안녕하십니까. PACS Group 2026년 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 지침] 본 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 다시 한번 알려드립니다. 이제 기업 재무 담당 이사인 Ryan Welch를 소개해 드리겠습니다. 감사합니다. 시작하십시오.

감사합니다. 그리고 오늘 아침 모두 인사드립니다. 저희 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 준비된 발언을 시작하기 전에, 어제 PACS Group이 2026년 1분기 실적을 발표하는 보도 자료를 배포했음을 알려드립니다. 투자자 프레젠테이션이 게시되었으며 pacs.com의 투자자 관계 섹션에서 확인할 수 있습니다. 또한 오늘 컨퍼런스 콜 중에 저희는 현재의 기대치, 가정 및 사업에 대한 신념에 기반한 2026년 수익 및 조정 EBITDA에 대한 기대치를 포함한 특정 미래 예측 정보를 논의할 것임을 모든 분들께 알려드립니다.

모든 미래 예측 진술은 오늘 통화에서 명시되거나 암시된 내용과 실질적으로 다를 수 있는 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 2025년 12월 31일로 마감된 연례 보고서(Form 10-K) 및 기타 SEC 제출 서류에 설명된 미래 결과에 영향을 미칠 수 있는 위험 요소를 주의 깊게 고려해야 합니다. 본 통화 중에는 조정 EBITDA, 조정 EBITDAR 및 순 레버리지를 포함한 특정 비 GAAP 재무 지표를 논의할 것입니다.

이러한 비 GAAP 재무 지표는 GAAP에 따라 준비된 지표에 대한 보충 자료로 간주되어야 하며 대체 자료로 간주되어서는 안 됩니다. 본 통화 중에 논의된 비 GAAP 재무 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표 간의 조정에 대해서는 PACS Group 웹사이트의 투자자 관계 섹션에 게시된 보도 자료 및 투자자 프레젠테이션의 부록을 참조하십시오.

이제 Jason Murray 회장 겸 CEO에게 통화를 넘기겠습니다.

Ryan, 감사합니다. 그리고 오늘 아침 저희와 함께해 주셔서 감사합니다. 저희는 2026년의 강력한 시작을 보고하게 되어 매우 기쁘게 생각하며, 저희 플랫폼 전반에 걸쳐 운영 일관성을 유지하고 지난 몇 년간 통합한 시설 전반에 걸쳐 측정 가능한 진전을 이루었습니다. 이번 분기의 저희 실적은 저희 운영 모델의 내구성과 조직 전반의 저희 팀의 지속적인 실행력, 그리고 2025년 내내 저희가 구축한 기반의 강점을 모두 반영합니다.

2026년으로 진입하면서 저희의 우선순위는 변함없이 유지됩니다. 기존 포트폴리오 전반의 실적을 견인하고, 통합 생애 주기를 거치는 시설의 발전을 지속하며, 규율 있는 방식으로 자본을 배분하는 것입니다. 저희는 이것이 플랫폼 전반에 걸쳐 실현되고 있음을 보고 있습니다. 2026년 3월 31일 현재 PACS는 17개 주에 걸쳐 323개의 시설을 운영했으며, 약 35,500개의 총 침상을 보유하고 있으며, 여기에는 약 32,700개의 전문 요양 침상과 2,700개의 보조 생활 침상이 포함됩니다.

이 플랫폼 전반에 걸쳐 저희는 매일 약 31,900명의 환자를 돌보고 있습니다. 저희는 저희 플랫폼의 규모와 지리적 다양성이 저희 운영 모델의 일관성과 결합되어 신뢰할 수 있는 실적을 제공하는 동시에 시간이 지남에 따라 신중하게 성장할 수 있는 위치를 확보하고 있다고 믿습니다. 또한, 주요 시장 내에서의 저희 밀도가 지속적으로 개선되어 규모를 확장함에 따라 지역 리더십, 임상 자원 및 추천 관계를 보다 효과적으로 활용할 수 있게 되었습니다.

저희는 이러한 지역적 규모가 운영 일관성과 장기적인 성장의 중요한 동인이라고 믿습니다. 저희 성숙한 시설은 높은 수준의 점유율과 임상 일관성을 유지하며 강력한 실적의 안정적인 기반을 제공하고 있습니다. 저희의 성장 중인 시설은 PACS 임상 시스템 및 운영 프로세스를 채택하고 점유율 및 전문 인력 구성의 성숙한 수준을 향해 나아가면서 예상대로 진행되고 있습니다.

저희는 신규에서 성장, 성숙으로의 이러한 진행을 기존 포트폴리오 내에서 의미 있고 내재된 유기적 성장 원천으로 계속 보고 있습니다. 저희는 관리 의료 제공업체가 전문 요양 시설로의 입원을 줄일 수 있다는 지속적인 논의가 있음을 인지하고 있습니다. 저희는 진화하는 환경을 면밀히 모니터링하고 있지만, 이러한 우려가 저희 사업에 영향을 미치지 않았으며, 저희 운영 지표, 입원 추세 및 관리 의료를 포함한 전문 인력 구성은 1분기 실적에서 입증된 바와 같이 포트폴리오 전반에 걸쳐 매우 강력하게 유지되고 있습니다.

더 중요하게는, 강력한 임상 결과, 신뢰할 수 있는 퇴원 파트너십 및 입증된 환자 치료 역량을 갖춘 고품질 운영업체가 사후 급성 치료 연속체에서 필수적인 역할을 계속 수행할 것이라고 믿습니다. 품질과 실행에 대한 저희의 집중은 병원, 지불자, 환자 및 가족의 신뢰를 지속적으로 얻을 수 있도록 저희를 잘 배치하고 있으며, 이는 광범위한 시장 소음에 관계없이 이루어집니다.

임상적 관점에서 볼 때, 저희는 시설 전반의 결과 일관성에 대해 계속 고무되어 있습니다. 1분기 말 현재, 저희 시설 중 222곳은 CMS 품질 측정 등급에서 4성 또는 5성 등급을 받았으며, 이는 2025년 말의 207곳에서 증가한 수치입니다. 저희 성숙한 시설 중, 저희의 평균 CMS 품질 측정 별 등급은 4.4로 이전 분기와 일관되며 업계 평균 3.6보다 상당히 높습니다.

이러한 개선은 이 수준의 실적에서는 점진적으로 보일 수 있지만, 저희는 이것이 대규모 및 성장하는 플랫폼 전반에 걸친 임상 실행, 환자 결과 및 운영 규율의 지속적인 일관성을 반영한다고 믿습니다. 이러한 실적의 중심에는 저희의 지역 주도 중앙 지원 모델이 계속 자리 잡고 있습니다. 저희 시설 리더들은 환자 결과에 가장 큰 영향을 미칠 수 있는 진료 시점에서 결정을 내릴 수 있도록 권한을 부여받았으며, PAC Services는 성장하고 점점 더 복잡해지는 조직 전반에 걸쳐 일관성, 책임 및 규정 준수를 추진하는 데 필요한 인프라 시스템 및 지원을 제공합니다.

저희는 이러한 구조가 플랫폼을 계속 확장함에 따라 강력하고 반복 가능한 결과를 제공할 수 있게 해준다고 믿습니다. 이러한 실적을 유지하는 핵심 구성 요소는 리더십 개발에 대한 저희의 투자입니다. 저희 관리자 및 교육 프로그램을 통해 저희는 기존 및 새로 인수한 시설 전반의 리더십 역할에 투입될 준비가 된 운영업체 인력을 확장 가능하게 구축하고 있습니다. 현재 저희는 이 프로그램에 40명의 AIT를 보유하고 있으며, 이는 시설을 효과적으로 통합하고 성장에 따라 운영 연속성을 유지할 수 있는 저희의 능력을 보여주는 중요한 지표라고 믿습니다.

이보다 더 중요한 것은, 이러한 투자가 시설에 집중적인 운영 및 임상 개선이 필요할 때 적절한 리더십을 확보하도록 보장한다는 것입니다. 저희 포트폴리오 전반에 걸쳐, 규율 있는 리더십이 저희 운영 모델의 지원을 받아 비교적 짧은 기간 내에 임상 및 재정 실적 모두에서 의미 있는 개선을 이끌어낼 수 있는 사례를 계속해서 보고 있습니다. 이를 구체적으로 설명하기 위해 애리조나에 있는 저희 시설 중 하나를 강조하고 싶습니다.

이 시설은 2023년에 인수되었으며 상당한 운영 및 임상 문제를 안고 저희 포트폴리오에 편입되었습니다. 이후, 이 시설은 20건 이상의 결함, 높은 심각도의 발견 사항을 포함하여 특별 집중 조사에서 실패하여 특별 집중 시설로 지정되었습니다. 새로운 행정 및 임상 리더십이 배치되었고, 추가 PACS 임상 자원 및 PACS 서비스의 지원을 받아 팀은 임상 실적 및 운영 실행의 핵심 영역 전반에 걸쳐 목표화된 변화를 구현했습니다.

중요하게도, 이는 프로세스 변경 이상을 요구했습니다. 그들은 문화의 근본적인 변화를 요구했습니다. 팀은 결함에 대응하는 것에서 책임, 일관성 및 시스템 수준 개선에 명확하게 초점을 맞춰 결과를 책임지는 것으로 전환했습니다. 결과는 상당했으며, 후속 조사에서 결함은 5건 미만으로 줄었으며, 모두 특별 집중 프로그램 요구 사항에 따른 허용 가능한 임계값 내에 있었습니다.

이러한 진전의 결과로, 이 시설은 이제 특별 집중 시설 프로그램에서 성공적으로 졸업했습니다. 동시에, 이 시설은 90% 이상의 점유율을 유지했으며, 지속적으로 개선되는 재정 및 임상 실적을 보여주고 있습니다. 저희는 이 예시가 저희 모델이 수행하도록 설계된 것을 반영한다고 믿습니다. 즉, 운영 기회를 파악하고, PACS 서비스의 지원을 받는 강력한 지역 리더십을 설치하며, 시간이 지남에 따라 측정 가능한 개선을 이끌어내는 것입니다.

종합적으로 볼 때, 저희는 플랫폼 전반에서 보고 있는 실적이 상당히 확장된 포트폴리오의 지속적인 성숙과 저희 인력, 시스템 및 인프라에 대한 지속적인 투자를 반영한다고 믿습니다. 또한, 저희는 광범위한 전문 요양 환경 내에서의 저희의 위치가 여전히 매력적이라고 믿습니다. 인구 통계학적 추세는 장기적인 수요를 계속 지원하며, 산업은 여전히 매우 파편화되어 있어 규모, 임상 역량 및 규율 있는 실행을 갖춘 운영업체에게 기회를 제공한다고 믿습니다.

앞으로 저희는 기존 포트폴리오 내에서 실적을 지속적으로 견인하고, 통합 생애 주기를 거치는 시설의 발전을 지속하며, 규율 있는 방식으로 자본을 배분하는 데 계속 집중할 것입니다. 잠시 시간을 내어 이전에 공개된 정부 조사에 대해 간략히 언급하고 싶습니다. 이러한 문제는 정상적인 절차를 계속 진행 중이며, 저희는 전체 과정에서 정부와 완전히 협력하고 참여하고 있습니다.

이 단계에서 해결 시점을 추정할 수는 없지만, 저희 회사의 역사 전반에 걸쳐 다른 어려움을 극복해 온 것처럼 이러한 문제를 책임감 있고 신중하게 헤쳐나갈 수 있는 저희의 능력에 확신을 가지고 있습니다. 중요하게는, 저희는 조직을 강화하고, 인프라를 개선하며, 규정 준수 및 보고 프로세스를 강화하기 위해 수행한 작업이 회사를 미래를 위해 잘 준비시켰다고 믿습니다.

저희의 초점은 전략 실행, 지역 리더 및 간병인 지원, 그리고 장기적으로 더 강력하고 회복력 있는 조직을 계속 구축하는 데 확고하게 맞춰져 있습니다. 통화를 넘기기 전에, 몇 주 전에 발표된 리더십 전환에 대해 간략히 언급하고 싶습니다. 저희의 새로운 최고 재무 책임자인 Carey Hendrickson을 환영하게 되어 기쁩니다. Carey는 의료 분야에서 강력한 배경을 가지고 있으며 공기업 CFO로서 수년간의 경험을 가지고 있으며, 저희가 조직 규모를 계속 확장함에 따라 중요한 역할을 할 것이라고 확신합니다.

동시에, PACS는 공동 창립자이자 오랜 CFO인 Mark Hancock이 그의 직책에서 은퇴하는 것을 인정하고 감사드립니다. Mark와 저는 2013년에 지속적인 의료 조직을 구축하려는 공동의 비전으로 이 회사를 시작했습니다. 이 조직은 고품질의 치료를 제공하고, 매일 일하는 사람들을 지원하며, 저희가 봉사하는 지역 사회 전반에 걸쳐 장기적인 가치를 창출하는 것을 목표로 했습니다.

그 이후로 저희가 구축한 것은 그 비전과 Mark의 리더십을 직접적으로 반영합니다. 회사의 초기부터 현재 저희가 보는 규모의 성장까지, Mark는 PACS의 재정적 기반뿐만 아니라 저희가 운영하는 방식을 정의하는 문화, 규율 및 장기적인 사고방식을 형성하는 데 중요한 역할을 했습니다. 개인적으로, 저는 지난 몇 년간 Mark와의 파트너십과 Mark가 오늘날의 PACS를 구축하는 데 수행한 역할에 대해 매우 감사합니다.

이제 Mark에게 몇 마디 할 기회를 넘기겠습니다.

감사합니다, Jason. 지난 몇 년간 PACS를 구축해 온 것은 정말 놀라운 여정이었고, 이 팀이 성취한 것에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 2013년에 이 회사를 처음 시작했을 때, 저희의 목표는 관련된 모든 사람들에게 더 나은 경험을 제공하는 유산이 될 의료 회사를 구축하는 것이었습니다. 저나 다른 누구의 개별적인 참여를 훨씬 넘어서 지속될 수 있는 견고한 기초 강점을 가진 무언가였습니다.

고품질의 치료를 제공하고, 저희 팀을 지원하며, 저희가 봉사하는 지역 사회에 의미 있는 변화를 만드는 데 중점을 둔 조직이었습니다. 그 비전이 구체화되고 시간이 지남에 따라 계속 성장하는 것을 보는 것은 보람 있었습니다. 가장 눈에 띄는 것은 사람입니다. PACS의 강점은 항상 환자와 서로를 위해 올바른 일을 하는 데 집중하며 매일 출근하는 조직 전반의 개인들로부터 나왔습니다.

이것이 이 회사가 일관성과 규율을 유지하면서 규모를 확장할 수 있었던 이유입니다. PACS가 지속적인 성공을 위해 잘 준비되어 있다고 확신합니다. 기반이 튼튼하고, 리더십 팀이 구성되어 있으며, Carey가 CFO 역할을 맡는 것에 대해 전적으로 신뢰합니다. 저는 일상적인 여정에 참여할 기회를 갖게 된 것에 대해 정말 감사하며, PACS 이사회에서 부의장으로 계속 일하기를 기대합니다.

강력한 거버넌스, 위험 관리, 재정 감독 및 전략은 모두 장기적으로 지속 가능한 주주 가치 창출에 매우 중요합니다. 이제 Carey에게 넘기겠습니다.

감사합니다, Mark. 이 역할을 맡아 확립된 강력한 재정적 기반을 구축할 기회를 갖게 되어 감사합니다. PACS에 매력을 느낀 점 중 하나는 운영 플랫폼의 강점과 뛰어난 실행의 일관성이었으며, 이는 1분기에 확실히 실현되었습니다. 2026년 1분기, 저희의 수익은 14억 2천만 달러로 전년 대비 11% 성장했습니다. 저희의 순이익은 총 8,070만 달러로, 작년 1분기의 2,850만 달러에서 5,230만 달러 증가했습니다.

저희의 조정 EBITDA는 1억 7,040만 달러로, 전년 대비 7,280만 달러 또는 75% 증가했으며, 저희의 조정 EBITDAR은 2억 6,590만 달러였고, 분기당 희석 주당 순이익은 0.50달러로 전년의 0.17달러에서 상승했습니다. 1분기 실적은 정말 뛰어났습니다. 1분기의 이러한 실적은 안정적인 점유율, 개선되는 전문 인력 구성, 그리고 저희의 성장 중인 시설 전반의 지속적인 발전에 힘입어 저희 포트폴리오 전반의 지속적인 강점을 반영합니다.

중요하게는, 저희는 성숙한 시설과 최근 통합된 운영 모두에서 일관된 실행을 보았습니다. 이번 분기의 조정 EBITDA에는 캘리포니아의 인력 및 품질 인센티브 프로그램(W Equip)에 따라 저희가 받은 지급금에서 약 1,630만 달러의 순 EBITDA 혜택이 포함되었으며, 이는 캘리포니아 시설의 뛰어난 실적의 직접적인 결과입니다. FeviEquip은 치료 품질, 인력 투자 및 건강 결과에 중점을 둔 성과 기반 프로그램입니다.

이 W Equipped 혜택을 제외하더라도, 저희의 조정 EBITDA는 전년 1분기에 전년 대비 5,700만 달러 증가했습니다. 이러한 지급금은 시기와 금액에 대한 불확실성으로 인해 원래 가이던스에 포함되지 않았습니다. 상기시켜 드리자면, 현재 상태로, debit Quick 프로그램은 2025년 말부로 중단되었습니다. 2026년 1분기에 받은 지급금은 2024년 프로그램 연도와 관련된 마지막 지급금입니다.

저희는 2025년 프로그램 연도와 관련된 추가 지급금 2건을 예상하며, 그 중 적어도 1건은 2026년 중 언젠가, 다른 1건은 2026년 말 또는 2027년 초에 받을 것으로 예상됩니다. 다시 한번, 시기와 금액의 불확실성으로 인해 2016년 1분기에 받은 Debbie-quipped 지급금은 원래 가이던스에 포함되지 않았으며, 저희는 이러한 미래 예상 지급금을 계속해서 동일하게 취급하여 가이던스에서 제외할 것입니다.

W EQUIP가 계속될지 또는 대체될지는 불분명하지만, 저희는 캘리포니아의 다른 기관들과 함께 환급을 품질과 일치시키는 후속 프로그램을 적극적으로 옹호하고 있습니다. 보도 자료에서 저희는 비즈니스의 근본적인 건전성에 대한 추가적인 통찰력을 제공하고 운영 실적의 일관성을 더욱 강조할 것이라고 믿는 동일 매장 지표를 처음으로 포함시켰다는 점을 알 수 있습니다.

2025년 초부터 운영된 284개의 전문 요양 시설 및 운영을 포함하는 동일 매장 기준으로, 저희의 수익은 1분기에 전년 대비 8% 증가했습니다. 이러한 성장은 89.6%에서 90.8%로의 점유율 개선과 수익 및 환자 일수 모두에서 전문 인력 구성의 증가에 힘입었습니다. 분기 전체 시설의 총 점유율은 전년의 89.2% 대비 90.9%였으며, 약 79%의 업계 평균을 계속해서 상당히 앞섰습니다.

저희의 전문 인력 구성은 30.5%로 증가했으며, 이는 주로 저희의 성장 중인 코호트 내에서의 지속적인 발전에 힘입어 전년 대비 90 베이시스 포인트 개선된 수치입니다. 저희의 성숙한 시설은 94.8%의 점유율과 33%의 전문 인력 구성으로 매우 안정적으로 유지되었으며, 이는 저희의 장기 운영의 강점과 일관성을 계속 반영합니다. 저희의 성장 중인 시설은 평균 88.9%의 점유율을 보였으며, 전문 인력 구성은 지속적으로 개선되어 이러한 시설이 성숙한 실적 수준을 향해 나아가면서 지속적인 운영 발전을 반영합니다.

중요하게는, 이 코호트는 2024년 확장 활동 중에 진입한 7개 신규 주 전역의 시설을 포함하며, 이는 저희가 점점 더 다양해지는 지리적 범위 전반에 걸쳐 PACS 운영 모델을 성공적으로 배포할 수 있는 능력을 보여줍니다. 저희의 신규 시설은 평균 82.7%의 점유율과 26.5%의 전문 인력 구성을 보였으며, 이는 이러한 시설이 성숙한 실적 수준을 향해 계속 진행됨에 따라 통합 및 안정화의 초기 단계를 반영합니다.

중요하게는, 저희가 이러한 코호트 전반에서 보는 진행은 외부 성장에 의존하는 것이 아니라 기존 포트폴리오 내에서 내부적으로 주도되는 개선을 반영하며, 저희는 이것을 시간이 지남에 따라 실적의 반복 가능한 동인으로 계속 보고 있습니다. 비용 측면에서, 서비스 비용은 총 10억 7천만 달러로 전년 대비 5% 증가했으며, 이는 11.2%의 수익 성장과 비교할 때 저희가 추가 수익에서 달성할 수 있는 상당한 운영 레버리지를 반영합니다.

저희의 일반 및 관리비는 약 1억 1,200만 달러로, 저희가 계속 성장함에 따라 조직의 규모와 복잡성을 지원하기 위한 인프라, 시스템 및 인력에 대한 지속적인 투자를 반영합니다. 총 운영 비용은 전년 대비 약 5.8% 증가했으며, 이는 더 크고 성장하며 더 복잡한 조직을 지원하는 데 필요한 시스템 및 인프라에 계속 투자하는 와중에도 규율 있는 비용 관리를 반영합니다.

자본 구조 측면에서, 저희는 보수적이고 유연한 대차대조표를 계속 유지하고 있습니다. 분기 동안, 저희는 운영 범위 내에서 전략적 부동산 투자에 8,650만 달러를 투입했으며, 이는 소유권을 선택적으로 늘리는 장기적인 접근 방식과 일치합니다. 저희는 약 8억 달러의 가용 유동성을 보유한 채 분기를 마감했으며, 여기에는 약 2억 5천만 달러의 현금와 0.1배의 순 레버리지가 포함됩니다.

저희의 강력한 대차대조표는 유기적 성장 이니셔티브, 선택적 인수 기회 및 장기적인 가치 창출에 부합하는 경우 포트폴리오 내 부동산 소유권 증가 기회를 평가하는 데 도움이 됩니다. 그리고 저희는 이러한 모든 것을 재정적 규율을 유지하면서 수행할 것입니다. 저희 보도 자료에서 언급했듯이, 저희 이사회는 최근 2억 5천만 달러의 자사주 매입 승인을 승인했으며, 이는 조건이 허락할 때 기회적으로 주식을 매입할 수 있는 추가적인 자본 배분 도구와 유연성을 제공합니다.

저희는 사업에 투자하고 규율 있는 인수 기회를 추구하는 데 계속 집중할 것이지만, 이 승인은 저희 주식이 저평가되었다고 믿을 때 행동할 수 있는 능력을 제공합니다. 저희의 현재 계획은 허용된 거래 기간 동안 공개 시장에서 기회적으로 주식을 매입하는 것입니다. 매입 시점과 규모는 주가, 전반적인 자본 배분 우선순위, 신용 계약에 따른 요구 사항 및 전반적인 시장 상황을 포함한 다양한 요인에 따라 달라집니다.

현재로서는 10b5-1 계획, 가속화된 자사주 매입 또는 이와 유사한 구조 프로그램의 구현을 의도하지 않습니다. 그럼에도 불구하고, 이 승인은 이러한 옵션이 가장 효과적인 자본 사용을 나타낸다고 판단될 경우 이러한 옵션을 추구할 수 있는 유연성을 제공합니다. 중요하게는, 이 승인에는 고정된 만료일이 없습니다. 특정 금액의 보통주를 매입해야 할 의무가 없으며, 이사회 재량에 따라 수정, 중단 또는 종료될 수 있습니다.

이 승인이 1분기 동안 시행되었다면, 자본을 자사주 매입에 투입하는 것이 적절하다고 믿었던 시기가 있었다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 이전에 공개된 재무 보고 내부 통제상의 중대한 약점에 대해 신속하게 말씀드리겠습니다. 해당 시정 조치는 계속 진행 중이지만, 저희는 이러한 노력을 적극적으로 진행하고 있으며 올해 상당한 진전을 이룰 것으로 예상합니다. 저희는 리더십 팀 강화, 규정 준수 개선, 그리고 특히 수익 프로세스 내에서 핵심 영역 전반에 걸쳐 추가 통제를 구현하는 것을 포함하여 이미 상당한 진전을 이루었습니다.

중요하게는, 저희의 재무제표는 계속해서 GAAP에 따라 작성되고 있으며, 저희는 이번 분기에 보고된 실적이 회사의 재정 상태와 실적을 공정하게 나타낸다고 믿습니다. 이제 저희의 전망으로 넘어가겠습니다. 2026년 연간 기준으로, 저희는 1분기 실적 초과 달성에 힘입어 조정 EBITDA 기대치를 상당히 높이고 있으며, 수익 가이던스를 재확인합니다. 저희는 조정 EBITDA 가이던스를 6억 5백만 달러에서 6억 2,500만 달러 범위로 상향 조정했으며, 이는 이전 가이던스 대비 범위의 모든 수준에서 5,000만 달러 증가한 것입니다.

이 범위의 중간값은 2025년 대비 약 22% 성장을 나타냅니다. 저희 가이던스 증가는 1분기의 예상보다 강한 실적, 즉 점유율 강세, 유리한 전문 인력 구성 추세, 그리고 성장 중인 코호트와 성숙한 코호트 전반의 일관된 실행에 힘입은 것입니다. 또한, 보도 자료에서 언급했듯이, 저희는 향후 인수를 가이던스에 포함하지 않도록 가이던스 방법론을 수정하고 있으며, 이는 비즈니스의 근본적인 실적에 대한 저희의 기대치에 대한 더 큰 통찰력을 제공할 것이라고 믿습니다.

역사적으로, 저희의 전망에는 점진적인 수익을 창출하지만 점진적인 EBITDA는 창출하지 않는 명목상의 인수 활동에 대한 가정이 포함되었습니다. 이번 분기부터는 향후 인수에 대한 어떠한 기여도도 가이던스에 반영하지 않을 것입니다. 저희의 이전 가이던스에는 향후 인수에 관련된 약 1억 2천만 달러의 수익이 포함되었습니다. 따라서 향후 인수를 가이던스에서 제외함에도 불구하고, 저희는 56억 5천만 달러에서 57억 5천만 달러의 수익 가이던스 범위를 재확인하며, 이는 연초에 세웠던 초기 기대치에 비해 예상보다 강한 유기적 수익 실적을 시사합니다.

향후 인수를 가이던스에서 제외하지만, 이러한 수정이 저희의 인수 전략 또는 파이프라인의 어떠한 변화도 반영하지 않는다는 점을 강조하고 싶습니다. 저희는 계속해서 강력하고 활발한 기회 파이프라인을 보고 있으며, 저희의 전략적 및 재정적 기준에 부합하는 여러 거래를 적극적으로 평가하고 있습니다. 현재의 가시성에 따르면, 저희는 인수 분야에서 계속 활동할 것으로 예상하며, 2026년 중에 마감될 수 있는 여러 기회에 대해 논의 중입니다.

역사적으로 해왔듯이, 저희는 의미 있는 운영 개선과 장기적인 가치 창출을 이끌 수 있다고 믿는 기회에 집중하여 선택적으로 인수를 계속 추구할 것입니다. 전반적으로, 저희의 업데이트된 전망은 연초 이후의 강력한 실적, 저희 플랫폼 전반의 유기적 성장에 대한 지속적인 자신감, 그리고 자본 배분 및 외부 성장 기회 모두에 대한 규율 있는 접근 방식을 반영합니다.

이제 Jason에게 통화를 다시 넘기겠습니다.

감사합니다, Carey. 보시다시피, 저희는 연초의 강력한 실적에 매우 만족하며, 저희 우선순위에 대한 실행에 계속 집중할 것입니다. 따라서 운영자님, 질문을 받을 준비가 된 것 같습니다.

[운영자 지침] 첫 번째 질문은 Stephens의 Raj Kumar입니다.

Mark, 은퇴를 축하드립니다. 그리고 Carey, 새로운 역할에 대한 축하드립니다. 환급 역학에 대해 좀 더 집중해 보겠습니다. 캘리포니아 품질 인센티브 프로그램에 대한 정보를 감사히 받았습니다. 오하이오 주 Medicaid 부서가 일부 재계산을 진행하고 있다는 것을 알고 있습니다. 그 품질 인센티브 프로그램에 대한 업데이트가 있습니까? 그리고 올해 나머지 기간 동안 운영 중인 주 전반의 예산 이동에 대해 어떻게 생각하십니까?

요금 인상에 대해 말씀해 주시면 도움이 될 것입니다.

감사합니다, Raj. 저는 Josh입니다. 그 질문에 답해 드리겠습니다. 네, 오하이오에도 품질 인센티브 프로그램이 있으며, 저희가 오하이오에서 오랫동안 운영해 온 시설과 최근에 인수한 새로운 시설 모두에서 초기 징후는 이 품질 프로그램 전반에서 매우 잘 수행되었다는 것입니다. 그래서 그 프로그램에 대한 여러 논의가 있었습니다. 초기에는 이러한 품질 프로그램에서 지급금을 받을 상당한 기회가 있다고 믿으며, 지급 시점에 대해 주 정부와 적극적으로 대화하고 있습니다.

캘리포니아에서 언급했듯이 다른 품질 프로그램과 마찬가지로, 지급 시점이나 정확한 금액을 확실하게 알 수 없기 때문에 가이던스를 제공하지 않습니다. 하지만 일반적으로 품질에 관해서는, 저희는 항상 장려하려고 노력하며, 저희가 검토하는 거래에서, 저희는 환급의 일부가 품질과 관련된 주를 좋아합니다. 저희는 저희 자신을 고품질 제공업체로 생각합니다. 그리고 이러한 기회가 있는 곳이라면, 캘리포니아, 오하이오, 그리고 언급하신 텍사스, 품질 요소를 가진 다른 주에서 입증했듯이 저희는 매우 잘 수행한다고 생각합니다.

전반적인 요금, 환급에 대해 말씀드리자면, 저희는 입법부 및 주정부 및 연방 정부와 매우 적극적으로, 아마도 그 어느 때보다 더 적극적으로 대화하여, 사후 급성 치료 연속체의 중요성과 급성 제공업체로부터 하류로 흐르는 높은 수준의 중증도에 대해 적절하게 환급받는 공간에 있는 고품질 제공업체의 중요성을 계속 강조하고 있습니다. 저희는 실제로 이 분야에서 많은 성공을 거두었으며, 이것이 저희 환급 전반에서 많은 안정성과 많은 경우에 개선된 환급이 전문 요양에 대한 증가하는 필요성을 인정하는 이유입니다.

또한 관리 의료 기관에서도 흥미롭게도 이러한 추세를 보고 있습니다. 저희는 수많은 의미 있는 대화와 요금 재협상, 새로운 계약을 체결했으며, 이 모든 것은 치료 품질뿐만 아니라 저희가 보기 시작하는 높은 수준의 중증도에 대한 적절한 환급이 필요하다는 인식을 강조합니다. 따라서 저희 분야 전반에 걸쳐 사후 급성 치료가 매우 귀중한 서비스를 제공하며, 잘 수행될 경우 전체 환경을 절약할 수 있다는 인식이 있으며, 이것이 비용 측면에서 제가 믿는 이유이며, 이것이 제가 자금이 저희 환경으로 흐르도록 해야 할 필요성을 계속 강조한다고 믿는 이유입니다.

좋습니다. 그리고 후속 질문으로, 올해 나머지 기간에 대해 생각해 보면, 캘리포니아는 의료 인력에 대한 최저 임금이 인상될 것으로 예상됩니다. 명백히 SNF에 직접적인 영향은 없지만, 비자금 지원 구성 요소 때문입니다. 하지만 귀하의 인력과 캘리포니아의 일부 시장에서 병원 또는 의료 시스템과 경쟁하기 위해 가격이 인상되는 것을 고려할 때 고려해야 할 사항이 있습니까?

비용 측면에서 어떻게 생각해야 하며, 경쟁력을 높이기 위해 노력하고 있습니까?

저희 분야의 노동 동향은 매우 긍정적입니다. 저희 회사뿐만 아니라 업계 전반에 걸쳐 사후 급성 치료에서 사람들이 이 분야로 다시 돌아오는 것을 보기 시작했습니다. 저희는 숙련된 간호사뿐만 아니라 이 분야에서 경력을 시작하려는 신규 간호사들에게 매우 실행 가능한 옵션이 되고 있습니다. 그래서 저희는 상당한 개선을 보았습니다. 저희는 저희와 함께 일자리에 지원하는 많은 구직자들을 보고 있습니다.

그리고 캘리포니아는 이러한 수치가 확실히 증가한 지역입니다. 그래서 저희는 노동 환경을 볼 때, 저희가 보고 있는 것에 대해 매우 고무되어 있습니다. 저희는 프리미엄 노동, 에이전시 사용을 측정하며, 지난 몇 분기 동안 이러한 수치가 일관되게 유지되었고 2024년 말, 2025년 말에 비해 상당히 감소했으며, 코로나 이후보다 시간이 지남에 따라 계속 감소하고 있습니다.

또한, 특히 캘리포니아에서 노동 조합과 훌륭한 관계를 맺고 있습니다. SEIU가 그곳에서 큰 역할을 합니다. 저희는 앞으로 저희 분야에서 저희의 위치를 어떻게 잡을 수 있는지에 대해 그들과 매우 의미 있는 대화를 나눌 수 있었습니다. 그래서 노동 환경은 좋아 보입니다. 그리고 캘리포니아에서 저희는 매우 낙관적입니다.

다음 질문은 JPMorgan의 Benjamin Rossi입니다.

2026년 전망에 대해 말씀드리자면, 올해의 수정된 가이던스를 생각해 볼 때, 연말까지 예상되지 않는 1억 2천만 달러의 M&A 수익에 대해 언급하셨습니다. 2026년 동안의 금리, 점유율 및 3개 코호트에 대한 내재된 가정과 연말이 진행됨에 따라 이러한 추세를 어떻게 생각하는지에 대해 설명해 주시겠습니까? 그리고 가격 책정 전반에 걸쳐, 캘리포니아와 같은 품질 프로그램의 Medicaid 보조금 프로그램과 2개의 잠재적인 잔여 지급금에 대해 무엇을 가정하고 있습니까?

네. 저희가 보고한 KPI를 살펴보면, 특히 성장세를 계속해서 보고 있으며, 성장 중인 코호트를 강조했습니다. 그리고 이러한 첫 분기를 고려할 때, 저희는 항상 이러한 코호트, 특히 신규 및 성장 중인 코호트의 실적에 대한 가시성을 최대한 파악하려고 노력합니다. 그리고 저희는 점유율, 전문 인력 구성, 환급률의 증가를 보았으며, 이는 임상적으로 더 중증 환자를 수용하고 그에 대한 적절한 환급을 받을 수 있는 능력을 강조합니다.

그래서 수익 가이던스에 대한 조정이 없었던 이유입니다. 왜냐하면 1분기 수익이 매우 강력했고, 이러한 KPI 전반에 걸쳐 이러한 강세를 계속해서 볼 것으로 예상하기 때문입니다. 품질 인센티브와 관련해서는, 이것은 추정하기가 매우 어려워지는 것입니다. 그리고 이것이 저희가 캘리포니아 수치 중 일부에도 그것을 제외하는 이유입니다. 그것들은 지급금과 현금이 수령될 때까지 거의 끝까지 변동합니다.

그리고 저희는 다른 품질 인센티브 지급금에서도 유사한 추세를 보았으며, 이것이 어려운 이유입니다. 언급했듯이, 오하이오의 것, 캘리포니아의 Remnalifornia, 2개의 추가 지급금은 정확한 금액과 현금이 언제 들어올지 정확히 예측하는 것입니다. 따라서 저희가 이러한 금액을 수령하는 즉시, 가능한 한 빨리 보고할 수 있는 즉시, 그리고 과거보다 더 명확성이 있다면 그들이 어떻게 보일지에 대한 가시성을 확보하는 즉시, 저희는 그것을 보고하고 가이던스를 업데이트할 것입니다.

Ben, 명확히 하자면, 이들은 Carey입니다. 그 지급금은 저희 가이던스에 포함되지 않습니다. 예를 들어, 마지막으로, 올해 1분기에 받은 지급금은 작년 12월에 지급될 것으로 예상했지만, 올해 1분기에야 지급되었습니다. 이러한 것들이 언제 발생할지는 예측하기 어렵기 때문에 저희는 그것을 포함하지 않습니다. 가이던스에 포함할 수도 있지만, 그 후 내년 초까지 발생하지 않을 수도 있기 때문입니다.

그래서 저희는 그것을 제외하고, 수령 시 보고할 것입니다.

이해했습니다. 추가적인 맥락에 감사드립니다. 질문을 하나 더 드리겠습니다. 1분기 동안 관리 의료 및 Medicaid 요금에 대한 좋은 성장을 보인 것 같습니다. Medicaid는 주로 캘리포니아에서 지급되는 품질 지급금에서 비롯된 것입니까? 관리 의료 PPD 요금의 성장에 대해 설명해 주시겠습니까? 그리고 1분기 성장과 관련하여, 요금 인상, 중증도 구성 및 추가 청구 서비스로 인한 성장 분배에 대한 설명이 있습니까?

네. Josh입니다. 저희는 관리 의료 환자 수와 입원 건수가 증가하는 것을 보았습니다. 특히 올해 1분기에는 2025년의 어떤 분기와 비교해도 그렇습니다. 따라서 양적 측면뿐만 아니라, 저희는 실제로 여러 관리 의료 계획과 앉아서 적절한 환급에 대한 매우 의미 있는 대화를 나누고 있습니다. 저희는 수백 건의 계약을 성공적으로 재협상했습니다. 그리고 그것이 저희에게 제공업체로서 의미하는 바는, 저희 운영 모델의 강점, 저희가 제공하는 치료의 품질뿐만 아니라, 관리 의료 기관이 찾는 것이며, 저희가 보유한 높은 침상 밀도, 즉 관리 의료 지불자가 접근할 수 있다는 것입니다.

그들은 저희가 제공업체로서 우수한 결과를 제공할 뿐만 아니라, 임상 역량을 개선하고 인력, 물리적 시설에 투자하여 회원들이 훌륭한 치료를 받을 수 있도록 보장할 의지가 있다면 적절하게 환급할 의지가 있습니다. 따라서 이러한 모든 추세는 저희가 관리 의료 환자 수를 늘리고, 개별 환자가 입원할 때 환급을 늘릴 수 있음을 시사합니다. 왜냐하면 저희는 실제로 제공될 수 있는 제도적 치료의 가장 저렴한 환경을 대표하기 때문입니다.

저희는 사후 급성 치료 연속체의 중요성에 대해 많이 이야기했으며, 저희는 병원 시스템, 지불자, 특히 관리 의료에 저희가 얼마나 중요한 제공업체인지 교육하는 데 좋은 일을 하고 있다고 믿습니다. 따라서 저는 귀하가 관리 의료의 증가를 환자 수 측면뿐만 아니라 환급 수치의 지속적인 강세에서도 계속 기대할 수 있다고 생각합니다.

좋습니다. 그리고 마지막으로 Mark에게 하나 더 질문해도 될까요? 특히 귀하가 PACS에서의 임원으로서의 시간을 마무리함에 따라, 귀하는 회사에 독특한 유산을 남깁니다. 귀하의 첫날부터 현재까지를 되돌아보고, Carey와 더 넓은 팀에게 바통을 넘기면서 다음 단계를 어떻게 생각하는지 설명해 주시겠습니까?

네. 네. 보세요, Jason과 저는 첫날부터, 저희는 정말로 지역 주도 시설을 지원할 수 있는 플랫폼과 시스템을 구축하려고 노력했습니다. 즉, 저희는 지역 팀의 행정 업무 부담을 최대한 덜어주려고 노력하여 그들이 가장 잘하는 일, 즉 치료 제공에 집중할 수 있도록 했습니다. 그리고 저희는 그 서비스 센터를, 최고 수준의 치료를 제공하고 관련된 모든 사람들에게 더 나은 경험을 제공한다는 더 넓은 사명을 진정으로 지원하는 방식으로 구축했습니다.

그들이 일하러 가는 것을 싫어하는 환경이 아니라, 실제로 그들이 사랑하는 환경과 그곳에서 일어나는 치유와 보살핌을 제공하는 환경입니다. 그래서 저희는 의도적으로 시스템, 프로세스 및 기술을 구축했으며, 이는 역사적으로 정교함과 기술로 유명하지 않은 분야입니다. 저희는 수년간 수억 달러에 달하는 투자를 이러한 시스템과 기술에 하여 일부 잡음과 비효율성을 제거하고 치료 제공 프로세스를 정말로 간소화했습니다.

이것은 매우 높은 수준의 상호작용 모델입니다. 저희 임상 의사들이 돌보는 중증도의 수준은 인상적입니다. 그것은 진정으로 병원의 확장입니다. 그리고 저희는 점유율, 서비스 수요, 중증도, 전문 인력 구성에서 이러한 추세를 볼 수 있습니다. 그리고 이것이 바로 사후 급성 분야에서 추세가 움직이고 계속 움직이는 것을 보는 곳입니다. 저희는 수년간 이 종류의 실버 웨이브, 실버 사나메에 대해 이야기해 왔으며, 그것은 여기에 있습니다.

그것은 우리 문 앞에 있을 뿐만 아니라, 우리는 이미 상당히 진행되었습니다. 따라서 저희는 조직, 인력 수준, AIT 프로그램을 통해 이 분야에 투입된 인력 측면에서 잘 준비되어 있다고 생각합니다. 이 분야는 역사적으로 이러한 노력을 지원할 수 있는 역동적인 리더 및 리더십 팀과 다학제 팀의 유형으로 유명하지 않습니다. 따라서 저는 현재 구축된 것에 대해 확신합니다.

저는 PACS 서비스 수준뿐만 아니라 지역 수준에서도 임원 팀과 리더십 팀에 대해 확신합니다. 저희는 작년 2025년에 모델이 도전을 받았을 때 그것을 보여주었으며, 저희는 그 도전을 환영했습니다. 그것은 저희가 공개했을 때의 의도였습니다. 저희는 조사를 환영했습니다. 저희는 모델의 도전을 환영했으며, 그것이 작동한다는 것을 입증했습니다. 그리고 역풍과 어려움에도 불구하고 회사가 계속해서 실적을 낼 뿐만 아니라 실제로 번창했다는 것입니다.

그리고 저희는 여전히 이 사명과 이 모델이 할 수 있는 일의 표면을 긁고 있을 뿐이라고 생각합니다. 현재 저희는 시장의 약 2%를 차지합니다. 따라서 다시 한번, 저는 이 유산을 계속하기 위해 필요한 사람, 시스템, 프로세스, 플랫폼을 갖추고 있다고 확신합니다. 이것은 진정으로 저희의 삶의 업적입니다. 따라서 Jason과 저는 그것에 대해 매우, 매우 자랑스럽게 생각합니다.

그리고 저는 Jason과 팀이 그것을 계속 이끌어갈 것이라고 전적으로 신뢰합니다. 저는 이사회 관점에서 거버넌스 및 전략의 모든 요소에 계속 집중하고 주주들에게 기대 이상의 결과를 제공하기를 기대합니다. 그래서 네. 그 질문에 감사합니다, Ben.

다음 질문은 RBC Capital Markets의 Ben Hendricks입니다.

Mark와 Carey 모두에게 축하를 전합니다. 관리 의료 논평에 대해 좀 더 자세히 알아볼 수 있을까요? 성장과 전문 요양 환자 일수에서 많은 성장을 보인 성장 시설 실적을 살펴보았습니다. 약간 낮은 전문 요양 요금으로 인해 약간 상쇄된 것 같습니다. 거기서 계약 관점에서 무엇을 보고 있는지 알고 싶었습니다. 그것은 단순히 새로운 지역이 버킷에 들어오는 기능입니까?

아니면 품질 인센티브 지급금을 위한 여지를 남겨두는 역학 관계가 있습니까? 새로 성장하는 시설과의 계약 환경이 어떤지 알고 싶었습니다.

감사합니다, Ben. 저희는 관리 의료를 볼 때, 특히 새로운 시설을 인수할 때, 저희는 일반적으로 저희 포트폴리오에 편입되는 것이 어려움을 겪고 있으며 어려움을 겪고 있다고 말했습니다. 그들은 일반적으로 그들이 서비스를 제공하는 지역 사회에서 관리 의료 기관, 다른 지불자, 병원 시스템이 신뢰할 수 있는 훌륭한 치료를 제공할 수 있는 곳으로 식별되지 않습니다.

따라서 저희가 들어와서 저희 모델을 배포할 때, 그 평판을 바꾸고 모든 당사자들에게 저희를 제공업체로 신뢰할 수 있도록 신뢰를 구축하는 데 시간이 걸립니다. 따라서 저희가 성장을 구체적으로 이야기할 때, 그것은 일반적으로 의미 있는 대화와 계약, 그리고 잠재적인 계약 재협상을 보기 시작하는 시간 프레임에 관한 것입니다. PACS가 진입했을 때보다 다른 시설이라는 것을 18개월 동안 입증해 왔습니다.

따라서 이러한 대화는 모든 과정에서 진행되고 있습니다. 운 좋게도, 저희의 전국적인 평판 덕분에, 저희는 대부분의 다른 사람들보다 더 빨리 테이블에 앉을 기회를 얻는다고 생각합니다. 그러나 저희가 이러한 계약 협상을 진행함에 따라, 사람들이 저희가 제공하는 실제 품질을 보기 시작하면, 그들은 실제로 저희가 보유한 플랫폼, 저희의 밀도, 저희가 보유한 침상 수를 활용하여 계약을 체결하고자 합니다.

그리고 저희가 그 램핑 단계를 거치면서, 환자 일수 및 입원 건수에서 실제 개시 또는 재협상 및 증가하는 물량을 확인하기 시작했다는 점은 놀라운 일이 아닙니다. 이는 관리 의료 제공업체뿐만 아니라 다른 고도의 숙련된 환자들도 모델을 통해 유입되고 있기 때문입니다. 그래서 저희는 계속해서 이를 볼 것입니다. 가능한 한 빨리 일어나기를 바랍니다. 일부 계약은 필요에 따라 관리 의료 계약을 더 빨리 체결할 수 있지만, 저희가 진행함에 따라, 신규 램핑부터 성숙 단계까지 일관되게 보실 수 있을 것입니다.

인구 통계 증가뿐만 아니라, 저희에게 더 많은 비용을 지불하려는 관리 의료의 의지도 증가하며, 저희는 계속해서 더 높은 수준의 환자를 잘 치료할 수 있는 능력을 입증하고 있습니다. 임상 역량은 램핑 단계에서 성숙 단계로 진행될 때 일반적으로 더욱 향상되며, 이러한 팀들이 더 높은 수준의 환자를 치료하는 데 대한 편안함 수준도 높아집니다. 따라서 이러한 시설들이 성숙해짐에 따라, 입원 건수, 숙련된 혼합, 상환율 모두 증가하는 것을 보는 것은 저희에게 놀라운 일이 아닙니다.

따라서 여러분의 모델을 살펴보실 때, 저희 모델을 살펴보는 것처럼, 저희는 이러한 긍정적인 추세를 계속해서 볼 것으로 예상하며, 저희가 봉사하는 지역 사회의 관리 의료 조직 및 기타 기관들이 저희가 제공하는 가치를 인식하기 시작했다는 점에 감사드립니다.

그리고 Carey, 자본 전략과 관련하여 고려하고 계신 몇 가지 광범위한 관찰 사항을 말씀해 주시겠습니까? 분명히, 여러분은 바이백 계획과 내재된 선택권에 대해 이야기했습니다. 하지만 인수 합병의 전반적인 속도에 대한 초기 생각과 미래에 배당금이 있을 수 있는지에 대해 말씀해 주시겠습니까?

Han, 이미 배당금 질문을 하셨군요. 아니요, 정말로 PACS는 훌륭한 자본 배분 프로그램을 가지고 있습니다. 물론, 이번에 주식 환매 승인을 포함시켰는데, 이는 훌륭한 위생 도구라고 생각하기 때문입니다. 그리고 시장에서 이를 활용할 기회가 있다면, 기회가 있다면 그렇게 할 것입니다. 그리고 이는 저희에게 행동할 수 있는 능력을 제공합니다. 회사는 6억 달러의 신용 한도를 가지고 있습니다.

1분기 말에 4,500만 달러만 인출되었습니다. 현금 2억 5천만 달러가 있습니다. 따라서 인수 합병을 위한 충분한 가용 자금과 많은 유동성이 있습니다. 하지만 저희는 인수 합병의 좋은 속도를 보고 있으며, 저희가 찾고 있는 것들입니다. 그리고 네, 역사적으로 해왔던 1, 2단계의 덧붙이는 인수와 같은 것들이지만, 저희는 또한 더 큰 포트폴리오도 보고 있습니다.

그리고 실제로 영향을 줄 수 있는 것들입니다. 보통 1, 2단계의 인수는 초기에는 EBITDA가 없으며, 램핑하면서 EBITDA를 성장시킵니다. 하지만 더 큰 기회 중 일부는 즉각적인 영향을 미칠 것입니다. 그래서 저희는 그중 일부를 살펴보고 있습니다. 하지만 저희는 이를 수행하기에 충분한 자본 구조를 가지고 있다고 생각하지만, 그 능력을 잠재적으로 늘릴 또 다른 기회가 있을 수 있습니다.

그래서 앞으로 나아가면서 그러한 기회를 살펴보면서 알게 될 것입니다. 저희는 속도에 따라 달라집니다. 그래서 그것이 여러분이 저희에게서 보게 될 것이라고 생각합니다. 인수 합병의 속도를 살펴보면서, 그것이 어디서 오는지, 자본 구조에서 무엇을 해야 하는지에 따라 달라집니다. 중요한 것은 저희가 많은 인수 합병 기회를 가지고 있다는 것입니다. 저희는 그것을 지원하고 싶습니다.

저희는 그것을 지원할 수 있습니다. 회사는 은행과 훌륭한 관계를 맺고 있습니다. 그래서 저희는 정말 좋은 위치에 있습니다. 도움이 되기를 바랍니다.

다음 질문은 UBS의 A.J. Rice입니다.

우선, 구축하신 관리 파이프라인에 대해 언급하셨습니다. 그리고 분명히 그것은 여러분의 성장 전략의 중요한 부분입니다. 준비된 발언에서 현재 약 40명의 관리자가 교육을 받고 있다고 언급하신 것으로 생각됩니다. 시간이 지남에 따라, 그것은 일정한 상태의 숫자입니까? 작년이나 2년 전보다 상당히 높은 수치입니까? 그리고 시간이 지남에 따라 그 숫자가 증가할 것으로 보십니까?

네. 이것은 저희가 매우 자랑스럽게 생각하는 것입니다. 그리고 이것은 저희가 이 통화에서 여러 번 이야기해 온 전략입니다. 이것은 저희 회사가 설립된 이래로 저희 섹터가 본 적이 없는 다른 수준의 인재에 투자하는 전략의 일부였습니다. 그리고 제가 생각하기에 저희가 보고한 40명은 이 통화에서 보고한 가장 높은 숫자입니다. 그리고 그 이유는 인수 합병 파이프라인을 통해 상당한 양의 흐름을 보고 있기 때문입니다.

그래서 저희는 그 성장에 대비하고 있습니다. 저희는 저희 성공의 기초가 리더십 모델을 배포하는 것이라고 믿으며, 이를 위해서는 관리자 직책을 맡을 특정 수준의 리더가 필요합니다. 그리고 회사가 성장함에 따라, 저희는 내부 승진을 하고, 일부 이동하는 부분이 있어 고도로 재능 있는 사람들을 조직에 다시 채워야 합니다. 그리고 저희는 인간 자본과 양질의 인재 부족으로 인해 이러한 기회에 배포할 수 없게 되는 일이 결코 없도록 하고 싶습니다.

그래서 저희는 인수 합병 파이프라인이 증가하고, 저희가 현재 보고 있는 실질적인 거래를 보면서, 향후 몇 달 동안 움직임을 만들 것으로 예상합니다. 그리고 저희는 저희의 리더십과 인재 수준이 그것에 부합하도록 하고 싶습니다.

알겠습니다. 흥미롭네요. 자본 사용에 대해 이야기해 볼까요. 준비된 발언에서 부동산 소유권 증가 기회를 계속 평가한다고 말씀하신 것을 기억합니다. 귀하의 포트폴리오 내에서 소유권을 인수할 수 있는 부동산 덩어리가 나오고 있습니까? 다른 자본 사용과 관련하여 이를 어떻게 생각하고 있는지, 그리고 그곳의 파이프라인은 어떻게 보일지에 대해 어느 정도 알려주시겠습니까?

네, A.J., Mark입니다. 네, 저희는 만기가 다가오는 여러 구매 옵션을 가지고 있으며, 여기에는 올해 행사할 수 있는 8개의 즉시 옵션이 포함됩니다. 그래서 부동산은 임대 계약과 비교할 때 많은 자본을 필요로 합니다. 그래서 확실히, 저희는 자본 비용을 살펴보고, 저희가 언급한 더 큰 인수 중 일부를 살펴볼 때, 부동산에 자본을 배포하는 것과 임대 인수 중 일부 사이의 균형을 맞추고 있습니다.

하지만 확실히, 저희가 이 통화에서 모두 공유한 것처럼, 파이프라인은 강력합니다. 그리고 저희는 재무 상태 측면에서 자본을 배포할 수 있는 행운의 위치에 있습니다. 그리고 저희는 수년에 걸쳐 부동산의 가치가 운영의 성공에 의해 크게 좌우된다는 것을 공유했습니다. 따라서 저희가 EBITDAR와 운영에서 발생하는 현금 흐름을 증가시키면, 자본 수익률 관점에서 볼 때 부동산의 가치가 실제로 배가됩니다.

그것이 저희가 이러한 옵션을 행사하는 데서 많은 잠재력을 보는 곳이며, 저희는 일반적으로 고정 가격 기준으로 옵션을 협상하려고 합니다. 따라서 저희가 가치를 창출하고 운영을 개선함에 따라, 저희는 이러한 옵션을 행사하는 데 매우 자주 이익을 얻고 있습니다. 그래서 만기가 다가오는 대부분은 이러한 범주에 속합니다.

마지막 질문을 할 시간이 있습니다. Truist의 Clarke Murphy입니다.

분기 실적 축하드립니다. 잠시 돌아와서 품질에 대해 시간을 할애해 보겠습니다. 2025년 말부터 4성 또는 5성 등급 시설 수가 상당히 증가했습니다. 약 50bp 정도 증가한 것으로 생각됩니다. 그리고 거의 모든 증가는 5성 시설 수에서 이루어졌습니다. 그래서 그 차이를 이해하는 데 도움을 주시겠습니까? 저는 그것이 주로 센터 성숙의 지속을 반영한다고 가정하지만, 추가적인 설명이 있다면, 그리고 임상 또는 운영 측면에서 이러한 성장을 촉진하는 데 도움이 되는 것이 있다면 말씀해 주시겠습니까?

네. 네, 맞습니다, Clark. Jason입니다. 제가 이 질문을 받겠습니다. 그래서 저는 그것이 새로운 램핑 및 성숙 그룹에 있는 저희 시설의 지속적인 성숙을 나타낸다는 가정에 동의합니다. 그리고 새로운 램핑 및 성숙 그룹에 시간 제약을 둔 이유가 있습니다. 임상 성과를 개선하고 PACS의 기대치에 도달하는 데 시간이 걸리기 때문입니다. 그리고 저는 이것이 지난 분기에 저희가 본 것이라고 생각합니다.

성숙 그룹에 있는 이러한 시설들의 임상적 성숙이 지속되고, 관리자와 부서 간의 협력이 시설 내 임상 프로세스와 임상 결과에 대한 책임을 지고, 3년 동안 실제로 변화를 일으킬 수 있다는 것입니다. 3년 후에는 저희 시설이 5성급에 가까워질 것으로 예상됩니다. 그리고 저는 이것이 저희가 여기서 보고 있는 것이라고 생각합니다. 시설이 성숙함에 따라, 저희 팀과 함께 더 나은, 더 강력한 임상 성과를 보고 있으며, 올바른 사람들을 배치하고 있으며, 그들이 높은 수준에서 계속 성과를 낼 수 있도록 필요한 모든 도구를 제공하고 있습니다.

그리고 다시 한번, 이것은 저희가 매우 자랑스럽게 생각하는 지표입니다. 저희는 이것을 앞세웁니다. 치료는 저희가 하는 모든 것의 시작과 끝입니다. 그리고 그것은 저희 성공의 선순환을 실제로 만드는 것입니다. 저희는 저희 임상의와 팀이 지속적으로 개선하도록 합니다.

알겠습니다. 도움이 됩니다. 그리고 마지막 질문 하나 더 드리겠습니다. 특히 EBITDA 초과 달성에 비해 현금 흐름이 매우 강한 분기였습니다. 그래서 현금 흐름과 관련하여 일시적인 요인이 있었는지, 그리고 연간 현금 흐름에 대한 기대치가 어떻게 변경되었는지 궁금합니다.

네. 질문 감사합니다, Clark. 한 가지 항목이 있습니다. 운영 활동에서 발생한 현금을 보시면, 1분기에 운영 활동에서 2억 3,600만 달러의 현금을 창출했다고 언급했습니다. 그것은 4분기에서 약간 이월된 것입니다. 4분기 말에 알래스카에서 인수한 것을 상환했습니다. 그것은 약 5천만 달러입니다. 그리고 12월에 선지급했습니다. 그래서 1분기 운영 활동에서 발생한 현금에 도움이 되었습니다.

하지만 재무 활동에서 나오는 5천만 달러 부채를 보시면, 그것은 상쇄되는 것입니다. 그래서 6천만 달러 없이도, 1분기에 운영 활동에서 발생한 1억 8,600만 달러의 현금은 정말 강력하다고 말할 수 있습니다. 그리고 그것은 EBITDA 기여보다 약간 더 높으며, 이는 훌륭합니다. 그리고 저는 여러분이 연중 대부분 이러한 수준의 위치에 있을 것으로 예상할 수 있다고 생각합니다.

좋은 위치입니다.

이제 Jason Murray에게 마무리 발언을 넘기겠습니다.

네. 감사합니다, 운영자님. 그리고 다시 한번, 오늘 저희와 함께 해주신 모든 분들께 감사드립니다. 저희는 이번 분기와 다가오는 해에 대해 매우 기대하고 있으며, 여러분 모두 남은 하루를 잘 보내시기를 바랍니다.

감사합니다. 이것으로 오늘 통화를 마칩니다. 모든 당사자는 연결을 해제할 수 있습니다. 좋은 하루 보내십시오.