안녕하세요, 여러분. Ericsson의 2025년 4분기 실적 발표에 오신 것을 환영합니다. 오늘 스튜디오에는 Börje Ekholm 사장 겸 CEO와 Lars Sandstrom 최고 재무 책임자가 함께하고 있습니다. 평소와 같이 짧은 발표 후 질의응답 시간을 갖겠습니다. [운영자 안내] 자세한 내용은 오늘 발표된 실적 보도 자료 및 IR 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다.

본 통화는 녹음되고 있으며, 오늘 발표에는 미래 예측 진술이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 이러한 진술은 현재의 기대치와 특정 계획 가정을 기반으로 하며, 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 실제 결과는 오늘 보도 자료에 언급되고 컨퍼런스 콜에서 논의된 요인으로 인해 실질적으로 달라질 수 있습니다. 저희는 실적 보고서 및 연례 보고서에서 이러한 위험과 불확실성에 대해 읽어보시기를 권장합니다.

이제 Börje와 Lars에게 발언권을 넘기겠습니다. Börje Ekholm: 감사합니다, Daniel. 안녕하십니까, 여러분. 오늘 저희와 함께해 주셔서 감사합니다. 저희는 규율 있는 실행과 전략적 우선순위에 대한 견고한 진전을 통해 연말을 강하게 마무리했습니다. 저희는 더욱 탄력적인 Ericsson을 구축하고 있습니다. 9분기 연속으로 연간 EBITA 마진을 확대했으며, 장기 목표인 15%~18% EBITA 마진에 더 가까워지고 있습니다.

연말 기준 순현금은 610억 SEK를 초과했습니다. 저희의 비용 절감 노력은 마진과 현금 흐름을 구조적으로 개선하기 위한 조치의 한 부분일 뿐입니다. 예를 들어, 지난 한 해 동안 인력을 5,000명 감축했습니다. 그리고 앞으로도 인력 감축을 계속할 것으로 예상합니다. 지난주에는 사업의 비용 효율성을 유지하기 위한 전 세계적인 노력의 일환으로 스웨덴에서 몇 가지 이니셔티브를 발표했습니다.

지난 몇 년간 구현해 온 운영 개선 사항들이 손익계산서에 점점 더 명확하게 나타나고 있으며, 4분기에도 48%의 총 마진을 기록했습니다. EBITA 마진은 분기 및 연간 모두 18%였으며, 이는 iconectiv 수익으로 인한 약 3%p의 이익을 제외하고 장기 재무 목표에 매우 근접했음을 의미합니다. 이제 앞으로는 4분기에 보았던 것처럼 매출이 가속화됨에 따라 운영 레버리지가 개선될 것으로 예상합니다.

현재 이동통신망에 대한 기본적인 수요 환경은 다소 평탄한 상태를 유지하고 있습니다. 하지만 4분기에 6%의 유기적 성장을 기록했다는 점은 고무적입니다. 그 이유는 지난 몇 년간 5G 코어, 미션 크리티컬 네트워크 및 엔터프라이즈와 같은 여러 성장 기회와 성장 이니셔티브에 투자했기 때문입니다. 이에 대해 좀 더 자세히 설명해 드리겠습니다. 제 생각에 저희는 진정한 의미의 '하이퍼 커넥티비티' 시대로 진입하고 있습니다.

이제 모든 것이 연결되는 것을 보기 시작했습니다. Ericsson은 이러한 패러다임 전환에 매우 잘 대비되어 있으며, 이길 수 있는 올바른 전략을 가지고 있다고 믿습니다. 현재까지 AI 투자는 모델, 반도체, 데이터 센터 등에 집중되었습니다. 물론 이러한 것들은 매우 중요하지만, 실제 경제적 가치는 AI 애플리케이션과 기기에서 나올 것입니다. 드론, 휴머노이드, 연결된 안경, XR 안경, 즉각적이거나 동시적인 번역 서비스 등을 생각해 보세요.

이와 같은 새로운 유형의 사용 사례, AI 사용 사례는 업링크 및 저지연에 대한 수요를 훨씬 더 많이 증가시키고, 복원력과 신뢰성을 갖추어야 하는 트래픽의 특성을 변화시킬 것입니다. AI가 물리적 세계로 들어가는 이 새로운 세상, 즉 '물리적 AI'라고 부를 수 있는 세상에서 이러한 애플리케이션과 사용 사례는 분산될 것이지만, 더 중요하게는 일반적으로 모바일이 될 것입니다.

따라서 고급 무선 연결이 필요할 것입니다. 최선 노력 연결, Wi-Fi, 4G, 심지어 5G 비단독(non-standalone)으로는 충분하지 않을 것입니다. 대신, 현재는 5G 단독(standalone)이 필요하고, 나중에는 6G가 필요할 것입니다. 하지만 이 새로운 세상은 네트워크의 올바른 성능을 얻기 위해 더 나은 중간 대역(mid-band) 커버리지도 필요로 할 것입니다.

중국은 다른 지역보다 10배 더 촘촘한 망을 가지고 있습니다. 이것이 많은 사람들이 중국이 오늘날 AI 애플리케이션으로 진출하면서 AI 분야에서 강력한 경쟁자라고 말하는 이유 중 하나라고 생각합니다. 따라서 지금은 매우 흥미로운 시기입니다. 저희의 전략은 고성능, 자율적이고 프로그래밍 가능한 5G 네이티브 네트워크로 이동통신망을 선도하고, 동시에 이 모바일 플랫폼을 미션 크리티컬 엔터프라이즈 솔루션과 같은 새로운 영역으로 확장하며, 개발자에게 도구를 제공하는 것입니다.

이제 작년에 전략적 이니셔티브에 대해 달성한 몇 가지 진전을 간략하게 살펴보겠습니다. 고성능 프로그래밍 가능하고 자율적인 네트워크를 통해 CSP 고객이 차별화된 성능을 제공하고 새로운 애플리케이션 및 사용 사례를 수익화할 수 있도록 지원하고 있습니다. 차별화된 성능이란 실제로 사용 중인 애플리케이션에 대한 전용 성능을 만드는 것입니다. 연중 Telstra, Vodafone과 같은 선도적인 고객과 여러 주요 계약을 체결했으며, 일본 시장에서도 주요 사업자들과 중요한 진전을 이루었습니다.

선도적인 고객과 함께 구축하는 이러한 고급 네트워크는 AI 기회를 수익화하고 확장하는 데 핵심이 될 것입니다. 동시에 모바일 플랫폼을 새로운 사용 사례 및 부문으로 확장하는 데 집중했습니다. 가장 성숙한 새로운 사용 사례는 고정 무선 액세스(FWA)로, 2025년에는 전 세계 가입자 1억 5천만 명에 달했습니다. 일반적으로 광섬유와 같은 다른 액세스 기술보다 고객 만족도가 더 높습니다.

그리고 제가 이전에 말씀드렸듯이, 미션 크리티컬 애플리케이션에서도 성과를 보기 시작했습니다. 이것이 앞으로 우리에게 중요한 성장 기회가 될 것이라고 생각합니다. 2025년에는 공공 안전 분야에서 많은 새로운 계약을 체결했으며, 국가 안보 및 국방 작전도 목표로 하고 있습니다. 엔터프라이즈 부문에서는 입지를 계속 강화하고 있습니다. 네트워크 API 시장이 실제로 개발되기 시작했습니다.

2025년에는 Vonage가 미국 3대 주요 통신사 모두에 대한 네트워크 API 집계 액세스를 최초로 제공했습니다. 이러한 고급 API에는 고급 사기 탐지가 포함되었으며, 현재 상당한 고객 관심을 받고 있습니다. 저희 합작 회사인 Aduna는 미국, 스페인, 독일, 캐나다, 네덜란드를 포함한 5개국에서 전체 커버리지를 확보하고 등록을 완료했습니다. 엔터프라이즈 무선 솔루션 분야에서는 프라이빗 5G 시장이 산업화되기 시작하는 것을 보고 있습니다.

아직 초기 단계입니다. 따라서 저희는 Wireless WAN 솔루션에서 계속 성장을 보고 있지만, 프라이빗 5G 판매 감소로 일부 상쇄되었습니다. 이 시장은 여전히 개발 중입니다. 이제 Lars에게 수치에 대해 좀 더 자세히 설명하도록 넘기기 전에, 자본 배분 전략에 대해 잠시 시간을 갖고 살펴보겠습니다. 저희의 최우선 과제는 기술 리더십을 위한 투자이며, 이는 대부분 유기적으로 이루어질 것으로 예상합니다.

전략 실행에 필요한 자산을 보유하고 있다고 믿기 때문에 앞으로 대규모 인수는 필요하지 않을 것으로 보입니다. 그러나 소규모의 잠재적인 인수합병은 있을 수 있지만, 규모는 작을 것입니다. 현재 매우 강력한 재무 상태는 주주 배당 증가의 여지를 제공합니다. 이 보고서에서 보셨듯이, 이사회는 주당 3 SEK로 배당금을 인상하고 최대 150억 SEK의 자사주 매입 프로그램을 제안할 것입니다.

이는 주주들에게 총 250억 SEK가 될 것입니다. 이는 저희 역사상 최대 규모의 주주 배당이며, 저희의 강력한 입지와 이사회 전략에 대한 신뢰를 반영합니다. 이제 Lars가 이 부분과 재무 상태에 대해 설명할 것입니다. Lars에게 넘기겠습니다.

네. 감사합니다, Börje. 그룹에 대한 추가적인 논평으로 시작하여 각 사업 부문으로 넘어가겠습니다. 4분기 순매출은 693억 SEK에 달했으며, 유기적 매출은 전년 대비 6% 증가했고 모든 사업 부문에서 성장을 기록했습니다. 유럽, 중동 및 아프리카 시장 지역과 동남아시아, 오세아니아 및 인도 시장 지역에서 매출이 증가했습니다. 미주 시장 지역은 라틴 아메리카의 치열한 경쟁으로 인해 영향을 받았지만, 북미 지역의 소프트웨어 매출 증가로 인한 소폭 성장이 이를 상쇄했습니다.

북동아시아는 감소했습니다. 보고된 매출은 68억 SEK의 부정적인 환율 영향으로 5% 감소했습니다. 4분기 조정 총이익은 36억 SEK의 환율 역풍을 포함하여 332억 SEK였습니다. 조정 총 마진은 비용 절감 조치와 네트워크 및 클라우드 및 소프트웨어 서비스 모두에서의 운영 우수성 덕분에 48%에 달했습니다. 비용 측면에서는 꾸준한 진전을 이루었습니다.

구조 조정 비용을 제외한 영업 비용은 214억 SEK로 전년 대비 약 20억 SEK 감소했습니다. 이 중 약 절반은 환율이며 나머지는 비용 절감 조치입니다. 외환 효과를 제외하면 R&D는 대체로 안정적으로 유지되었습니다. 조정 EBITA는 25억 SEK의 부정적인 환율 영향에도 불구하고 24억 SEK 증가한 127억 SEK였으며, EBITA 마진은 약 4%p 상승한 18.3%였습니다.

이러한 개선 뒤에는 운영 최적화 및 영업 비용 절감 측면에서 이루어진 좋은 진전이 있습니다. M&A 이전 현금 흐름은 수익과 순영업자산 감소에 힘입어 149억 SEK였습니다. Börje가 이미 강조했듯이, 이사회는 2025년의 우수한 현금 창출에 따라 주주 배당을 늘릴 것을 제안할 것입니다. 연간 실적으로 넘어가겠습니다. 순매출은 2,367억 SEK에 달했으며, 유기적 매출은 2% 증가했습니다.

미주 및 유럽, 중동, 아프리카 지역의 성장은 다른 시장 지역의 감소로 일부 상쇄되었습니다. 동시에 보고된 매출은 139억 SEK의 부정적인 환율 영향으로 5% 감소했습니다. 매출 감소는 총이익에 상당한 물량 영향을 미쳤지만, 총 마진 상승으로 상쇄되었습니다. 조정 총 마진은 비용 절감 조치와 운영 효율성의 지원을 받아 48.1%였습니다. 조정 총이익 결과는 72억 SEK의 부정적인 환율 영향에도 불구하고 25억 SEK 증가한 1,139억 SEK였습니다.

영업 비용(구조 조정 비용 및 손상차손 제외)은 전년 대비 74억 SEK 감소한 812억 SEK로 떨어졌습니다. 이 중 약 2/3는 주로 SG&A에서 나온 비용 절감 조치이며, 나머지는 환율입니다. 조정 EBITA는 429억 SEK로 증가했으며, 마진은 18.1%였고, iconectiv의 자본 이득을 제외하면 14.9%였습니다. 연간 순이익은 iconectiv의 이익을 포함하여 287억 SEK였습니다.

M&A 이전 현금 흐름은 268억 SEK로 전년 대비 약 130억 SEK 감소했습니다. 2024년에는 강력한 운전자본 감소가 영업 현금 흐름 증가에 기여했습니다. 현금 흐름에 대해서는 나중에 더 자세히 다루겠습니다. 이제 사업 부문별로 살펴보겠습니다. 네트워크 사업 부문에서는 442억 SEK로 전년 대비 6% 감소했으며, 44억 SEK의 부정적인 환율 영향이 있었습니다.

따라서 유기적 매출은 4% 증가했습니다. 중동 및 아프리카 지역의 성장에 힘입어 유럽, 중동 및 아프리카 시장 지역에서 유기적 성장을 보였습니다. 베트남의 성장에 힘입어 동남아시아에서도 매출이 증가했습니다. 라틴 아메리카의 지속적인 가격 경쟁으로 인해 미주 지역 매출은 소폭 감소했습니다. 북미 지역 매출은 지속적인 건전한 투자 수준으로 인해 대체로 안정적이었습니다.

네트워크 투자 시기의 영향으로 북동아시아 매출도 감소했습니다. 네트워크 사업 부문의 조정 총 마진은 서비스 매출 비중이 높았음에도 불구하고 49.6%로 증가했습니다. 마진은 비용 절감 조치와 운영 효율성으로 혜택을 보았습니다. 네트워크 사업 부문의 조정 EBITA는 18억 SEK의 환율 역풍에도 불구하고 101억 SEK로 안정적이었습니다. 조정 EBITA 마진은 22.8%로 전년 대비 1.2%p 상승했습니다.

오른쪽 그래프를 보면, 연간 조정 총 마진은 50%에 달해 새로운 수준에서 안정화되었고, 조정 EBITA 마진은 20.7%에 달했습니다. 클라우드 소프트웨어 및 서비스 사업 부문으로 넘어가겠습니다. 18억 SEK의 부정적인 환율 영향에도 불구하고 200억 SEK로 전년 대비 3% 증가했습니다. 유기적으로는 모든 시장 지역에서 코어 매출 증가와 프로젝트 납품 시기의 영향으로 12% 성장했습니다.

조정 총 마진은 소프트웨어 매출 비중이 높고 지속적인 납품 효율성 덕분에 전년 대비 약 5%p 개선된 44.3%를 기록했습니다. 조정 EBITA는 전략적 이니셔티브의 효과적인 실행에 힘입어 18.6%의 마진으로 37억 SEK로 증가했습니다. 오른쪽 그래프를 보면, 연간 조정 총 마진은 43%, 조정 EBITA 마진은 11.4%였습니다. 이 두 가지 모두 새로운 최고 수준입니다.

엔터프라이즈 사업 부문 매출은 4분기에 유기적으로 2% 성장하며 안정화되었습니다. 보고된 매출은 iconectiv 매각 및 환율 영향으로 25% 감소했습니다. 글로벌 커뮤니케이션 플랫폼은 CPaaS 확장에 힘입어 유기적으로 3% 성장했습니다. 조정 총 마진은 iconectiv 매각으로 인해 52.1%로 하락했습니다. 조정 EBITA는 iconectiv 영향에도 불구하고 전년 대비 0.1억 SEK 개선된 마이너스 11억 SEK를 기록했습니다.

잉여 현금 흐름으로 넘어가면, 분기별 M&A 이전 현금 흐름은 149억 SEK였고 연간으로는 268억 SEK였습니다. 연간 매출 대비 현금 흐름은 11%로 9%~12% 목표 범위 내에서 달성했습니다. 전년 대비 현금 흐름 감소는 2024년의 매우 강력한 운전자본 감소 때문입니다. 2025년 운전자본은 역사적 저수준에서 대체로 안정적이었습니다. 순현금은 전 분기 대비 94억 SEK 증가한 612억 SEK였습니다.

2025년 투하 자본 수익률은 iconectiv 이익을 포함하여 24.1%였고, 이를 제외하면 약 19%였습니다. 이제 자본 배분으로 넘어가겠습니다. 2025년 동안 이사회는 대차대조표 및 자본 배분 원칙에 대한 검토를 수행했습니다. 대차대조표 측면에서는 투자 등급 신용 등급을 유지하고 견고한 순현금 상태를 유지하기 위해 노력하고 있습니다. 다음으로 4가지 자본 배분 우선순위에 대해 말씀드리겠습니다.

첫째, 최우선 과제는 지속적인 R&D 투자를 통해 기술 리더십을 유지하는 것입니다. 둘째, 안정적이고 점진적인 일반 배당을 약속합니다. 셋째, Börje가 언급했듯이, 비유기적 투자에 대해서는 신중하게 접근할 것입니다. 마지막으로, 초과 현금은 주주에게 배분될 것입니다. 따라서 2025년에는 이사회가 주당 3 SEK의 배당금 인상과 AGM에서 최대 150억 SEK의 자사주 매입 프로그램을 제안할 것입니다.

약 250억 SEK의 총 주주 배당금을 조정하면, 2025년 순현금 상태는 미래 투자 필요성과 사업 전망을 고려할 때 견고한 수준입니다. 다음으로 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 관세 변경 가능성과 거시 경제 요인으로 인해 글로벌 불확실성은 여전히 남아 있습니다. 전망은 환율 안정과 관세 변경이 없다고 가정합니다. 따라서 네트워크 사업 부문의 1분기 매출 성장은 전 분기 대비 3년 평균 계절성과 유사할 것으로 예상됩니다.

클라우드 소프트웨어 및 서비스 사업 부문의 1분기 매출 성장은 전 분기 대비 3년 평균 계절성보다 낮을 것으로 예상됩니다. 1분기 네트워크 사업 부문의 조정 총 마진은 49%~51% 범위로 예상됩니다. 2026년 연간 구조 조정 비용은 스웨덴에서 최근 발표된 인력 감축 제안과 다른 시장에서의 지속적인 조치로 인해 높은 수준이 될 것으로 예상됩니다. 이제 Börje에게 다시 넘기겠습니다.

Börje Ekholm: 감사합니다, Lars. 오늘 저희는 매우 강력한 입지와 경쟁력 있는 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 많은 시장에서 네트워크 성능을 경쟁력 있는 수준으로 유지하기 위한 투자가 필요할 것입니다. 올해 많은 주요 시장에서 중요한 진전을 이루었으며, 예를 들어 일본 시장이 있습니다. 2026년에는 RAN 시장이 평탄할 것으로 예상하지만, 새로운 영역에서 성장이 나올 것으로 기대합니다.

이는 운영 효율성에 대한 노력을 계속해야 함을 의미합니다. 그렇게 함으로써 다양한 시장 상황에 대비하여 회사를 강화할 수 있습니다. 이를 통해 국방 및 미션 크리티컬 분야의 R&D 투자 증가를 포함한 기술 리더십에 대한 중요한 투자를 계속하는 동시에 마진과 현금 흐름 창출을 지원할 수 있습니다. 전반적으로, 제가 이전에 언급했듯이, AI가 데이터 센터와 대규모 모델에 대한 초점에서 기기와 애플리케이션으로 이동하는 매우 흥미로운 시대로 진입하고 있습니다.

이를 위해서는 고급 무선 연결이 필요하며, 이는 Ericsson을 AI 시대의 다음 단계의 중심에 놓게 될 것입니다. 저희의 전략은 AI를 위한 업계 최고의 네트워크를 제공하여 차별화된 서비스와 새로운 수익 창출 기회를 가능하게 하는 데 중점을 두고 있습니다. 여기에는 네트워크 API를 통해 네트워킹 기능을 노출하는 것을 포함한 새로운 사용 사례와 미션 크리티컬 네트워크와 같은 새로운 부문이 포함됩니다.

이를 통해 연결성에서 발생하는 가치의 상당 부분을 확보하고 Ericsson의 성장을 견인할 수 있을 것입니다. 따라서 장기적으로 보면, 평탄한 이동통신망 시장과 함께 성장 영역에 대한 투자를 통해 완만하게 성장하는 매출을 볼 수 있는 모델을 가질 수 있다고 생각합니다. 운영 레버리지, 엔터프라이즈 부문의 수익성 개선, 자사주 매입을 결합하면 주당 이익이 상당히 성장할 것으로 예상됩니다.

요약하자면, 2025년에 저희는 전략 실행에 집중했으며 Ericsson을 미래를 위해 포지셔닝하기 위한 중요한 단계를 계속 밟았습니다. 올해 RAN 시장에서 성장을 기대하기는 어렵지만, 미션 크리티컬 5G 코어 및 엔터프라이즈에 대한 투자는 회사의 성장을 견인할 것입니다. 제 생각에는 흥미로운 시기라고 생각합니다. 이 점과 관련하여, Ericsson의 모든 동료들에게 훌륭한 업무에 대해 감사드립니다.

팀 여러분, 감사합니다. 이제 Daniel, 질의응답 시간을 진행해 주십시오.

감사합니다, Börje. 이제 질의응답으로 넘어가겠습니다. [운영자 안내] 네, 좋습니다. 운영자님, 첫 번째 질문을 위한 전화선을 열어 주십시오. 오늘 첫 번째 질문은 ABG의 Simon Granath입니다.

Ericsson 팀의 견고한 결과에 축하드립니다. 운영 비용에 대해 중기적인 추세와 R&D 균형에 대해 좀 더 자세히 알고 싶습니다. 2026년까지 RAN 수요가 대체로 평탄할 것으로 예상되는 가운데, 운영 비용 성장은 주로 물량보다는 급여 인플레이션을 반영하고 있습니다. 2027년에도 비슷한 수요 환경이 지속되고 이 10년 후반에 [잡음]이 발생한다고 가정하면, R&D 및 역량 변경 위험을 조기에 관리하는 것에 대해 어떻게 생각하십니까?

간단히 말해 중기 운영 비용 추세에 대해 말씀해 주십시오.

중기적으로. 현재 운영 비용 수준과 구조를 보면, 이는 업무와 투자에 대한 질문입니다. 저희는 이미 2025년과 올해에도 핵심 전략 분야에 투자하고 있으며, 다른 분야에서는 다른 결정을 내리고 있습니다. 따라서 이것이 2027년까지 저희가 일하는 방식이 될 것입니다. 물론 지속적인 비용 인플레이션이 있으며, 이를 생산성 향상을 통해 관리하여 앞으로도 적절한 수준을 유지해야 합니다.

따라서... 그리고 이러한 대규모 투자가 이루어질 때, 저희는 볼 것입니다. 귀하께서도 귀하의 관점에서 코멘트해 주셔야 할 것 같습니다. Börje Ekholm: 네. 평탄한 시장 상황을 고려할 때, 저희는 끊임없이 R&D 효율성을 높여야 할 것입니다. 하지만 올바른 분야에 할당하는 것도 중요합니다. 이것이 바로 미션 크리티컬 및 국방 애플리케이션과 같은 새로운 영역이 중요한 이유입니다.

따라서 평탄한 시장에서도 현재 프로그램과 노력을 통해 적절한 R&D 수준을 유지할 수 있다고 믿습니다. 하지만 아시다시피, R&D 효율성에서도 최전선에 서야 합니다. 하지만 저희가 기술 리더십을 거래할 것이라고 기대하지는 마십시오. 2027년 이후에도 현재 지출 수준에서 기술 리더십을 유지할 수 있다고 믿습니다.

다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 SEB의 Erik Rojestal입니다.

결과에 대해 축하드립니다. Börje, 2026년에 국방 분야 투자를 늘릴 것이라고 언급하셨고, 미션 크리티컬은 이번 분기의 주요 동인이었습니다. 현재 이 분야가 귀사에게 좋은 시장이라는 것은 이해하지만, 현재 이 분야에 대한 노출 규모는 어느 정도이며, 기회 규모는 어느 정도라고 보십니까? 얼마나 큽니까? Börje Ekholm: 우선, 저희가 여기서 말하고 싶은 것은, 실제로 저희가 현재 국방 분야에 투자하는 것은 총 R&D 지출에 포함된다는 것입니다.

그리고 앞으로는 이를 약간 늘려야 할 수도 있습니다. 그 이유는 미국에서의 지출뿐만 아니라 유럽의 국방 지출 증가로 인해 국방 분야가 매우 상당한 시장이 될 잠재력이 있기 때문입니다. 그리고 저희는 이 시장이 전용 솔루션, 독점 기술 솔루션에서 훨씬 더 3GPP 기반 솔루션으로 이동하고 있다고 봅니다. 그 이유는 단순히 비용 효율적이고 성능이 훨씬 더 좋을 것이기 때문입니다.

따라서 저희는 국방 분야의 통신 시장이 우리가 초기에 확보하고 싶은 상당한 기회라고 보고 있습니다. 하지만 다른 애플리케이션도 있습니다. 국방을 더 넓은 관점에서 생각해 보세요. 저희 솔루션의 감지 기능은 예를 들어 드론 탐지를 가능하게 합니다. 그 유용성을 생각해 보세요. 연결되지 않은 객체를 탐지할 수 있습니다. 기본적으로 레이더라고 불릴 수 있습니다.

이것들은 우리가 정말 큰 기회라고 생각하며, 우리가 이를 추구하기 위해 초기 위치를 확보하고 싶습니다. 따라서 저희가 지출을 늘린다는 것은... 일부는 다른 효율성 개선으로 상쇄될 수 있지만, 저희는 상당하다고 생각하는 기회를 추구하고 있다고 말하고 싶습니다.

감사합니다, Erik. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 BNP의 Jakob Bluestone입니다.

공급망 부족에 대한 질문이 있습니다. 전반적으로 성장 능력을 저해할 수 있는 문제가 있습니까? 그리고 특히 메모리 가격 상승의 영향에 대해 말씀해 주시겠습니까? 귀사의 재료비에서 메모리 칩이 차지하는 비중은 어느 정도입니까? 헤지합니까? 가격 인상을 고객에게 전가할 수 있습니까?

공급망에 관해서는, 저희는 상당한 기간 동안 복원력을 위해 노력해 왔습니다. 그리고 이는 공급망, 즉 배송을 포함합니다. 따라서 저희는 지속적으로 노력하고 있습니다. 물론 메모리 측면에 관해서는 상당히 많은 소음이 있었습니다. 하지만 올해 상황을 보면 저희는 이를 처리할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 가격 측면에서는 혼합입니다. 물론 일부 영향이 있지만, 여기에서도 공급업체와 긴밀히 협력하고 고객과 함께 노력하여 저희가 중간에서 압박받지 않도록 하고 있습니다.

따라서 양쪽 모두에서 노력해야 합니다.

어떻게 부족 현상을 피했는지 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 단순히 재고를 쌓는 것입니까, 아니면...

그것은 저희 업무 방식의 일부이며, 또한 저희가 협력하는 다양한 공급업체와 좋은 관계와 장기적인 관계를 유지하는 것입니다.

감사합니다, Jakob. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 DNB의 Andreas Joelsson입니다.

훌륭한 운영에서 자사주 매입으로 넘어가겠습니다. 그리고 지속 가능한 수준에서 250억 SEK의 잉여 현금 흐름을 창출한다고 가정하면, 이는 주주에 대한 총 보상과 같습니다. 따라서 운영을 위해 약 450억 SEK의 순현금이 필요하다고 봐야 합니까?

저희가 언급했듯이, 견고한 순현금 상태를 유지하는 것이 중요하다고 생각합니다. 그리고 저희는 612억 SEK의 순현금과 총 250억 SEK의 배당금을 발표했습니다. 이를 조정하면, 현재 사업 전망을 고려할 때 2025년 말에 견고한 순현금 상태가 될 것으로 보입니다. 내년에는 물론 다시 검토할 것입니다. 그러나 자본 배분 원칙은 존재하며, 이는 앞으로도 저희를 안내할 것입니다.

Börje Ekholm: 그리고 사업 전망을 생각할 때, 물론 지정학적 상황, 예를 들어 이전 질문에서처럼 공급망이 타이트한지 여부와 같은 요인을 고려해야 합니다. 이러한 모든 요인이 현재 수준이 올바르다는 결론에 도달하게 합니다.

그리고 후속 질문으로, 이사회와 경영진은 EPS 성장에 대해 언급하신 것을 고려하여 장기적인 자사주 매입 프로그램을 통해 이를 달성할 수 있도록 하는 방안을 고려하고 있습니까?

이것은 Ericsson이 자사주 매입 프로그램을 발표한 첫 번째 사례라고 생각합니다. 따라서 이는 분명히 이사회의 도구 상자 일부이며, AGM과 주주들이 결정할 사항입니다. Börje Ekholm: 네. Andreas, 또한 이것이 의도적으로 자사주 매입 프로그램으로 출시되었다고 말할 수 있으며, AGM에서 매년 검토되는 위임 사항도 알고 계실 것입니다.

따라서 이것이 반복적인 일이 되기를 희망하고 야심을 가지고 있습니다. 물론 규모는 전망에 따라 달라질 것입니다.

감사합니다, Andreas. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 JPMorgan의 Sandeep Deshpande입니다.

제 질문은 전반적인 이동통신망 시장에 관한 것입니다. 시장이 달라졌습니까? EU가 일부 고위험 공급업체를 제한한다는 이야기를 들었지만, 동시에 라틴 아메리카에서는 가격 경쟁이 심화되고 있습니다. Börje, 지정학적 상황을 고려할 때 전 세계적으로 이 시장이 어떻게 진행되고 있는지에 대해 논평해 주시겠습니까? Börje Ekholm: 네. Sandeep, 지난 20년 동안 이 시장을 살펴보았다고 생각하면, 대체로 평탄했습니다.

그래서 저희는 그러한 시장 전망을 생각하거나 계획하는 것을 좋아합니다. 만약 시장이 개선된다면, 저희는 강력한 비용 경쟁력과 운영 레버리지를 얻게 될 것입니다. 만약 시장이 악화된다면, 그 가정을 재검토해야 합니다. 하지만 저희는 이런 식으로 사업을 생각합니다. 물론 상황은 다양합니다. 지난 몇 년 동안, 그리고 몇 분기 전에 논의했던 것처럼 라틴 아메리카에서의 경쟁이 심화되었고, 다른 지역에서도 때때로 경쟁이 심화되는 것을 봅니다.

동남아시아, 아프리카 등입니다. 그래서 그것은 약간씩 오고 갑니다. 긍정적인 점은 EU의 고위험 공급업체 논의입니다. 그것은 상당한 기회입니다. 유럽에서 고위험 공급업체의 시장 점유율을 1/3에서 40%까지라고 가정해 봅시다. 신뢰할 수 있는 공급업체에게는 상당한 수익 기회가 될 것입니다. 따라서 그것은 바뀔 수 있습니다. 동시에, 그것은 현재 제안입니다.

절차를 거쳐야 합니다. 따라서 실제 영향을 알기까지는 12~18개월이 걸릴 것입니다. 그래서 저희는 이를 고려하지 않고 있습니다. 하지만 물론 그것은 잠재적인 기회입니다. 그리고 물론, EU가 5~6년 전에 논의하거나 구현했던 도구 상자는 널리 채택되지 않았습니다. 따라서 현재 제안은 입장 변화입니다.

질문 감사합니다, Sandeep. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 Kepler Cheuvreux의 Sébastien Sztabowicz입니다. Sébastien Sztabowicz: 네트워크 사업 부문에 대해 향후 몇 분기 동안의 매출 믹스 추세를 어떻게 보십니까? 현재 아프리카, 동남아시아에서 더 강한 성장을 보고 있으며, 미국과 일본, 한국에서는 배포가 줄어들고 있습니다.

따라서 네트워크 사업 부문의 믹스 추세에 대해 궁금합니다. 그리고 전반적인 수준에서 향후 몇 분기 동안의 총 마진에 대한 긍정적 및 부정적 요인은 무엇입니까? 상승 또는 하락 압력이 어디에 있다고 보십니까?

분기별로 다를 수 있다고 생각합니다. 그러나 2026년의 근본적인 상황을 보면, 북미 시장은 건전한 투자 수준을 유지하고 있습니다. 따라서... 그리고 저희는 이것이 연중 지속될 것으로 예상합니다. 그리고 성장 기회에 관해서는, 인도와 일본에서도 투자 필요성이 있으며, 이 두 시장 모두에서 좋은, 견고한 시장 지위를 확보했습니다. 따라서 고객이 투자하기로 결정하면, 저희는 이를 확보할 수 있어야 합니다.

유럽은 상당히 안정적입니다. 그리고 라틴 아메리카에서는 무슨 일이 일어날지 지켜볼 것입니다. 기회가 있지만, 여전히 매우 치열한 경쟁이 있습니다. 동남아시아의 일부 지역도 마찬가지입니다. 따라서 이것이 약간의 균형 잡기라고 생각합니다. 아프리카에서는 4G 및 5G 구축 및 현대화 활동으로 인해 몇 번의 좋은 분기를 보냈습니다. 그리고 올해에도 이것이 계속되기를 바랍니다.

따라서 이것이 시장 믹스에 대한 약간의 균형 잡기입니다. 그리고 긍정적 및 부정적 요인으로는, 평탄한 RAN 시장에서 그룹의 비용 압박과 인력 및 자재 비용 모두에 대한 지속적인 비용 압박이 있으며, 이를 지속적으로 관리해야 합니다. 이것이 바로 구조 조정에 대한 약간 더 높은 수준을 언급하는 이유이며, 이는 운영 비용과 매출 원가 모두에 영향을 미칠 것입니다.

따라서 이러한 비용 상승 압력을 상쇄하는 데 필요합니다. 따라서 이것이 일부 긍정적 및 부정적 요인입니다. 그리고 항상 분기별로 달라지는 일반적인 제품 믹스가 있습니다.

감사합니다, Sébastien. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 Nordea의 Felix Henriksson입니다.

IPR에 관한 것입니다. 보고서에서 2025년 말에 중국 스마트폰 공급업체와의 계약이 만료된다고 언급하셨습니다. 따라서 2026년에 우리가 알아야 할 다른 중요한 계약 만료가 있는지 확인하고 싶었습니다. 그리고 이에 대한 빠른 후속 질문으로, IPR의 연간 130억 SEK 실행률을 앞으로 성장시킬 수 있다는 확신 수준은 어느 정도입니까?

네. 일반적으로 연말 기준 실행률은 약 130억 SEK로 안내해 드립니다. 계약에 관해서는, 이는 큰 영향이 없습니다. 그리고 저희는 항상 계약을 협상하고 갱신할 때 최상의 경제적 결과를 목표로 하며, 이번에도 그렇게 할 것입니다. 따라서 여기에 일부 영향이 있을 수 있지만, 이는 일반적으로 갱신을 통해 돌아올 것입니다. 따라서 연간 전체에 영향을 미치지는 않을 것입니다.

그리고 잠재적인 상승 여지가 있습니다. 저희는 라이선스 계약자 중 한 곳과 합의 협상을 진행 중입니다. 따라서 이는 올해 안에 완료될 것으로 예상됩니다. 그리고 IoT, 자동차 등 순수 스마트폰과 관련된 기본 기회가 있으며, 이는 올해에도 성장을 지원해야 합니다. 따라서 이것이 약간의 균형 잡기입니다. 일부 기회를 이끌어낼 조각들입니다.

감사합니다, Felix. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 Bernstein의 Ulrich Rathe입니다.

제 질문은 매출 전망의 더 큰 그림에 관한 것입니다. 평탄한 시장을 예상하고 미션 크리티컬 및 기타 영역의 성장 기회를 강조하고 있습니다. 그리고 4분기에 중간 정도의 유기적 성장을 달성했으며, 이는 오늘 시장에서 약간의 흥분을 불러일으켰습니다. 이러한 새로운 기회 영역에서 강조하고 있는 성장 기회를 통해 평탄한 RAN 시장에서 중간 정도의 매출 성장과 같은 것이 가능하다고 말씀하실 수 있습니까?

아니면 이것이 약간의 시점 효과입니까? 특히 CSS에서는 납품 시점을 강조하셨습니다. 전반적인 그림이 어떻게 되는지 궁금합니다. Börje Ekholm: 장기적인 관점에서 보면, 변동이 있을 것입니다. 하지만 미션 크리티컬 시장과 엔터프라이즈 기회의 규모, 그리고 여기에 기여하는 5G 코어(참고로 5G 코어는 현재 단독으로 업그레이드된 네트워크의 약 1/4에 불과하므로 상당한 기회가 있습니다)를 생각해 보세요.

따라서 이러한 개별 부분의 전망을 보면, 상당히 좋은 장기 성장을 견인할 만큼 충분히 큽니다. 말씀하신 것처럼 두 자릿수는 아닐 것입니다. 따라서 그것은 제외하지만, 저조에서 중간 정도의 한 자릿수는 될 수 있습니다. 그리고 이것이 저를 약간 흥분시키는 이유는 이러한 기본적인 성장과 운영 레버리지를 더하고, 엔터프라이즈에서 수익성을 달성할 것으로 보이는 것을 더하고, 자사주 매입과 결합하면 매우 건강한 성장 프로필을 얻을 수 있다는 것입니다.

따라서 장기적인 관점에서 볼 때 상당히 흥미로운 것이 있다고 생각합니다.

감사합니다, Ulrich. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 Danske Bank의 Sami Sarkamies입니다.

실리콘 전략에 대한 질문이 있습니다. 귀사의 경쟁업체는 최근 NVIDIA 칩 기반 제품을 구축하기 시작했다고 발표했습니다. 저희도 칩 사용과 관련된 R&D 작업을 수행했습니다. 이 상황에 대한 귀사의 견해는 무엇입니까? 그리고 미래 RAN 제품에서 NVIDIA의 역할을 보십니까? Börje Ekholm: 저희는 몇 년 전에 소프트웨어와 하드웨어를 분리하여 소프트웨어를 거의 모든 아키텍처에서 실행할 수 있도록 하는 전략을 선택했습니다.

물론 여기서는 x86뿐만 아니라 GPU에서도 실행할 수 있습니다. 또한 자체 실리콘에서도 실행할 수 있습니다. 그리고 Google의 TPU, AMD의 Qualcomm 제품 등도 볼 수 있습니다. 따라서 저희는 하드웨어 계층 선택에 약간 독립적이기를 원했습니다. 그렇게 한 이유는 고객에게 실행할 하드웨어 계층을 선택할 수 있는 기회를 제공하는 것이 올바른 전략이라고 느꼈기 때문입니다.

그리고 오늘날 클라우드 RAN을 구축하는 사업자가 있다는 것을 알고 있습니다. 그것은 x86 기반입니다. 미래에는 다를 수 있습니다. 따라서 Nokia의 결정에 대해서는 논평할 수 없습니다. 그들이 논평할 것입니다. 하지만 제 관점에서는, 저희는 매우 다른 전략을 원했습니다. 오늘날 인프라 계층을 선택하는 것이 아니라, AI RAN 실현 및 6G에 더 가까워질 때 고객과 함께 현명한 선택을 할 것입니다.

그리고 저희는 그 전략에 대해 좋게 생각하지만, 이는 또한 x86 생태계와 GPU 생태계와 계속 협력할 것임을 의미합니다.

질문 감사합니다, Sami. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 Bank of America의 Didier Scemama입니다.

메모리 및 비용 인플레이션에 대해 다시 말씀드리겠습니다. 재고를 보면 4분기에 계절적으로 낮아졌습니다. 새로운 공급업체로부터 충분한 공급을 받고 있다고 말씀하시는 것 같습니다. 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 12개월 공급 계약을 체결하여 가격이 총 마진에 부담이 되지 않도록 했습니까? 또는 다른 방식으로 말하면, 2026년 동안 메모리로부터의 비용 인플레이션과 관련하여 총 마진에 무엇을 가정했습니까?

재고 수준은 계절성에 따라 4분기에 하락하고 있으며, 여기에는 모든 재고가 포함됩니다. 따라서 그 부분에 관해서는, 올해 초에 재고 수준에 대해 잘 준비되어 있다고 생각합니다. 물론 비용 상승이 있으며, 이를 관리해야 합니다. 물론 정확한 금액은 공유하지 않습니다. 하지만 일부 영향이 있을 것이며, 고객과 협력하여 저희가 중간에 끼이지 않도록 할 것입니다.

즉, 일부 공유가 필요하다는 이해가 있습니다.

그리고 다시 한번 국방 분야에 대해 말씀드리겠습니다. 기회가 있다고 말씀하신 것 같습니다. 현재 국방 분야에서의 사업 규모는 어느 정도입니까? 어떤 종류의 비용을 고려하고 있습니까? 자본 지출이 필요합니까? 좀 더 자세히 설명해 주시면 도움이 될 것입니다. Börje Ekholm: 네. 저희는 상세한 사업 내용을 공개하지 않는다고 가정할 수 있습니다. 저희는 여러 국방 기관과 협력하고 있기 때문입니다.

아시다시피, Ericsson은 몇 년 전에 모든 국방 사업에서 철수했습니다. 따라서 실제로 존재감을 갖지 못했습니다. 따라서 오늘날 저희는 파트너십과 국방 기관과 협력하고 있습니다. 따라서 자세한 내용은 공개하지 않습니다. 하지만 전체 규모, 수익 기회를 보면, 외부 컨설턴트들이 그 기회의 규모에 대해 이야기하고 있습니다. 저희는... 그리고 일부는 매우 큰 숫자입니다.

그렇게 될지는 확실하지 않지만, 저희가 가진 다른 기회에 비해 상당하다고 생각합니다. 투자 관점에서 볼 때, 이는 저희가 입지를 강화하고 투자를 늘릴 것이라는 점을 말하는 것입니다. 전체 R&D 지출 500억 SEK에 비하면 중요하지 않을 것입니다. 따라서 효율성 개선으로 상쇄될 수 있다고 말하는 이유이기도 합니다. 따라서 전체 관점에서 보면, 저희가 투자하여 얻으려고 노력할 큰 기회가 있다고 생각하십시오.

전망에 중대한 영향을 미치지는 않을 것입니다. 그렇지 않습니다. 하지만 성장 기회로 강조하고 싶습니다.

그리고 자본 지출에 대한 귀하의 질문에 대해 말씀드리자면, 매우, 매우 제한적입니다. Börje Ekholm: 네, 맞습니다. 그것은... 자본 지출 요구 사항으로 보이지 않을 것입니다.

감사합니다, Didier. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 Handelsbanken의 Daniel Djurberg입니다.

질문이 있습니다. 2026년 북미 RAN 시장의 가시성에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 일부 대형 고객의 스펙트럼 자산 보유 등을 고려할 때 연말에 더 집중될 것으로 예상하는 것이 합리적입니까?

저희는... 저희는 연간 전체적으로 건전한 투자 수준으로 나오고 있으며, 이것이 계속될 것으로 예상한다고 말합니다. 분기별로 어떻게 진행될지는 실제로 매우 어렵다고 생각합니다. 이는 다양한 배포 단계에서의 자본 투자 필요성 등에 따라 달라집니다. 따라서... 오늘날 상반기와 하반기 사이에 어떤 차이가 있을지 말하기는 어렵다고 생각합니다.

아니요, 저희는 그렇게 가이던스를 제공하지 않습니다. 저희는 분기별로 제공하기로 결정했으며, 그것이 저희가 분기별로 제공하는 이유라고 생각합니다. 제가 생각하기에 북미 시장을 살펴볼 때, 그리고 덧붙여 이것은 실제로 전 세계적인 현상입니다. 하지만 고객들이 CapEx에 대해 신중한 입장을 보인다고 들으실 때, 흥미로운 점은 저희 고객들의 구성에도 변화가 있다는 것입니다.

따라서 저희는 트래픽 증가와 5G stand-alone으로의 전환, 그리고 fixed wireless access와 같은 새로운 사용 사례에 의해 주도되기 때문에 액티브 컴포넌트가 필요할 것이라고 믿습니다. 따라서 이를 보면, 고객들이 자체적으로 가이던스를 제공해야 할 필요는 없지만, 아마도 조금 더 낮은 CapEx를 가이던스할 가능성이 높음에도 불구하고, 건강한 투자 수준이라고 볼 수 있습니다.

이는 들을 수 있는 신호이며, 매우 명확하게 CapEx에 대해 신중할 것이라는 점을 알 수 있습니다.

질문 감사합니다. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 Citi의 Andrew Gardiner입니다.

2025년 실적에 대한 발표 초반에 하신 말씀으로 돌아가겠습니다. 작년에 수익성이 눈에 띄게 개선되었습니다. 지난 2년간 영업 현금 창출이 좋았습니다. 따라서 말씀하신 대로 Ericsson은 장기 재무 목표 달성에 가까워지고 있습니다. 그렇긴 하지만, 이러한 목표는 현재 몇 년 전의 것입니다. 시장에서 사용하기에 여전히 관련성 있고 정확한 목표입니까? 아니면 귀사의 최종 시장의 변화하는 상태와 귀사의 강력한 실행을 고려할 때, 더 나은 성과를 낼 가능성이 있습니까?

현재 다소 오래된 목표를 능가할 야망이 있습니까?

오래되었다는 것은 맞다고 생각합니다. 저희는 그것을 달성하지 못했으므로, 그것은 타당한 의견입니다. 하지만 저희는 또한 지정학적으로나 사업 구성 면에서 다른 환경에서 목표를 설정했다는 점을 기억해야 한다고 생각합니다. 솔직히 말해서, 저희는 iconectiv가 저희 포트폴리오의 일부였을 때, 그리고 매우 다른 정치적 환경에서 목표를 설정했습니다. 저는 목표를 쉽게 바꾸는 것을 그다지 좋아하지 않습니다.

따라서 저희는 먼저 15%에서 18%를 달성하도록 확실히 하고 싶습니다. 일단 확실하게 그 수준에 도달하면, 그 이후에 그것이 올바른 목표인지에 대해 이야기할 수 있다고 생각합니다. 하지만 지금은 현재 사업 유형으로 달성해야 할 것을 측정하는 좋은 척도라고 생각합니다.

Andrew, 질문 감사합니다. 통화를 마치기 전에 애널리스트 중 한 명에게 짧은 후속 질문을 할 시간이 있습니다. Handelsbanken의 Daniel Djurberg를 다시 모시겠습니다.

Cloud Software and Services에 대해 질문하고 싶습니다. 죄송합니다만, 이전에 답변을 놓쳤다면요. 4분기에 대규모 계약이 대부분 포함되었다는 점에 대한 이 영향에 대해 좀 더 이해할 수 있도록 도와주시겠습니까? 즉, 1분기 계절성에 대한 전망 코멘트가 계약이 4분기에서 제외되었다면 유사한 견해로 변경되었습니까?

좋은 질문입니다. 말씀드린 대로, 4분기에 강하게 마무리하고 있습니다. 아시다시피, 프로젝트 납품에는 변동성이 있습니다. 연간 전체를 보면 Cloud Software and Services에서 유기적으로 약 6% 증가했습니다. 그리고 이것은 핵심 사업에 의해 뒷받침된 좋은 기저 성장이었다고 생각하며, 이것이 26년으로 진입하면서 건강한 수준으로 보고 있는 것입니다.

물론, 그 단일 코멘트가 저희를 정상으로 되돌린다면, 그것은 조금... 확실히 더 가까워질 것입니다. 그것은 사실입니다. 그리고 저희는 여러분 모두 보셨겠지만, 1분기에 전년 대비 상당한 통화 역풍이 불어올 것이라는 점을 기억해야 합니다. 1분기 환율이 25년에 정점을 찍었기 때문입니다. 따라서 저희가 직면하고 있는 역풍입니다.

바르셀로나에서 뵙기를 기대합니다.

감사합니다.

감사합니다.

참여해 주셔서 감사합니다. 이것으로 통화를 마치겠습니다.

감사합니다.