안녕하십니까, Howmet Aerospace 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 안내] 본 행사는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 Investor Relations 부사장 Paul Luther에게 사회를 넘기겠습니다. 진행해 주십시오.

감사합니다, Gary. 안녕하십니까, Howmet Aerospace 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. John Plant, Executive Chairman 겸 Chief Executive Officer; 그리고 Patrick Winterlich, Executive Vice President 겸 Chief Financial Officer와 함께하고 있습니다.

John과 Patrick의 발표 후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 오늘 논의에는 미래 사건 및 기대와 관련된 미래 예측 진술이 포함될 것임을 알려드립니다. 회사의 실제 결과가 이러한 예측과 중대하게 다를 수 있는 요인들은 오늘 발표 자료 및 실적 보도 자료, 그리고 가장 최근 SEC 제출 서류에서 찾으실 수 있습니다. 오늘 발표 자료에서 EBITDA, 영업이익, EPS에 대한 언급은 특별 항목을 제외한 조정 EBITDA, 특별 항목을 제외한 조정 영업이익, 특별 항목을 제외한 조정 EPS를 의미합니다.

이러한 지표들은 저희 논의에 포함된 비 GAAP 재무 지표 중 일부입니다. 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 재무 지표에 대한 조정 내용은 오늘 보도 자료 및 오늘 발표 자료의 부록에서 찾으실 수 있습니다. 또한, 달리 명시되지 않는 한 모든 비교는 전년 대비 기준입니다. 이제 John에게 사회를 넘기겠습니다.

감사합니다, PT. 안녕하십니까, Howmet의 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 슬라이드 #4의 주요 내용을 먼저 살펴보겠습니다. 4분기는 매우 견조한 분기였습니다. 매출 21억 7천만 달러는 15% 증가했습니다. 연간 매출은 11% 증가했으며, 따라서 마지막 분기에는 성장세가 가속화되었습니다. EBITDA는 6억 5,300만 달러로 29% 증가했습니다.

영업이익은 5억 8,000만 달러로 34% 증가했습니다. 연간 EBITDA는 24억 2천만 달러로 26% 증가했습니다. 기록적인 자본 지출 4억 5,300만 달러 이후의 잉여 현금 흐름은 14억 3천만 달러로, 가이던스보다 1억 달러 이상 높으며 순이익의 93%를 전환했습니다. 지난 6년간 잉여 현금 흐름으로의 총 순이익 전환율은 95%였습니다. 주당 순이익은 1.05달러로, 분기 기준으로 2024년 대비 42% 증가했으며, 연간으로는 40% 증가했습니다.

분기별 자본 배분에는 2억 달러의 자사주 매입, 5천만 달러의 배당금, 우선주 상환에 5,500만 달러, 그리고 부채 상환에 1억 2,500만 달러가 포함되었습니다. 마감 현금 잔액은 7억 4,300만 달러로, 1월과 2월에 추가 자사주 매입이 가능했으며, 현재까지 1억 5천만 달러가 완료되었습니다. 여기서 잠시 멈추고 Patrick이 시장별 및 부문별 논평을 제공하도록 하겠습니다.

감사합니다, John. 여러분, 안녕하십니까. 슬라이드 5로 넘어가겠습니다. Howmet에게 또 다른 견조한 분기였으며, 최종 시장은 계속해서 건전한 상태를 유지하고 있습니다. 우리는 미래를 위해 잘 포지셔닝되어 있으며 성장을 위해 계속 투자하고 있습니다. 4분기 매출은 15% 증가했으며, 연간 매출은 11% 증가했습니다. 상업용 항공우주 성장은 2025년 내내 강세를 유지했으며, 4분기 매출은 13%, 연간 매출은 12% 증가했습니다.

상업용 항공우주 성장은 엔진 예비 부품에 대한 수요 증가와 탄소 배출 감소를 위한 더 연비 효율적인 신규 항공기에 대한 기록적인 백로그에 의해 주도됩니다. 상업용 항공우주 엔진 예비 부품은 레거시 및 차세대 엔진 모두에 의해 주도되어 연간 44% 증가했습니다. 방산 항공우주 성장은 4분기에 20%로 견조함을 유지했습니다. 연간 기준으로 방산 항공우주는 엔진 예비 부품이 32% 증가하고 신규 F-35 항공기 생산이 증가함에 따라 21% 증가했습니다.

상업용 운송 매출은 4분기에 4% 증가했습니다. 그러나 알루미늄 비용 및 관세의 전가 비용을 포함하여 연간으로는 5% 감소했습니다. 물량 기준으로 휠은 4분기에 10%, 연간으로는 13% 감소했습니다. 우리는 Howmet의 프리미엄 제품으로 시장을 계속해서 능가하고 있습니다. 3분기 실적 발표에서 언급했듯이, 석유 및 가스 시장과 IGT 시장을 통합하여 '가스 터빈'이라는 단일 시장으로 통합했습니다.

석유 및 가스 대 중소형 IGT의 구분은 많은 터빈이 데이터 센터에 대한 증가하는 최종 용도를 가지고 있기 때문에 모호해졌습니다. 가스 터빈 매출에 대한 과거 데이터는 부록 19페이지에서 제공했습니다. 가스 터빈 성장은 매우 강했으며, 4분기 매출은 32%, 연간 매출은 25% 증가했습니다. 가스 터빈 성장은 특히 데이터 센터를 위한 천연가스에 대한 전력 생산 수요 증가에 의해 주도됩니다.

Howmet의 시장 내에서 우리는 견조한 예비 부품 성장을 보였습니다. 상업용 항공우주, 방산 항공우주, 가스 터빈 예비 부품의 결합은 연간 33% 증가한 17억 달러를 기록했습니다. 예비 부품 매출은 2025년 내내 가속화되어 총 매출의 21%를 차지했으며, 2024년에는 17%, 2019년에는 11%였습니다. 요약하자면, 2025년은 상업용 항공우주, 방산 항공우주, 가스 터빈에서 지속적인 강력한 성과를 보였습니다.

슬라이드 6으로 넘어가 손익계산서부터 시작하겠습니다. 연간 실적에 초점을 맞춰 설명하겠습니다. 2025년 연간 매출, EBITDA, EBITDA 마진, 주당 순이익은 모두 기록을 경신했습니다. 전년 대비 매출은 11% 증가했으며, EBITDA는 매출 성장률을 앞지르며 26% 증가했고, 주로 엔진 부문에서 약 1,500명의 신규 직원을 흡수했습니다. EBITDA 마진은 350bp 증가한 29.3%를 기록했으며, 4분기 말 기준으로는 30.1%였습니다.

매출에서 EBITDA로의 한계 이익률은 전년 대비 약 60%로 우수했습니다. 주당 순이익은 3.77달러로, 전년 대비 40% 증가했습니다. 이제 대차대조표와 현금 흐름을 살펴보겠습니다. 대차대조표는 계속해서 강화되고 있습니다. 연간 잉여 현금 흐름은 14억 3천만 달러로 기록적인 수치입니다. 순이익 대비 잉여 현금 흐름 전환율은 93%로, 90%라는 장기 목표를 계속 달성하고 있습니다.

연말 현금 잔액은 7억 4,300만 달러로 건전했습니다. 2025년에 부채는 2억 6,500만 달러 감소했습니다. 2026년 11월 만기인 미화 장기 부채 1억 4,000만 달러를 액면가로 전액 상환했습니다. 또한 2027년 만기 채권 6억 2,500만 달러를 새로 발행한 2032년 만기 채권 5억 달러와 보유 현금 1억 2,500만 달러로 상환했습니다.

2032년 만기 채권의 이자율은 4.55%입니다. 올해의 통합 부채 조치는 연간 이자 비용을 약 2,200만 달러 절감할 것입니다. 2025년 4분기에 우리는 우선주 전액을 5,500만 달러에 상환하여 Howmet의 자본 구조를 단순화했습니다. 순부채 대 후행 EBITDA 비율은 계속 개선되어 연말 기준 사상 최저치인 1배를 기록했습니다. 모든 장기 부채는 무담보이며 고정 금리입니다.

Howmet은 모든 신용 평가 기관으로부터 투자 등급보다 3단계 높은 등급을 받고 있으며, 이는 우리의 강력한 대차대조표, 개선된 재무 레버리지, 그리고 견조한 현금 창출 능력을 반영합니다. 유동성은 건전한 현금 잔액과 10억 달러의 리볼빙 신용 한도, 그리고 10억 달러의 상업 어음 프로그램의 유연성을 통해 여전히 강력하며, 2025년에는 둘 다 활용되지 않았습니다.

자본 배분에 대해 말씀드리겠습니다. 자본 지출은 약 1억 3천만 달러 증가한 4억 5,300만 달러로 기록적인 수준이며, 성장을 위한 투자를 계속하고 있습니다. 상업용 항공우주 및 가스 터빈 시장 확장을 위한 투자를 계속함에 따라 자본 지출의 약 70%는 엔진 사업에 투입되었습니다. 투자는 고객 계약에 의해 뒷받침됩니다. 2025년에 우리는 보통주 환매, 우선주 상환, 부채 상환 및 분기별 배당금에 약 12억 달러의 현금을 배분했습니다.

연간 기준으로 우리는 평균 주당 약 161달러에 7억 달러의 보통주를 환매하여 약 440만 주를 소각했습니다. 4분기는 19회 연속 보통주 환매 분기였습니다. 평균 희석 주식 수는 4억 4백만 주로 개선되었습니다. 또한, 2026년 현재까지 평균 주당 약 215달러에 보통주 1억 5천만 달러를 추가로 환매했습니다. 오늘 현재, 이사회에서 승인한 주식 환매 잔여 한도는 약 13억 5천만 달러입니다.

마지막으로, 강력한 미래 잉여 현금 흐름에 대한 확신을 계속 가지고 있습니다. 연간 배당금으로 1억 8,100만 달러를 지급했으며, 이는 2024년 주당 0.26달러에서 2025년 주당 0.44달러로 전년 대비 69% 증가한 수치입니다. 이제 7페이지로 이동하여 4분기 부문별 실적을 살펴보겠습니다. 엔진 제품 팀은 매출, EBITDA 및 EBITDA 마진에서 또 한 번의 기록적인 분기를 달성했습니다.

분기 매출은 20% 증가한 11억 6천만 달러를 기록했으며, 상업용 항공은 17%, 방산 항공은 18% 증가했습니다. 가스 터빈 시장은 32% 증가했습니다. 모든 엔진 시장에서 강력한 엔진 부품 물량과 함께 수요가 계속 강세를 보이고 있습니다. EBITDA는 매출 성장을 앞질러 31% 증가한 3억 9,600만 달러를 기록했으며, EBITDA 마진은 290bp 증가한 34%를 기록했습니다.

이 기간 동안 약 320명의 신규 직원을 추가로 채용했습니다. 연간 전체 매출은 16% 증가한 43억 달러를 기록했습니다. EBITDA는 25% 증가한 14억 4천만 달러를 기록했으며, EBITDA 마진은 33.3%로 약 250bp 증가했습니다. 이 모든 것은 엔진 제품 부문의 기록입니다. 또한, 엔진 제품 부문은 약 1,440명의 신규 직원을 추가로 채용했으며, 이는 단기적으로 마진에 부담을 주지만 미래를 위해 우리를 잘 준비시킬 것입니다.

8페이지로 이동해 주십시오. 패스너 시스템은 또 한 번의 강력한 분기를 기록했습니다. 분기 매출은 13% 증가한 4억 5,400만 달러를 기록했습니다. 상업용 항공은 20% 증가했습니다. 신재생 에너지 수요에 힘입어 기타 시장은 14% 증가했습니다. 방산 항공은 7% 증가했으며, 패스너 매출의 약 10%를 차지하는 상업용 운송 부문은 16% 감소했습니다.

광동체 항공기 건조의 더딘 회복과 상업용 운송의 약세에도 불구하고 EBITDA는 25% 증가한 1억 3,900만 달러를 기록하며 매출 성장을 앞질렀습니다. EBITDA 마진은 290bp 증가한 30.6%를 기록했으며, 이는 팀이 상업 및 운영 성과를 통해 마진을 지속적으로 확대했기 때문입니다. 연간 전체 매출은 11% 증가한 17억 5천만 달러를 기록했습니다.

EBITDA는 31% 증가한 5억 3천만 달러를 기록했으며, EBITDA 마진은 30.4%로 약 460bp 증가했습니다. 패스너 팀은 비교적 변동 없는 인력을 유지하면서 견고한 전년 대비 매출 및 EBITDA 성장을 달성했습니다. 9페이지로 이동하겠습니다. 엔지니어드 구조물 부문의 실적은 계속 개선되고 있습니다. 분기 매출은 4% 증가한 2억 8,700만 달러를 기록했습니다.

상업용 항공은 제품 합리화로 인해 6% 감소했으며, 2025년 이전 3개 분기와 거의 동일한 수준이었습니다. 방산 항공은 F-35 프로그램의 재고 소진 종료에 힘입어 37% 증가했습니다. 부문 EBITDA는 24% 증가한 6,300만 달러를 기록하며 매출 성장을 앞질렀습니다. EBITDA 마진은 350bp 증가한 22%를 기록했으며, 이는 우리가 구조물 제조 입지를 지속적으로 최적화하고 수익성을 극대화하기 위해 제품 구성을 합리화함에 따라 이루어졌습니다.

연간 전체 매출은 8% 증가한 11억 5천만 달러를 기록했습니다. EBITDA는 46% 증가한 2억 4,300만 달러를 기록했으며, EBITDA 마진은 21.2%였습니다. EBITDA 마진은 약 560bp 증가했으며, 이는 팀이 상당한 진전을 계속 이루고 있기 때문입니다. 마지막으로 10페이지입니다. 단조 휠 부문의 분기 매출은 9% 증가했습니다. 이는 10%의 물량 감소가 높은 알루미늄 비용, 관세 전가 및 유리한 외환 효과로 대부분 상쇄되었기 때문입니다.

EBITDA는 어려운 시장 상황에도 불구하고 20% 증가한 7,900만 달러로 견조했습니다. EBITDA 마진은 270bp 증가한 29.9%를 기록했습니다. 낮은 물량과 높은 전가 비용의 불리한 마진 영향은 비용 조정, 프리미엄 제품에 의한 강력한 제품 믹스 및 유리한 외환 효과로 상쇄되었습니다. 연간 전체 매출은 1% 감소한 10억 4천만 달러를 기록했습니다.

EBITDA는 3% 증가한 2억 9,600만 달러를 기록했습니다. EBITDA 마진은 어려운 시장 상황에도 불구하고 28.5%로 견조했으며, 전년 대비 130bp 증가했습니다. 휠 팀은 시장 금속 비용 및 관세 불확실성에도 불구하고 마진을 지속적으로 확대했습니다. 마지막으로 존에게 넘기기 전에 두 가지 사항을 강조하고 싶습니다. 첫째, 2024년 중반에 우리는 2025년 배당 정책으로 조정 순이익의 15% +/- 5% 비율로 회사 보통주에 현금 배당금을 지급하기로 결정했습니다.

2025년 현금 배당금은 약 1억 8,100만 달러로 조정 순이익의 12%였습니다. 향후 2026년 배당금 지급액은 2025년보다 높을 것으로 예상합니다. 둘째, 2025년 4분기에 영국 연금 계획의 연금화(annuitization)를 완료하여 Howmet의 총 연금 부채를 1억 2,800만 달러 감소시켰습니다. 이 거래를 완료하기 위해 2025년에 새로운 연금 기여는 필요하지 않았습니다.

이제 제3자 보험사가 이 계획에 대한 향후 연금 지급을 처리하고 관리할 것입니다. 이제 존에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 패트릭. 11페이지로 이동하겠습니다. 회사의 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 각 시장 부문에 대한 자세한 내용을 제공하기 전에 요약 의견을 말씀드리겠습니다. 우리가 서비스를 제공하는 시장의 대다수, 즉 상업용 항공, 방산, 육상 가스 터빈은 성장 단계에 있습니다. 상업용 트럭 휠 부문은 낮은 수준에서 안정적이며 2026년 하반기 towards 성장 징후를 보이기 시작할 것입니다.

첫째, 국내 및 국제 항공 여행 증가로 상업용 항공이 활기를 띠고 있습니다. 아시아 태평양, 특히 중국에서 가장 높은 성장이 관찰되고 있으며, 북미와 유럽에서도 마찬가지입니다. 화물 운송량도 계속 증가하고 있습니다. 승객 수요와 최근 몇 년간의 상업용 항공기 부족이 결합되어 다음 10년까지 이어지는 기록적인 OEM 백로그를 형성했습니다. 신규 항공기 건조, 즉 협동체, 광동체 및 화물기는 모든 항공기 제조업체에서 성장할 계획입니다.

예상 건조율은 통화 후반부에 제공하겠습니다. 이러한 강력한 신규 건조 외에도, 현재 항공기 함대의 규모 확대와 노후화로 인해 부품 수요가 계속해서 높아지고 있습니다. 이는 또한 일부 최신 엔진에서 연료 효율성 향상을 위해 요구되는 높은 작동 압력과 온도로 인한 내구성 문제로 더욱 강화됩니다. 세계 특정 지역의 대기 오염이 문제에 더욱 기여하고 있습니다. 방산 시장, 특히 고정익 항공기도 활기를 띠고 있습니다.

가장 큰 플랫폼인 F-35는 OEM 건조를 위해 꾸준히 유지되고 있으며, 다시 한번 매우 큰 신규 건조 백로그를 보유하고 있으며, 함대의 규모로 인해 부품 수요도 계속 증가하고 있습니다. 실제로 2025년 엔진 제품 부문의 F-35 부품 수요는 제공된 부품의 총 가치에 대한 OEM 수요를 초과했습니다. F-15 및 F-16 프로그램도 상당한 수량의 신규 건조를 보고 있습니다.

Howmet은 또한 탱크 터빈, 미사일, 로켓 모터, [들리지 않음] 및 로켓 부품과 같은 방산 및 우주 산업의 다른 부분에서도 강력한 추가 수요를 예상합니다. 가스 터빈 사업은 수년간의 가장 큰 성장 단계에 진입하고 있으며, 석유 및 가스 수요는 안정적인 것으로 보입니다. 특히 데이터 센터를 위한 천연가스 발전 수요가 매우 높습니다. 대형 가스 터빈과 중소형 가스 터빈을 모두 합하면, 약 10억 달러의 기본 사업이 향후 3~5년 동안 20억 달러로 두 배 성장할 것으로 예상되며, 특히 미니 그리드의 경우 그 이상의 성장이 예상됩니다.

Howmet은 터빈 블레이드 공급을 통해 이 부문에서 잘 자리 잡고 있으며, 우리는 GE Vernova, Siemens Power, Mitsubishi Heavy 및 [ Saldo, Solar and Baker Hughes ]와 같은 주요 고객을 포함하여 세계 최대의 가스 터빈 블레이드 제조업체이며, GE Aviation에서 생산하는 항공기 파생 엔진 부품도 공급합니다.

우리는 최근 이 7개 고객 중 4개와 신규 계약을 체결했으며, 나머지 3개와는 협상이 계속 진행 중입니다. 또한, 향후 5년간 터빈 설비 구축과 함께 앞으로도 오랫동안 건전하고 성장하는 예비 부품 시장을 확보할 것입니다. 상용 트럭 휠에 대해 말씀드리겠습니다. 2025년, 특히 하반기에 볼륨 하락을 겪었지만, 강철 휠 대비 점유율 성장과 침투율이 도움이 되었습니다.

연간 상용 운송 매출은 볼륨 하락의 일부를 상쇄하는 원자재 및 관세 회복에도 불구하고 5% 감소했습니다. 시장은 안정화되는 것으로 보이며, 1분기가 분기별 최저점이 될 것으로 믿습니다. 새로운 2027년 배출가스 규제가 그대로 유지됨에 따라, 2026년 하반기에 수요에 긍정적인 영향을 미치기 시작할 것으로 예상하며, 트럭 생산량이 증가함에 따라 재고 승수 효과가 여전히 작용할 것으로 보입니다.

저희 가이던스의 기반이 되는 상용 항공기 생산율 가정에 대해 말씀드리고 싶습니다. 비록 항공기 생산율이 최종적으로 어떻게 결정되든 저희는 이에 맞춰 나갈 것입니다. 보잉의 경우, 737은 휴가 없이 월평균 42대의 비율을 기준으로 월 40대, 787은 월 7대에서 4분기까지 월 8대로 증가하는 것으로 가정합니다. 에어버스의 경우, A320은 월 60대, A350은 월 6대로 가정합니다.

2026년 1분기 가이던스 수치는 매출 22억 3,500만 달러, ±1,000만 달러, EBITDA 6억 8,500만 달러, ±500만 달러, EPS 1.10달러, ±0.01달러입니다. 2026년 1분기 매출은 2025년 평균 대비 연간 15% 증가한 수치입니다. 항공기 생산량에 대한 의존도를 인지하면서도 2026년 성장에 대해 긍정적으로 생각하고 있습니다.

2026년 수치는 CAM 인수를 제외한 것입니다. 매출 91억 달러, ±1억 달러, EBITDA 27억 6,000만 달러, ±5,000만 달러, 주당 순이익 4.45달러, ±0.01달러, 그리고 마지막으로 잉여 현금 흐름 16억 달러, ±5,000만 달러입니다. 연간 EBITDA 증분은 약 40% 초반으로 예상됩니다. 이제 포트폴리오 논평으로 넘어가겠습니다.

지난 몇 달 동안 매우 바빴습니다. 위스콘신에 있는 저희 패스너 사업부인 [Puna Inc]의 인수를 완료했습니다. 이 인수는 저희 제품 제공을 강화하고, 특히 패스너 시장에서 더 긴 길이와 더 넓은 직경의 부품에 대해 Howmet이 탐색할 수 있는 새로운 시장을 열어줄 것이라고 믿습니다. 이 인수가 Howmet의 수익에 미치는 영향은 중요하지 않습니다.

그러나 미래 성장을 위한 매우 좋은 기반을 제공합니다. 더 중요한 인수는 항공우주 패스너 및 피팅 사업으로, 18억 달러를 지불하기로 합의했습니다. 거래가 완료되면 2025년 남은 기간 동안의 주당 순이익 효과는 중요하지 않을 것입니다. 따라서 규제 절차가 완료된 후 거래 종결일이 확정될 때까지 가이던스는 그대로 유지됩니다. 이러한 조치들은 2027년으로 나아가는 Howmet의 사업 포트폴리오를 강화합니다.

핵심 테마는 강점에 집중하고 성장하며 가장 높은 자본 수익률과 현금 창출을 보이는 사업에 자본을 결정적으로 배분하는 것이었으며 앞으로도 계속될 것입니다. 이러한 포트폴리오 개선과 함께 상업용 항공우주 및 가스 터빈 사업의 성장에 대해 기대가 큽니다. 가스 터빈 사업에 대한 추가 성장 업데이트는 연중 진행 상황에 따라 제공될 것입니다. 이제 질문 시간을 시작하겠습니다.

감사합니다. 운영자: [운영자 지침] 첫 번째 질문은 Bernstein의 Doug Harned입니다.

John, 엔진 제품에 대해 향후 5년을 내다볼 때 귀하의 생각이 어떻게 발전했는지 이해하고 싶습니다. 분명히 상황이 바뀌었습니다. 계획, 투자 등을 고려할 때 상업용, 항공우주, 방산, 가스 터빈 간의 상대적 성장에 대한 귀하의 기대치를 비교해 주시겠습니까? 그리고 이와 관련하여 [브랜딩] 제품에서 기록적인 EBITDA 마진 34%를 달성했습니다. 이것에 한계가 있습니까?

그리고 이러한 더 높은 마진을 달성할 수 있었던 이유는 무엇입니까?

네. 말씀하신 대로 제 생각은 발전했습니다. 제 생각은 항상 시간이 지남에 따라 그리고 상황이 변함에 따라 발전한다고 생각합니다. 상업용 항공우주 분야에서는 성장이 견고하고 지속될 것이라고 확신해 왔습니다. 아시다시피, 지난 2~3년 또는 4년 동안 우리가 예상했던 것만큼 좋지는 않았는데, 이는 주로 항공기와 엔진의 최종 조립의 어려움 때문입니다. 하지만 추세는 긍정적이었고 미래는 계속해서 매우 좋아 보입니다.

따라서 상업용 항공기의 백로그를 고려할 때, 저는 이것이 꽤 비범하다고 생각합니다. 그리고 비범하다는 단어가 적절하다고 생각합니다. 이는 단일 통로 항공기와 광동체 항공기 모두에 해당됩니다. 오늘 새로운 항공기를 주문한다면 2030년 이후의 인도를 기대해야 할 것입니다. 생산율이 증가하지 않는다면 2030년대 후반까지도 갈 수 있습니다. 따라서 생산량을 늘려야 할 강력한 요구가 있습니다.

따라서 저는 그 백로그 숫자가 우리가 투자한 것에 큰 확신을 준다고 생각합니다. 그리고 지난 몇 년 동안 우리의 자본 지출이 매우 눈에 띄게 발전한 것을 보셨을 것입니다. 그리고 우리는 또 다른 완전한 제조 공장을 건설하고 상업용 항공우주 사업을 위해 1.5개의 제조 공장을 확장하는 것에 대해 이전에 이야기했습니다. 따라서 이는 매우 중요했으며, 이는 2020년에 건설된 신규 엔진 공장에 추가되는 것입니다.

COVID가 시작될 때 상업용 항공우주 시장을 위한 엄청난 투자가 있었습니다. 동시에 우리는 방산 분야에서 매우 견고한 수요를 보았고, F-35의 견고함보다는 다른 레거시 항공기에서도 상당한 신규 주문을 보았다는 사실이 놀랍다고 생각합니다. 하지만 F-35는 우리가 보유한 주력 프로그램입니다. 하지만 이제 우리가 내다볼 때, 미사일 분야에서 상당한 신흥 부문이 있으며, 매우 상당한 수요 증가를 보고 있습니다.

그리고 바로 지금, 드론 엔진과 더 큰 순항 미사일에 대한 입지를 확보하기 위해 많은 엔지니어링 노력을 기울이고 있습니다. 따라서 우리는 방산 분야를 계속해서 좋은 분야로 보고 있으며, 상당한 규모로 투자하고 있습니다. 제 생각에 가장 큰 변화는 가스 터빈 시장에 대한 것입니다. 역사적으로 7년 전으로 거슬러 올라가면, 이것은 더 주기적인 사업이라고 말했습니다.

급격한 성장과 급격한 하락의 기간을 보여주었고, 저는 그 부문에 투자하는 것에 대해 상당히 망설였습니다. 그리고 나서 저는 고객들의 제품 관리가 더 일관성 있게 되면서, 즉 신제품 출시가 훨씬 줄어들고 따라서 더 구축 가능하고 반복 가능한 제품이 나오면서 상황이 바뀌기 시작했다고 생각합니다. 그리고 나서 재생 에너지 산업을 지원해야 하는 지속적인 필요성이 나타났는데, 이는 기본적인 수준의 역량과 빠른 응답을 필요로 합니다.

하지만 거기서 멈추지 않고, 이제는 재생 에너지보다는 화석 연료에 더 중점을 두고 있다고 말할 수 있습니다. 그리고 확실히, 석탄 화력 발전소가 폐기되지 않는다면, 그 엄청난 수요는 천연 가스 시장으로만 현실적으로 채워질 수 있습니다. 따라서 데이터 센터에 대한 수요 예측을 보면, AI의 등장 없이도 투자 의지를 생각하게 되었습니다. 그래서 2024년에는 신규 장비에 대한 자본 투입을 약간 늘렸고, 2025년에는 더 많이 늘렸습니다.

그리고 연간 자본 지출이 연초에 예상했던 것보다 훨씬, 훨씬 높았던 것을 보셨을 것입니다. 1년 전 가이던스로 돌아갈 수 있습니다. 그리고 이제 2026년을 내다보고 있으며, 이는 더 높은 숫자가 될 것입니다. 그리고 약 4억 7천만 달러의 중간값을 선택했지만 그 이상으로 상승할 수도 있다고 생각합니다. 하지만 동시에 우리는 90%의 잉여 현금 흐름 전환율의 일관성을 유지하기 위해 노력하고 있습니다.

따라서 2025년은 우리가 투입한 자본 지출에서 새로운 생산량이 많지 않았던 해였습니다. 저는 이것이 해당 분야에서 평균 25%의 성장을 가능하게 하는 수율 개선에 관한 문제라고 생각합니다. 그리고 우리는 우리가 만들 수 있는 개선에 대한 기대치를 상당히 초과했다고 말할 수 있습니다. 이전 통화에서 말씀드렸듯이, 일본에 신규 공장을 건설했고, 유럽에 신규 공장을 건설했으며, 이 두 개의 신규 제조 공장과 기존 미국 공장에 신규 자본을 투입했습니다.

따라서 이러한 자본의 상당 부분은 2026년 말과 2027년 초에 가동될 것입니다. 하지만 여기서 멈추지 않았습니다. 최근 고객들과의 대화에서 추가 투자가 필요한 새로운 수요 패턴이 다시 나타나고 있음을 알 수 있습니다. 그래서 지금 당장, 제가 말해야 한다면, 모든 논의가 성사된다면 2027년에는 훨씬 더 높은 자본 금액을 보게 될 것이라고 예상합니다.

준비된 발언에서 7개 고객 중 4개 고객에 대해 언급했는데, 이들은 모두 매우 큰 가스 터빈 고객이었고, 저는 중소 규모라고 말할 수 있습니다. 하지만 발전용 대형 가스 터빈에만 국한한다면, 이제는 데이터 센터에 직접 판매되는 일부 고객들이 있는데, 이는 기가와트의 에너지 출력이 필요한 곳입니다. 그러면 우리는 이 고객들과의 4가지 결과 또는 논의 중 3가지를 완료했으며, Howmet 주주들에게 건전한 수익을 보장하면서 미래를 위해 더 많이 투자하겠다는 합의에 도달했습니다.

따라서 상업용 항공우주, 방위, 보조 분야 및 방위 분야의 추가 시장 기회, 아마도 협력 전투기 및 해당 엔진 요구 사항, 그리고 이제 가스 터빈 시장에 이르기까지 우리의 생각에 포함된 모든 것을 다룬다고 생각합니다. 따라서 이는 특히 흥미로운 시기입니다. 아시다시피, 우리는 항상 더 높은 수익을 창출하는 회사에 투자합니다. Doug, 이것으로 충분했기를 바랍니다.

네, 그리고 마진에 대해 말씀드리자면, 34%는 이례적으로 높았습니다.

네, 좋은 마진이라고 생각합니다. 아시다시피, 저는 미래의 마진에 대해 고려하는 것을 좋아하지 않습니다. 항상 다루기 매우 어려운 주제이기 때문입니다. 아시다시피, 우리는 마진을 낮추려고 하지 않지만, 증가를 예측하는 것은 제가 결코 하고 싶지 않았던 일입니다. 왜냐하면 너무 많은 요인이 작용하기 때문입니다. 예를 들어, 현재 신규 제조 공장의 추가 비용뿐만 아니라 2026년에 엔진 부문에 순 1,500명 이상의 인력을 추가로 채용할 것으로 예상합니다.

그리고 이 모든 사람들은 교육 등이 필요할 것입니다. 따라서 많은 일이 진행되고 있으며, 만약 우리가 모든 목표를 달성한다면, 필요한 생산량을 달성하기 위해 새로운 자본 투입만으로는 부족하며, 추가적인 수율 개선을 달성해야 한다는 것을 분명히 합니다. 이는 효과적인 노동력을 확보하고, 우리가 가진 모든 흐름을 통합하며, 제조 시설을 통해 더 반복적인 제품을 생산하려고 노력해야 함을 의미합니다.

그리고 저는 중기적으로 가스 터빈 분야에서 더 많은 배치 생산으로 이동할 수 있을 것이라는 기회를 보고 있습니다. 이는 더 흐름 방식의 생산이며, 다시 말해, 10년 말까지 수율과 따라서 마진에 더 많은 추진력을 제공해야 합니다. 하지만 Doug, 예측하기에는 너무 이릅니다.

다음 질문은 JPMorgan의 Seth Seifman입니다.

오늘은 Seth 대신 Alex입니다. 올해 가이던스에 대해 좀 더 구체적으로 말씀드리겠습니다. 1분기 가이던스의 중간값과 2026년 나머지 가이던스의 중간값을 고려하면 매출, 조정 EBITDA 및 조정 EPS의 개선이 거의 없다는 것을 의미합니다. 이제 그 이유와 그 이유를 설명해 주시겠습니까? 또한 마진에 대해, 연간 가이던스는 1분기 30.6%에서 연간 30bp 하락할 것으로 예상됩니다.

이 중 일부가 올해 가동될 것으로 예상되는 엔진 용량 추가와 관련된 초기 마찰과 관련이 있을 수 있습니까? 아니면 우리가 고려해야 할 다른 사항이 있습니까?

가장 중요한 점은 회사에서 엄청난 일이 일어나고 있다는 것입니다. 우리는 전례 없는 속도로 신규 장비에 자본을 투입하고 있습니다. 우리는 5개의 신규 제조 공장을 확장하고 있습니다. 그리고 제가 언급하지 않은 한 가지는 실제로 제조 공장을 추가로 구매했다는 것입니다. 그래서 올해 2월에 가스 터빈 시장을 겨냥한 브라운필드라고 부를 수 있습니다. 왜냐하면 우리는 말 그대로 공간이 부족했기 때문입니다.

따라서 우리가 고려해 온 모든 용량 증설이 있습니다. 그리고 들으셨듯이, 우리는 2건의 인수를 진행하고 있으며, 그중 1건은 완료되었고, 다른 1건은 연중에 완료될 것으로 예상합니다. 따라서 자본 장비 구축, 신규 부지 구축, 노동력 채용 및 언급된 인수를 포함하여 엄청난 일이 진행되고 있으며, 모든 것에 성공할 것이라고 믿는 것은 항상 어려운 일입니다.

따라서 저에게는 30bp의 마진은 그다지 중요하지 않습니다. 저는 증분치를 볼 것이며, 1분기에는 43%, 연간으로는 41% 정도라고 생각합니다. 다시 말해, 매우 가깝습니다. 그리고 우리는 이 모든 신규 제조 시설이 가동되고, 노동력을 채용하면서 제품을 생산하도록 해야 합니다. 그리고 우리가 모든 것을 정확히 우리가 하는 방식으로 달성하지 못할 가능성은 항상 있습니다.

따라서 신중함이 항상 최선이라고 생각합니다. 그리고 우리는 과거에 말했듯이 가이던스를 진지하게 받아들입니다. 따라서 연간 30.3%의 EBITDA 마진을 예측하는 것은 현재로서는 꽤 좋다고 생각합니다. 그리고 모든 것을 정말 잘 관리한다면, 아마도 더 나아질 수도 있습니다. 하지만 현재로서는 진행 중인 모든 것을 균형 잡힌 시각으로 본 최선의 추정치를 제공했다고 생각합니다.

다음 질문은 Vertical Research의 Robert Stallard입니다.

John, ITT 투자에 대한 귀하의 발언을 다시 확인하고 싶습니다. 이 모든 지출에 대한 ROIC가 과거 상업 및 항공우주 분야에서 달성한 것과 유사할 것이라고 생각하십니까?

먼저, 제가 공개적으로 말한 것을 다시 검토해 보시면, 가스 터빈 마진과 상업용 항공우주 또는 방위 분야 마진 사이에 본질적으로 차이가 없다는 것을 알 수 있습니다. 따라서 모두 비슷한 규모입니다. 투입된 자본 수익률을 보면, 다시 말하지만, 매우 유사한 성격입니다. 물론, 더 새롭고 순수한 자본을 투입할수록 수익률에 약간의 부담이 됩니다. 그리고 현재로서는 가스 터빈 부문의 최종 자본 투입이 어느 정도인지 아직 바닥을 치지 않았기 때문에 발생할 수 있는 모든 혼합을 계획하기 어렵습니다.

말씀드렸듯이, 우리는 주요 대형 가스 터빈 고객 4곳 중 3곳을 완료했으며, 전체 가스 터빈 부문에서는 7곳 중 4곳을 완료했습니다. 따라서 고려해야 할 사항이 많습니다. 그리고 각 고객도 자체 생산량 증가를 달성할 수 있는지 여부를 자체적으로 검토하고 있습니다. 따라서 이러한 모든 논의는 계속되고 있으며, 따라서 최종 자본 구축 및 정확한 시점은 배포하기 어렵다는 것을 알기 어렵습니다.

제가 말씀드린 방향은, 24년에는 3억 3천만 달러에서 3억 4천만 달러, 25년에는 4억 5천만 달러를 지출했는데, 25년에는 4억 7천만 달러를 중간값으로 보고 있으며, 이는 플러스 마이너스 20%입니다. 하지만 제 직감을 말씀드리자면, 현재로서는 플러스 쪽에 더 가깝다고 할 수 있습니다. 27년 역시 아직 완전히 확정된 것은 아니지만, 모든 것을 완료함에 따라 26년과 같거나 그 이상이 될 것으로 예상합니다.

그리고 이 모든 것을 현실화하기 위해 노력하고 있으며, 우리가 이야기했던 현금 창출 범위를 감안할 때 감당할 수 있는지 다시 한번 확인하고 있습니다. ROIC에 대해 구체적으로 말씀드리자면, 현재도 비슷한 규모이지만, 신규 자본과 기존 기반의 혼합 비율은 향후 2~3년 동안 변동될 수 있습니다. Operator: 다음 질문은 Citi의 John Godyn입니다.

John Godyn: 말씀하신 대로 현금 창출은 강력했고, 재무 레버리지는 사상 최저 수준입니다. 자본 배분에 대해 좀 더 이야기하고 싶습니다. M&A와 자사주 매입에 대한 생각을 말씀해 주시겠습니까? M&A와 관련해서는, 조금 더 규모가 컸던 Consolidated Aerospace Manufacturing 거래를 보았습니다. 더 큰 규모의 M&A와 잠재력을 열어줄 성장 기회에 대한 전망을 어떻게 보고 계신지 궁금합니다.

John Plant: 우선, 저희는 주주들에게 수익을 돌려드리는 데 집중해 왔습니다. 즉, 주가 환매, 배당, 부채 감축 등 우리가 달성한 모든 현금 흐름을 돌려드리는 것입니다. 동시에 회사의 유기적 성장을 이끌기 위한 투자를 충분히 해왔습니다. 수년간 두 자릿수 성장을 꾸준히 기록했으며, 올해도 두 자릿수 성장을 예상하고 있습니다. 올해 모든 자본 지출을 성공적으로 완료한다면, 27년에도 견조한 성장을 할 것으로 예상합니다.

따라서 첫 번째 우선순위는 항상 우리가 가진 성장 기회를 실현하기 위한 자본 배분입니다. 그 다음으로는 주가 환매를 측정하고, M&A 기회와 대차대조표의 레버리지 수준을 고려할 것입니다. CAM의 경우 18억 달러는 상당한 금액이지만, 레버리지는 장기 목표 평균치인 1.5% 이하로 유지하고 있습니다. 따라서 CAM은 저희에게 부담이 되지 않으며, 주식 환매를 계속할 수 있을 것으로 예상합니다.

현재는 둘 중 하나를 선택하는 것이 아닙니다. 현재로서는 모든 것을 할 수 있습니다. 사업에 기록적인 수준인 4억 5천만 달러에서 5억 달러로 증가하는 투자를 하고 있습니다. 상당한 규모의 자사주 매입을 진행하고 있으며, 2026년에는 2025년보다 더 많은 자사주를 매입하게 될 것입니다. CAM에 약 18억 달러를 투자하고 있으며, [Bruner] 인수의 경우 자본 규모는 약 1억 2천만 달러에서 1억 5천만 달러 범위이며, 매출은 약 6천만 달러입니다.

따라서 현재로서는 배당금도 지급하고 있으며, 급격한 성장으로 인해 배당 수익률이 가장 높지는 않지만, 모든 것을 관리하고 있습니다. 따라서 하나 또는 다른 것을 해야 한다고 근본적으로 말할 이유가 없습니다. 따라서 다른 M&A 기회가 생긴다면 계속 추진할 것이지만, 매우 신중하게 접근할 것입니다. 저희가 진행한 두 건의 인수는 모두 저희가 잘 알고 있는 분야, 성장할 자격이 있는 분야, 그리고 매우 높은 수익률을 내는 분야에 집중했습니다.

패스너에 대한 설비 투자 증가는 당연합니다. 인수를 위한 자본 투입 의지도 당연합니다. 그리고 이는 이전 연도보다 높은 비율로 자사주를 매입하는 것을 막지 않습니다. Operator: 다음 질문은 Deutsche Bank의 Scott Deuschle입니다. Scott Deuschle: John, 가스 터빈에 대한 수요와 Howmet이 해당 시장에서 창출하는 독특한 가치를 고려할 때, 중간재 부문에서의 가스 터빈 매출이 궁극적으로 상업용 제트 엔진 매출보다 커질 수 있는 미래 시나리오를 보십니까?

John Plant: 너무 먼 미래 이야기입니다. 그렇게 생각하지 않습니다. 상업용 항공 우주 및 방위 항공 우주 사업도 빠르게 성장하고 있고 성장해 왔기 때문입니다. 현재로서는 그렇게 보이지 않습니다. 짧은 대답은 '아니요'입니다. 가장 주목할 만한 점은 우리뿐만 아니라 절대적인 물량 증가이며, 과거에도 이야기했지만 충분하지 않았을 수 있습니다. 동시에 제품 믹스 변화도 일어나고 있습니다.

이전에는 항공 우주에 적용되었던 일부 기술이 이제 가스 터빈 사업에도 적용되고 있으며, 특히 중소형 가스 터빈에 더 많이 적용되고 있지만, 대형 가스 터빈 분야에서도 마찬가지입니다. 이는 터빈 블레이드를 통한 공기 흐름 통로를 생성하므로, 이러한 공기 통로를 제공하기 위해 핵심 도구를 호출해야 합니다. 이는 다시 한번 우리의 콘텐츠 증가를 가져옵니다. 따라서 우리는 더 많은 터널을 건설해야 하는 절대적인 요구 사항과 향후 몇 년 동안 진화하는 환경, 즉 더 복잡한 유형의 터빈 블레이드를 보고 있으며, 이는 다시 우리의 강점과 역량에 부합합니다.

따라서 모든 것이 좋습니다만, 아직은 그것을 능가할 수 있다는 전제에 대해 준비가 되지 않았습니다. 2030년 또는 그 이후에 우리가 어디에 있을지 모르겠습니다. 현재의 요구 사항을 충족하기 위해 많은 일이 일어날 것입니다. 그러나 향후 10년 이상, 어쩌면 그 이상으로 전력 수요가 빠르게 증가하고 있다는 것을 알 수 있습니다. Operator: 다음 질문은 Jefferies의 Sheila Kahyaoglu입니다.

Sheila Kahyaoglu: John, 정말 모든 것을 하고 계신 것 같습니다. CAM 인수를 진행 중이며, [Bruner] 인수를 막 마쳤습니다. 이는 과거보다 더 많은 M&A입니다. 이러한 투자를 구축하거나 구매하는 데 있어 시장 개척, 제품 제공, 그리고 수익률에 대한 생각을 좀 더 깊이 설명해 주시겠습니까? John Plant: 네. CAM 인수에 대해 말씀드리겠습니다.

저희는 이를 통해 더 넓은 패스너 시장의 피팅 및 커플링 분야로 진출하게 되며, 이는 해당 부문을 더욱 의미 있게 구축하고 더 강력한 힘을 시장에 가져올 수 있도록 도와줄 것입니다. 이는 우리에게 특히 흥미로운 일이며, 고객에게도 흥미로운 일이라고 생각합니다. 왜냐하면 그들은 이러한 시장 부문에서 Howmet이 더 많은 지원을 제공할 기회를 필요로 하고 있기 때문입니다.

패스너 자체도 물론 좋고 흥미롭지만, 저희의 주요 초점은 구축할 수 있는 다른 인접 부문에 있을 것입니다. 이것이 CAM에 대한 테마입니다. Bruner에 대해서는, 예를 들어 볼트만 보더라도, 저희는 주로 작은 크기의 볼트, 특히 나사산 볼트를 생산해 왔으며, 물론 너트도 있습니다. 하지만 이 논의에서는 볼트에 집중하겠습니다. 하지만 저희는 긴 길이의 볼트나 1인치 이상의 직경을 관리할 수 있는 능력이나 자본 규모를 가져본 적이 없습니다.

따라서 [Bruner]는 저희에게 즉시 사용 가능한 솔루션을 제공합니다. 그리고 우리가 항공 우주 및 산업의 일부 시장에서 서비스하지 못했던 시장을 생각해보면, 만약 우리가 그 제품을 제공했다면 시장에서 더 중요한 역할을 할 수 있었을 것이고, 따라서 다시 한번 성장률을 높이는 데 도움이 될 것입니다. 그리고 그것이 [Bruner]가 우리에게 제공하는 것입니다.

따라서 자체적으로 해당 역량을 구축하려고 한다면, 특히 상업용 항공우주 부문에서, 자본을 엔지니어링하거나 배포하는 데 걸리는 시간과 인증을 받는 동안, 우리는 이미 기반 사업에서 수익을 창출했으며, 이제 이를 특정 항공우주 애플리케이션 및 더 넓은 시장으로 인증을 받을 수 있습니다. 따라서 다시 말하지만, 이것이 바로 [met]의 영향력과 우리의 상업적 지위, 그리고 자본을 배포하고 추가 투자를 할 수 있는 능력이 우리와 고객에게 진정한 이익을 가져다줄 것이라고 생각하는 부분이며, 우리는 강력한 신제품 역량을 시장에 선보이고 있습니다.

그리고 그것이 바로 [Brewer] 인수의 본질입니다. 운영자: 다음 질문은 Wolfe Research의 Myles Walton입니다. 알 수 없는 분석가: Myles 대신 [Louis Fed]가 나왔습니다.

좋은 아침입니다. 알 수 없는 분석가: John, 4분기와 2025년 전체에 걸쳐 상업용 및 방위, IGT 부문에서 예비 부품 실적에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 그리고 2026년 전망은 어떻습니까?

네. 총체적으로 볼 때, 저희 예비 부품 사업은 30% 이상 성장했으며, 연간으로는 아마도 33%에 가까울 것입니다. 따라서 다시 말하지만, 저희에게는 매우 건강한 성장률입니다. Howmet 총 매출의 20%를 향해 예비 부품이 움직이는 것을 보았다고 말한 시장에 대해 말씀드리자면, 실제로는 이를 초과했습니다. 2025년에는 21%였습니다. 따라서 전반적인 성장률이 그 수준에 도달하는 데 도움이 되었으며, 바라건대 21%에서 멈추지 않을 것입니다.

이 21% 안에는 엔진 사업의 약 40%가 포함됩니다. 그리고 작년 저희 전체 성장률, 즉 32%, 33% 성장률에 대한 또 다른 정보를 드리자면, 상업용 항공우주 부문은 40% 초반이었습니다. 따라서 건강한 성장입니다. 그리고 저희는 이 성장이 2026년에도 계속될 것으로 보고 있습니다. 아직 구체적인 수치를 언급하지는 않았습니다. 하지만 21%를 달성했으므로, 바라건대 여기서 후퇴하지 않을 것입니다.

그리고 바라건대 Howmet 전체 매출에서 더 큰 비중을 차지할 것입니다. 운영자: 다음 질문은 Baird의 Peter Arment입니다.

Patrick. John, 전반적인 엔진 마진에 대해 말씀드리자면, 자동화는 귀하에게 큰 이익이 되는 부분입니다. 엔진 자동화 여정에서 어느 정도 수준에 있는지, 그리고 사업에서 자동화를 추구하는 다른 기회가 있는지 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까?

저희는 2023년과 2024년에 자동화에 상당한 투자를 했습니다. 그리고 그것은 분명히 저희에게 매우 유익했으며, 추가 직원에 대한 필요성을 줄이는 데 도움이 되었습니다. 저희는 상당한 속도로 채용해 왔습니다. 저희가 배포한 모든 신규 자본에는 높은 수준의 자동화가 적용되도록 했습니다. 따라서 다음 달에 백홀에 있는 신규 제조 공장을 선보일 때, 이전 통화에서 제가 언급했던 디지털 스레드와 제조 과정을 비정상적으로 추적하고, 해당 공장 전체에 기계 학습 및 AI를 적용할 수 있게 해주는 것을 보게 될 것입니다.

따라서 저는 매우 희망적입니다. 하지만 또한 첫째, 자본 지출이 매우 높았고, 단순히 현금을 배포할 수 있는지 여부뿐만 아니라 어디에 배포할 수 있는지에 대한 문제이기도 합니다. 또한 엔지니어링 대역폭의 문제이기도 한데, 이는 저희가 개발해 온 신규 시장과 고객 요구 사항에 전적으로 흡수되었습니다. 따라서 2025년과 2026년에는 약간 뒷전으로 밀려났습니다.

따라서 현재 저희의 선택은 시장과 일치하고 이를 달성하는 것입니다. 그리고 이것은 저희 시장 점유율을 유지하고 성장시키며 고객 수요를 충족시키는 것보다 훨씬 더 중요합니다. 그리고 저희는 아마도 2027년 또는 더 가능성 있게는 2028년, 2029년에 다시 돌아가서, 모든 신규 사항이 매우 자동화되어 있음에도 불구하고, 저희가 하지 못했던 일부 프로세스를 처리할 기회를 얻게 될 것입니다.

운영자: 질의응답 세션을 마치겠습니다. 컨퍼런스도 종료되었습니다. 오늘 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.