안녕하십니까, Par Pacific Holdings, Inc. 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 참가자 여러분은 모두 청취 모드로 진행됩니다. 오늘 발표 후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 본 행사는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 Ashimi Patel, 투자자 관계 부사장님께 마이크를 넘기겠습니다. 진행해 주십시오. 감사합니다, Drew.

Par Pacific Holdings, Inc.의 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.

오늘 저와 함께 Will Monteleone, 사장 겸 최고경영자; Richard Creamer, 정제 및 물류 부문 총괄 부사장; 그리고 Shawn Flores, 최고재무책임자 겸 수석 부사장이 참석했습니다. 시작하기 전에, 오늘 저희의 발언에는 미래 예측 진술이 포함될 수 있습니다. 미래 예측 진술은 변경될 수 있으며 미래 성과나 사건을 보장하지 않습니다.

이는 위험과 불확실성에 따라 달라질 수 있으며, 실제 결과는 이러한 미래 예측 진술과 실질적으로 다를 수 있습니다. 따라서 투자자는 미래 예측 진술에 부당하게 의존해서는 안 되며, 저희는 이를 업데이트하거나 수정할 의무가 없음을 밝힙니다. 비 GAAP 조정 사항 및 추가 정보는 당사 웹사이트의 투자자 발표 자료 및 SEC 제출 서류를 참조하시기 바랍니다.

이제 저희 사장 겸 최고경영자인 Will Monteleone에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, Ashimi Patel. 그리고 여러분, 안녕하십니까. 2025년은 의미 있는 진전을 이룬 한 해였습니다. 저희는 어려움을 헤쳐나가고, 주요 전략적 이니셔티브를 발전시키며, 그 과정에서 상당한 이익을 창출했습니다. 연간 조정 EBITDA는 6억 3,400만 달러였고, 조정 순이익은 주당 7.56달러였습니다. 2025년은 저희 사업에 있어 훌륭한 한 해였으며, 저희가 사업에 적용한 구조적 개선을 더욱 확증해 주었습니다.

2025년 초, 저희는 올해의 명확한 우선순위를 설정했습니다. 첫째, 주요 정기보수 활동을 안전하고 예정대로 실행하는 것; 둘째, 와이오밍 원유 가열기 사고의 영향을 최소화하는 것; 셋째, 하와이 재생 에너지 설비의 발전을 시작하고 가동하는 것; 넷째, 비용 절감 약속을 이행하는 것입니다. 변동성이 큰 정제 시장 환경에도 불구하고, 저희는 이러한 목표들을 대부분 달성했습니다.

몬태나 정기보수 작업을 안전하고 효과적으로 수행했으며, 와이오밍의 안정적인 운영을 복구했고, 세계적 수준의 파트너들과 매력적인 가치로 합작 투자를 설립하면서 하와이 재생 에너지 프로젝트를 시운전 단계로 발전시켰으며, 비용 구조를 강화했습니다. 어떤 해든 어려움이 없는 해는 없지만, 저희의 일관된 실행력은 탁월함을 향한 저희 조직의 의지를 강화합니다. 저희 사업에서 재정적 성공은 운영상의 신뢰성에서 시작되며, 전반적으로 저희는 기록적인 연간 정제 처리량을 달성하며 한 해 동안 강력한 진전을 이루었습니다.

그러나 와이오밍 사고는 저희 시설을 안전하고 안정적으로 운영하는 데 있어 결코 완벽할 수 없다는 점을 저희 조직에 상기시켜 주었습니다. 주목할 만한 운영상의 성공 중 하나는 팀의 몇 년간의 집중적인 노력 끝에 하와이 처리량 증가율의 지속적인 개선이었습니다. 하와이 처리량은 하루 평균 84,000배럴로, 이전 3년 평균보다 약 4% 높았으며, 이는 팀의 지속적인 운영 개선을 반영합니다.

물류 조직은 연중 주요 이니셔티브를 발전시켰고 기록적인 부문 이익을 창출했으며, 소매 부문은 다시 한번 성장하는 실적을 달성하여 2025년에 새로운 재정 기록을 세웠습니다. 연간 조정 EBITDA는 2024년 대비 약 13% 증가했습니다. 2025년 동일 매장 연료 및 매장 내 판매는 각각 약 1.6% 및 1.5% 성장했으며, 이는 상품화 이니셔티브 및 식품 프로그램의 지속적인 성과를 반영합니다.

하와이에서는 4분기 동안 재생 연료 프로젝트가 시운전 및 초기 가동 단계로 진행되었습니다. 저희는 전처리 설비의 준비 상태를 우선시했으며, 다양한 투입물에 대한 사양에 맞는 원료를 성공적으로 확보했습니다. 저희는 운영 준비의 최종 단계에 있으며, 향후 몇 주 안에 후처리된 원료를 재생 에너지 설비에 투입할 것으로 예상합니다. 일정이 원래 예상보다 약간 지연되었지만, 심각한 운영 문제는 발생하지 않았습니다.

저희의 초점은 안전한 가동, 운영 안정성 및 정상 상태 성능을 위한 최적화에 맞춰져 있습니다. 정책 환경이 계속 개선됨에 따라 저희는 중기 경제 전망에 대해 긍정적으로 보고 있습니다. 올해의 중요한 성과 중 하나는 대차 대조표 강화였습니다. 4분기 동안 저희는 하와이 재생 에너지 합작 투자로부터 자금을 확보했으며, 초과 RIN 재고를 현금화하기 시작했습니다.

견고한 내부 현금 창출과 결합된 이러한 조치들은 유동성을 실질적으로 개선했습니다. 저희는 연말에 약 9억 1,500만 달러의 유동성과 4,970만 주의 발행 주식을 보유하게 되었으며, 유동성은 49% 증가하고 주식 수는 10% 감소했으며, 주요 성장 및 신뢰성 프로젝트를 완료했습니다. 더 강력한 대차 대조표는 경기 순환에 따른 투자를 위한 유연성을 제공하고, 높은 수익률의 내부 프로젝트를 실행하며, 적절한 시기에 주식을 기회적으로 환매할 수 있게 합니다.

저희는 2026년에 사업의 수익 창출 능력을 지속적으로 확장하고 장기적인 주주 가치를 창출할 수 있는 위치에서 시작했습니다. 정제 시장은 순환적입니다. 저희의 전략은 단기적인 움직임을 예측하는 것이 아니라, 주기 내에서 저희의 위치를 구조적으로 개선하는 것입니다. 즉, 증류유 수율을 높이고, 물류 통합을 강화하며, 수익률을 개선하고, 비용 구조를 낮추는 것입니다.

시간이 지남에 따라 이러한 노력은 저희의 중기 수익 프로필을 확장하고 내구성을 강화할 것입니다. 올해의 저희 우선순위는 명확하며 장기 전략과 일관됩니다. 첫째, 유연성과 수익률을 향상시키는 고수익 프로젝트를 통해 로키 산맥 자산의 중기 수익 기여도를 개선하는 것; 둘째, 하와이 정기보수를 안전하고 예정대로 실행하는 것; 셋째, 재생 연료 설비를 성공적으로 가동하고 최적화하는 것; 넷째, 규율 있고 기회적인 자본 배분을 유지하는 것입니다.

이제 Richard에게 정제 및 물류 운영에 대해 설명하도록 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, Will. 2025년은 정제 및 물류 사업 전반에 걸쳐 상당한 운영상의 진전과 개선을 보여주었습니다. 신뢰성은 성공의 초석이며, 작년의 성과는 이를 대표합니다. 저희는 연초 와이오밍의 가열기 중단으로 어려움을 겪었지만, 그곳 팀은 탁월한 복구를 이루어냈습니다. 연중 저희는 시스템 전반에 걸쳐 규율 있는 운영 및 자본 지출을 실행했습니다. 정제 및 물류 팀은 하와이의 생산량 증가에 힘입어 하루 188,000배럴이라는 또 다른 기록적인 처리량을 달성했습니다.

몬태나 팀의 사상 최대 규모 정기보수 실행에 대해 칭찬하고 싶습니다. 이 행사 이후, 저희는 하루 58,000배럴이라는 기록적인 분기 처리량을 보고했으며, 이는 해당 현장의 잠재력을 보여줍니다. 저희는 신뢰성 투자로부터 지속적인 혜택을 보고 있으며, 팀은 배럴당 운영 비용을 개선하는 데 큰 진전을 이루었습니다. 와이오밍 팀이 1분기 원유 가열기 사고 이후 예정보다 한 달 이상 앞당겨 안전하게 운영을 복구한 것에 대해 인정하고 싶습니다.

분기별 실적으로 전환하여, 4분기 총 처리량은 하루 191,000배럴이었습니다. 하와이에서는 하루 84,000배럴의 처리량이 강세를 보였습니다. 이는 팀의 높은 신뢰성 운영에 대한 집중을 통해 최대 용량으로 운영하려는 하와이의 노력을 반영합니다. 생산 비용은 배럴당 4.15달러였습니다. 워싱턴 처리량은 1분기 예정된 가동 중단 전에 낮은 수준을 반영하여 하루 37,000배럴이었으며, 생산 비용은 배럴당 4.57달러였습니다.

유지보수 활동이 완료되었으며 공장 재가동이 진행 중입니다. 와이오밍으로 전환하여, 처리량은 하루 14,000배럴이었고 생산 비용은 북부 와이오밍의 제3자 정전 및 낮은 계절적 처리량으로 인해 배럴당 13.27달러로 상승했습니다. 마지막으로 몬태나에서는 4분기 처리량이 하루 52,000배럴이었고 생산 비용은 코커 가동 중단으로 인해 약 1.50달러 상승한 배럴당 11.74달러였습니다.

1분기를 전망할 때, 저희는 하와이 처리량을 하루 85,000~89,000배럴, 워싱턴은 1분기 예정된 가동 중단을 반영하여 하루 24,000~28,000배럴로 예상합니다. 와이오밍은 하루 13,000~16,000배럴, 몬태나는 하루 52,000~56,000배럴로 운영될 것으로 예상되며, 이는 모두 1분기 계절성을 반영합니다. 이는 시스템 전체적으로 예상 중간 처리량을 하루 182,000배럴로 나타냅니다.

이제 Shawn에게 재무 결과를 설명하도록 마이크를 넘기겠습니다. 감사합니다, Richard. 4분기 조정 EBITDA는 1억 1,300만 달러였고, 조정 순이익은 6,000만 달러, 즉 주당 1.17달러였습니다. 연간 조정 EBITDA는 6억 3,400만 달러였고, 조정 순이익은 3억 9,000만 달러, 즉 주당 7.56달러였습니다.

정제 부문은 4분기에 조정 EBITDA 8,800만 달러를 기록했으며, 이는 SRE 영향을 제외한 3분기 1억 3,500만 달러와 비교됩니다. 저희의 통합 정제 지수는 4분기에 배럴당 평균 13.13달러로, 이전 분기 대비 약 1.60달러 하락했으며, 이는 로키 산맥 및 태평양 북서부의 계절적 조건을 반영합니다. 시스템 전체 정제 수익률은 분기에 93%, 연간 94%였습니다.

하와이에서는 4분기 싱가포르 3-1-2가 배럴당 평균 21.43달러였고, 저희의 도착 원유 차이는 6.50달러로, 하와이 지수는 배럴당 15.38달러였습니다. 하와이 수익률은 제품 크랙 헤징 및 가격 지연으로 인한 700만 달러의 순손실을 포함하여 104%였습니다. 이러한 항목을 제외하면 하와이 수익률은 110%였습니다. 몬태나에서는 4분기 지수가 배럴당 평균 11.14달러였으며, 마진 수익률은 72%였습니다.

코커 가동 중단으로 인해 아스팔트 판매 증가와 더 가볍고 비중이 낮은 원유 조합으로 인해 수익률이 약 1,000만 달러의 마진 영향을 받았습니다. 몬태나 생산 비용에는 코커 유지보수와 관련된 약 700만 달러가 포함됩니다. 와이오밍에서는 4분기 지수가 배럴당 평균 18.31달러였으며, 원유 가격 하락으로 인한 300만 달러의 FIFO 영향을 제외한 정상화된 수익률은 약 70%였습니다.

Richard가 언급했듯이, 지역 정전 및 후속 유지보수 활동으로 인해 처리량이 감소했으며, 분기 동안 마진과 생산 비용 모두에 영향을 미쳤습니다. 가동 중단 기간 동안 디젤 판매 감소는 마진에 약 400만 달러의 영향을 미쳤으며, 유지보수 관련 활동은 운영 비용을 300만 달러 증가시켰습니다. 워싱턴에서는 저희 지수가 배럴당 평균 8.60달러였습니다. 마진 수익률은 97%로, 11월 올림픽 파이프라인 가동 중단 기간 동안의 제트유-디젤 스프레드 정상화 및 유리한 판매 조합을 반영합니다.

1분기를 전망할 때, 저희의 통합 정제 지수는 분기 현재까지 배럴당 평균 약 6.70달러였으며, 2월 월간 평균은 1월 대비 배럴당 2달러 개선되었습니다. 로키 산맥과 태평양 북서부 모두에서 즉시 인도되는 증류유 마진은 1월 평균 대비 약 15달러/배럴 상승했습니다. 서부 해안에서는 제트유 수급이 타이트해지면서 제트유가 디젤 대비 프리미엄으로 거래되어 워싱턴의 마진 수익률을 뒷받침했습니다.

하와이에서는 싱가포르 증류유 크랙이 견조하게 유지되고 있으며, 1분기 원유 차이는 배럴당 4.75~5.25달러 범위로 예상되며, 이는 후향적 가격 하락 완화 및 해상 원유 공급에 대한 유리한 접근성을 반영합니다. 물류 부문으로 전환하여, 4분기 조정 EBITDA는 3,000만 달러로, 3분기 3,700만 달러와 비교됩니다. 연간 물류 조정 EBITDA는 1억 2,600만 달러의 기록적인 수준에 도달했으며, 이는 강력한 시스템 활용도와 연간 비용 600만 달러 절감을 반영합니다.

소매 부문은 4분기에 2,200만 달러의 조정 EBITDA를 기록하여 3분기와 비슷한 수준을 유지했습니다. 연간 소매 부문은 2024년 7,600만 달러에서 증가한 8,600만 달러의 조정 EBITDA 기록을 달성했으며, 이는 유리한 연료 및 매장 내 마진과 운영 비용 400만 달러 절감에 힘입은 결과입니다. 현금 흐름으로 전환하여, 연간 영업 활동 현금은 2,100만 달러의 운전 자본 유출 및 1억 100만 달러의 이연 정기보수 비용을 제외하고 5억 6,800만 달러였습니다.

4분기 영업 활동 현금은 4,000만 달러의 운전 자본 유출 및 100만 달러의 이연 정기보수 비용을 제외하고 1억 3,400만 달러였습니다. 4분기 운전 자본 유출은 주로 선지급 연간 보험료 및 하와이의 무역 신용 시기와 관련이 있었으며, RIN 수익으로 일부 상쇄되었습니다. 연말 기준으로 SRE 관련 초과 RIN 재고의 절반 미만을 현금화하여 2026년까지 유리한 운전 자본 가시성을 확보했습니다.

연간 누적 자본 지출은 이연 정기보수 비용을 포함하여 약 2억 4,600만 달러, 즉 이전 가이던스보다 600만 달러 초과했습니다. 금융 활동으로 사용된 현금은 1억 6,300만 달러의 ABL 상환 및 2,800만 달러의 주식 환매로 인해 6,400만 달러에 달했으며, 하와이 재생 에너지 합작 투자로부터의 1억 달러 수익으로 일부 상쇄되었습니다. 연간 기준으로 저희는 650만 주를 환매하여 발행 주식 수를 10% 감소시켰고, 총 부채를 3억 1,000만 달러 줄였습니다.

연말 총 유동성은 9억 1,500만 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 총 장기 부채는 약 6억 4,000만 달러로, 레버리지 목표치의 하단에 위치했습니다. 분기 동안 저희는 기존 대출의 금리를 재조정하여 스프레드를 50bp 낮추고 연간 현금 이자를 300만 달러 이상 절감했습니다. 시장 상황 개선 및 자본 요구 사항 감소로 인해 저희는 2026년에 재정적 강점을 바탕으로 성장 투자를 위한 유연성을 확보하고, 강력한 대차 대조표를 유지하며, 주식을 기회적으로 환매할 수 있는 위치에서 시작합니다.

이것으로 준비된 발언을 마치겠습니다. Operator, 질의응답 시간을 위해 다시 넘기겠습니다.

이제 질의응답 시간을 시작하겠습니다. 스피커폰을 사용하시는 경우, 키를 누르기 전에 수화기를 들어주십시오. 질문을 철회하시려면 별표(*)를 누른 후 2번을 누르십시오. 첫 번째 질문은 Goldman Sachs의 Alexa Petrick입니다. 진행해 주십시오.

안녕하세요, 팀 여러분, 그리고 질문 시간을 내주셔서 감사합니다. 자본 배분에 대해 먼저 여쭤보고 싶습니다. 초과 RIN 은행을 현금화하기 시작했다고 말씀하셨는데, 그 현금은 어떻게 사용될 것으로 예상하시나요? 그리고 주가가 현재 수준에 있을 때 주식 환매에 대해 어떻게 생각하시나요?

안녕하세요, Alexa. 네, 저희 자본 배분 프레임워크는 과거에 접근했던 방식과 일관된다고 생각합니다. 저희는 주식 환매 기회와 내부 성장 기회, 그리고 잠재적인 외부 기회 모두를 혼합하여 보고 있습니다. 따라서 과거를 보시면, 주주 수익을 창출하기 위해 적절한 경우 이 모든 것을 사용했다는 것을 알 수 있을 것입니다. 저희의 강력한 초과 자본 포지션을 고려할 때, 저희는 이에 대해 역동적인 접근 방식을 계속 적용할 것이라고 생각합니다.

저희는 많은 유연성을 가지고 있습니다.

알겠습니다. 도움이 되었습니다. 그리고 추가 질문입니다. 4분기 수익률에 대해 좀 말씀해 주시겠어요? 로키 산맥이 저희가 생각하는 주기적 수익률보다 약간 낮았던 것 같습니다. 몇 가지 움직이는 부분에 대해 설명해 주시겠어요? 그리고 1분기는 지금까지 어떻게 진행되고 있나요?

안녕하세요, Alexa, Shawn입니다. 네, 준비된 발언에서 로키 산맥에서 저희가 본 약세에 대해 언급했습니다. 몬태나에서는 연간 가이던스인 90%~100% 대비 72%의 수익률을 기록했는데, 이는 코커 가동 중단으로 인한 것이라고 생각합니다. 코커가 작동 중단된 동안 원유 조합을 가볍게 했고, 이는 추가적인 아스팔트 판매로 이어졌으며, 약 1,000만 달러의 마진 영향을 추정합니다.

이는 약 19%의 수익률로 환산됩니다. 따라서 이를 정상화하면 약 90%~100% 범위로 돌아갑니다. 그리고 와이오밍에서도 비슷한 상황이라고 생각합니다. Richard가 언급했듯이, 저희는 며칠 동안 주 대부분에 영향을 미친 지역 정전이 있었고, 결과적으로 몇 주간의 가동 중단으로 이어졌으며, 궁극적으로 디젤 판매에 영향을 미쳤는데, 이는 약 400만 달러였습니다.

그리고 그 마진 손실을 조정하면 와이오밍 수익률은 80%대 후반이었을 것입니다. 이야기는 그 정도로 간단하다고 생각합니다.

감사합니다. 도움이 되었습니다. 다시 넘기겠습니다.

다음 질문은 Tudor, Pickering, Holt의 Matthew Blair입니다. 진행해 주십시오.

좋습니다. 감사합니다. 그리고 여러분, 안녕하십니까. Will, 외부 성장 기회를 살펴보겠다는 말씀에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠어요? 여기에는 소매 통합, 추가적인 소매 통합이 포함될까요, 아니면 정제 인수 또는 기업 인수에도 열려 있으신가요?

네, Matthew. 기꺼이 더 자세히 설명해 드리겠습니다. 저희 프레임워크를 가장 잘 이해하는 방법은 저희의 실적을 살펴보고 과거에 어떻게 운영했는지 생각하는 것이 미래에 어떻게 접근할지에 대한 좋은 지표가 될 것이라고 생각합니다. 따라서 저희 관점에서 볼 때, 저희는 사업 규모를 확대하는 데 집중하고 있으며, 이는 수익성이 있을 때입니다. 그리고 다시 한번, 저희는 시너지 효과를 창출할 수 있는 기존 포트폴리오와 시너지 효과가 있는 기회를 찾으려고 노력하고 있습니다.

그것이 저희의 초점입니다. 그리고 저희는 두 가지를 동시에 사실로 간주합니다. 제 말은, 저희의 역사를 보면, 저희는 M&A를 통해 이 사업을 성장시켜 왔다는 것입니다. 하지만 저희는 어떤 가격으로든 성장을 추구하면 주주 가치를 매우 빠르게 파괴할 수 있다는 것을 완전히 이해하고 있습니다. 따라서 규율을 지키는 것이 중요합니다. 그리고 저희가 소매 부문에서 발견한 것은 일반적으로 1~5개 매장의 소규모 인수에서 경쟁력이 있으며, 신규 건설에서도 경쟁력이 있고 해당 분야에서 실제 수익률을 창출할 수 있다는 것입니다.

현재 시장 상황을 고려할 때, 경쟁업체의 자본 비용과 저희의 자본 비용을 비교하면 소매 부문에서의 대규모 M&A는 가능성이 낮고 더 어렵습니다.

좋습니다. 그리고 Will, RIN 판매로 인한 현금에 대해서도 언급하셨습니다. 하와이 토지, 초과 토지 매각 또는 Laramie E&P 투자 매각 가능성에 대한 업데이트가 있나요? 감사합니다.

물론입니다. 하와이 토지 자산에 대해서는 재개발을 계속 진행하고 있으며, 다시 한번 말씀드리지만, 장비 등급을 완료하는 단계에 있으며, 이를 복구하고 다시 상업적으로 사용할 수 있도록 하는 과정을 진행 중입니다. 따라서 이것이 즉각적인 이익이 될 것으로는 예상하지 마십시오. 이것은 몇 년이 걸릴 장기 프로젝트라고 생각합니다. 하지만 매력적인 자산이라고 생각합니다.

Laramie에 관해서는, 그곳 사업이 계속 잘 진행되었고 기존 생산으로 현금을 창출했으며, 대차 대조표를 개선했고 계속해서 개선되고 있다고 생각합니다. 과거에 언급했듯이, 저희는 Laramie의 46%를 소유하고 있으므로 영향력은 있지만 통제권은 없습니다. 그리고 저희의 견해는 저희 지분에 대한 최대 가치를 창출하는 가장 좋은 방법은 저희와 다른 시간 지평을 가진 다른 주주들과 협력하여 그들이 매각할 준비가 되었을 때 사업 가치를 극대화하는 것입니다.

따라서 다시 한번 말씀드리지만, 가스 사업은 저희에게 비핵심입니다. 하지만 결국에는 파트너들과 협력하여 가치를 극대화하고 소수 지분을 매각하지 않도록 해야 합니다.

알겠습니다. 감사합니다.

다음 질문은 UBS의 Manav Gupta입니다. 진행해 주십시오.

안녕하세요. 아주 간단한 확인 질문입니다. WCS 차이에 대한 민감도를 다시 한번 알려주시겠어요? 1달러 확대당 약 1,400만 달러로 알고 있습니다. 하지만 그것에 대해 말씀해 주시고, 더 많은 베네수엘라 원유가 미국으로 유입되는 상황에서 WCS 차이에 대한 귀하의 견해도 말씀해 주시겠어요?

물론입니다, Manav. 중기적으로 저희는 대략 하루 40,000~50,000배럴의 WCS를 처리하고 있으며, 따라서 1달러당 약 1,500만~1,600만 달러의 가치가 있습니다. 따라서 이것이 저희의 민감도를 생각하는 가장 좋은 방법이라고 생각합니다. 그리고 결국 저희는 걸프 연안으로의 베네수엘라 원유 유입 증가의 간접적인 수혜자이며, 이는 캐나다 원유를 중서부로 다시 밀어내는 효과를 줍니다.

따라서 저희는 밴쿠버와 웨스트리지에서 극동으로 향하는 물량이 줄어들고, 캐나다 원유가 늘어나며, 송유관 할당량이 증가하는 것을 보고 있으며, 이는 모두 원유 차이가 중기 범위인 WTI 대비 15~16달러 수준으로 다시 움직이는 데 유리합니다.

정말 감사합니다. 넘기겠습니다.

질의응답 세션을 마치겠습니다. 마지막 발언을 위해 Will Monteleone에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, Drew. 2025년은 의미 있는 진전을 이룬 한 해였습니다. 저희는 명확한 목표를 설정했고, 대부분 달성했습니다. 저희는 대차 대조표를 강화했고, 포트폴리오의 구조적 수익 창출 능력을 확장했으며, 더욱 다양하고 내구성이 강한 사업을 계속 구축해 왔습니다. 저희의 목표는 변함없습니다. 즉, 규율 있는 실행을 통해 중기 수익 창출 능력을 높이고 주당 잉여 현금 흐름을 시간이 지남에 따라 성장시키는 것입니다.

안전하고 신뢰할 수 있는 실행에 지속적으로 집중해 준 조직 전체의 모든 직원들에게 감사드립니다. 여러분 모두 감사합니다. 좋은 하루 보내십시오.

컨퍼런스가 종료되었습니다. 오늘 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 해제하셔도 됩니다.