안녕하십니까, MaxLinear 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. [Operator Instructions] 본 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 저희 호스트인 Investor Relations의 Leslie Green에게 마이크를 넘기겠습니다. 감사합니다. 시작하십시오.

Diego, 감사합니다. 오늘 MaxLinear의 2025년 4분기 재무 결과에 대해 논의하기 위한 컨퍼런스콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 통화는 CEO인 Kishore Seendripu 박사와 CFO 겸 최고 기업 전략 책임자인 Steve Litchfield가 진행합니다. 준비된 발언 후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 오늘 저희의 발언에는 2026년 1분기 매출, GAAP 및 비 GAAP 총이익률, GAAP 및 비 GAAP 영업 비용, GAAP 및 비 GAAP 이자 및 기타 비용, GAAP 및 비 GAAP 소득세, 기본 및 희석 주식 수에 대한 가이던스를 포함하여 관련 증권법에 따른 미래 예측 진술이 포함됩니다.

또한, 당사는 미래 재무 및 운영 결과, 당사의 목표 시장 전반의 매출 및 시장 점유율 기회, 신제품(이러한 제품의 생산 및 출시 시기 포함), 특정 기술에 대한 수요 및 채택, 총 잠재 시장에 관한 진술을 포함하여, 제한 없이, 당사의 사업 계획 실행, 잠재적 성장 및 불확실성에 관한 추세, 기회에 대한 미래 예측 진술을 할 것입니다. 이러한 미래 예측 진술에는 당사가 오늘 제출한 2025년 12월 31일 마감 연도에 대한 Form 10-K를 포함하여 최근 SEC 제출 서류의 위험 요소 섹션에 명시된 위험을 포함하여 상당한 위험과 불확실성이 수반됩니다.

모든 미래 예측 진술은 오늘을 기준으로 하며, MaxLinear는 미래 예측 진술을 업데이트하거나 수정할 의무가 없습니다. 2025년 4분기 실적 발표 자료는 당사 웹사이트 maxlinear.com의 Investor Relations 섹션에서 확인할 수 있습니다. 또한, 당사는 총이익률, 영업 이익 또는 손실, 영업 비용, 이자 및 기타 비용, 소득세를 포함한 특정 과거 재무 지표를 GAAP 및 비 GAAP 기준으로 모두 보고합니다.

당사는 투자자 여러분께 웹사이트에서 제공되는 보도 자료에 포함된 GAAP 및 비 GAAP 발표의 상세한 조정 내용을 검토해 보시기를 권장합니다. 당사는 주식 기반 보상 및 관련 세금 효과, 잠재적 손상차손을 포함한 특정 미래 변동을 예측하는 데 있어 내재된 불확실성으로 인해 미래 기간에 대한 비 GAAP 가이던스의 조정 내용을 제공하지 않습니다. 오늘 논의된 비 GAAP 재무 지표는 개별적으로 또는 이에 상응하는 GAAP 재무 지표의 대안으로 간주되어서는 안 됩니다.

당사는 경영진이 당사의 비즈니스를 측정하는 방식을 반영하므로 투자자들에게 유용하다고 경영진이 믿기 때문에 이 정보를 제공합니다. 마지막으로, 본 통화는 웹캐스트로도 진행되며, 2주 동안 당사 웹사이트에서 다시 보기가 제공될 예정입니다. 이제 MaxLinear의 CEO인 Kishore Seendripu 박사에게 통화를 넘기겠습니다. Kishore?

Leslie, 감사합니다. 새해 복 많이 받으시고, 좋은 오후입니다. MaxLinear에게 2025년은 재성장하는 분명한 전환점이었습니다. 당사는 다수의 고성장 최종 시장에 걸쳐 최신 제품의 강력한 실행과 가속화된 채택에 힘입어 전년 대비 30%의 매출 성장을 달성했습니다. 당사는 계획보다 앞서 수익성과 긍정적인 현금 흐름을 달성했습니다. 4분기에 당사는 지속적인 성장 기대치와 시장 모멘텀에 대한 당사의 자신감을 반영하여 2,000만 달러의 보통주를 자사주 매입했습니다.

수주량은 견고하게 유지되고 있으며, 가시성은 계속 개선되고 있으며, 당사는 포트폴리오 전반에 걸쳐 강력한 모멘텀을 가지고 2026년을 맞이하고 있습니다. 당사는 효과가 있고 2026년과 2027년에 지속적인 강력한 성장을 견인할 집중 전략을 실행하고 있으며, 성능, 전력 효율성 및 통합이 가장 중요한 고부가가치 다년 성장 시장에 투자하고 있습니다. 여기에는 데이터 센터 연결, 무선 인프라, 스토리지 가속화, PON 광대역 액세스, Wi-Fi 7 및 이더넷 최종 시장이 포함됩니다.

당사의 인프라 사업은 빠르게 확장되고 있습니다. 연간 매출은 30% 증가했으며, 4분기에는 전년 대비 76% 증가했습니다. 이는 데이터 센터 광 인터커넥트, 무선 인프라의 강력한 성장과 스토리지 가속기의 초기지만 의미 있는 기여에 힘입은 것입니다. 중요한 것은, 다수의 신규 설계 수주가 이제 생산에 들어가고 있어 2026년에는 2025년보다 더 빠르게 성장할 수 있을 것으로 예상된다는 점입니다.

2026년에는 중요하고 흥미로운 이정표를 달성할 것으로 예상합니다. 당사의 인프라 부문은 전체 매출에서 가장 큰 단일 기여자가 될 것으로 예상됩니다. 고속 데이터 센터 광 인터커넥트 분야에서 당사의 Keystone PAM4 DSP 제품군은 미국과 아시아의 주요 하이퍼스케일 데이터 센터에서 400기가 및 800기가 배포를 지원하며, 스케일업 및 스케일아웃 애플리케이션 모두에 사용되고 있습니다.

추가 고객 증가는 연중 예상됩니다. 이러한 개선된 가시성을 바탕으로 Keystone은 2026년에 약 1억 달러에서 1억 3천만 달러의 매출을 창출할 것으로 예상되며, 2027년으로 넘어가면서 실행 속도가 더욱 증가할 잠재적 상승 여력이 있습니다. 전력 효율성은 MaxLinear의 정의적인 경쟁 우위였으며, 당사는 1.6테라비트 인터커넥트를 목표로 하는 차세대 PAM4 TIA 및 200기가/레인 DSP 제품군인 Rushmore로 이러한 리더십을 확장하고 있습니다.

Rushmore는 LRO, 전기 리타이머, AEC, LPO 및 코패키지 광학을 포함한 차세대 데이터 센터 광학 아키텍처의 기반입니다. Keystone이 당사의 실행 성능 리더십을 입증함에 따라 Rushmore에 대한 고객 참여는 예상보다 빠르게 가속화되고 있습니다. Rushmore 생산 매출은 2026년 말부터 시작될 것으로 예상합니다. 올해 3월 OFC에서 강력한 성과를 기대합니다.

또한, 클라우드 데이터 센터는 이제 데이터 센터 간 고속 데이터 트래픽 관리를 위한 강력하고 고장 없는 제어 평면 채널로 10기가 XGS-PON을 배포하고 있습니다. 4분기에 당사는 이 애플리케이션을 대상으로 하는 첫 PON 데이터 센터 설계 수주를 확보했으며, 이는 미국 주요 Tier 1 OEM 공급업체와 이 차세대 설계의 Tier 1 데이터 센터를 대상으로 합니다.

최근에는 미국 주요 데이터 센터 두 곳에서 AI 서버의 랙 관리를 위한 아날로그 직렬 트랜시버 및 브리지 인터페이스 설계도 수주했습니다. 이는 MaxLinear의 광 인터커넥트, 스토리지 가속기, PON 및 아날로그 제품을 포함하는 광범위하고 깊이 있는 기술 포트폴리오가 AI 데이터 센터 내에서 성장하고 있음을 보여주는 또 다른 증거입니다. 인프라 내에서 당사의 Panther 하드웨어 스토리지 가속기 SoC 제품군은 Tier 1 네트워크 어플라이언스 및 클라우드 서비스 제공업체와 지속적으로 설계 수주를 확보하고 있습니다.

AI 스케일업 및 컴퓨팅을 위한 지속적인 스토리지 및 하이브리드 메모리 제약은 Panther의 하드웨어 기반 압축, 높은 처리량 및 초저지연 메모리 데이터 액세스의 가치를 강화하고 있습니다. 3분기, 4분기에 당사는 Advanced Micro Devices(AMD)를 포함한 주요 고객 및 파트너에게 Panther 5를 샘플링하기 시작했습니다. Panther 5는 450기가비트/초 처리량 및 PCIe Gen 5 연결성을 갖춘 전례 없는 초저지연 성능을 제공합니다.

당사의 참여를 바탕으로 스토리지 가속기 매출은 2026년에 2025년 대비 최소 두 배, 잠재적으로 2027년에도 다시 두 배가 될 것으로 예상합니다. 무선 인프라 분야에서는 통신사 설비 투자 지출 증가가 클라우드 및 엣지 AI 기능에 대한 수요가 계속 증가함에 따라 2026년 이후에도 지속적인 수요를 견인할 것으로 예상됩니다. 또한, 당사의 Sierra 5G 무선 액세스 단일 칩 라디오 SoC와 밀리미터파 및 마이크로파 백홀 트랜시버 및 모뎀은 다수의 Tier 1 통신사에서 견고한 OEM 고객 설계 활동 및 배포를 보이고 있으며 계획대로 진행되고 있습니다.

광대역 및 연결성으로 넘어가겠습니다. 당사는 서비스 제공업체 설비 투자 지출의 초기 증가와 지속적인 수주 강세 및 점진적인 수요에 힘입어 광섬유 PON, 케이블 DOCSIS 및 Wi-Fi 전반에 걸쳐 또 다른 강력한 매출 분기를 달성했습니다. 4분기에 당사는 두 번째 주요 북미 Tier 1 통신사와 함께 단일 칩 광섬유 PON 및 10기가 프로세서 게이트웨이 SoC와 트라이밴드 Wi-Fi 7 솔루션의 대규모 배포를 시작했습니다.

이는 2026년 박스당 콘텐츠, 광섬유 PON 매출 및 시장 점유율을 확대하는 중요한 경쟁 우위였습니다. 케이블 광대역 분야에서는 2025년의 강력한 실적 이후, 계절적으로 약한 상반기를 예상하며, 업계 전환 및 2026년 말부터 시작될 다년간 DOCSIS 4 업그레이드 주기가 보류됨에 따라 2026년에는 케이블 매출이 감소할 것으로 예상됩니다. 또한, 독립형 이더넷 시장에서는 당사의 2.5기가 이더넷 스위치 및 PHY 포트폴리오가 상업, 기업 및 산업 애플리케이션으로 확장됨에 따라 2026년이 강력할 것으로 예상됩니다.

요약하자면, 당사는 2026년을 여러 성장 엔진이 동시에 가동되는 상태로 맞이했으며, 이는 고객 채택 확대와 당사에 유리하게 작용하는 세속적 시장 트렌드에 힘입은 것입니다. 지난 몇 년간의 투자는 MaxLinear가 지속적인 성장, 운영 레버리지 및 장기 주주 가치를 제공할 수 있도록 독보적인 위치를 확보하게 했습니다. 당사는 앞으로의 기회에 대해 기대하고 있으며 실행 능력에 대해 확신하고 있습니다.

이제 Steve Litchfield, 당사의 CFO 겸 최고 기업 전략 책임자에게 통화를 넘기겠습니다. Steve?

Kishore, 감사합니다. 4분기 총매출은 1억 3,640만 달러로, 전 분기 1억 2,650만 달러 대비 8% 증가했으며, 2024년 4분기 9,220만 달러 대비 48% 증가했습니다. 4분기 인프라 매출은 약 4,700만 달러였습니다. 광대역 매출은 약 5,800만 달러, 연결성 매출은 약 1,800만 달러, 산업 다중 시장 매출은 약 1,400만 달러였습니다.

4분기 GAAP 및 비 GAAP 총이익률은 각각 매출의 약 57.6% 및 59.6%로 증가했습니다. 4분기 GAAP 및 비 GAAP 총이익률 간의 차이는 주로 260만 달러의 인수 관련 무형자산 상각에 기인합니다. 4분기 GAAP 영업 비용은 9,350만 달러였으며, 비 GAAP 영업 비용은 5,920만 달러였습니다. GAAP 및 비 GAAP 영업 비용 간의 차이는 주로 2,810만 달러의 주식 기반 보상 및 성과 기반 주식 적립금과 600만 달러의 인수 관련 비용에 기인합니다.

4분기 GAAP 영업 손실은 11%였으며, 비 GAAP 영업 이익은 순매출의 16%였습니다. 4분기 GAAP 및 비 GAAP 이자 및 기타 비용은 각각 290만 달러와 280만 달러였습니다. 4분기 영업 활동으로 인한 순현금 흐름은 약 1,040만 달러였습니다. Kishore가 언급했듯이, 당사는 4분기에 자사주 매입 프로그램에 적극적으로 참여하여 보통주 약 2,000만 달러를 매입했습니다.

따라서 당사는 2025년 계획보다 앞서 2025년 4분기를 현금, 현금 등가물 및 제한 현금 약 1억 140만 달러로 마감했습니다. 매출 채권 회전일수는 4분기에 약 31일로 감소했습니다. 재고는 전 분기 대비 약 800만 달러 감소했으며, 재고 일수는 약 130일로 개선되었습니다. 이것으로 4분기 재무 결과에 대한 논의를 마칩니다. 이제 2026년 1분기 가이던스로 넘어가겠습니다.

당사는 현재 2026년 1분기 매출을 1억 3,000만 달러에서 1억 4,000만 달러 사이로 예상합니다. 1분기 말 시장별로 보면, 인프라 부문의 성장을 예상하지만, 광대역 연결성 및 산업 다중 시장 부문에서는 계절적 감소가 있을 것으로 예상합니다. 1분기 GAAP 총이익률은 약 56%에서 59% 사이가 될 것으로 예상하며, 비 GAAP 총이익률은 매출의 58%에서 61% 범위가 될 것으로 예상합니다.

2026년 1분기 GAAP 영업 비용은 8,500만 달러에서 9,000만 달러 범위가 될 것으로 예상합니다. 2026년 1분기 비 GAAP 영업 비용은 5,800만 달러에서 6,400만 달러 범위가 될 것으로 예상합니다. 1분기 GAAP 이자 및 기타 비용은 약 210만 달러에서 270만 달러 범위가 될 것으로 예상합니다. 1분기 비 GAAP 이자 및 기타 비용은 약 200만 달러에서 260만 달러 범위가 될 것으로 예상하며, 환율 변동성이 주요 위험 요인입니다.

GAAP 기준으로 400만 달러의 세금 충당금을, 비 GAAP 기준으로 약 80만 달러의 세금 충당금을 예상합니다. 1분기 기본 및 희석 주식 수는 각각 약 8,800만 주와 9,100만 주가 될 것으로 예상합니다. 결론적으로, 견고한 수주량과 개선된 가시성을 바탕으로, 신규 설계 수주와 제품 포트폴리오 전반의 콘텐츠 기회 확장에 힘입어 2026년에는 견고한 성장을 예상합니다.

당사는 당사의 비즈니스에 혁신을 가져올 크고 성장하는 시장에서 잘 포지셔닝되어 있으며, 고객을 위한 차세대 과제를 해결하는 고부가가치 솔루션에 대한 혁신을 지속할 것이라고 믿습니다. 당사는 전략적으로 중요한 분야에 대한 투자를 계속 집중할 것이며, 2026년 이후 지속 가능한 성장과 수익성을 제공할 견고한 기반을 구축할 수 있다고 확신합니다. 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다.

Operator?

[Operator Instructions] 첫 번째 질문은 Stifel의 Tore Svanberg입니다.

결과에 대해 축하드립니다. Kishore, PAM4 DSP 사업에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? LPO와 CPO에 대한 헤드라인과 내용이 많이 나오고 있지만, 점점 더 많은 트랙션과 설계 수주를 보고 계신 것 같습니다. Rushmore가 다소 앞당겨지고 있는 것 같습니다. PAM4의 2026년 및 2027년 지속적인 성장에 대한 더 큰 확신을 줄 수 있도록 이러한 역학 관계를 설명해 주시겠습니까?

Tore, 질문 감사합니다. 물론입니다. 이것은 우리가 보고 있는 매우 자신감을 높이는 성장입니다. 당사는 1억 1,000만 달러에서 1억 3,000만 달러를 가이던스했습니다. 이는 당사의 트랙션에 대한 매우 긍정적인 진술입니다. 그리고 당사는 800기가 제품 솔루션의 초기 단계에 있으며, 하반기에 더 많은 추진력과 에너지를 얻어야 합니다. 시장 전체는 여전히 매우 빠르게 성장하는 플러그형 시장입니다.

그리고 LPO 배포 자체는 현재 매우 니치합니다. 그리고 저는 LPO 자체를 시장의 매우 작은 부분으로 간주하며 장기적이지 않다고 생각합니다. 예를 들어 LRO는 어느 정도 트랙션을 얻었지만, 상당 부분은 플러그형 시장이 될 것이고, LRO 시장은 일부가 될 것이며, LPO는 800기가에서는 제한된 배포가 가능한 매우 통제된 환경에 있을 것이지만, 1.6테라비트에서는 그렇지 않을 것입니다.

이것이 시장에 대한 당사의 견해입니다. 물론 그 이상으로 확장되는 시장도 있습니다. 즉, 스케일업이 계속됨에 따라 전기 리타이머가 있을 것이며, 이는 스케일업 세계에서도 엄청난 양이 될 것입니다. CPO에 대해 말하자면, 사람들은 현재 CPO를 시장 진입 수단으로 사용하고 있지만, CPO는 아직 초기 단계입니다. 그리고 장기적으로는 순수 CPO 이상의 다양한 시장이 될 것입니다.

CPO의 'O'는 여러 가지 방식으로 수행될 수 있습니다. 물론 CPO 시장 내에서도 실리콘 플레이가 있습니다. 이것이 제가 말하는 광학을 통한 넓은 IF 고속 처리량이며, 시장이 발전함에 따라 당사도 플레이어가 될 것으로 예상합니다. MaxLinear로서 당사는 매우 집중적이고 규율 있게 운영할 것이며, PAM4는 매우 빠르게 성장하는 시장입니다. 당사는 강력한 발판을 구축하고 있지만, 기존 업체는 아닙니다.

하지만 오늘날 세계에서 당사는 PAM4 DSP의 상위 3개 배포 업체라고 안전하게 주장할 수 있습니다. 그리고 시장이 강화됨에 따라, 여러분 모두가 알고 있는 매우 강력한 기술 포트폴리오에 대한 당사의 제품 제공을 확장하고 다양화하기를 바랍니다. 이것이 당사의 기술 포지셔닝에 대한 감을 잡는 데 도움이 되기를 바랍니다. 성장 관점에서 볼 때, 올해는 램프가 진행되는 방식에 따라 상승 여력이 있을 수도 있습니다.

당사는 이미 2026년의 수주량과 전망에 대해 상당히 확신하고 있습니다. 이 답변이 질문에 대한 답이 되었기를 바랍니다.

네. 좋습니다. 그리고 후속 질문으로 광대역 사업에 대한 질문이 있었습니다. 그리고 연중 내내 그 궤적을 어떻게 생각해야 할까요? DOCSIS 4.0으로의 전환 또는 업계가 4.0을 기다리고 있기 때문에 연간 대비 감소할 것으로 예상한다고 언급하셨습니다. 어떤 종류의 감소를 이야기하고 있습니까? 1분기에는 계절적으로 감소할 것으로 예상한다고 말씀하셨지만, 올해 매 분기 감소할까요?

더 완만한 감소일까요? 거기에 대한 추가적인 정보가 있다면 매우 도움이 될 것입니다.

Tore, 제가 답변드리겠습니다. 계절성이 확실히 역할을 한다는 점을 언급했습니다. 또한 업그레이드 주기, 즉 DOCSIS 4.0을 보고 있습니다. 이는 아마도 하반기에 시작될 것입니다. 따라서 상반기에는 감소하다가 하반기에는 증가하기 시작할 것입니다. 따라서 연간 전체적으로는 감소할 것으로 예상합니다. PON 사업에 대해 많이 이야기했고, 거기서의 수주에 대해서도 이야기했습니다.

그래서 저희는 이에 대해 기대하고 있습니다. 하지만 그것조차도 아직 초기 단계입니다. 그래서 저희는 연간 광대역 사업이 감소할 것으로 예상합니다.

네. PON은 상당한 기회이며, 새로운 Tier 1이 증가하고 있습니다. 그리고 램프 자체를 바탕으로, 소위 말하는 하락세를 보지 않을 잠재력이 있습니다. 그리고 PON은 매우 잘 진행되고 있으며, 당사는 시장 점유율을 확보하고 있습니다. 그리고 2027년에도 실제로 추진력을 얻을 이전에는 없었던 많은 설계가 있습니다.

다음 질문은 Benchmark Company의 David Williams입니다.

견고한 실행에 대해 축하드립니다. 데이터 센터 기회에 대해 먼저 이야기해 보겠습니다. 물론 DSP는 매우 잘 작동하고 있지만, 해당 부문에 들어가는 다른 구성 요소도 있습니다. 데이터 센터 내 기회 규모와 귀사가 어디에서 활동하고 있는지, 그리고 DSP 외에 연중 어떻게 진행될 것으로 예상하는지에 대해 설명해 주시겠습니까?

David, 이것은 저희에게 초기 단계입니다. 물론 그렇게 말해야 합니다. 그리고 현재 가장 큰 기회는 PAM4 트랜시버입니다. 그리고 올해 당사는 PAM4 트랜시버를 400만에서 600만 개까지 생산할 수 있습니다. 하지만 다른 한편으로, 데이터 센터는 PAM4만의 세계가 아닙니다. 컴퓨팅 트랙이 있습니다. 데이터 센터 간 통신이 있습니다. 그리고 데이터 센터 클러스터와 데이터 센터 수가 증가함에 따라 해당 시장 자체도 성장할 것입니다.

그래서 당사는 Tier 1 데이터 센터에 공급하는 Tier 1 OEM과의 흥미로운 설계 수주에 대해 이야기했습니다. 그리고 PON을 데이터 센터 간 데이터 자체를 통과하는 곳이 아닌 제어 플레이 계층으로 사용하는 것에 대해 이야기했습니다. 그리고 거기서 당사는 PON 실리콘 제공 분야에서 분명히 선두 주자입니다. 따라서 몇 가지 기회가 있을 수 있습니다.

이 시장 규모는 일부 OEM에서 실리콘 플레이에 대한 수억 달러의 가치를 언급했습니다. 따라서 이것은 한 해 안에 이루어지지 않을 것입니다. 향후 2년에 걸쳐 출시될 것입니다. 2027년부터 보기 시작하여 그 이후로 성장할 것으로 기대합니다. 그리고 이러한 랙이 실제로 매우 정교해졌다는 점도 있습니다. 이러한 컴퓨팅 랙과 서버 랙은 자체적인 원격 측정 기능을 가지고 있습니다.

랙조차도 마이크로컨트롤러 등으로 제어되고 있습니다. 따라서 산업 등급의 트랜시버, 직렬 브리지 등이 필요하며, 스마트 전력 관리 및 랙 내 전체 제어 기능도 필요합니다. 따라서 랙 자체만으로도 거대한 시장입니다. 따라서 당사는 이 분야에서 설계 수주를 받기 시작했으며, 이는 랙당 상당한 기회가 될 수 있습니다. 따라서 이 시점에서 저는 시장 규모를 정확하게 파악할 수 있을 정도로 제공하고 싶지는 않지만, 그 시장은 매우 거대합니다.

여러 플레이어가 있지만, 데이터 센터가 구축됨에 따라 발생하는 모든 대규모 지출에 참여할 수 있는 포트폴리오 깊이를 가지고 있습니다.

그리고 Steve에게 두 번째 질문입니다. 주식 환매 승인은 성장 궤적과 잠재적 중재에 대한 자신감을 분명히 보여줍니다. 따라서 주식 환매 승인과 그것을 어떻게 생각해야 하는지, 그리고 시장에 무엇을 전달하고 있는지에 대해 이야기해 주시겠습니까?

네, David, 물론입니다. 이사회는 지난 분기에 7,500만 달러의 환매를 승인하는 조치를 취했고, 분기에 실행했습니다. 주식이 우리가 행동하기에 좋은 위치라고 생각했습니다. 하지만 솔직히 말해서, 이사회는 대차 대조표에 대한 자신감을 전달하고 싶었습니다. 현금 흐름 개선은 계획보다 앞서 진행되고 있다고 말했습니다. 이제 3분기 연속 계획보다 앞서 진행되었습니다.

매출 안정성과 비즈니스 전망은 계속 개선되고 있습니다. 따라서 당사의 조치는 중재 언급을 포함하여 이에 따른다고 생각합니다.

다음 질문은 Deutsche Bank의 Ross Seymore입니다.

한 해의 마무리와 올해의 시작에 대해 축하드립니다. Kishore, 광학 분야에 대해 이미 몇 가지 질문이 있었습니다. 하지만 경쟁 환경은 어떻습니까? Keystone에서 Rushmore로 어떻게 예상하십니까? 귀사의 입지가 더욱 강화될 것이라고 생각하십니까? 들어오는 다양한 기술이 더 많은 경쟁 압력을 유발합니까? 앞으로를 내다볼 때 MaxLinear는 어떻게 포지셔닝될 것으로 생각하십니까?

Ross, 감사합니다. Tore라고 부르지는 않겠습니다. 농담입니다. 두 분 모두 칭찬드립니다. 차세대 1.6테라비트에서 입지가 강화되고 있다는 것은 절대적으로 제가 좋아하는 단어입니다. 당사는 일부 기반을 확보하고 경쟁에 비해 입지를 강화하고 있습니다. 그리고 당사는 1.6테라비트가 출시됨에 따라 실제로 무게를 더하기 시작할 것이라고 생각합니다. 그리고 그 이상으로, 당사가 [Sky] 제품이라고 부르는 4기가, 400기가비트/레인에 대해 당사의 역량, 강력한 저전력 구현 역량, 통합 및 매우 잘 개발된 RF 혼합 신호 기술을 보여줄 것이라고 생각합니다.

당사는 입지를 강화할 것이며, 특정 지역에서는 입지를 강화하고 있으며, 800기가에서는 상대적 입지를 강화했습니다. 미국 내에서는 제품 제공 시기 때문에 3위로 늦게 진입했습니다. 그리고 거기서 1위 또는 2위로 올라가는 것은 좀 더 어려운 과제이며, 기존 업체는 엄청난 가치를 가지고 있습니다. 이 점이 상황을 명확히 하는 데 도움이 되기를 바랍니다.

그렇습니다. 그리고 Steve에게 넘어가서, 마진 측면에서 2026년에 특히 인프라 부문에서 강력한 성장세를 보일 것으로 예상됩니다. 총 마진 궤적과 운영 비용을 어떻게 예상해야 할까요?

네. 총 마진 측면에서, 당사는 개선에 대해 이야기해 왔고 지난 4분기 동안 이를 입증해 왔습니다. 따라서 일부 상승세를 보고 있습니다. 아시다시피, 제품 믹스가 당사에 유리하게 작용하고 있으며, 인프라 제품은 일반적으로 더 높은 총 마진을 가져옵니다. 당사는 연말에 6% 대 5%로 시작하는 수준에 도달할 수 있다고 확신합니다. 당사는 가이던스 중간값인 59.5%를 가이던스했습니다.

현재의 비용 증가라는 역풍이 있습니다. 하지만 그럼에도 불구하고, 장기적으로 연중 믹스가 당사에 유리하게 작용할 것이며, 상당한 개선을 볼 수 있을 것이라고 생각합니다. 운영 비용 질문에 관해서는, 연간 전체를 안내하고 싶지는 않습니다. 하지만 과거에 당사가 말했듯이, 일반적으로 운영 비용을 매출 성장률의 절반 속도로 성장시키고 싶습니다. 그럼에도 불구하고, 당사는 반드시 그렇게 할 필요는 없다고 생각합니다.

당사는 실제로 상황을 약간 조정해 왔습니다. 여러 가지 이유로 효율성에서 상당한 개선을 보고 있습니다. 따라서 실제로 그보다 약간 낮은 수준을 볼 수 있을 것입니다. 따라서 올해는 4%에서 5% 증가할 수 있습니다.

다음 질문은 Northland Capital Markets의 Tim Savageaux입니다.

실적에 대해 축하드립니다. 첫 번째 질문은 2025년 광학 DSP 매출은 어느 정도였습니까? 6,000만 달러에서 7,000만 달러를 가이던스했던 것으로 기억합니다. 이에 대한 설명을 해 주시겠습니까?

네. Tim, 아시다시피 당사는 이러한 수치를 세분화하지 않습니다. 당사는 지난 2~3년 동안 일관되게 제공해 온 것으로 생각합니다. Kishore가 이전에 공유한 가이던스는 지난 3년 동안 우리가 보았던 두 배 성장의 증거라고 생각합니다. 3년 전에는 매출이 2,000만 달러 미만이었습니다. 따라서 당사가 이룬 발전에 매우 만족하며 현재 위치에 대해 매우 기대하고 있습니다.

아마도 기회를 잡아서 연말 마감 시점과 올해 시작 시점의 배경에 대해 이야기할 수 있을 것입니다. 준비된 발언에서 가시성과 백로그에 대해 언급했습니다. 훨씬 더 나은 위치에 있습니다. 모든 사업 분야에서 그렇지만 특히 광학 분야에서 그렇습니다. 아시다시피, 당사는 28주의 리드 타임을 가지고 있습니다. 그리고 이미 백로그가 있는 올해 상반기에 대해 매우 확신하며, 여기서 상승 여력을 높이기 위해 노력하고 있으며, 이미 이 전선에서 많은 성공을 거두었습니다.

알겠습니다. 좋습니다. 지난 분기에도 이 부분에 대해 이야기했을 수 있지만, 오늘 통화 초반의 발언을 바탕으로 제가 제대로 이해하고 있는지 확인하고 싶습니다. 그래서 2026년에 전체적으로 30% 이상 성장할 수 있다고 생각하십니까? 그것이 언급이었습니까? 왜냐하면 2026년에 2025년보다 더 빠르게 성장할 것이라는 언급이었다고 생각하기 때문입니다. 아니면 더 많은 뉘앙스나 세부 사항이 있습니까?

Tim, 아시다시피 당사는 연간 전체를 가이던스하지 않으며, 여기서도 그렇게 하지 않을 것입니다. 오늘부터 시작하지 않을 것입니다. 하지만 분명히 인프라 성장에서 볼 수 있듯이, PON 측면에서도 많은 좋은 트랙션을 보고 있습니다. 산업 다중 시장이 올해 실제로 좋은 회복세를 보이고 있습니다. 따라서 2026년에 업계를 능가하는 성장을 할 수 있다고 확신합니다.

다음 질문은 BNP Paribas Asset Management의 Karl Ackerman입니다.

Karl Ackerman을 대신하여 Sam Feldman입니다. 광학 DSP에 대해, 램프가 연중 선형적으로 진행될 것으로 예상하십니까? 그리고 3,000만 달러 범위의 이유는 무엇입니까?

Sam, 제가 방금 말씀드린 내용을 이어가자면, 새로운 프로그램이 출시되고 연중 계속해서 트랙션을 얻는 점유율 상승이 있기 때문에 연중 성장할 것이라고 생각합니다. 하지만 이미 좋은 가시성을 가지고 있고 현재 램프 중인 몇몇 고객이 있기 때문에 1분기와 2분기에도 매우 강력할 것이라고 말씀드리고 싶습니다.

알겠습니다. 그리고 후속 질문입니다. 2026년 회계연도에 두 번째 주요 북미 Tier 1 통신사와의 광대역 내 타이밍과 성장에 대해 논의해 주시겠습니까?

네. 저희는 이미 일부 제품을 출하하기 시작했습니다. 4분기에도 시작했다고 언급했습니다. 1분기에는 여전히 상당히 미미할 것이며, 2분기와 3분기에 본격적으로 시작될 것입니다.

물론 공급망 리드 타임과 확보된 수주량을 바탕으로 좋은 가시성을 가지고 있습니다.

다음 질문은 Susquehanna International Group의 Christopher Rolland입니다.

보도 자료와 준비된 발언에서 시장 점유율 확보에 대해 언급하셨습니다. 제품군 전반에 걸친 일반적인 언급이라고 생각합니다. 하지만 광대역과 같은 특정 매출 증대 기회가 있습니까? Broadcom에 비해 점유율을 확보하고 있습니까? 실제 매출 증대 기회로서 구체적으로 무엇을 강조하고 싶으셨습니까?

Chris, 아주 좋은 질문입니다. 솔직히 말해서, 매우 광범위한 진술이며, 다양한 범주에 걸쳐 대체로 사실입니다. 광학 트랜시버를 보면, 당사의 매출 예측은 어떤 형태로든 점유율을 확보하고 있음을 반영합니다. 단위만 보면, 400만에서 600만 개의 트랜시버 기회를 언급했습니다. 그런 다음 PON 측면에서 보면, 매우 큰 Tier 1 업체가 램프를 시작하고 있습니다.

그리고 이 특정 범주에서는 경쟁사 대비 점유율을 확보하고 있습니다. 케이블에서도 몇 년 전 당사의 것이었던 점유율을 확보하기 시작하고 있습니다. 경쟁사 대비 점유율을 확보하고 있습니다. 그리고 스토리지 가속기로 가면, 하드웨어 가속 압축으로 당사가 길을 개척하고 있는 완전히 새로운 시장입니다. 따라서 당사가 기존 업체로서 입지를 구축했으며, 해당 시장 자체는 클라우드 측과 어플라이언스 측 모두에서 성장할 것으로 예상됩니다.

그리고 또 무엇이 있을까요? 솔직히 말해서, 그것은 대체로 정확한 진술이지만, 이제 질문을 받았으니 생각해 보면 "젠장, 맞다"라고 말할 수 있습니다. 그것이 당신에게 드릴 답변입니다.

훌륭합니다. 그리고 DSP로 돌아가서, 당사는 트랜시버 시장을 매우 면밀히 추적하고 있으며, 그곳의 시장 성장을 과소평가했습니다. 적어도 2026년 기대치 측면에서는 누구의 예상보다 빠르게 성장하고 있다고 생각합니다. 광학 수치에 대한 상승 여력이 있을 수 있다고 제안하셨지만, 수요 상승을 고려할 때 왜 더 확신하지 않으십니까? 그리고 그것과 함께, 전망을 낮출 수 있는 공급망 제약이 있습니까?

Chris, 당사는 현재 진행 중인 램프에 대해 매우 기대하고 있습니다. 이미 시작되었고 트랙션을 얻고 있습니다. Kishore가 점유율 상승에 대해 이야기했고, 경쟁사 대비 승리한 곳에 대해 이야기했습니다. 따라서 연초에 이를 보고 있습니다. 따라서 이러한 부분에 대해 매우 기대하고 있습니다. 새로운 고객, 새로운 수주와 함께 다가올 미래 램프에 대한 훌륭한 가시성을 가지고 있습니다.

공급망에 대해 언급하셨습니다. 네, 물론 공급망이 타이트합니다. 당사는 그것에 대해 걱정하지 않습니다. 공급업체와 협력하고 있습니다. 지금까지 개선을 보았습니다. 따라서 아무런 문제가 없었습니다. 또한 아시다시피, 광학 분야 외에도 당사 비즈니스의 80% 이상이 해당 타이트함에 노출되지 않습니다. 그래서 좋습니다. 광학 분야는 확실히 노출되어 있습니다. 하지만 거기서 많은 성공을 거두었고, 올해 전망에 대해 매우 확신하고 있습니다.

다음 질문은 Needham & Company의 Quinn Bolton입니다.

저도 축하드립니다. Kishore, 과거에는 DSP 수주가 주로 프론트엔드 네트워크를 위한 것이라고 말씀하신 것으로 기억합니다. 800기가 제품을 램프하기 시작하면서, 이러한 설계 중 일부가 스케일아웃 네트워크로 이동하는 것을 보고 계십니까? 아니면 Rushmore 1.6T 제품이 출시되어야 스케일아웃으로 이동하기 시작할 것으로 예상해야 합니까?

스케일업과 스케일아웃을 구분하는 것은 매우 어렵습니다. 그것들은 넓은 범주입니다. 짧은 거리, 긴 거리, 중간 거리가 있습니다. 그리고 일반적으로 짧은 거리는 스케일업 네트워크라고 부르는 것에 있고, 더 긴 거리는 일반적으로 스케일아웃 측에 있습니다. 따라서 800기가 측에서도 그렇게 진행되고 있습니다. 네, 현재 스케일업 측에서 배송하고 있습니다. 하지만 여전히 대부분은 스케일아웃 네트워크, 즉 전통적인 스케일아웃 네트워크에 있다고 생각합니다.

죄송합니다. 명확히 하기 위해, GPU에서 구동되는 스토리지 네트워크와 같은 프론트엔드 네트워크에서 배송하고 있습니까? 아니면 GPU 간 스케일아웃에서 배송하기 시작했습니까?

그것은 더 자세한 질문이지만, 그냥 말하자면... 여기에 남겨두겠습니다. 스케일업 네트워크라고 하겠습니다. 그리고 그것은 시작되는 매출의 작은 부분이며, 대부분은 스케일아웃 네트워크입니다.

알겠습니다. 그리고 Kishore, 2026년 광학 DSP 매출 예측과 400만에서 600만 단위에 해당할 수 있다는 수치를 제공해 주셨습니다. 단순히 계산하면 ASP가 25달러 미만일 수 있는데, 이는 상당히 공격적인 것으로 보입니다. 가격 환경에 대해 이야기해 주시겠습니까? 시장의 다른 경쟁사보다 낮은 가격으로 책정하고 있다고 생각하십니까? 그것이 점유율 확보에 도움이 되고 있습니까?

시장의 다른 업체와 비슷한 가격으로 책정하고 있다고 생각하십니까?

저는 당신의 결론이 전혀 사실이 아니라고 생각합니다. 당사는 시장에서 매우 경쟁력 있게 되려고 노력하며, 당사 제품의 제품 경쟁력을 타려고 노력합니다. 따라서 이 시장에서 가격으로 이기는 것이 아니라고 생각합니다. 성능이 필수입니다. 그리고 전 세계적으로 그렇게 흥미로운 현상이 일어나고 있다면, 특히 매우 정교한 기술에서는 가격이 의사 결정의 마지막 요소가 될 것입니다.

따라서 가격으로 이기고 있다고 말하는 사람은 누구든 제대로 된 시장을 제대로 보고 있지 않다고 생각합니다.

다음 질문은 Loop Capital Markets의 Alek Valero입니다.

2026년에 시장 점유율을 확보할 수 있는 가장 큰 기회는 무엇이라고 보십니까?

매우 매우 명확하다고 생각합니다. 당사는 매우 의미 있는 범주인 광학 트랜시버로 시작했습니다. 당사는 인프라 시장을 위한 스토리지 가속기에서의 이익에 대해 이야기했습니다. 당사는 가치의 순서를 나열하고 있습니다. 그런 다음 PON 시장 점유율 증가, 시장 매출 증가에서 성장이 오는 곳입니다. 그리고 네 번째는 무선 인프라 성장입니다. 절대 달러 기준으로 큰 성장이 오는 순서를 정확히 설명하고 있습니다.

그리고 대략적으로 비율도 비슷할 것으로 예상합니다.

알겠습니다. 거기에 대해 매우 도움이 됩니다. 그리고 스케일업에 대한 간단한 후속 질문입니다. 지금은 작다고 언급하셨지만, 스케일업 기회에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있습니까?

스케일업 관점에서 보면 매우 집중된 시장입니다. 하지만 랙 내부, 즉 컴퓨팅 시스템 내부에는 거대한 기회가 있습니다. 그리고 스케일업 기회는 PAM4 인터커넥트뿐만 아니라 PAM4 이더넷 리타이머 등에도 적용될 것입니다. 이는 아직 다루지 않은 부분입니다. OFC에서 이더넷 제품 범주에 대한 전기 리타이머를 발표할 것입니다. 그리고 CPU 기회도 있습니다.

따라서 우리에게는 전체적인 플레이입니다. 매우 초기 단계입니다. 그리고 지금은 집중하고, 이것은 우리에게 강력한 성장 엔진이며, 이에 대해 매우 기대하고 있습니다.

다음 질문은 Stifel의 Tore Svanberg입니다.

두 가지 빠른 후속 질문입니다. 네, Tore입니다. Ross가 아닙니다. 저는 Ross의 열렬한 팬입니다. 우선, 연결성 부문은 올해 어떻게 생각해야 할까요? 연결성의 일부는 케이블 또는 광대역과 연결되어 있지만, 매우 잘 작동하는 이더넷 사업도 있습니다. 따라서 연결성도 올해 감소할 것으로 생각해야 할까요? 아니면 다른 하위 부문이 충분히 빠르게 성장하여 2026년에 성장 부문이 될 수 있습니까?

Tore, 네, 연결성은 올해 확실히 성장할 것입니다. Wi-Fi 7이 램프되기 시작함에 따라 Wi-Fi도 올해 성장할 것입니다. 그리고 2.5기가로 전환되는 많은 이더넷 제품도 올해 확실히 성장할 것입니다. 따라서 둘 다 성장할 것입니다.

아주 좋습니다. 그리고 마지막 질문은...

제가 상기시켜 드리고 싶은 것은... 죄송합니다, Tore, 케이블은 Wi-Fi와 연결되지 않은 시장의 큰 부분을 차지한다는 점을 알려드리고 싶습니다. 따라서 분리 및 연관과 같습니다. 따라서 그것이 어떻게 추세가 되는지에 따라 달라집니다.

이해했습니다. 그리고 마지막 질문은 DSP 외의 기회로 돌아가는 것입니다. AEC용 제품을 보유하고 있다고 말씀하셨습니다. 물론 LPO, LRO 등을 공략할 수 있는 고속 아날로그 제품을 보유하고 있습니다. 하지만 이러한 시장을 계속해서 매우 니치한 시장이라고 부르고 있습니다. 따라서 이러한 부문에서 더 많은 트랙션을 얻게 된다면, 이러한 영역 중 일부에서 더 중요한 플레이어가 되기까지 얼마나 걸릴까요?

아주 좋은 질문입니다, Tore. 파생 제품 로드맵이라고 부르는 것의 지형을 설명하고 싶습니다. PAM4 DSP 제품으로 시작합니다. 그리고 LRO는 아날로그 제품이 아니라는 것을 알고 있습니다. DSP 제품입니다. 따라서 LRO는 자연스러운 파생 제품입니다. 거기에 도달하는 데 오래 걸리지 않으며, 해당 기회를 추구할 것입니다. 그리고 곧 보여드릴 것이 있을 것입니다.

그리고 LRO 시장은 특정 속도 노드 이상으로 확장될 수 있기 때문에 어느 정도 트랙션이 있다고 생각합니다. LPO는 도달 범위가 상당히 제한적이고 매우 구조화되고 통제되어야 하기 때문에 제한적인 니치 특성을 가지고 있습니다. 따라서 이것이 적어도 우리에게는 작동하는 순서라고 믿습니다. 그리고 LRO의 시장 수익은 속도가 증가하고 LRO가 제공할 전력 이점이 증가함에 따라 훨씬 더 강하게 성장할 것이라고 생각합니다.

그리고 일부 데이터 센터 사람들이 시험해 보기 시작했으며, 그 이후로 후속 조치가 있을 것입니다. 따라서 우리에게는 향후 12개월이 제품 제공을 활용하고 이러한 파생 제품 제공을 할 수 있는 시기입니다.

질의응답 세션이 종료되었습니다. 이제 Leslie Green에게 마무리 발언을 위해 마이크를 넘기겠습니다.

Diego, 감사합니다. 그리고 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 이번 분기에 당사는 여러 재무 및 산업 컨퍼런스에 참석할 예정입니다. 자세한 내용은 Investor Relations 사이트에 게시될 예정이며, 곧 다시 인사드리기를 기대합니다.

오늘 통화를 이것으로 마칩니다. 모든 당사자는 연결을 해제할 수 있습니다.