안녕하십니까. PACS Group 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 지침] 본 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 컨퍼런스를 Mark Hancock, Executive Vice Chairman 겸 임시 최고 재무 책임자에게 넘기겠습니다. 감사합니다. 시작하십시오.

감사합니다. 오늘 오후, 저희 실적 발표 컨퍼런스콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 준비된 발언에 앞서, 오늘 오후 PACS Group이 2025년 4분기 및 연간 실적을 발표하는 보도자료를 배포했음을 알려드립니다. 투자자 프레젠테이션이 게시되었으며 pacs.com의 투자자 관계 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 컨퍼런스콜에서 저희는 현재의 기대치, 가정 및 사업에 대한 신념에 기반한 2026년 매출 및 조정 EBITDA 가이던스를 포함한 특정 미래 예측 정보를 논의할 것임을 알려드립니다.

모든 미래 예측 진술은 오늘 통화에서 명시적이거나 암시된 내용과 실질적으로 다를 수 있는 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 저희의 미래 결과에 영향을 미칠 수 있는 위험 요인에 대해서는 2025년 Form 10-K 및 기타 SEC 제출 서류에 설명된 내용을 주의 깊게 검토해 주시기 바랍니다. 오늘 통화에서는 조정 EBITDA, 조정 EBITDAR 및 순 레버리지를 포함한 특정 비 GAAP 재무 지표에 대해 논의할 것입니다.

이러한 비 GAAP 재무 지표는 GAAP에 따라 준비된 지표에 대한 보충으로 간주되어야 하며 대체 수단으로 사용되어서는 안 됩니다. 오늘 통화에서 논의된 비 GAAP 재무 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표 간의 조정에 대해서는 PACS Group 웹사이트의 투자자 관계 섹션에 게시되고 이용 가능한 실적 발표 자료 및 투자자 프레젠테이션에 포함된 부록을 참조해 주시기 바랍니다.

이제 Jason Murray에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, Mark. 그리고 오늘 저희와 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 오늘 PACS에게는 2025년 4분기 및 연간 실적을 보고하는 매우 중요한 이정표가 될 것입니다. 이번 발표는 규모 있는 상장 기업으로서의 전체 연간 성과를 반영하며, 저희 조직 전반에 걸쳐 이룬 상당한 진전을 강조합니다. 저희는 기록적인 성과를 달성하면서 이 지점에 도달한 것을 특히 자랑스럽게 생각하며, 이는 저희 플랫폼의 강점, 저희 팀의 헌신, 그리고 운영 우수성에 대한 지속적인 집중을 증명합니다.

지난 한 해는 2024년의 혁신적인 성장에 이어 규모를 계속 확장함에 따라 조직 전반에 걸쳐 상당한 집중과 규율이 요구되었습니다. 저희의 사업장이 확장됨에 따라, 더 크고 복잡한 플랫폼을 지원하기 위해 인프라, 시스템 및 규정 준수 구조를 강화했습니다. 저희는 이러한 노력이 PACS를 상장 기업으로서 지속 가능한 성장을 위한 발판을 더욱 강화한다고 믿습니다.

그리고 2026년으로 진입하면서, 저희는 낙관적으로, 저희 운영 모델을 정의하는 지속적인 꾸준한 보고 주기와 규율 잡힌 실행을 기대합니다. 운영 측면에서, 2025년은 통합과 성과로 정의되었습니다. 2024년의 혁신적인 인수 활동 이후, 저희의 주요 초점은 해당 시설들을 PACS 운영 모델에 성공적으로 통합하고 확장된 사업장 전반에 걸쳐 측정 가능한 개선을 추진하는 것이었습니다.

동시에, 저희는 2025년에 기존 시장 내에서 8개의 추가 전략적 인수를 실행하여 밀도를 높이고 지역적 규모를 심화했습니다. 저희 성과의 중심에는 여전히 지역 주도, 중앙 지원 운영 모델이 있습니다. 저희 관리자 및 지역 리더십 팀은 환자에게 가장 중요한 임상 및 운영 결정을 내릴 수 있는 권한을 부여받았습니다. 동시에, PACS Services는 회계, 규정 준수, 인사, IT 및 규제 전문 지식을 포함한 중앙 집중식 지원 인프라를 제공합니다.

이 구조는 저희 팀이 환자 결과에 집중할 수 있도록 합니다. 이 조정된 구조는 회사 전반에 걸쳐 일관성, 규율 및 책임성을 유지하면서 침상가에서 민첩하게 움직일 수 있도록 합니다. 임상적인 관점에서, 저희는 포트폴리오 전반에 걸쳐 품질 등급, 점유율 및 숙련된 혼합에서 고무적인 추세를 계속해서 보고 있습니다. 저희의 성숙한 시설은 높은 점유율 수준에서 운영되고 있으며, 2024년에 인수된 시설들은 저희의 임상 시스템 및 운영 프로세스를 채택함에 따라 통합 및 안정화 과정을 계속 진행하고 있습니다.

저희는 이를 기존 플랫폼 내에서 의미 있는 유기적 성장 기회로 보고 있습니다. 2025년 12월 31일 기준으로, PACS는 17개 주에 걸쳐 321개 시설을 운영하며, 매일 31,700명 이상의 환자를 돌보고 있으며, 47,000명 이상의 헌신적인 팀원들이 지원하고 있습니다. 저희 플랫폼의 폭은 지리적 다양성, 지불자 다양성 및 리더십 깊이를 제공합니다.

마찬가지로 중요한 것은, 관리자 및 교육 프로그램에 대한 지속적인 투자와 지역 리더십 개발이 고도로 숙련된 운영자의 강력하고 확장 가능한 기반으로 성장을 지원하도록 보장한다는 것입니다. 자본 배분은 연중 내내 규율 있게 이루어졌습니다. 2024년의 상당한 확장 기간 이후, 2025년의 저희 초점은 인수된 자산의 성과를 최적화하는 동시에 포트폴리오 내에서 부동산 소유권을 선택적으로 늘리는 데 맞춰졌습니다.

중요하게도, 저희는 이 성장 주기 동안 강력한 대차대조표를 유지했으며, 연말 기준 순 레버리지는 약 0.3배였습니다. 저희는 이러한 위치가 유연성과 내구성을 향상시켜 유기적 이니셔티브에 투자하고, 선택적 인수를 추구하며, 재정적 강점을 손상시키지 않으면서 장기적인 주주 가치를 지원할 수 있다고 믿습니다. 또한, 저희는 더 넓은 숙련된 간호 환경 내에서의 저희 위치가 매력적이라고 믿습니다.

인구 통계학적 추세는 고령 인구의 지속적인 성장과 급성기 후 서비스에 대한 수요 증가를 계속해서 보여줍니다. 동시에, 이 산업은 여전히 파편화되어 있으며, 많은 시설이 소규모 또는 독립적인 제공업체에 의해 운영됩니다. 저희는 저희의 규모, 운영 모델 및 강화된 인프라가 장기적으로 책임감 있는 통합자로서의 역할을 수행하고, 저희가 봉사하는 지역 사회 전반에 걸쳐 품질을 지속적으로 향상시킬 수 있는 위치를 제공한다고 믿습니다.

2026년을 내다보면서, 저희의 우선순위는 명확합니다: 확장된 포트폴리오의 통합 및 최적화 지속, 인력 및 임상 역량에 대한 투자, 그리고 잠재적 인수 기회의 풍부한 파이프라인을 평가하면서 규율 잡힌 자본 배분. 저희는 운영, 재정 및 조직적으로 구축한 기반이 지속 가능한 성과와 장기적인 가치 창출을 지원한다고 믿습니다. 무엇보다도, 저희의 자신감은 저희 사람들에게서 나옵니다.

최전선 간병인, 시설 리더 및 PACS 서비스 팀의 헌신이 매일 저희의 성과를 이끌고 있습니다. 저희가 봉사하는 모든 지역 사회에서 고품질의 치료를 제공하려는 그들의 헌신은 저희에게 앞으로 나아갈 길에 대한 강한 확신을 줍니다. 저희는 성숙한 시설과 새로 통합된 시설 모두에서 탁월한 임상 결과에 대한 우선순위를 계속해서 두고 있으며, 그 초점은 포트폴리오 전반의 품질 등급에 반영됩니다.

CMS 품질 측정 별 등급에 따르면, 저희 시설의 207개(숙련된 간호 포트폴리오의 73.4%에 해당)가 CMS 품질 측정에서 4성 또는 5성 등급을 받았습니다. 2025년 연간 기준으로, 저희 성숙한 시설의 평균 CMS QM 별 등급은 4.4로, 2024년의 4.3에서 상승했으며, 약 3.5의 산업 평균보다 훨씬 높습니다. 1/10점 상승은 수치상으로 사소해 보이지 않을 수 있지만, 이 수준의 성과에서는 수백 개의 시설에 걸쳐 환자 결과, 임상 프로세스 및 치료의 일관성에서 측정 가능한 개선을 나타낸다고 믿습니다.

이것들은 추상적인 통계가 아닙니다. 이것들은 사람들을 나타냅니다. 이것들은 더 나은 회복률, 개선된 감염 통제, 더 강력한 치료 조정, 그리고 궁극적으로 저희가 봉사하는 거주자와 가족들을 위한 더 나은 경험을 나타냅니다. 저희는 이러한 지속적인 개선을 저희 운영 모델의 일관성과 지역 수준에서의 임상 리더십의 효과를 보여주는 의미 있는 지표로 보고 있습니다.

이러한 진전을 생생하게 보여주기 위해, 저희 팀이 시설 수준에서 어떻게 실행하는지를 보여주는 몇 가지 예를 강조하고 싶습니다. 이는 CMS QM 별 등급의 측정 가능한 개선 또는 무결점 조사 결과 등입니다. 이러한 예들은 저희 조직 전반에 걸친 더 넓은 패턴을 반영하며, 저희의 임상 중심 접근 방식의 강점을 강화합니다. 한 가지 예는 켄터키에 있는 저희 시설 중 하나입니다.

2025년 초, 이 시설은 2성급 CMS 품질 측정 등급을 받았습니다. 이를 기본값으로 받아들이는 대신, 지역 리더십 팀은 연초에 모여 명확한 목표를 설정했습니다: 임상 성과를 실질적으로 개선하고 건물 내 치료 수준을 높이는 것. 그들은 CMS 품질 측정 별 계산을 주도하는 각 구성 요소를 분석하기 시작했으며, 집중된 실행이 가장 큰 영향을 미칠 수 있는 영역을 식별했습니다.

거기서부터, 팀은 이러한 우선순위에 대한 표적화된 실행 계획과 책임 구조를 개발했습니다. 이것은 광범위한 이니셔티브가 아니었습니다. 그것은 신중하고, 데이터 기반이며, 관리자와 현장의 다학제 팀이 소유했습니다. 예를 들어, 낙상 예방 및 안전을 강화하기 위해, 팀은 고위험 거주자를 식별하고, 구조화된 라운딩 프로토콜을 구현했으며, 부서 간 의사소통을 강화하고, 진행 상황을 모니터링하고 프로세스를 개선하기 위한 일일, 주간 및 월간 성과 검토를 시행했습니다.

낙상 예방은 시설 전반에 걸쳐 끊임없는 대화 주제가 되었습니다. 동일한 규율 잡힌 접근 방식이 압박 궤양 예방, 이동성 유지, 약물 관리 및 퇴원 계획에도 적용되었습니다. 결과는 보고 기간 동안 주요 부상 낙상, 압박 궤양 및 기능 저하 감소를 포함한 여러 CMS 품질 측정 별 범주에서 측정 가능한 개선을 반영했으며, 퇴원 결과 및 약물 관리 관행의 의미 있는 개선도 포함되었습니다.

2025년 말까지, 이 시설은 2성에서 5성으로, 단 1년 만에 5성 CMS 품질 측정 등급을 달성했습니다. 중요하게도, 이러한 진전은 PACS Services에서 제공하는 리소스, 보고 도구 및 규정 준수 인프라의 지원을 받는 권한이 부여된 지역 리더십에 의해 주도되었습니다. 이것이 바로 저희 모델이 작동하는 방식입니다: 일관되고 지속 가능한 실행에 필요한 시스템과 지원을 갖춘 지역 팀이 결과를 책임집니다.

저희 플랫폼 전반의 실행에 대한 두 번째 예는 저희 조사 성과에 반영됩니다. 2025년 동안, 저희 포트폴리오 전반에 걸쳐 여러 차례 매우 성공적인 조사를 진행했으며, 총 7건의 무결점 조사를 받았습니다. 오늘날의 규제 환경, 특히 숙련된 간호 분야에서 표준 조사를 무결점으로 완료하는 것은 의미 있는 성과입니다. 이는 임상, 운영, 문서화, 생명 안전, 감염 통제 및 다학제 치료 조정 전반에 걸친 일관된 규정 준수를 반영합니다.

이러한 결과는 조사 주간을 위한 고립된 준비의 결과가 아닙니다. 그것들은 저희 운영 모델에 내재된 규율 잡힌 시스템, 내부 감사 및 리더십 책임의 산물입니다. 무결점 조사는 강력한 규제 실행, 감소된 규정 준수 위험, 그리고 매일 품질과 일관성을 우선시하는 문화를 나타냅니다. 저희가 강조하고 싶은 한 가지 예는 캘리포니아 오션사이드에 위치한 시설입니다. 이 시설은 2024년 1월에 입주 허가를 받은 신축 시설이며, 수년 만에 샌디에이고 카운티에서 최초로 지상에서 건설된 숙련된 간호 시설입니다.

그것만으로도 캘리포니아의 규제 복잡성과 지역 사회에 고품질의 새로운 용량을 신중하게 추가하는 데 필요한 수준의 헌신을 반영합니다. 수익을 창출하기 전에, 저희는 면허 준비, 직원 채용, 장비 및 임상 인프라에 상당한 투자를 하여 시설이 첫날부터 완전히 훈련된 팀과 운영 준비 상태로 개장하도록 보장했습니다. 총, 저희는 그러한 헌신의 일환으로 수익 창출 전에 수백만 달러를 지출했습니다.

2025년 4월, 이 시설은 무결점 없이 초기 인증 조사를 완료했으며, 이는 저희 준비의 엄격함과 저희 임상 시스템의 강점을 보여주는 결과입니다. 개장 이후, 병상 수는 꾸준히 증가했으며, 시설은 운영 첫해에 수익성을 달성했습니다. 2025년 한 해 동안, 이 시설은 샌디에이고 카운티 전역의 급성기 병원 파트너로부터 250건 이상의 입원을 기록했으며, 이는 임상 역량과 지역 의료 생태계 내에서의 신뢰 증가를 모두 반영합니다.

인수가 저희의 주요 성장 전략으로 남아 있지만, 저희는 회사 설립 이후 8개의 신규 개발 프로젝트를 완료했습니다. 오션사이드의 저희 시설은 저희의 장기적인 접근 방식을 반영합니다: 수익 창출 전에 투자하고, 팀을 먼저 구축하고, 임상적 우수성을 확립하며, 병상 수와 수익성이 뒤따르도록 합니다. 이 시설이 신축 및 면허 취득 후 무결점 조사를 달성했다는 사실은 새로운 개발 운영에서도 저희의 지역 주도, 중앙 지원 모델의 효과를 강화합니다.

종합하면, 이러한 결과는 저희 플랫폼 전반의 규율 잡힌 실행을 반영합니다. 저희 운영 모델은 시간이 지남에 따라 측정 가능한 개선을 주도하도록 의도적으로 구성되었으며, 2025년은 규모에 따른 그러한 실행의 명확한 증거를 제공했습니다. 새로 개발되었든, 최근 통합되었든, 또는 오래 설립되었든, 저희 시설은 CMS QM 별 등급, 조사 성과 및 품질 측정을 포함한 주요 임상 및 규제 지표 전반에 걸쳐 계속해서 발전하고 있으며, 이는 규율 잡힌 지역 리더십이 PACS Services의 지원을 받아 지속적인 결과를 산출한다는 저희의 믿음을 강화합니다.

저희는 2025년의 저희 성과가 지속적인 운영 강점과 상당히 확장된 플랫폼의 지속적인 발전을 모두 반영한다고 믿습니다. 지난 15개월 동안, 저희는 2024년에 인수된 상당수의 시설을 통합했으며, 주요 시장에서의 밀도를 강화했으며, 성숙한 포트폴리오 전반에 걸쳐 높은 점유율과 임상적 일관성을 지속적으로 제공했습니다. 동시에, 저희는 더 크고 복잡한 조직을 지원하기 위해 시스템과 프로세스를 계속해서 개선했으며, 상장 기업으로서 규모로 운영하는 데 필요한 기반을 강화했습니다.

그러한 규율 잡힌 접근 방식과 일관되게, 2025년 동안 저희는 선택적으로 자본을 배치하여 8개의 추가 시설을 인수했으며, 모두 저희가 강력한 운영 인프라와 리더십 지원을 가지고 있다고 믿는 기존 시장 내에서 이루어졌습니다. 오늘날, 저희 포트폴리오는 총 35,379개의 운영 병상을 포함하며, 그 중 32,854개는 숙련된 간호 병상이고 2,525개는 보조 생활 병상이며, 17개 주에 걸쳐 있어 규모 있고 지리적으로 다각화된 사업장을 반영합니다.

포트폴리오 성과는 여전히 강력합니다. 총 점유율은 89.1%이며, 저희 성숙한 시설은 작년의 94.4%에서 상승한 94.9%의 탁월한 점유율을 제공합니다. 저희 코호트 프레임워크 내에서, 시설은 저희 소유 하에 있는 첫 18개월 동안은 신규로, 그리고 19개월에서 36개월 사이에는 성숙 단계로 진행함에 따라 램핑 단계로 분류됩니다. 이러한 코호트 내의 점유율은 지난 몇 년 동안 인수한 시설의 지속적인 통합 및 안정화를 반영합니다.

그러한 인수 중 다수는 실질적으로 낮아진 점유율 수준에서 저희 포트폴리오에 진입했으며, 종종 성과 개선에 필요한 운영 집중을 투자하기를 꺼리거나 할 수 없었던 커뮤니티를 나타냅니다. 저희는 그러한 상황에서 기회적으로 행동하며, PACS 운영 모델을 적용하고, 임상 실행을 강화하며, 지역 의료 생태계 내에서 신뢰를 재구축할 수 있다는 자신감을 가지고 있습니다.

그러한 시설들이 통합 및 성숙 단계로의 진행을 계속함에 따라, 저희는 시간이 지남에 따라 점유율 및 숙련된 혼합의 꾸준한 개선을 기대합니다. 저희의 지역 주도, 중앙 지원 모델은 점유율 및 임상 성과를 주도하는 데 있어 여전히 기본입니다. 각 시설에서 환자 중증도를 적절한 임상 역량과 일치시킴으로써, 저희 팀은 급성기 설정에서 퇴원하는 환자의 증가하는 복잡성을 충족시킬 수 있는 좋은 위치에 있습니다.

병원들이 고중증 환자 관리를 위해 숙련된 간호 제공업체에 계속 의존함에 따라, 저희의 구조와 규모가 해당 연속체에서 신뢰할 수 있는 파트너로서의 역할을 수행할 수 있는 위치를 제공한다고 믿습니다. 이러한 성과를 지속하는 데 중요한 구성 요소는 리더십 개발입니다. 저희의 관리자 양성 프로그램(AIT)을 통해, 저희는 기존 및 새로 인수된 시설 전반에 걸쳐 리더십 역할을 맡을 준비가 된 고도로 숙련된 운영자의 확장 가능한 기반을 계속 구축하고 있습니다.

현재 저희는 38명의 AIT가 프로그램에 참여하고 있으며, 이는 인수 통합을 효율적으로 수행하고 성장함에 따라 운영 연속성을 유지할 수 있는 저희의 능력을 강화합니다. 중요하게도, 저희는 이 프로그램 내에서 높은 유지율을 보이며, 많은 AIT가 PACS 내에서 면허 관리자, 지역 부사장 및 기타 고위 리더십 직책을 맡고 있습니다. 이러한 일관된 투자와 리더십 깊이는 저희 모델에서 핵심적인 차별화 요소로 남아 있습니다.

이제 2025년을 마무리하고 2026년을 내다보면서, 저희는 자신감과 추진력을 가지고 그렇게 합니다. 저희는 올해의 통합 작업, 저희 포트폴리오 전반의 임상적 진전, 그리고 저희 대차대조표의 강점이 다음 성장 단계를 위해 저희를 잘 준비시켰다고 믿습니다. 1월에 저희는 알래스카 2개, 아이다호 1개 등 3개 시설의 인수를 발표했으며, 알래스카 2개 부동산의 구매도 포함되었습니다.

저희는 이러한 거래를 저희의 규율 잡힌 성장 전략의 지속으로 보고 있으며, 저희가 이해하는 시장 내에서 확장하면서 장기적인 일치와 재정적 유연성을 강화하는 방식으로 부동산 소유권을 선택적으로 늘리고 있습니다. 완전히 통합된 플랫폼, 강력한 자본 위치, 그리고 정상적인 보고 주기 복귀를 통해, 저희는 2026년에 일관되고 신중하게 실행할 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다.

저희 사람들의 깊이, 회복력, 그리고 헌신은 계속해서 쉽게 복제할 수 없는 경쟁 우위를 제공합니다. 이제 Mark에게 저희의 재정 결과와 가이던스를 더 자세히 설명하도록 통화를 다시 넘기겠습니다.

감사합니다, Jason. 저희 2025년 4분기 및 연간 실적은 저희 운영 플랫폼의 강점과 상당히 확장된 포트폴리오 전반의 규율 잡힌 실행을 반영합니다. 4분기 실적부터 말씀드리겠습니다. 4분기 매출은 13억 6천만 달러로 전년 동기 대비 약 12% 증가했습니다. 순이익은 4분기에 총 5,980만 달러였습니다. 조정 EBITDAR는 2억 3,770만 달러였으며, 조정 EBITDA는 1억 4,210만 달러였습니다.

4분기 실적은 지속적인 점유율 강세, 안정적인 숙련된 혼합 추세 및 일관된 실행을 반영합니다. 이제 2025년 연간 실적에 대해 구체적으로 말씀드리겠습니다. 2025년 12월 31일로 마감된 연간 총 매출은 52억 9천만 달러로, 2024년 대비 약 29% 성장했습니다. 연간 순이익은 1억 9,150만 달러였으며, 주당 희석 순이익은 1.22달러였습니다.

조정 EBITDAR는 8억 8,390만 달러였으며, 연간 조정 EBITDA는 총 5억 5백만 달러였습니다. 이러한 결과는 PACS의 기록적인 성과를 나타내며, 운영 규율을 유지하고 플랫폼 전반의 품질에 투자하면서 수익성 있게 규모를 확장할 수 있는 저희의 능력을 보여줍니다. 포트폴리오 측면에서, 연간 총 점유율은 평균 89.1%였습니다. 성숙한 시설은 평균 94.9%의 점유율로 매우 높은 수준을 계속 유지했으며, 이는 전년 대비 0.5% 증가한 것으로, 저희의 확립된 운영 전반에 걸친 지속적인 수요와 임상적 일관성을 반영합니다.

램핑 시설은 평균 86.3%의 점유율을 기록했으며, 이는 전년의 93% 이상에서 하락한 수치입니다. 그러나 이러한 전년 대비 변화는 특정 코호트 내 시설의 졸업과 해당 버킷 간의 상응하는 이동을 반영합니다. 2023년 말과 2024년 초에 인수된 시설 중 다수는 낮은 초기 점유율 수준에서 포트폴리오에 진입했으며, 이러한 시설들은 2025년 동안 램핑 상태로 진행되었습니다.

이러한 시설들은 여전히 저희의 장기 램핑 운영에 비해 초기 안정화 단계에 있지만, PACS 임상 시스템 및 절차를 채택함에 따라 꾸준한 운영 개선을 보고 있습니다. 저희는 이 코호트가 성숙 단계로 진행됨에 따라 점유율 및 숙련된 혼합을 통한 지속적인 성장을 기대합니다. 신규 시설은 2024년의 82.8% 대비 81.1%의 점유율을 기록했으며, 이는 다시 2024년 하반기에 인수된 상당수 시설의 온보딩 및 안정화 기간을 반영합니다.

저희는 신규에서 램핑, 성숙 단계로의 진행을 기존 플랫폼 내에서 내재된 유기적 성장의 지속 가능한 원천으로 계속 보고 있습니다. 2025년 매출은 29% 증가했으며, 이는 2024년에 새로 인수된 시설의 연간 기여와 저희 핵심 포트폴리오의 동일 점포 성장률을 반영합니다. 서비스 비용은 플랫폼 성장과 저희 모든 코호트 전반의 지속적인 임상 및 운영 투입으로 인해 전년 대비 25% 증가했습니다.

일반 및 관리 비용은 저희의 벤치와 상장 기업으로서의 성숙도를 심화시키면서 규정 준수, 위험 관리, 회계 및 기술을 강화함에 따라 PACS Services 및 지역 인프라의 확장을 반영하여 21% 증가했습니다. 전반적으로, 저희의 비용 구조는 매출 성장과 일치하며, 플랫폼 확장 시 저희가 취한 규율 잡힌 체계적인 접근 방식을 통해 마진 확장을 가능하게 합니다.

자본 구조 및 부동산 소유권으로 전환하겠습니다. 저희는 2025년에도 특정 부동산의 소유권을 선택적으로 늘렸습니다. 연말 기준으로, 저희는 현재 운영 중인 시설 중 102개 시설의 부동산 지분을 전액 소유하거나 합작 투자를 통해 부분적으로 소유하고 있습니다. 저희의 임대 프로필은 안정적으로 유지되고 있으며, 운영 임대는 평균 잔여 기간이 약 13년이고 금융 임대는 22년입니다.

저희의 임대 시설에 대한 구매 옵션 행사 전략은 임대 조정 레버리지를 줄이는 동시에 EBITDA를 개선할 수 있도록 합니다. 저희의 연말 현금 잔고는 저희 운영 사업장 내 여러 소유 부동산의 구매, 여러 주에 걸친 시설 부동산 및 새로운 PACS Services 사무실(솔트레이크 시티) 인수를 반영합니다. 저희의 새로운 서비스 센터를 PACS의 영구적인 보금자리에 대한 상당한 투자로 보고 있으며, 저희 팀이 장기적으로 성장하고 협력하며 제휴 시설에 관리 서비스를 제공할 수 있는 장소입니다.

총, 이러한 투자는 2026년 초에 마감된 인수를 위한 에스크로에 예치된 자금을 포함하여, 분기 동안 1억 4,500만 달러를 초과했으며, 기존 유동성으로 자금이 조달되었습니다. 중요하게도, 이러한 자본 배치 후에도 저희는 강력하고 보수적으로 레버리지된 대차대조표를 유지했습니다. 요약하자면, 2024년의 상당한 인수 활동과 2025년의 지속적인 자본 배치에도 불구하고, 저희는 연말 기준 순 레버리지를 약 0.3배로 마감했습니다.

저희는 이러한 보수적인 대차대조표가 상당한 재정적 유연성을 제공하고, 저희가 성장 전략에 대해 기회를 포착할 수 있도록 하는 동시에 다양한 시장 주기 전반에 걸쳐 지속 가능성을 유지할 수 있다고 믿습니다. 이제 저희의 전망 및 2026년 가이던스로 전환하겠습니다. 2026년 연간 매출은 56억 5천만 달러에서 57억 5천만 달러 범위가 될 것으로 예상합니다.

약 57억 달러의 중간값은 2025년 매출 대비 거의 8% 성장한 수치입니다. 2026년 조정 EBITDA는 5억 5,500만 달러에서 5억 7,500만 달러 범위가 될 것으로 예상하며, 중간값은 5억 6,500만 달러입니다. 이 중간값은 2025년 조정 EBITDA 결과 대비 거의 12% 성장을 나타냅니다. 이 전망은 저희 포트폴리오 전반의 점유율 및 숙련된 혼합 개선을 통한 꾸준한 유기적 성장 및 마진 확장, 안정적인 상환 가정, 그리고 지속적인 인수 활동을 지원하기 위한 지속적인 규율 잡힌 자본 배분을 반영합니다.

저희는 2026년에 규모 있는 플랫폼, 강화된 인프라 및 강력한 대차대조표를 가지고 진입합니다. 저희는 이러한 요인들이 시간이 지남에 따라 일관된 성과와 확장된 마진을 제공할 수 있도록 하는 동시에 선택적 성장 기회를 위한 유연성을 유지할 수 있다고 믿습니다. 이제 Jason에게 통화를 다시 넘기겠습니다.

감사합니다, Mark. 그리고 Mark가 언급했듯이, 저희는 연간 기록적인 매출과 조정 EBITDA를 달성할 것으로 예상하며, 저희의 연간 현재까지의 성과는 이미 회사 기록적인 수준에 도달했습니다. 이러한 지속적인 추진력은 저희 모델과 전국 팀의 강점을 강조합니다. 저희는 분기마다 그 강점을 계속해서 증명할 것입니다. 저희는 활력을 얻고 규율과 집중을 가지고 나아가고 있으며, 환자와 주주 모두를 위해 실행하고 결과를 제공할 수 있는 저희의 능력을 보여주기를 기대합니다.

이제, 운영자님, 질문을 받을 준비가 된 것 같습니다.

[운영자 지침] 첫 번째 질문은 Truist의 David MacDonald입니다.

몇 가지 빠른 질문이 있습니다. 우선, 저희는 끊임없이 경제성, 비용 효율성, 고품질 치료에 대한 대화를 듣고 있습니다. 귀사에서 제공하는 품질 등급을 고려할 때, 지불자 대화 및 잠재적인 점유율 확보 기회에 대해 조금 이야기해 주시겠습니까? 그리고 급성기 후 시설 기반 내에서 비용 효율성 측면에서 귀사의 위치는 어떻습니까?

네. 질문 감사합니다. Josh Jergensen입니다. 이것은 항상 회사의 전략의 일부였습니다. 인수 후 이러한 시설에 진입할 때, 저희는 운영 모델을 배포하며, 이는 고품질 치료 제공으로 시작됩니다. 그리고 말씀하신 대로, 저희는 이러한 시설들을 저희가 신규, 램핑 및 성숙 코호트를 통해 입증할 수 있었던 품질 지표로 이동시킴에 따라, 고품질 치료, 병상 접근성, 병상 가용성, 밀도를 찾는 모든 보험사에게 매우 매력적인 파트너가 된다고 생각합니다.

따라서 저희가 테이블에 앉아 매우 강력한 계약을 협상할 수 있는 능력은 특히 이러한 시설들이 저품질에서 고품질로 이동함에 따라 저희가 이미 경험하기 시작한 것입니다. 따라서 저희는 이것이 계속 증가할 것이라고 믿으며, 저희 성숙한 시설에서도 관리 계약된 숙련된 혼합 비율을 계속해서 늘림에 따라 이를 보았습니다. 그리고 이러한 관계는 계속해서 확대되고 있으며, 저희는 이러한 시설들이 저희 포트폴리오에 진입할 때 낮은 품질에서 높은 품질로 이동하는 것을 기대하며, 이것이 저희에게 마진 확장을 창출하는 모델이 계속해서 흐를 것이라고 믿습니다.

그리고 그 다음, 여러분, 몇 가지 더 있습니다. M&A 파이프라인에 대해 간략하게 언급하셨습니다. 혹시 더 자세한 정보를 제공해 주실 수 있습니까? 연간 약 20개 정도의 숫자를 어떻게 계속 생각해야 할까요? 그리고 M&A 거래와 함께 기회가 있을 때 부동산을 계속 인수하려고 할 것으로 예상해야 할까요?

네, David. 네, 제 말은, 가이던스에 관해서는, 저희의 과거 관행과 일치하게, 저희는 2026년에 분기당 약 5개의 시설을 인수하는 명목상의 숫자를 포함했으며, 이는 귀하께서 아시다시피, 저희가 일반적으로 저성과 자산을 인수하며, 인수 시 점유율이 60%에서 70%로 매우 낮은 상태이므로, 명목상의 매출과 사실상 0%의 마진을 가집니다. 따라서 이것이 가이던스에 포함된 것이며, Josh가 파이프라인에 대해 이야기하도록 하겠습니다.

네. 파이프라인은 현재 매우 견고하다고 말씀드릴 수 있습니다. 저희는 저희가 거래를 평가하는 방식이 성숙해짐에 따라 매우 매력적인 지역에서 많은 거래가 성사되는 것을 보기 시작했습니다. 저희가 수행하는 실사와 저희가 보기 시작하는 거래를 일치시키기 시작함에 따라 매우 자신감을 느낍니다. 따라서 저희는 매우 흥분됩니다. 저희는 또한 거래에 접근하는 방식에서 매우 전략적입니다.

저희는 저희 모델이 이러한 어려운 시설을 인수하고, 저희 모델을 배포하며, 성공적으로 만들 수 있다는 것을 잘 번역하는지 확인하고 싶습니다. 그리고 항상, 이러한 인수 과정에서, 저희는 귀하께서 마지막에 질문하신 기회를 살펴봅니다. 저희가 부동산을 평가하는 방식입니다. 부동산과 운영을 모두 인수할 기회가 있다면, 저희는 대차대조표를 강화하고 강화하기 위해 그러한 기회를 잡을 것입니다.

그러나 자본을 배포할 수 있는 자본과 거래에 접근할 수 있는 사람들과 파트너가 되기를 원하는 운영자로서, 저희는 또한 각 시설의 고품질 운영자 및 임차인으로서의 저희 위치에 대해 자신감을 가지고 있습니다. 그리고 저희는 이 두 가지 모두를 수행할 수 있는 능력을 입증했습니다. 그리고 저희는 계속해서 진행함에 따라, 운영 시설과 부동산을 포함하는 기회를 찾기 위해 사용되는 자본의 활동 및 사용 모두에서 일관성을 볼 것으로 예상합니다.

알겠습니다. 그리고 마지막으로, 여러분, 샌디에이고 지역 신규 개발에 대해 언급하셨습니다. 혹시 신규 개발 활동이 조금 더 빈번하게 발생할 가능성이 있는지 궁금합니다. 제가 설명할 필요도 없겠지만, 캘리포니아는 아마도 가장 어려운 주 중 하나일 것입니다. 귀사의 사업장 전반을 보면, 앞으로 나아가는 데 있어 조금 더 신규 개발이 더 의미가 있을 만한 다른 주가 있습니까?

네. 저는 모든 사람이 역사적으로 신규 개발이 저희 성장 전략의 주요 동인이 아니었다는 것을 알 수 있다고 생각합니다. 왜냐하면 인수는 일반적으로 더 매력적인 위험 조정 수익률과 저희 플랫폼으로의 더 빠른 통합을 제공했기 때문입니다. 그것이 그것들을 매우 매력적으로 만드는 이유입니다. 그렇긴 하지만, 오래되고 낡아서 투자가 필요한 많은 자산을 가진 산업에 고품질 제품을 추가할 수 있는 많은 기회가 있습니다.

따라서 계속해서 그렇게 하는 것에 반대하지는 않지만, 만약 주와 지역에서 프로세스와 자본 투자를 통해 추가 병상을 추가하는 것이 합리적이라면, 그것이 전략의 일부가 될 것이라고 믿습니다. 미래를 내다볼 때, 적어도 단기적으로는 과거와 비슷할 것으로 예상하며, 저희의 인수 대부분은 기존 시설 인수에 의해 주도될 것입니다.

알겠습니다. 그리고 여러분, 마지막 질문입니다. M&A로 돌아가겠습니다. 이러한 기회와 관련하여 가격에 대해 언급할 만한 것이 있습니까? 가격 환경에서 완화되거나 강화되는 것이 있습니까?

네, David. 제 말은, 인플레이션과 부동산 가격 상승으로 인해 최근 몇 년 동안 가격 상승을 보았고, 이는 결국 저희가 운영만 인수하든 부동산 비용이든 일부 임대에 반영되었습니다. 따라서 저희는 특정 시장에서 계속해서 이를 보고 있지만, 최근 몇 년 동안 보았던 가속화된 가격 책정에 비해 가격 책정이 안정화되기 시작하는 것도 보고 있습니다. 따라서 -- 그러나 저희는 잠재적 M&A 파이프라인을 통해 수백 개의 시설을 보고 있습니다.

그리고 저희는 일반적으로 그 중 아주 작은 부분만 인수하고 마감합니다. 따라서 저희는 매우 선택적이고 기회주의적이며, 저희는 해당 시설들이 저희 투자 프로필을 충족하는지 확인하는 데 있어 규율을 가지고 있습니다.

다음 질문은 RBC의 Ben Hendrix입니다.

이번 분기 축하드립니다.

네. 감사합니다, Ben.

귀사들은 숙련된 간호에 대한 가치 기반 구매 프로그램의 일부 변화에 대해 상당히 잘 준비되어 있을 것입니다. 하지만 가치 기반 구매에 직원 측정치와 감염 예방 측정치가 추가된 것에 대해 초기에 어떤 관찰을 하고 있는지 궁금합니다.

네, 제가 답변하겠습니다. Josh입니다. 조직으로서 임상 품질이 상환과 연결되는 것을 볼 때마다 저희는 매우 자신감을 느낍니다. 저희 모델은 항상 치료와 환자에게 제공하는 서비스 방식으로 일관되게 시작되었으며, 재입원율, 중증도에 따른 직원 배치, 직원 교육, 투자 등과 같은 것에 초점을 맞추고 있습니다. 이는 저희 시설이 환자를 수용할 뿐만 아니라 훌륭하게 돌볼 수 있는 위치에 있도록 합니다.

그리고 그것은 저희 임상 결과에서 볼 수 있습니다. 따라서 상환이 품질 측정치 및 기타 사항과 연결됨에 따라, 저희는 회사가 재정적으로 성공할 수 있는 미래 능력을 약화시키는 것이 아니라 순이익이 될 것으로 예상되는 위치에 있다고 믿습니다.

좋습니다. 그리고 같은 맥락에서, TEAM(Transforming Episode Accountability Model) 모델도 마찬가지입니다. 이것 역시 귀사들이 매우 잘 준비되어 있을 것으로 생각되지만, 귀사의 시장에서 귀사의 시설에 영향을 미치고 있는지 또는 추천 출처에 변화가 있는지 알고 싶습니다.

이러한 프로그램의 초기 단계이며, 여러분 모두가 업계에서 오랫동안 활동해 왔기 때문에 이러한 프로그램이 많이 나왔다는 것을 알고 있다고 생각합니다. 이것이 확실히 처음은 아닙니다. 마지막도 아닐 것입니다. 다시, 질문의 첫 번째 부분에 대한 제 답변으로 돌아가서, 저희가 있는 각 지역 사회에서 최고의 임상 제공업체로서 저희 자신을 식별할 기회가 있을 때, 저희는 주요 선택 제공업체로서 좋은 위치를 차지한다고 믿습니다.

그리고 각 병원은 환자 퇴원을 위해 의존하는 급성기 후 환경에 대해 점점 더 인식하고 있습니다. 건강 보험사들도 이와 관련하여 무엇이 일어나고 있는지 잘 알고 있습니다. 그리고 저희는 이러한 프로그램이 출시되기 시작하는 몇몇 지역 사회에서 몇 가지 대화를 나누기 시작했습니다. 그리고 저희의 플랫폼, 저희가 임상적으로 일을 처리해 온 방식, 병상 밀도 때문에, 이것은 또 다른 부분이며, Jason이 저희가 이미 운영하고 있는 기존 주 및 지역 사회에서 인수한 8개의 인수 거래에 대해 이야기하는 것을 들었습니다.

그 밀도는 이러한 상위 제공업체에게 병상에 대한 접근성을 제공합니다. 그리고 그 접근성은 병원 의사, 순회 의사 또는 임상 간호사를 해당 시설에 더 많은 환자 수로 배치하여 치료 품질과 접근성을 개선할 수 있도록 합니다. 따라서 다시 한번, 저희는 이러한 프로그램과 기타 미래 프로그램이 출시됨에 따라 매우 잘 준비되어 있다고 생각합니다. 왜냐하면 저희는 항상 치료와 품질을 선도해 왔기 때문입니다.

현재 추가 질문은 없습니다. 이것으로 질의응답 세션을 마칩니다. Jason Murray에게 마무리 발언을 위해 다시 마이크를 넘기겠습니다.

네. 운영자님, 그리고 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 이것으로 저희가 준비한 모든 것을 마친 것 같습니다. 좋은 하루 보내십시오.

신사 숙녀 여러분, 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 컨퍼런스를 마칩니다. 회선을 끊으시고, 즐거운 하루 보내십시오.