안녕하십니까, 신사 숙녀 여러분. GE Aerospace 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 지금부터 참가자 여러분은 청취 모드로 전환됩니다. 제 이름은 Liz이며, 오늘 컨퍼런스 코디네이터를 맡겠습니다. 웹캐스트 슬라이드에 문제가 발생하거나 슬라이드 진행에 지연이 있는 것으로 보이면 키보드의 F5 키를 눌러 새로고침하십시오.

본 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 오늘 컨퍼런스의 호스트인 GE Aerospace 투자자 관계팀의 Blaire Shoor님께 마이크를 넘기겠습니다. 진행해 주십시오.

감사합니다, Liz. GE Aerospace의 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 회장 겸 CEO인 Larry Culp와 CFO인 Rahul Ghai와 함께하고 있습니다.

감사합니다, Blaire. 그리고 여러분, 좋은 아침입니다. 저희의 목적부터 말씀드리겠습니다. 저희는 비행의 미래를 발명하고, 사람들을 들어 올리며, 안전하게 집으로 데려다줍니다. 현재 거의 1백만 명의 사람들이 저희 기술을 날개 아래 두고 비행 중이며, 전 세계 사람들과 물자를 연결하고 있습니다. 저희는 자유를 수호하는 전투기 조종사들에게 동력을 공급하는 데 중요한 역할을 합니다.

오늘날 고객을 위해 최선을 다하는 동시에, 내일 업계를 발전시킬 기술을 발명하고 있습니다. 저희의 목적은 행동 촉구입니다. 2025년 저희 팀이 달성한 성과뿐만 아니라, 존중하는 문화, 고객 중심, 지속적인 개선을 통해 이러한 성과를 달성했다는 점에 대해 자랑스럽게 생각합니다. 네 번째 슬라이드의 결과로 넘어가겠습니다. 2025년은 GE Aerospace에 있어 뛰어난 한 해였습니다.

운영상 진전을 이루었고, 재무 약속을 이행했으며, 미래를 위한 투자를 지속했습니다. 4분기는 한 해를 강력하게 마무리했습니다. 주문은 74% 증가했으며, 이는 서비스와 장비에 대한 지속적인 강력한 수요를 반영합니다. 매출은 20% 증가했으며, 두 부문 모두 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 주당 순이익은 19% 증가한 1.57달러를 기록했으며, 잉여 현금 흐름은 15% 증가했습니다.

연간 기준으로, 저희는 모든 주요 지표에서 상당한 개선을 이루었습니다. 주문은 32% 증가했으며, 매출은 21% 증가했고, 영업 이익은 18억 달러 증가했으며, 잉여 현금 흐름은 15억 달러 증가했습니다. CES 부문에서는 주문이 35% 증가하고 매출이 24% 증가했으며, 서비스 주문은 27% 증가하고 매출은 26% 증가했습니다. 이는 저희 이익이 26% 증가한 89억 달러를 기록하는 데 기여했습니다.

DPT 부문에서는 주문이 19% 증가하고 매출이 11% 증가했으며, 방산 부문 납품이 증가했습니다. 이익은 22% 증가한 13억 달러를 기록했습니다. 저희의 성과는 비행 부채의 영향으로, 점진적인 이익이 복합적으로 작용하여 의미 있는 개선을 이루었음을 보여줍니다. 이를 통해 약 1,900억 달러에 달하는 저희의 수주 잔고를 이행하기 위해 생산량을 가속화할 수 있으며, 이는 지난 해 대비 약 200억 달러 증가한 수치입니다.

또한, 저희는 고객에게 가치를 제공하기 위해 비행 시간 연장 및 소유 비용 절감을 개선하기 위해 투자하고 있으며, 이는 현재, 미래, 그리고 그 이후의 성장을 지원합니다. GE Aerospace 팀 전체, 저희 공급업체, 그리고 저희를 신뢰해 주신 고객 여러분께 감사드립니다. 2026년을 내다볼 때, 저희는 또 다른 상당한 매출, 주당 순이익, 현금 성장을 위한 준비가 되어 있습니다.

수요는 여전히 견고하며, 2025년 주문은 32% 증가했고 수주 잔고도 지속적으로 성장하여, 상업 서비스 부문이 10%대 중반 성장을 포함하여 매출이 10%대 초반 성장을 기록할 것으로 예상됩니다. 영업 이익은 98억 5천만 달러에서 102억 5천만 달러 사이가 될 것으로 예상되며, 이는 중간값 기준으로 10억 달러 증가한 수치입니다. 이는 주당 순이익 7.10달러에서 7.40달러로, 중간값 기준으로 거의 15% 증가한 수치입니다.

그리고 잉여 현금 흐름은 80억 달러에서 84억 달러 사이가 될 것으로 예상되며, 전환율은 100% 이상을 유지할 것입니다. 이 전망은 2024년과 2025년에 이룬 진전을 기반으로 합니다. 2024년과 2026년 사이에 연평균 10%대 중반의 매출 성장을 달성하고, 2026년에는 저희 전망보다 2년 앞당겨 100억 달러의 이익을 달성할 것으로 예상합니다.

저희는 이러한 이익을 현금으로 계속 전환하여, 2024년과 2026년 사이에 200억 달러 이상의 현금을 창출하여 상업 및 방산 고객 모두를 지원하기 위한 미국 제조업을 포함한 미래에 재투자할 것으로 예상합니다. GE Aerospace는 80,000대의 엔진으로 구성된 업계에서 가장 광범위한 설치 기반을 서비스하고 성장시키는 특별한 프랜차이즈입니다. 저희가 비행 데크를 더욱 통합함에 따라 고객과 주주를 위한 더 큰 가치를 창출할 것입니다.

여섯 번째 슬라이드로 넘어가겠습니다. 저희 기술 및 운영(T&O) 팀은 첫 해에 의미 있는 영향을 미쳤습니다. 저희는 공급업체와 더욱 효과적으로 협력하여, 2025년 우선 공급업체로부터의 자재 투입이 전년 대비 40% 이상 증가했으며, 4분기에는 전 분기 대비 두 자릿수 증가를 기록했습니다. 이는 모두 생산량 증가로 이어졌습니다. 저희는 진전을 이루고 있지만, 고객들은 저희에게 더 많은 것을 필요로 한다는 것을 알고 있습니다.

2026년 저희의 진전을 더욱 가속화하기 위해, 이제 Mohammad Ali가 이끄는 T&O를 포함하도록 CES를 확장하고 있습니다. 제품 라인, 엔지니어링, 공급망 팀을 통합하면 엔드투엔드 엔진 수명 주기 관리가 개선될 것입니다. 또한, 고객 중심 접근 방식에 맞춰 이제 제가 직접 보고하는 Jason Tonich가 이끄는 고객 대면 팀을 강화하고 있습니다.

이러한 변화는 더 큰 기능 간 문제 해결, 민첩성, 그리고 고객을 위한 실행 능력을 향상시킬 것입니다. 또한 7월에 29년간의 근무를 마치고 GE Aerospace에서 은퇴할 예정인 Russell Stokes에게도 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. 그의 지속적인 개선 사고방식과 리더 개발에 대한 열정은 이 세계적 수준의 비즈니스를 구축하는 데 도움이 되었습니다.

Russell은 제가 GE에서 만난 첫 번째 리더 중 한 명이었습니다. 그는 지난 7년간 중요한 파트너였습니다. 그의 다음 장에서 성공을 기원합니다. 이러한 변화와 비행 데크는 2026년 납품 성장을 더욱 지원할 것입니다. 저희 MRO 네트워크 전반에 걸쳐, 폐기물을 제거하여 정비 작업량과 처리 시간을 개선하고 있습니다. 예를 들어, 저희는 배치 생산에서 흐름 생산으로 전환하고 있으며, 이는 LEAP, CFM56, GE90의 처리 시간을 지원하여 4분기에 전년 대비 10% 이상 개선되었습니다.

또한, 웨일스 시설에서는 CFM56 처리 시간을 20% 개선했으며, 셀마에서는 80일 미만의 처리 시간을 유지했습니다. 이를 통해 연간 최대 LEAP 정비 작업량을 달성할 수 있었습니다. 2024년에서 2030년 사이에 LEAP 설치 기반이 약 3배 증가할 것으로 예상됨에 따라, 애프터마켓 수요를 지원하기 위해 글로벌 MRO 네트워크 전반에 걸쳐 용량을 확장하고 있습니다.

2025년에는 MTU Dallas를 여섯 번째 프리미엄 MRO 파트너로 추가하여 제3자 정비 작업량 증가를 지원했으며, 현재 전체 LEAP 정비 작업량의 약 15%를 차지합니다. 저희는 MRO에 대한 10억 달러 이상의 투자 중 약 5억 달러를 LEAP에 투자하고 있습니다. 여기에는 말레이시아, 셀마, 댈러스 등 여러 MRO 사이트 확장과 두바이의 새로운 온윙 지원 시설 건설이 포함됩니다.

이러한 투자는 LEAP의 내부 용량을 약 두 배로 늘릴 것으로 예상됩니다. 이러한 조치들을 종합하면 2025년 서비스 및 장비 생산량에서 의미 있는 진전을 이루었습니다. CES 서비스 매출은 26% 증가했으며, 내부 정비 작업량 매출은 24% 증가했고, LEAP 내부 정비 작업량은 27% 증가했습니다. 예비 부품 매출은 25% 이상 증가했습니다. 상업 및 방산 부문 전반의 납품은 연간 26% 증가했으며, 4분기에는 8%의 순차적 성장을 기록하며 강력한 마무리를 보였습니다.

상업 부문 유닛은 25% 증가했으며, LEAP는 28% 증가하여 1,800개 이상을 기록하며 프로그램 사상 최대 생산량을 달성했습니다. 방산 엔진 납품은 30% 증가했습니다. 2025년은 진전의 해였지만, 고객 수요를 충족하기 위해 더 많은 일을 해야 한다는 것을 알고 있습니다. 그리고 저는 우리가 해낼 것이라고 확신합니다. 일곱 번째 슬라이드로 넘어가겠습니다.

저희를 이끄는 행동 중 하나는 모든 일에서 고객 중심이 되는 것입니다. 저희는 23억 시간 이상의 비행 시간과 연간 약 30억 달러의 R&D 투자를 활용하여 고객을 위한 의미 있는 개선을 추진하고 있습니다. 저희의 초점은 성숙한 수준의 비행 시간 연장과 소유 비용 절감에 맞춰져 있습니다. 11월, 향상된 HBT 블레이드가 장착된 GE NX 플릿 리더는 뜨겁고 열악한 환경에서 비행 시간 기준 2.5배 이상 향상되어 4,000사이클을 돌파하는 새로운 이정표를 달성했습니다.

GE NX의 진행 상황을 바탕으로 LEAP 1A 내구성 키트는 CFM56의 업계 최고 성능과 일치하는 2배 이상의 비행 시간을 개선할 것입니다. 이 키트는 현재 모든 LEAP 1A 신규 엔진 납품 및 정비에 적용되고 있으며, 인증 이후 거의 1,500개의 키트가 출하되었습니다. 내구성 개선 외에도 LEAP 수리 카탈로그를 확장하여 소유 비용을 절감하고 처리 시간을 개선할 것입니다.

25년에는 수리 인증 LEAP 부품이 20% 증가했으며, 26년에도 지속적인 성장을 예상합니다. 납품 진행 상황과 결합하여 LEAP에 대한 고객 기대를 충족시키기 위해 적극적으로 노력하고 있습니다. 동시에 성숙한 엔진의 활용도는 여전히 견고합니다. CFM56은 상업용 항공기에서 가장 널리 소유 및 운영되는 엔진입니다. 25년의 퇴역은 24년 수준과 일치하며, 제3자 MRO 생태계는 고객에게 항공기 정비를 위한 선택권을 제공하여 자산 가치를 높이고 소유 비용을 절감합니다.

CFM56의 수명을 더욱 연장하기 위해 OEM 자재에 대한 MRO 접근성을 지속적으로 강화하고 있습니다. 예를 들어 지난 분기에는 EFTIA Aviation과 자사의 CFM56 엔진 항공기 증가분에 대한 서비스 지원 계약을 체결했습니다. 차세대 엔진도 개발 중입니다. 최근 최초의 하이브리드 전기 동체 엔진 아키텍처를 시연하는 지상 테스트 캠페인을 완료했습니다.

이 독보적인 추진 시스템 마일스톤은 시스템 통합을 보여주며, 개념에서 실용적이고 확장 가능한 응용으로 기술을 발전시킵니다. 고객 가치와 혁신적인 기술을 제공함에 따라 수주 잔고가 증가하고 있습니다. 두바이 에어쇼에서 동체 및 광동체 엔진 부문에서 500건 이상의 수주를 기록했습니다. 여기에는 리야드 에어의 LEAP 1A 엔진 120대 주문과 플라이 두바이의 GE NX 엔진 60대 선택이 포함됩니다.

또한 페가수스 항공은 미래의 보잉 737-10 항공기에 동력을 공급할 LEAP 1B 엔진 최대 300대를 주문했습니다. 그리고 새로운 GE NX 고객인 델타가 30대의 보잉 787 항공기 동력 공급 및 정비 업체로 당사를 선택한 것을 영광으로 생각합니다. 국방 부문에서는 인디아스트론 에어로노틱스가 테자스 전투기에 사용될 F404 엔진 113대를 주문했습니다.

이는 동맹 전투기 프로그램에 대한 신뢰할 수 있는 파트너로서 당사의 입지를 보여줍니다. 전반적으로 당사는 진행 상황을 주도하고, 현장 성능, 처리 시간을 개선하며, 미래 추진 기술을 발전시키고 있습니다. 2026년 상업 및 국방 부문 모두에서 리더십을 강화할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. Rahul에게 넘기겠습니다. Rahul Ghai: Larry, 감사합니다.

그리고 모두 좋은 아침입니다. 2025년 마지막 분기에 또 한 번의 강력한 실적을 기록했습니다. 4분기 수주는 74% 증가했으며, CES는 76%, DPT는 61% 증가했습니다. 매출은 20% 증가했으며, CES 서비스가 31% 증가하며 이를 주도했습니다. 영업 이익은 23억 달러로 14% 증가했습니다. 서비스 물량, 생산성 및 가격은 예비 엔진 비율 감소, 9배 납품을 포함한 OE 성장 및 투자로 인해 부분적으로 상쇄되었습니다.

예상대로 마진은 90bp 하락한 19.2%를 기록했습니다. 주당 순이익은 19% 증가한 1.57달러로, 영업 이익 증가, 낮은 세율 및 주식 수 감소에 힘입은 결과입니다. 잉여 현금 흐름은 15% 증가한 18억 달러로, 100% 이상의 전환율로 인해 크게 증가했습니다. 연간 결과는 모든 주요 지표에서 예상치를 상회했습니다. 수주는 32% 증가했으며, 상업 서비스 수주는 27%, 총 장비 수주는 48% 증가했습니다.

매출은 상업 서비스가 21% 증가했으며, 이는 26% 증가했고 상업 및 국방 부품 납품이 모두 증가했습니다. 영업 이익은 25% 증가한 91억 달러를 기록했으며, 마진은 70bp 확대된 21.4%를 기록했습니다. 이는 상업 서비스 물량 및 가격이 OE 성장 및 투자를 상쇄했기 때문입니다. 주당 순이익은 38% 증가한 6.37달러를 기록했습니다. 잉여 현금 흐름은 24% 또는 15억 달러 증가한 77억 달러를 기록했으며, 전환율은 110%를 초과했습니다.

이는 이익 성장과 지속적인 계약 자산의 유리한 영향에 힘입은 결과이며, 2026년 지속적인 생산량 증가를 지원하기 위한 재고 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다. 전반적으로 GE Aerospace는 매우 강력한 실적을 달성했으며, 2026년에도 좋은 위치를 확보했습니다. 부문별로 살펴보면 CES부터 시작하겠습니다. 4분기 수주는 76% 증가했으며, 서비스는 18%, 장비는 두 배 이상 증가했습니다.

매출은 24% 증가했으며, 서비스는 31% 증가했습니다. 내부 정비소 매출은 물량 증가와 작업 범위 확대에 힘입어 30% 증가했습니다. 예비 부품 판매는 개선된 자재 가용성이 생산량 증가를 지원함에 따라 25% 이상 증가했습니다. 엔진 납품이 40% 증가하며 장비는 7% 성장했으며, LEAP는 49% 증가했습니다. 이는 2024년 후반에 집중된 예비 엔진 납품 시기 조정으로 인한 예비 엔진 비율 감소를 상쇄했습니다.

연간 예비 엔진 비율은 계획대로 24년보다 낮았습니다. 이익은 서비스 물량 증가, 마진 개선, 가격 및 유리한 조합으로 인해 5% 증가한 23억 달러를 기록했습니다. 이는 예비 엔진 비율 감소, 9배 납품을 포함한 설치 납품 증가 및 R&D 증가의 영향을 부분적으로 상쇄했습니다. 예상대로 마진은 420bp 하락한 24%를 기록했습니다. 연간 CES는 뛰어난 실적을 달성했으며, 수주는 35% 증가했고 서비스 매출과 엔진 생산량은 모두 약 25% 증가했습니다.

이는 서비스 성장, 생산성 및 가격에 힘입어 마진이 40bp 확대된 26.6%를 기록하며 이익이 26% 증가한 89억 달러를 지원했습니다. DPT로 넘어가겠습니다. 수주는 61% 증가했으며, 국방 수주 비율은 2 이상을 기록했습니다. 매출은 13% 증가했으며, 국방 및 시스템 매출은 2% 증가했습니다. 국방 부품은 어려운 비교로 인해 7% 감소했지만, 가격 및 고객 조합으로 이를 상쇄했습니다.

순차적으로 이는 강력한 국방 엔진 납품이 3분기 연속으로 이루어졌으며, 연간 납품은 30% 증가했습니다. 추진 및 첨단 기술은 Avio의 상업 및 군용 물량 증가에 힘입어 33% 성장했습니다. 이익은 물량, 유리한 조합 및 가격으로 인해 5% 증가했으며, 투자 및 인플레이션으로 부분적으로 상쇄되었습니다. 마진은 70bp 하락한 8.9%를 기록했습니다. DPT 또한 견고한 한 해를 보냈으며, 수주는 19% 증가했고 국방 수주 비율은 1.5를 기록했으며, 수주 잔고는 현재 210억 달러로 거의 30억 달러 증가했습니다.

생산량 개선으로 매출은 11% 증가했으며, 이익은 13억 달러를 기록했으며, 물량, 조합 및 가격에 힘입어 마진은 110bp 확대된 12.3%를 기록했습니다. 연간 38%의 주당 순이익 성장을 이끈 요인을 더 자세히 살펴보면, 영업 이익 성장이 주당 순이익 개선의 75%인 1.32달러를 견인했으며, CES 및 DPT의 이익 증가는 기업 비용 및 제거 항목 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다.

기업 비용은 약 5억 7천만 달러로, 이자 수익 감소로 인해 약 1억 7천만 달러 증가했습니다. 제거 항목은 약 5억 3천만 달러로, 약 7천만 달러 증가했습니다. 낮은 세율, 주식 수 감소 및 이자 비용은 주당 순이익 성장에 46센트를 추가로 기여했습니다. 세율은 연간 3포인트 하락했으며, 이는 주로 장기 세금 계획 프로젝트의 혜택 때문입니다. 주식 수는 2,600만 주 감소했습니다.

슬라이드 12로 넘어가면, 지난주 발표된 조직 개편을 반영하여 부문 보고를 업데이트하고 있습니다. 중요한 것은 총 회사 지표에는 변화가 없다는 것입니다. 이전에 CES에서 보고되었던 항공기 파생 엔진은 DPT에 포함되어 해양 및 모빌리티 비즈니스와의 공급망 정렬을 강화할 것입니다. 결과적으로 약 14억 달러의 매출과 수억 달러의 이익이 CES에서 DPT로 이전됩니다.

CES를 T&O까지 확장함에 따라, 나머지 부지 비용과 외부 엔지니어링 수익도 해당 비즈니스로 이전하고 있습니다. 이는 기업 비용 및 제거 항목에 약간의 변화를 가져옵니다. 재부문화 영향은 페이지 왼쪽의 2025년 부문 재무제표에 반영되어 있습니다. 또한 부록에 예비 조정 내역을 포함했으며, 1분기 실적에 대한 재작성된 부문 재무제표를 제공할 예정입니다.

가이던스로 넘어가면, CES부터 시작하여 서비스 포함 매출은 중반 두 자릿수 성장을 예상합니다. 여기에는 내부 정비소 매출 및 예비 부품 매출이 포함되며, 두 항목 모두 낮은 두 자릿수의 엔진 제거와 높은 작업 범위 및 가격에 힘입어 중반 두 자릿수 성장을 예상합니다. LEAP 내부 정비소 방문 횟수는 25% 증가할 것으로 예상됩니다. 장비는 중고도 성장률을 보일 것으로 예상되며, LEAP 납품은 15% 증가하고 광동체 프로그램에서 더 높은 성장을 기록할 것입니다.

이익은 96억 달러에서 99억 달러 사이가 될 것으로 예상되며, 이는 중간값에서 약 12억 달러 증가한 수치입니다. 이는 서비스 성장과 가격 인상의 혜택을 반영하며, OE 성장, NINEX 포함, 낮은 예비 엔진 비율, 지속적인 투자로 인해 부분적으로 상쇄됩니다. DPT에서는 중고도 한 자릿수 매출 성장과 15억 5천만 달러에서 16억 5천만 달러의 이익을 예상합니다.

납품 증가는 인플레이션, 믹스, 투자로 인해 부분적으로 상쇄될 것입니다. 기업 비용 및 제거는 낮은 이자 소득, AI 투자, 내부 BAT 성장으로 인한 제거 증가로 인해 전년 대비 12억 달러에서 13억 달러로 증가할 것입니다. 총체적으로 회사는 10% 이상의 성장과 함께 98억 5천만 달러에서 102억 5천만 달러 범위의 이익을 예상합니다. EPS 및 잉여 현금 흐름 성장의 동인을 더 자세히 살펴보면, EPS는 중간값에서 거의 15% 증가한 7.10달러에서 7.40달러 범위가 될 것으로 예상됩니다.

개선분의 약 85%는 운영 이익 증가에서 비롯될 것입니다. 나머지는 세금 비율의 미미한 개선(17% 미만)과 이전에 완료 및 발표된 자본 할당 조치로 인한 1,800만 주 감소에서 비롯될 것입니다. 이자 비용은 약 9억 달러가 될 것으로 예상됩니다. 우리는 주로 이익 증가로 인해 80억 달러에서 84억 달러의 잉여 현금 흐름을 창출할 것으로 예상합니다. 운전 자본과 AD&A를 합하면 재고 증가가 둔화됨에 따라 전년 대비 증가 요인이 될 것입니다.

우리는 매출의 약 3% 수준에서 CapEx를 계속 예상합니다. 전반적으로 우리는 100%를 훨씬 상회하는 또 다른 해의 전환을 기대합니다. 종합하면 GE Aerospace는 또 다른 견조한 성장세를 보일 준비가 되어 있습니다. Larry Culp: Rahul, 감사합니다. 2025년은 또 다른 뛰어난 해였습니다. 우리의 지속적인 경쟁 우위는 상업 및 국방 분야 모두에서 우리의 리더십 위치를 뒷받침합니다.

8만 대의 엔진으로 업계 최대 규모의 성장하는 함대를 보유하고 있으며 23억 시간 이상을 운항했습니다. 이러한 경험은 10년 이상의 수명 주기를 통해 고객과 긴밀하게 협력하고, 지속적인 관계를 구축하며, 우리가 선호하는 파트너가 되도록 합니다. 이러한 현장 경험과 연간 약 30억 달러의 R&D 투자는 서비스 및 제품 전반에 걸쳐 지속적인 개선을 주도하여 비행 시간을 늘리고 소유 비용을 절감할 수 있게 합니다.

결과적으로, 우리의 협동체, 광동체, 지역 방산 플랫폼 전반에 걸쳐 우리는 날개 아래에서 최고의 성능을 발휘하는 제품을 제공합니다. 우리의 세계적 수준의 엔지니어링 팀은 내구성, 효율성, 처리 시간을 개선하는 차세대 기술과 고급 방산 기능을 개발합니다. 비행 데크를 통해 우리는 안전, 품질, 납품, 비용에 중점을 두고 전략을 결과로 전환하고 있습니다. GE Aerospace 팀은 앞으로 나아갈 준비가 되어 있습니다.

2026년에는 고객과 주주에게 서비스를 제공할 수 있는 좋은 위치에 있으며, 우리의 궤적에 확신을 가지고 있습니다. 이제 Blaire, 질문하겠습니다. Blaire Shoor: 질문을 받기 전에, 큐에 있는 모든 분들께 동료 분석가들을 고려하여 질문을 하나만 해달라고 요청드리겠습니다. 그래야 최대한 많은 분들께 질문 기회를 드릴 수 있습니다. Liz, 라인을 열어주시겠습니까?

Operator: 신사 숙녀 여러분, 질문이 있으시면 질문을 취소하거나 이미 답변을 받으셨다면 11번을 다시 누르십시오. 첫 번째 질문은 Citigroup의 John Godden입니다. 귀하의 라인이 열렸습니다. John Godden: 상업용 애프터마켓 배경에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 분명히 서비스 분기는 매출 성장이 전 분기 대비 가속화되면서 훌륭했습니다.

그래서 이 모멘텀이 연초까지 얼마나 이어졌는지 궁금합니다. 그리고 2026년 중반 십대 서비스 성장 가이던스를 뒷받침하는 일부 가정을 풀어주시겠습니까? 최근 모멘텀이 계속된다면 초과 달성할 여지가 있습니까? Larry Culp: John, 좋은 아침입니다. 시작해 주셔서 감사합니다. 연초에 우리가 언급한 순풍과 모멘텀이 계속되는 것에 대해 의심의 여지를 주는 것은 아무것도 보지 못했습니다.

지난주부터 Delta와 United가 2026년에 대해 자신 있게 이야기하는 것을 보았습니다. 따라서 그들의 전망과 1,900억 달러의 백로그로 한 해를 시작한다는 사실, 특히 협동체 부문에서 LEAP의 점유율이 증가하고 있으며, 협동체 및 광동체 모두에서 확장된 작업 범위와 가격을 통해 애프터마켓에서 해당 기본 단위 볼륨을 활용할 기회가 있다는 점을 고려할 때, 우리는 또 다른 매우 강력한 상업 서비스 연도가 애프터마켓을 지원할 것이라고 생각합니다.

다시 말씀드리지만, 준비된 발언에서 중반 십대 비율로 증가해야 한다는 점을 언급했다고 생각합니다. 그보다 더 잘할 수 있을까요? 우리는 확실히 그렇게 할 것입니다. 그러나 2025년 동안 이야기하면서 수요 환경에 대해 특별히 걱정하지 않습니다. 실제로 우리의 예비 부품을 제3자에게 보내고 자체 정비소 방문을 완료할 수 있는 능력에 관한 것입니다. 4분기에 언급한 순차적 및 전년 대비 수치에 만족했지만, 2026년에는 더 많은 일을 해야 합니다.

이는 우리가 발표한 조직 이동의 근간이 되는 부분입니다. 우리가 계속해서 진전을 이룰 수 있다면, 작년에 이전 공급업체로부터 얻었던 40%의 급증과 일치하지는 않더라도, 2025년보다 수요를 더 잘 충족시킬 수 있을 것입니다. Rahul Ghai: 네. 몇 가지 말씀드리겠습니다, John. 저희 전화에 오신 것을 환영합니다. 준비된 발언에서 말씀드린 것처럼, 정비소 방문과 예비 부품 모두 전체 서비스 성장과 같은 범위에서 증가할 것으로 예상합니다.

먼저 예비 부품에 대해 말씀드리면, 2025년 말 기준 연체율은 2024년 말 대비 50% 증가했습니다. 따라서 Larry가 언급했듯이 강력한 수요 환경입니다. 예비 부품 성장을 생각하면 주로 협동체에서 비롯될 것입니다. 이는 LEAP 외부 채널이 계속 성장하고 있으며, LEAP 정비소 방문의 15% 이상이 현재 제3자 채널 파트너에 의해 수행되고 있기 때문입니다.

CFM56도 계속 강세를 보이고 있습니다. Larry는 2025년 말 퇴직률이 2024년과 비슷했다고 준비된 발언에서 언급했습니다. 2026년을 생각하면 퇴직률은 2% 범위가 될 것으로 예상합니다. 이전 예상치는 2%에서 3% 범위였으므로 약간 더 나은 추세를 보이고 있으며, 이는 2026년과 2028년 사이에 CFM 정비소 방문을 2,300에서 2,400 범위로 가져옵니다.

외부 수요 환경은 좋아 보입니다. 이미 운항된 엔진에서 올해 두 자릿수 제거를 예상합니다. 또한 작업 범위가 약간의 가격 상승을 계속합니다. 이 모든 것이 우리가 정비소 방문에서 언급한 15% 성장을 이끌어냅니다. 전반적으로 2026년 서비스 전망에 대해 좋게 생각합니다. Operator: 다음 질문은 Wolfe Research의 Myles Walton입니다.

귀하의 라인이 열렸습니다. Myles Walton: 좋은 아침입니다. Larry Culp: 좋은 아침입니다, Myles. Myles Walton: LEAP의 손익분기점 또는 LEAP의 신규 장비 측면 수익성에 대해 궁금했습니다. 26년에 이익 또는 손익분기점의 루트 수를 여전히 넘어서고 있습니까? Larry, 2028년까지 LEAP 생산량을 2,500대로 늘리는 궤적에 대해 훨씬 더 기분이 좋아야 합니다.

제조업체가 원하는 생산율에 도달하기 위해 공급망 내 투자(MRO 네트워크가 아닌, 신규 장비 측 공급망)에서 무엇이든 필요합니까? Larry Culp: Myles, 신규 제조 관점에서 볼 때, 아시다시피 공급망은 신규 제조와 애프터마켓 모두를 지원합니다. 아무도 신규 제조 수요를 분리하여 애프터마켓 수요를 고려하지 않고 투자할 수 없습니다. 2025년 한 해 동안 우리는 공급망에 대한 가시성을 더욱 높이고, 시간적으로는 더 멀리, 공급망으로는 더 깊숙이 들여다보며 항공사와 항공기 제작사 모두의 니즈를 충족시킬 준비 태세를 갖추었습니다.

여러 곳에 자본 투자가 이루어질 것입니다. 각 공급업체와 상품 범주별 자체 계획에 대해서는 그들이 직접 설명하도록 하겠습니다. 하지만 이 10년 후반부로 나아가면서 항공사들이 애프터마켓에서 필요로 하는 것과 항공기 제작사들이 신규 인도, 현대화 및 확장 측면에서 항공사들을 위해 하려는 것을 모두 충족시킬 수 있을 것이라고 확신합니다. 하지만 해야 할 일이 있습니다.

다시 말하지만, 매년 40%씩 성장할 것이라고는 생각하지 않으며, 그렇게 해야 할 필요도 없지만, 2025년에 우리가 수행한 업무를 바탕으로 공급 기반을 다시 한번 강화할 수 있다고 생각합니다. 공정 개선이든, 자본 확장이든, 그와 유사한 조치들을 통해 우리는 모두가 운 좋게 노출되어 있는 이러한 상당한 순풍에 발맞춰 나갈 수 있을 것입니다.

그리고 Rahul, LEAP 수익성에 대한 질문에 답하자면, 네, 이전 계획대로 2026년에 LEAP OE가 수익을 낼 것으로 예상합니다.

다음 질문은 Bernstein의 Douglas Harnett입니다. 이제 귀하의 질문 차례입니다.

좋은 아침입니다. 감사합니다.

좋은 아침입니다, Doug.

LEAP, CFM56, GE90 등 전반적인 리드 타임이 약 10% 개선되었다고 말씀하셨습니다. LEAP의 경우 이해할 수 있지만, CFM56과 GE90은 매우 성숙한 엔진입니다. 이 리드 타임 개선은 내부 및 제3자 작업장 방문 모두에 해당됩니까? 어떤 요인들이 이를 가능하게 합니까? CFM56은 대부분 시간 및 자재 기반이고 GE90은 CSA 기반일 것으로 예상되는데, 이러한 개선이 재무제표에 어떻게 반영될 것으로 보십니까?

Doug, 이것은 내부 지표입니다. 우리는 네트워크 전반에 걸쳐 모든 작업장의 리드 타임을 면밀히 주시합니다. 리드 타임 개선을 생각하는 방식은 실제로 두 가지 요인에 의해 주도됩니다. 첫째, 자재 가용성, 둘째, 작업 현장에서의 표준 작업 실행 효율성입니다. 우리는 공급망에 대해 많이 이야기했습니다. 귀하께서도 이에 대해 기사를 쓰셨습니다. 공급업체로부터 더 많은 것을 얻을 뿐만 아니라, 더 예측 가능하게 얻을 수 있다면, 작업 현장의 팀들은 더 잘 실행하고 리드 타임을 줄일 수 있습니다.

우리는 우선 공급업체로부터 전년 대비 40% 개선을 이야기했습니다. 약속의 90% 이상을 이행하는 공급업체들은 시스템에서 많은 잡음을 제거합니다. 이것이 우리에게는 기회입니다. 저는 다양한 작업장에 마련된 비행 조종석을 통한 공정 개선의 이점을 최대한 활용할 수 있다고 생각합니다. 모든 작업장에 균등하게 분배되지는 않지만, 예를 들어 4분기에 개선된 리드 타임은 실제로 더 나은 투입 자재와 더 나은 실행의 조합입니다.

이것이 재무제표에 어떻게 나타날까요? 글쎄요, 매출 측면에서 더 많은 작업 방문을 완료해야 하지만, 상당한 생산성 향상도 가능하다고 믿습니다. 만약 작업 현장의 팀이 부품 배송을 기다리며 유휴 상태로 작업 방문을 중단해야 한다면, 그것은 명백히 비생산적인 시간입니다. 만약 유도부터 인증까지 필요한 모든 것을 갖추고 있다면, 우리는 실제로 생산성 향상의 초기 징후를 보게 될 것이고 이미 보았습니다.

다음 질문은 Deutsche Bank의 Scott Deuschle입니다.

좋은 아침입니다. Rahul, 2025년에 GE9X 역풍이 어느 정도였는지 수치화해 주시겠습니까? 2026년 NINEX의 추가 수익 역풍은 어느 정도입니까? 26년 CES의 분기별 수익 추세에 대해서도 말씀해 주시면 도움이 될 것입니다. 질문은 9x 손실과 수익 추세에 관한 것입니다. 감사합니다.

Scott, 9x에 대해 말씀드리자면, 우리의 손실은 끝났습니다. 2025년에 수억 달러의 손실이 있을 것이라고 말했고, 우리는 그 수준에서 마감했습니다. 즉, 예상과 거의 일치했습니다. 26년에는 이전에 말했듯이 26년에 더 많은 엔진을 출하할 것이며, 물량은 계속 증가할 것입니다. 이와 함께 9x 프로그램의 손실은 전년 대비 두 배가 될 것입니다. 26년 현재 가이던스는 이러한 손실이 해당 수준에 도달하는 것을 포함하고 있으며, 따라서 이전에 말한 모든 것과 일치합니다.

1분기에 대해 말씀드리자면, Scott, 질문을 약간 확대하여 CES를 포함한 전체 회사에 대해 말씀드리겠습니다. 첫째, 우리는 견고한 출발을 예상합니다. 작년 1분기에는 생산량이 적었기 때문에, 1분기에 엔진 및 작업 방문 생산량이 상당히 증가할 것으로 예상합니다. 이것이 매출 성장을 견인할 것이며, 우리는 회사 전체적으로 두 자릿수 중반의 매출 성장을 예상합니다.

CES와 DPT 모두 해당 연간 가이던스보다 높은 실적을 기록할 것으로 예상됩니다. CES의 경우, 2025년을 27%의 주문 성장으로 마감했으므로, 강력한 백로그를 가지고 26년을 시작합니다. 1분기에 출하해야 하는 예비 부품의 약 85%가 이미 백로그에 있습니다. 작년 1분기에는 CMR 비용이 발생했지만, 올해는 반복되지 않을 것으로 예상합니다. 서비스 사업에 대한 강력한 출발이 될 것이며, 상업 장비 생산량도 견고할 것으로 예상됩니다.

이것이 매출 성장을 견인할 것입니다. 작년 1분기는 우리의 가장 강력한 예비 엔진 출하 분기였으므로, 이로 인해 전년 대비 영향이 있을 것입니다. 그럼에도 불구하고, 이는 강력한 매출 실적을 기록할 것입니다. 25년에는 없었던 9x 출하도 1분기에 있을 것이며, DPT는 순차적 실적에서 좋은 흐름을 이어가고 있으며, 이는 DPT 부문의 매출 성장을 견인할 것으로 예상됩니다.

수익으로 전환하면, 서비스 성장과 CMR 비용 부재로 인해 전년 대비 수익이 증가할 것으로 예상되며, 이는 높은 인도량과 9x 출하를 상쇄할 것입니다. 그러나 예비 엔진 비율과 9x 출하량 감소로 인해, 우리의 총 마진은 2025년 말 대비 비슷하거나 약간 더 나은 수준이 될 것입니다. 잉여 현금 흐름의 경우, 1분기에 특정 지급이 있을 것으로 예상되어 전년 대비 감소하겠지만, 전반적으로 매출과 수익을 고려할 때, 우리는 강력한 출발을 할 것으로 예상합니다.

다음 질문은 Jefferies의 Sheila Kahyaoglu입니다. 좋은 아침입니다, Larry, Rahul.

Rahul, 방금 26년 CES 수익 가이던스에 대해 말씀하셨는데, 중간값 기준으로 마진이 평탄하다는 것을 의미합니다. GE9X 역풍에 대한 몇 가지 요소를 말씀해 주셨는데, 거기서의 출하량에 대해 어떻게 생각하십니까? 장비 성장이 서비스보다 앞서고, 언급하신 9x 역풍, 예비 부품 비율, 그리고 LEAP은 두 자릿수 성장을 하는 반면 CFM은 평탄한 상황에서 직면하고 있는 혼합 문제의 일부를 극복하는 데 도움이 되는 요인들은 무엇입니까?

어떻게 생각해야 할까요?

Sheila, 당신이 방금 수학의 핵심 동인들을 설명했다고 생각합니다. CES 수준에서의 마진 이야기는 당신이 말한 그대로입니다. 강력한 서비스 성장은 26년에 35억 달러의 서비스 매출 성장이 예상되며, LEAP이 성장 점유율에서 더 큰 비중을 차지함에도 불구하고 건강한 비율로 하락할 것입니다. 그럼에도 불구하고 서비스 매출 개선에서 전년 대비 강력한 하락을 예상합니다.

OEM 출하량은 증가하고 있으며, 예비 엔진 비율은 시간이 지남에 따라 예상대로 점진적으로 감소합니다. 그리고 9x 출하량과 R&D도 포함됩니다. 이것들이 2026년 CES 마진의 주요 동인입니다. 마진은 10월 가이던스보다 예상보다 좋았습니다. 마진은 10월에 생각했던 것보다 약 70bp 더 좋았습니다. 그럼에도 불구하고 2026년에는 마진이 평탄할 것으로 예상됩니다.

추세에 대해 좋게 생각합니다.

다음 질문은 JPMorgan의 Seth Seifman입니다.

네, 감사합니다. 그리고 모두 좋은 아침입니다.

좋은 아침입니다, Seth.

CES의 혼합 관점에서 누적되는 역풍을 고려하고 2026년 이후를 내다볼 때, LEAP OE가 수익성을 띠고 LEAP 애프터마켓이 계속해서 수익성이 향상되는 가운데 OE 애프터마켓 혼합 역풍과 9x가 더해지면서 마진 궤적을 어떻게 생각해야 할까요? 2026년 CES에서 26.6% 정도가 나올 것 같습니다. 그래서 그 이후 연도에 대한 방향성은 어떻게 생각하시나요?

2026년뿐만 아니라 2028년까지 우리가 이야기해 온 몇 가지 역풍을 포착하신 것 같습니다. 우리가 스핀했을 때 2년 후 운영 이익 수준이 100억 달러가 될 것으로 생각했다는 점을 인식하는 것이 중요합니다. 우리는 이 이정표를 달성할 수 있었고, 2026년 중반에 이 이정표를 달성할 것입니다. 설치 기반이 계속 성장함에 따라 역풍을 상쇄하는 많은 것들이 있습니다.

공급업체는 설치 기반을 한 자릿수 중반에서 낮은 수준으로 성장시키고, 활용도, 물량, 작업 범위 및 가격의 완전한 이점을 얻습니다. 상업 서비스 사업은 이익 성장을 주도하는 엔진입니다. LEAP는 앞으로 더 좋아질 것이며 NINE도 마찬가지가 되도록 노력할 것입니다. 국방 분야에서 11%의 매출 성장과 20% 이상의 운영 이익 증가라는 진전에도 불구하고, 2028년 목표인 115억 달러 운영 이익을 달성할 기회가 있습니다.

잠재적으로 더 나은 성과를 낼 수도 있습니다. 항공사에 서비스를 제공하고, 항공기 제조업체와 협력하여 현대화 및 확장을 지원합니다. 전투원을 완전히 지원합니다.

Seth, 몇 가지를 덧붙이자면, 지난 7월 2028년 가이던스를 제공했을 때 2028년에 약 21%의 마진을 예상했습니다. 우리는 작년에 더 높은 지점에서 뛰어올라 거기에 도달했습니다. 마진 프로필은 2026년까지 유지되었습니다. CFM56의 강점, 은퇴 추세가 낮고, 정비 횟수가 예상보다 좋을 수 있는 2,300에서 2,400 범위로 예상됩니다. LEAP 서비스 수익성은 계속 개선되고 있으며, 외부 채널 수리가 증가하고, 추가적인 정비 횟수가 LEAP 서비스의 생산성을 높입니다.

광동체 프로그램, 특히 GE90은 은퇴가 예상되지 않습니다. 이 모든 것이 2028년의 개선된 마진 프로필을 향하고 있습니다.

다음 질문은 Bank of America의 Ron Epstein입니다. Ron, 거기 계신가요?

네. 들리시나요? 죄송합니다.

문제 없습니다, Ron.

좋은 아침입니다, 여러분.

좋은 아침입니다.

네, 이미 많은 질문이 나왔지만, 준비된 발언으로 돌아가서 R&D에 연간 30억 달러를 지출한다고 언급하셨는데, 이는 큰 금액입니다. 지출, 투자에 대해 자세히 설명해 주시겠어요?

Ryan, 예상했던 수준이라고 말씀드리고 싶습니다. LEAP와 같은 엔진의 생산량 증가에 따른 고객 경험 개선, 내구성 키트와 같은 개선 사항입니다. Nine X는 트리플 세븐 X와 함께 운항될 예정입니다. 프로그램 EIS 또는 생산량 증가는 최우선 과제입니다. 또한 미래 비행에 투자하고 있습니다. RISE 프로그램, 기술 개발, 제품 개발은 아니지만 연간 지출의 상당 부분을 차지하며, 일부 차세대 국방 프로그램과 결합하여 R&D의 상당 부분을 차지합니다.

23억 비행 시간 경험 기반을 갖춘 NEX는 미래 비행을 형성하는 데 좋은 위치를 제공합니다. 2026-28년의 균형은 R&D 범위를 보호하고 확장하는 데 달려 있으며, 이는 혁신과 기술에 중요합니다.

다음 질문은 UBS의 Gavin Parsons입니다.

감사합니다. 좋은 아침입니다.

좋은 아침입니다, Gavin.

CFM56 은퇴가 예상보다 2% 낮게 추세화되고 있다고 말씀하셨는데, LEAP 납품이 성공했음에도 불구하고 3% 또는 4%로 증가할 것으로 예상하시나요? 무엇이 바뀌었나요? 정비 횟수 정점은 여전히 2027년으로 예상하시나요? 감사합니다.

Gavin, 이것은 정말 수요 기능에 더 가깝습니다. 항공사들이 필요로 하기 때문에 CFM56 동력 항공기를 계속 운항하는 것입니다. 2025년 은퇴율은 약 1.6%로 2024년과 비슷했으며, 2026년에는 7월에 제시된 2~3% 범위에 비해 약간 더 나은 2%를 예상합니다. 정비 횟수 관점에서 볼 때, 2028년까지 2,300에서 2,400 범위는 더 나은 기대를 설정합니다.

2030년에는 큰 하락이 없을 것으로 예상합니다. 수요로 인한 더 나은 활용도로 인해 은퇴가 억제되어 CFM56이 더 오래 강력하게 유지될 것입니다.

다음 질문은 Goldman Sachs의 Noah Poponak입니다.

네, 모두들 좋은 아침입니다.

좋은 아침입니다, Noah.

Eptai와 체결한 계약에 대해 자세히 설명해 주시겠어요? Rahu, 잉여 현금 흐름에 대해 올해 2028년 예상치와 거의 비슷합니다. 2026년에 비정상적으로 높은 것이 있고, 사라지고, 26년에서 28년까지의 격차는 무엇인가요?

Eptai 계약에 대해, 제3자 애프터마켓은 강점으로 간주됩니다. 함대가 서비스되는 방식에 대해 최대한의 선택권을 원하며, 자산 가치를 지원하고 소유 비용을 낮추는 것 모두 계약의 기반입니다.

현금 흐름에 대해 Noah, 2026년에는 비정상적인 것이 없습니다. 작년에 재고 증가는 어려움이었고, 10억 달러의 재고가 추가되었습니다. 공급망은 개선되고 있지만 아직 완전히 정상화되지 않았으므로 생산량을 지속적으로 늘리기 위해 투자가 이루어졌습니다. 2026년에는 계약 자산의 유리함이 줄어들 것으로 예상되지만, 이는 재고 증가 둔화로 상쇄될 것입니다.

작년 총 운전 자본 AD&A는 5억 달러의 순 역풍이었으며, 올해는 약간 줄어들 것으로 예상됩니다. 이는 낮은 두 자릿수 매출 성장을 고려할 때 나쁘지 않습니다. 현금 수치에 비정상적인 것은 없으며, 재고에 대한 기회가 더 있습니다. 계약 자산은 적을 수 있지만, 이전에 전달된 내용과 모두 일치합니다.

Liz, 마지막 질문을 할 시간이 있습니다.

이 질문은 TD Cowen의 Gautam Khanna입니다.

네, 감사합니다. 좋은 아침입니다. Mohammad와 Russell에게 축하드립니다. 애프터마켓에서의 고객 행동, 오버홀 범위, 광동체 엔진 또는 CFM56에 대해 예상되는 변화가 있습니까? 최근과 비교하여 가격 인상 거부, 단절이 있습니까?

솔직히 눈에 띄는 것은 없습니다. 팬데믹 이후의 수요 환경은 항공사들이 최대의 함대 지원을 원하면서 견고했습니다. 지난 몇 년간 공급망과 비행 데크에 대해 이야기했습니다. CFM56의 안정성, 수요는 일부 작업 범위 확대로 이어지고 있습니다. 안전과 품질을 희생하지 않는 만족은 합리적인 요구이며, 우리는 매년 이를 제공하기 위해 노력하고 있습니다.

Larry, 마무리 말씀 부탁드립니다.

Blaire, 감사합니다. 한 시간이 훌쩍 갔네요. 여러분 모두 감사합니다.