안녕하십니까, 2025년 3분기 Cummins Inc. 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 지침] 다시 한번 말씀드리지만, 본 컨퍼런스는 녹음됩니다. 이제 투자자 관계 총괄 이사인 Nick Arens를 소개해 드리게 되어 기쁩니다. 감사합니다. 시작하십시오.

감사합니다, Maria. 오늘 아침 모두들 안녕하십니까. 2025년 3분기 Cummins 실적을 논의하기 위한 저희의 전화 회의에 오신 것을 환영합니다. 오늘 저와 함께 참석하는 분들은 저희 이사회 의장이자 최고 경영자인 Jennifer Rumsey와 최고 재무 책임자인 Mark Smith입니다. 저희 모두 전화 회의가 끝난 후 질문에 답변해 드릴 수 있습니다.

시작하기 전에, 오늘 여러분이 듣거나 받게 될 정보 중 일부는 1934년 증권 거래법의 의미 내에서 미래 예측 진술을 포함할 수 있음을 유념해 주시기 바랍니다. 그러한 진술은 미래에 대한 저희의 예측, 기대, 희망, 신념 및 의도를 나타냅니다. 여러 위험과 불확실성으로 인해 저희의 실제 미래 결과는 그러한 미래 예측 진술에서 예측된 것과 실질적으로 다를 수 있습니다.

그러한 위험과 불확실성에 대한 자세한 내용은 슬라이드 덱의 미래 예측 공개 진술과 증권거래위원회에 제출된 서류, 특히 가장 최근에 제출된 연차 보고서 양식 10-K의 위험 요소 섹션 및 이후에 제출된 분기별 보고서 양식 10-Q에서 확인할 수 있습니다. 본 통화 중에 저희는 특정 비 GAAP 재무 지표에 대해 논의할 것이며, 이러한 지표와 GAAP 재무 지표의 조정 사항은 저희 웹사이트를 참조해 주시기 바랍니다.

재무제표 사본과 오늘 웹캐스트 발표 자료 사본이 포함된 저희 보도 자료는 cummins.com의 투자자 관계 섹션에서 저희 웹사이트에서 이용 가능합니다. 이제 저희 이사회 의장이자 최고 경영자인 Jennifer Rumsey에게 넘겨서 시작하도록 하겠습니다.

감사합니다, Nick. 오늘 아침 모두들 안녕하십니까. 먼저 3분기 주요 성과와 재무 결과를 요약해서 말씀드리겠습니다. 그런 다음 지역별 판매 및 최종 시장 동향에 대해 논의하겠습니다. 마지막으로, 변화하는 무역 및 정책 환경을 어떻게 헤쳐나가고 있는지에 대한 업데이트와 연말까지의 시장 전망을 제공하겠습니다. 그런 다음 Mark가 3분기 재무 성과에 대한 자세한 내용을 설명해 드릴 것입니다.

결과에 대한 자세한 내용을 시작하기 전에, 3분기 주요 성과 몇 가지를 강조하고 싶습니다. 9월에 저희는 Komatsu와 협력하여 노천 채굴용 중장비의 하이브리드 파워트레인을 개발한다고 발표했습니다. 이 공동 개발 노력은 Komatsu와 Cummins의 글로벌 역량의 폭과 규모를 활용하여 채굴을 위한 최적화된 하이브리드 솔루션의 가속화를 가능하게 할 것입니다.

개조 하이브리드 솔루션은 채굴 고객이 운영 비용을 절감하면서 오늘날 탈탄소화 여정을 가속화하는 데 도움이 될 잠재력을 가지고 있습니다. 저희는 현재 운영 요구 사항과 미래의 저탄소 목표를 연결하여 고객의 지속 가능성 노력을 지원할 수 있는 이 기회에 대해 기대가 큽니다. 또한, 저희의 최신 15리터 엔진은 북미 화물 효율성 위원회(North America Council for Freight Efficiency)가 주최한 이번 분기 Run on Less – Messy Middle 행사에서 뛰어난 결과를 보여주었습니다.

참가한 13개 운송 회사 중 3곳은 가장 까다로운 운행 조건에서 새로운 X15N 천연가스 엔진을 운행했으며, 이는 천연가스의 비용 및 배출가스 이점을 활용하면서 진정한 중장비 성능을 제공하는 능력을 보여주었습니다. 같은 행사에서 저희의 X15 디젤 엔진은 연비 및 운영 효율성에서 선두를 차지했으며, 신뢰할 수 있는 고성능 동력의 벤치마크로서의 입지를 강화했습니다.

이러한 결과는 Cummins 기술의 채택 증가와 고객이 당사 첨단 파워트레인 솔루션에서 얻는 실질적인 가치를 강조하며, 이 모든 것은 미국에서 생산됩니다. 이제 2025년 3분기 전체 회사 실적과 주요 시장에 대해 말씀드리겠습니다. 3분기 매출은 83억 달러로, 2024년 3분기 대비 2% 감소했습니다. 낮은 매출은 주로 북미 중대형 트럭 수요 약화로 인한 것으로, 단위 판매량이 전년 대비 40% 감소했으며, 이는 글로벌 발전 시장의 지속적인 강세, 경트럭 판매량 증가 및 유리한 가격 책정으로 대부분 상쇄되었습니다.

EBITDA는 12억 달러(매출액의 14.3%)로, 전년 동기 14억 달러(매출액의 16.4%)와 비교됩니다. 2025년 3분기 실적에는 Accelera 부문의 전기분해 장치 사업과 관련된 2억 4천만 달러의 비현금 상각이 포함되었으며, 이는 미국 정부 지원 감소 및 국제 시장 개발 둔화로 인한 수요 기대치 하락을 반영합니다. 해당 상각을 제외하면 EBITDA는 14억 달러(매출액의 17.2%)로, 전년 대비 80bp 증가했습니다.

이는 발전 및 경트럭 판매량 증가, 가격 책정, 운영 효율성 및 보상 비용 감소의 이점이 북미 트럭 판매량 감소 및 관세의 부정적인 영향보다 더 컸기 때문입니다. 2분기 대비 3분기에 가격 책정 및 기타 완화 조치를 통해 회수된 관세 비용의 비율을 높였습니다. 그러나 총 관세 비용의 규모는 예상대로 2분기보다 증가했으며, Cummins에 대한 순 영향은 전년 대비 부정적이었습니다.

2025년 3분기 북미 매출은 2024년 대비 4% 감소했습니다. 3분기 북미 중대형 트럭 산업 생산량은 46,000대로, 전년 대비 34% 감소했습니다. 저희의 중대형 트럭 판매량은 16,000대로, 전년 대비 38% 감소했습니다. 2025년 3분기 북미 중형 트럭 산업 생산량은 20,000대로 51% 감소했으며, 저희의 판매량은 17,000대로 2024년 대비 55% 감소했습니다.

2025년 3분기에 저희는 Stellantis에 Ram 픽업 트럭에 사용될 40,000대의 엔진을 선적했으며, 이는 올해 초 출시된 2025년형 모델 출시로 인해 전년 대비 44% 증가한 수치입니다. 북미 발전 장비 매출은 데이터 센터 수요의 지속적인 강세로 인해 27% 증가했습니다. 2025년 3분기 해외 매출은 전년 대비 2% 증가했습니다. 2025년 3분기 중국(합작 투자 포함) 매출은 17억 달러로, 작년의 매우 부진했던 분기 대비 16% 증가했습니다.

이는 단위 수요 증가가 불리한 제품 믹스와 부품 판매 부진으로 부분적으로 상쇄되었기 때문입니다. 중국 중대형 트럭 산업 수요는 311,000대로, 전년 대비 50% 증가했습니다. 저희의 판매량 및 단위(합작 투자 포함)는 41,000대로 35% 증가했습니다. 중국 시장 규모의 증가는 주로 NS4 폐차 지원금에 힘입은 국내 수요 증가 때문입니다. 2025년 3분기 중국 굴삭기 산업 수요는 54,000대로, 2024년 대비 22% 증가했습니다.

저희의 판매량(합작 투자 포함)은 9,000대로 18% 증가했습니다. 중국 시장 규모의 증가는 주로 국내 농촌 개발 및 소규모 인프라 프로젝트와 강력한 수출 수요 때문입니다. 중국 발전 장비 매출은 가속화되는 데이터 센터 수요로 인해 3분기에 26% 증가했습니다. 2025년 3분기 인도(합작 투자 포함) 매출은 7억 1,300만 달러로, 전년 대비 3% 증가했습니다.

이는 시장 전반의 수요 강세가 루피화 약세로 부분적으로 상쇄되었기 때문입니다. 인도 트럭 산업 생산량은 2024년 대비 6% 증가했으며, 저희의 선적량은 8% 증가했습니다. 이는 주로 국내 수요 회복과 잠재적인 상품 및 서비스세율 변경에 앞선 사전 구매 때문입니다. 발전 매출은 강력한 데이터 센터 수요에 힘입어 3분기에 41% 증가했습니다. 요약하자면, 저희는 Power Systems 및 Distribution 부문의 기록적인 성과를 바탕으로 견고한 실적을 달성했으며, 이는 북미 중대형 트럭 수요의 급격한 감소로 상쇄되었고, 이는 Engine 및 Components 사업에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

북미 온하이웨이 트럭 시장의 단기적인 약세는 최소한 올해 말까지 지속될 것으로 예상합니다. 북미 온하이웨이 모든 애플리케이션에서 3분기 수준 대비 약 15% 감소한 유닛 출하량을 예상하며, 감소분의 대부분은 경트럭 및 중대형 트럭에서 발생할 것으로 예상됩니다. 이는 신모델 생산의 강력한 3분기 증가 이후 경트럭의 정상화와 분기 내 생산일수 감소, 그리고 중대형 트럭의 지속적인 약세를 반영합니다.

4분기 온하이웨이 엔진 생산이 이 사이클의 바닥을 기록할 수 있다고 믿지만, 이러한 시장의 회복 속도는 더 넓은 경제 심리와 무역 및 규제 정책의 명확성에 달려 있을 것입니다. 단기적인 어려움이 저희의 단기 사이클 시장에 남아 있지만, 올해 이후에도 발전 장비에 대한 강력한 수요를 계속 보고 있습니다. 글로벌 무역 및 정책 환경은 역동적으로 남아 있으며, 저희 산업 전반에 걸쳐 지속적인 어려움을 야기하고 있습니다.

예상대로 3분기에 관세 비용이 증가했습니다. 3분기 이전에 발표된 관세에 대한 완전한 회복이 거의 완료되었으며, 현재 중대형 차량 Section 232 발표를 포함한 최근 발표의 추가적인 영향을 평가하고 있습니다. 전반적으로, 저희는 미국 시장을 위한 미국 내 제품 생산이라는 오랜 전략을 통해 고객을 지원하고 미국 경제를 움직이게 할 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다.

지정학적 긴장 고조는 반도체 공급 및 희토류 광물을 사용하는 기타 제품에 위험을 초래할 수 있으며, 이는 저희 공급망 및 더 넓은 산업 생산에 영향을 미칠 수 있습니다. 올해 들어 지금까지 저희는 생산에 심각한 차질을 겪지 않았으며, 이 진화하는 상황을 적극적으로 모니터링하고 가능한 한 위험을 완화하기 위한 조치를 취하고 있습니다. 녹색 수소 채택을 지원하기 위한 미국 정부의 인센티브 감소와 일부 국제 시장에서의 예상보다 느린 시장 개발은 저희 전기분해 장치 제품에 대한 수요를 크게 감소시키는 데 기여했습니다.

결과적으로, 저희는 전기분해 장치 사업에 대한 전략적 검토를 진행하여 최선의 경로를 평가하고 있으며, 매우 약한 수요 전망에 대응함에 따라 추가적인 충당금이 발생할 수 있습니다. 제가 개략적으로 설명했듯이 2025년은 저희 산업에 상당한 어려움을 안겨주었으며, 이는 연초에 예상했던 것보다 비용 통제 및 위험 완화에 더욱 집중해야 함을 요구합니다. 숙련된 리더십 팀과 헌신적인 직원들은 이러한 역학 관계를 헤쳐나가고 발전 장비에 대한 증가하는 수요를 활용하며 회사 성과를 사이클 대비 크게 개선하기 위해 끊임없이 노력해 왔습니다.

앞으로 글로벌 무역 정책이 안정되고 행정부의 2027년 EPA 규제 검토가 향후 몇 달 안에 마무리되기를 희망합니다. 이러한 명확성은 저희 산업에 매우 중요하며, 2월에 2026년 가이던스를 복원하려는 저희 계획을 지원할 것입니다. 이제 Mark에게 넘기겠습니다. Mark Smith: Jen, 감사합니다. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 저희는 두 개의 경제로 가장 잘 설명될 수 있는 상황에서 견고한 실적을 달성했습니다.

확실히 미국에서 말입니다. 오늘 주요 내용은 다음과 같습니다. 첫째, 3분기의 비즈니스 추세는 3개월 전에 높은 수준에서 전달했던 내용과 같이 전개되었습니다. 저희 Power Systems 및 Distribution 사업에 대한 수요는 데이터 센터의 백업 전력 수요 증가에 힘입어 매우 강하게 유지되었습니다. 반면에 미국 트럭 생산은 급격히 둔화되었으며, 중대형 트럭 엔진 출하량은 2분기 대비 27% 감소하여, 25%에서 30% 사이의 감소라는 저희의 기대치 중간에 있었습니다.

저희 마진은 견고했으며, Power Systems 및 Distribution의 매출 성장은 EBITDA 마진 확대로 이어졌고, 회사 전반의 비용 통제 노력은 미국 트럭 물량 감소의 영향을 완화하는 데 도움이 되었습니다. 셋째, 저희가 예상했던 대로 관세의 부정적인 영향은 3분기에도 계속 증가했습니다. 그러나 저희는 가격 회수 및 기타 조치를 통해 수익성에 대한 순영향을 관리했으며, 3분기 비용 회수 비율은 순차적으로 증가했습니다.

넷째, 저희 영업 현금 흐름은 분기당 13억 달러로 견고했습니다. 이러한 하이라이트 중에서, 저희는 사이클 대비 성과를 의미 있게 개선하는 저희의 기록을 연장하고 있다는 점을 강조할 가치가 있습니다. 이제 저희 결과에 대해 좀 더 자세히 살펴보겠습니다. 저희 매출은 83억 달러로 작년 대비 2% 감소했습니다. 북미 매출은 4% 감소한 반면, 국제 매출은 2% 증가했습니다.

EBITDA는 12억 달러 또는 매출의 14.3%로 작년 동기 14억 달러 또는 매출의 16.4%와 비교되었습니다. 2025년 3분기 실적에는 Accelera 부문의 전기분해 장치 사업과 관련된 2억 4천만 달러의 비현금성 충당금이 포함되었습니다. 이러한 충당금을 제외하면 EBITDA는 14억 달러 또는 매출의 17.2%였습니다. 비현금성 충당금을 제외한 높은 EBITDA 비율은 발전 수요 및 경트럭 물량 증가, 가격 책정, 강력한 운영 효율성 및 낮은 보상 비용에 의해 주도되었으며, 이는 북미 트럭 수요 감소 및 관세의 불리한 영향으로 부분적으로 상쇄되었습니다.

이제 항목별로 좀 더 자세히 설명해 드리겠습니다. 분기별 총 마진은 21억 달러 또는 매출의 25.6%로 작년 22억 달러 또는 매출의 25.7%와 비교되었습니다. 2025년 마진에는 저희 전기분해 장치 사업에 대한 재고 평가 손실 3천만 달러의 비현금성 충당금이 포함되었으며, 이는 Accelera에 대한 앞서 언급한 비현금성 충당금의 일부였습니다. 이러한 충당금을 제외하면 총 마진율은 26%로, 발전 수요 및 경트럭 물량 증가, 가격 책정, 운영 개선으로 인해 전년 대비 개선되었으며, 이는 트럭 및 관세의 부정적인 영향을 상쇄했습니다.

판매, 일반 및 연구 개발 비용은 11억 달러 또는 매출의 13.6%로 작년 12억 달러 또는 매출의 13.8%와 비교되었으며, 이는 회사 전반의 강력한 비용 통제를 반영합니다. 합작 투자 이익은 1억 4백만 달러로 전년 대비 5백만 달러 증가했습니다. 이 증가는 저희 Engine 및 Power Systems 부문의 중국 물량 증가에 의해 주도되었습니다.

그것이 주요 동인이었습니다. 기타 소득은 2천만 달러의 이익을 기록했던 전년 대비 1억 8천 6백만 달러의 마이너스로 감소했으며, 이는 주로 전기분해 장치 부문에 대한 2억 달러의 비현금성 영업권 손상 결과였습니다. 이자 비용은 8천 3백만 달러로 전년과 동일했습니다. 3분기 총 실효세율은 32.7%였으며, 이는 외국 소득 공제 및 연구 개발 세액 공제 감소로 인한 One Big Beautiful Bill Act 관련 세금 비용 증가 3천 6백만 달러 또는 주당 0.26달러를 포함했습니다.

저희는 이 최근 미국 세법에 따른 선거를 통해 현금 혜택을 예상하지만, 현재 기간 손익계산서 영향은 부정적이었습니다. 분기별 총 순이익은 5억 3천 6백만 달러 또는 주당 3.86달러로 작년 8억 9백만 달러 또는 주당 5.86달러와 비교되었습니다. Accelera 비현금성 충당금은 2억 4천만 달러 또는 주당 1.73달러였습니다. Accelera 충당금 및 최근 미국 세법 변경 채택의 영향을 제외하면, 저희 순이익은 8억 1천 2백만 달러 또는 주당 5.85달러로, 미국 트럭 물량 40% 감소에도 불구하고 0.01달러만 감소했습니다.

영업 현금 흐름은 13억 달러로 작년 6억 4천만 달러와 비교되었습니다. 저희는 Meritor 인수 이후 신용 지표를 크게 개선했으며, 이제 자본 배분 유연성이 더 커진 위치에 있습니다. 이제 2025년 남은 기간과 부문별 실적에 대해 좀 더 말씀드리겠습니다. 관세 비용은 모든 사업 부문에 영향을 미쳤습니다. 시간 관계상 각 사업 부문별 실적을 논할 때마다 5번씩 언급하지는 않겠습니다.

엔진 부문의 3분기 매출은 26억 달러로 전년 대비 11% 감소했습니다. EBITDA는 10%로, 북미 및 대형 트럭 판매량 감소, 2027년 배출가스 규제에 앞서 신규 엔진 플랫폼 투자 및 배포에 따른 추가 비용 및 오버헤드, 일부 약한 애프터마켓 판매가 경량 시장용 업데이트 제품 출시와 관련된 판매량 및 가격 상승, 전반적인 규율 잡힌 비용 관리로 부분적으로 상쇄되었습니다.

컴포넌트 부문 매출은 23억 달러로 전년 대비 15% 감소했습니다. EBITDA는 12.5%로, 북미 온하이웨이 수요 약세가 운영 효율성, 엄격한 비용 관리, 낮은 제품 커버리지 비용으로 부분적으로 상쇄되면서 전년 동기 대비 12.9%에서 하락했습니다. 유통 부문 매출은 전년 대비 7% 증가한 32억 달러의 기록적인 수치를 달성했으며, 발전 수요 증가와 애프터마켓 수익 증가에 힘입어 EBITDA 역시 15.5%로 사상 최고치를 기록했습니다.

파워 시스템 부문 매출은 20억 달러로 전년 대비 18% 증가한 기록적인 수치를 달성했습니다. EBITDA 금액 역시 4억 5,700만 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 특히 데이터 센터 애플리케이션에서의 강력한 판매량, 긍정적인 가격 책정, 비용 효율적인 용량 확대로 인해 매출 대비 비율이 19.4%에서 22.9%로 증가했습니다. Accelera 매출은 10% 증가한 1억 2,100만 달러의 기록적인 수치를 달성했으며, 전기 이동성 판매 증가는 수전해조 설치 감소를 부분적으로 상쇄했습니다.

비현금성 비용을 제외한 EBITDA 손실은 9,600만 달러로, 2024년 4분기에 취한 조치로 인한 비용 기반 감소를 반영하여 전년 동기 1억 1,500만 달러 손실 대비 개선되었습니다. 요약하자면, 운영 실행 개선, 발전 시장의 강력한 수요, 그리고 북미 트럭 시장의 급격한 하락과 관세의 부정적인 영향을 상쇄하고도 남는 가격 책정 덕분에 3분기에 강력한 수익성을 달성했습니다.

물론 이러한 모든 요인이 각 사업 부문에 동일하게 작용한 것은 아닙니다. 3분기에 관세의 영향이 증가했지만, 저희는 그 영향을 완화하기 위해 노력했으며, 3분기 이전에 발표된 관세에 대해서는 4분기 초에 가격/비용 중립적인 위치에 근접할 것으로 예상합니다. 지속적인 관세의 추가 및 조정은 계속해서 어려움을 야기하고 있습니다. 요약하자면, 3분기 실적은 Cummins의 강력한 재무 상태와 지속적인 불확실성을 헤쳐나갈 수 있는 능력을 강조했습니다.

저희의 다각화된 포트폴리오와 글로벌 네트워크는 고객을 지원하고 주기적으로 실적 개선을 지속할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 논의한 바와 같이, 파워 시스템 및 유통 부문에 대한 수요는 4분기 내내 그리고 2026년까지 강력하게 유지될 것으로 예상합니다. 조심스럽게 낙관적인 태도를 보이려는 위험을 감수하고, 길고 어려운 경기 침체를 겪고 있는 북미 온하이웨이 시장의 수요가 4분기에 바닥에 가까워지기를 바랍니다.

4분기 온하이웨이 시장으로의 엔진 출하량이 3분기 대비 15% 추가 감소할 것으로 예상합니다. 무역 및 규제 정책에 대한 명확성이 더 확보되어 북미 트럭 산업과 더 넓은 산업 경제에 안정성을 제공할 수 있기를 바라며, 2월에 가이던스를 복원할 수 있기를 희망합니다. 이러한 시장이 회복됨에 따라 올해의 강력한 실적을 바탕으로 주주 가치를 지속적으로 제공할 수 있는 능력을 확신합니다.

이제 Nick에게 다시 넘기겠습니다.

Mark, 감사합니다. [운영자 지침] 운영자님, 첫 번째 질문을 받을 준비가 되었습니다.

[운영자 지침] 첫 번째 질문은 Truist Securities의 Jamie Cook입니다.

좋은 분기 축하드립니다. 두 가지 질문이 있습니다. 첫째, Mark, 4분기 엔진 마진과 관세 비용을 충당할 수 있는 능력 또는 마진에 대해 어떻게 생각하시는지 첫 번째 질문입니다. 둘째, 파워 시스템을 생각할 때, 물론 이번 분기에 마진이 매우 강력했습니다. 2026년에 대한 생각, 생산량을 늘릴 수 있는 능력에 대해 생각하고 있습니다. 가격/비용에 대해 어떻게 생각하시는지, 그리고 Mark, 파워 시스템의 마진 목표를 상향 조정해야 합니까?

좋은 질문입니다. 엔진 사업부터 시작하고, Jen이 파워 시스템에 대해 언급하도록 하겠습니다. 네, 엔진 사업이 매우 복잡한 여러 가지 문제에 직면해 있다고 생각합니다. 제품 전환이 있습니다. 새로운 플랫폼 출시를 준비하고 있습니다. 추가적인 비용이 발생합니다. 3분기에 일부 부품 판매가 둔화되었으며, 제품 출시가 완료될 때까지 높은 엔지니어링 예산을 유지해야 합니다.

이 모든 것을 감안할 때, 그들은 많은 일을 하고 있습니다. 엔진 사업부의 리더십 팀과 회사 전체가 비용 관리를 위해 많은 노력을 기울이고 있습니다. 희망적으로 바닥에 가까워지고 있습니다. 따라서 현재 제가 아는 바로는 4분기에 더 낮은 판매량에도 불구하고 엔진 사업부의 실적이 극적으로 달라질 것으로 예상하지 않습니다. 분명히 단기 분기와 과장된 램프업으로 인해 판매량은 일시적인 하락 압력을 받고 있으며, 이는 Ram 픽업 트럭의 램프업에 대한 기대감으로 인해 다소 완화될 것입니다.

하지만 전반적으로 엔진 사업부와 컴포넌트 사업부에 대한 압력이 바닥을 향해 나아가고 있다고 생각합니다.

그리고 Jamie, 발전 부문에 대해 말씀드리자면, 저희는 파워 시스템과 유통 사업부 모두에서 매우 강력한 실적을 보였습니다. 특히 파워 시스템 부문에서는 해당 사업부의 근본적인 실적을 개선하고, 제공하는 제품을 합리화하며, 보유하고 있는 입지를 활용하고, 시장 가격 책정에 더 전략적으로 접근하기 위해 2년 동안 노력해 왔습니다. 그리고 이러한 노력을 발전 수요가 높은 비율로 성장하는 동시에 진행했습니다.

우리는 용량 확장에 약 2억 달러를 적절하게 투자하여 새로운 제품을 적시에 출시할 수 있었습니다. 따라서 이는 모든 면에서 잘 작동하여 50%에 육박하는 한계 마진을 달성했습니다. 따라서 저희는 해당 사업부에서 수익성 있는 성장을 위해 지속적으로 투자할 것을 약속드립니다. 3분기에 기록적인 주문을 받았습니다. 따라서 수요는 계속해서 강력할 것으로 생각하며, 특히 데이터 센터에 대한 수요가 그렇습니다.

그리고 수익성 있는 성장과 사업 성과 개선을 위해 타당한 범위 내에서 용량 및 제품에 계속 투자할 것입니다. 하지만 향후 몇 년 동안 한계 마진 개선의 이러한 궤적이 유지될 것으로 예상하지는 않습니다.

다음 질문은 Morgan Stanley의 Angel Castillo입니다.

또 다른 강력한 분기 축하드립니다. Jen, 방금 하신 마지막 말씀, 즉 용량 추가에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 저는 이 시점에서 데이터 센터 판매에 대해 투자자 데이에서 예상했던 것보다 훨씬 앞서 있다고 생각합니다. 그리고 언급하신 대로 이미 대형 디젤 엔진 용량 두 배 증설이 진행 중입니다. 하지만 약간 더 강력해진 수요를 감안할 때, 대형 디젤 엔진에 대한 추가적인 용량 투자 필요성이나 의향이 있는지, 혹은 더 중요하게는, 데이터 센터가 현재 찾고 있는 프라임 파워 기회 중 일부를 추구하기 위해 천연가스 엔진 라인을 더 큰 엔진 크기로 확장할 가능성을 모색하고 있는지 이해하기 위해 어떤 작업을 수행하고 있는지 또는 어떤 평가를 하고 있는지 설명해 주시겠습니까?

따라서 현재 보고 있는 강력한 수요를 감안할 때 이러한 장기적인 배경에 대한 의견을 말씀해 주시겠습니까?

네. 우선, 저희의 초점은 저희가 이야기해 온 용량 투자에 맞춰져 있었습니다. 귀하께서 지적하신 대로 대형 엔진 용량을 두 배로 늘리는 작업이 거의 끝나가고 있으며, 현재 시장에 판매하고 있는 제품으로 데이터 센터의 백업 전력에 중점을 두고 있습니다. 저는 그 팀의 실행에 매우 만족하고 있습니다. 용량 확장에 일정보다 앞서 진행되고 있습니다. 연말이 다가옴에 따라 마무리가 되고 있습니다.

그리고 수치를 말씀드리자면, 2024년에 데이터 센터 전력 생산을 위한 당사 전체 매출은 26억 달러였습니다. 이 중 약 절반은 Power Systems에서, 약 절반은 DBU에서 나왔는데, 저희의 독특한 강점 중 하나는 엔진, 해당 시장에 판매하는 주요 부품 및 보조 장치, 그리고 채널입니다. 따라서 PSU와 DBU 모두에서 혜택을 얻고 있습니다. 2025년에는 데이터 센터 시장에 대한 매출이 30%에서 35% 증가할 것으로 예상합니다.

작년 4분기부터 증가하기 시작했으며, 올해도 계속 증가할 것입니다. 따라서 데이터 센터용 제품 확장에 대한 전체 실행 속도에 도달하게 될 것입니다. 그리고 그것이 귀하의 질문의 두 번째 부분으로 이어지는데, 이제 무엇이 다음인가에 초점을 맞추고 있습니다. 현재 제품에 대한 용량 확장을 추가로 수행해야 할 곳이 있습니까? 해당 시장의 수요가 계속 강세를 유지할 것이라고 생각하기 때문입니다.

그래서 저희는 적극적으로 검토하고 있습니다. 현재 제품으로 피크 셰이빙용 엔진을 사용하고 있는데, 프라임 파워 엔진이나 더 많은 천연가스 엔진에 투자해야 할까요? 아직 결정된 것은 없습니다. 하지만 확실히 저희가 검토하고 있는 사항이며, 데이터 센터에서 다음에 어디로 나아갈지 결정함에 따라 계속 공유해 드릴 것입니다.

네. 그리고 부품 기술에 대해서도, 저희는 다른 고객에게도 판매하고 있으며, 이는 부품 사업 이야기와 다소 유사합니다. 따라서 해당 사업에서 투자와 수익에 대한 가시성을 가지고 이야기할 수 있다는 것은 매우 흥미롭습니다.

매우 도움이 됩니다. 그리고 후속 질문으로, Mark, Section 232에 대해 3분기와 4분기에 총액 기준으로 어느 정도의 역풍이 있는지 수치화해 주시겠습니까? 그리고 미국 트럭 제조업체들이 받았던 것과 유사한 리베이트를 미국에서 제조된 엔진에 대해 받을 가능성에 대한 가드레일을 설정할 수 있는 방법에 대한 의견이나 방법이 있습니까? 그리고 그러한 리베이트를 받는 것을 고려할 때 2026년에 대한 재정적 영향은 어떻습니까?

제가 말씀드리자면, 귀하께서 가지고 계신 것과 정확히 동일한 질문을 가지고 있습니다. 그리고 저희는 그것을 예측하기 위해 현재 가지고 있는 것보다 훨씬 더 많은 세부 정보가 필요합니다. 제가 말씀드릴 수 있는 것은 저희가 미국 공장에서 엔진을 강력하게 제조하고 있다는 것입니다. 따라서 고객을 지원하고 이를 헤쳐나갈 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 하지만 솔직히 말해서, 이러한 모든 모델링은 어떤 면에서는 중요하지만, 실제 세부 사항은 계산하고 전달하기 위해 훨씬 더 많은 세부 정보가 필요한 5~6가지 질문이 있습니다.

따라서 저희의 입지는 저희의 입지를 고려할 때 강력하며, 이 모든 것을 통해 고객에게 강력한 파트너로 남을 것이라고 말씀드리고 싶습니다. 그리고 전반적인 톤에서 앞으로의 안정성이 정말, 정말 도움이 될 것이라고 일반적으로 알 수 있습니다. 광범위한 경제 침체나 제가 말하는 하드 배출가스 변화 외에는, 여기 계신 많은 분들이 오랫동안 목격해 온 트럭 주문의 가장 가파른 하락입니다.

그리고 이것이 모두 관세 때문은 아니지만, 불확실성에 도움이 되지도 않습니다. 따라서 더 많은 명확성, 더 나아가 안정성을 기대하지만, 전반적으로 좋은 위치에 있습니다. 그리고 고객 및 공급업체와 협력하여 이러한 모든 것을 해결하기 위해 노력하고 있습니다. 모든 참여자에게 엄청난 요구였습니다.

다음 질문은 Evercore의 David Raso입니다.

2025년과 2026년 사이의 델타에 대해 Accelera에서 취한 조치들이 흥미로운 역학 관계를 설정했습니다. 현재 손실의 몇 퍼센트가 전해조입니까? 해당 사업에 대한 조치와 결정에 대해 어떻게 생각해야 합니까? 2025년에서 2026년까지 손실 규모를 얼마나 개선할 수 있습니까?

네. 제가 말씀드릴 수 있는 것은 이번 분기에 기록한 모든 것이, 주로 비현금성 손상차손이며, 이는 실망스럽지만 약세 전망을 고려할 때 필요한 것입니다. 따라서 제가 말씀드릴 수 있는 것은 우리가 지금까지 한 일이 데이비드, 궤적을 크게 바꾸지 못했다는 것입니다. 하지만 Jen이 지적했듯이, 우리는 당연히 손실률을 줄이기 위해 추가로 취할 수 있는 조치를 매우 면밀히 검토해 왔으며 계속하고 있습니다.

이는 전체 Accelera 부문의 절반 미만입니다. 하지만 네, 저희로부터 업데이트를 주시하십시오.

알겠습니다. 그리고 손실을 줄이는 데 도움이 되는 조치들입니다. 즉, 손상차손에 대한 결정을 내리면, 이면에서는 더 어려운 비용 관련 결정이 내려지고 있다고 생각할 것입니다. 이러한 조치들이 2026년에 도움이 될 수 있습니까, 아니면 2025년과 2026년 사이의 델타를 생각할 때 더 긴 시간 프레임이 있습니까?

다양한 종류의 조치가 있습니다. 하지만 수요 환경이 낮아지면 저희는 편안하지 않습니다. 수요 환경이 변할 때 저희가 겪고 있는 손실을 그대로 앉아 있을 수는 없습니다. 따라서 저희는 이 모든 것을 검토하고 있으며, 여기에서 결론을 내리면 투명하게 공개하겠지만, 현재 작업 중입니다.

전략적으로 볼 때, 시장 움직임, 발생하고 있는 둔화, 그리고 어떤 기술이 가장 성공할 가능성이 높다고 생각하는지에 비추어 Accelera 포트폴리오를 계속 검토하고 있다고 말하는 것이 공정합니다. 그리고 중장기적으로 저희의 입지를 구축할 기회가 있다고 보는 곳에 투자하고, 다른 영역에서 손실을 줄이는 방법을 살펴보고 있습니다. 작년 말에 저희는 사업의 연료 전지 부분에서 그렇게 했으며, 그러한 변화를 계속 실행하고 있습니다.

그리고 이제 Mark가 언급했듯이 전해조를 살펴보고 있습니다.

매출 전망 하락을 가파르고 극적인 것으로 묘사하는 것이 공정하며, 현재 진행 중인 추가적인 면밀한 검토가 필요합니다.

다음 질문은 Melius Research의 Rob Wertheimer입니다.

방향에 대한 모든 의견에 감사드립니다. 매우 도움이 됩니다. 천연가스와 데이터 센터, 프라임 파워에 대해 말씀드리자면, Cummins는 당연히 다른 엔진에서 매우 성공적인 천연가스 플랫폼을 보유하고 있습니다. 따라서 이것이 무엇을 의미하는지에 대한 간단한 설명을 해 주시겠습니까? 대형 엔진으로 가져오는 것이 어려운 엔지니어링 과제입니까? 많은 작동 시간이 필요합니까?

아마도 그 결정에 무엇이 포함될까요? 그리고 변경 사항에 대해 이야기해 주시겠습니까? 즉, 귀하께서는 데이터 센터 붐보다 앞서 있었거나 이를 활용하고 있었습니다. 지금 무엇이 바뀌고 있습니까? 데이터 센터 설계에 변화가 있습니까? 모두 백업 비율을 사용합니까? 지난 몇 달 동안 시장에서 무엇이 진화했는지 알려주시겠습니까?

네. 말씀하신 대로 Cummins는 엔진 연구 개발 및 제조 역량에 강점을 가지고 있습니다. 저희는 천연가스를 이해하고 있습니다. 그래서 질문은, 저희는 오늘날 특정 천연가스 제품 포트폴리오를 보유하고 있으며, 데이터 센터를 위한 천연가스 수요가 있다면 어떤 제품이 적합한지 평가하고 있습니다. 만약 오늘날 저희가 보유하고 있지 않다면, 저희의 개발은 일반적으로 다년간의 개발 주기이지만, 그것이 매력적인 성장 기회가 될 것이라고 생각한다면 그렇게 할 수 있는 역량을 가지고 있습니다.

그래서 천연가스에 대해 그렇게 생각할 수 있습니다. 데이터 센터 환경 측면에서 보면, 높은 신뢰성이 절대적으로 중요하다는 것을 알 수 있습니다. 따라서 높은 신뢰성을 보장하기 위한 백업 전력의 필요성은 사라지지 않을 것입니다. 그들은 자주 작동하지 않습니다. 정말로 문제는 주요 전력과 그리드가 이를 지원할 수 있는지, 그리고 그들이 주요 전력 문제를 어떻게 해결하는지에 있습니다.

그래서 피크 셰이빙이나 추가 주요 전력 공급원을 위해 백업 발전기를 사용하는 것 또는 데이터 센터들이 탐색하고 있는 것이 바로 그것입니다. 그리고 제가 앞서 언급했듯이, 저는 오늘날 저희가 보유한 제품으로 피크 셰이빙을 할 수 있는 능력이 있다고 생각합니다. 저희는 데이터 센터 애플리케이션에 사용될 수 있는 일부 고정형 에너지 저장 솔루션에 투자를 시작했으며, 어디에 투자하고 매력적인 수익을 얻을 수 있다고 생각하는지 계속 평가하고 있습니다.

운영자: 다음 질문은 Citigroup의 Kyle Menges입니다.

Accelera에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주시면 감사하겠습니다. 실제로 실적을 보면 올해 Accelera의 매출 가이던스 중간값, 아니면 그 이상을 달성할 것으로 보입니다. 이번 분기에도 e-모빌리티가 상당한 성장을 보인 것 같습니다. 따라서 신규 모빌리티와 전해조의 성장세와 함께, Accelera의 e-모빌리티 부분과 전해조 부분 간의 현재 수익성 차이에 대해 높은 수준에서 들어볼 수 있다면 도움이 될 것입니다.

네. 저는 e-모빌리티의 실제 매출 대부분이 버스 애플리케이션이며, 상당 부분이 미국 내에서 발생하고 있으며, 이는 계속되고 있고 저희는 그곳에서 좋은 위치에 있습니다. 다른 많은 탐색과 논의가 있습니다. 저는 가속화된 성장에 대한 전망이 낮다고 생각하기 때문에 e-모빌리티 산업에서도 큰 변화가 있었습니다. 비록 저희는 전체적으로 성장하고 있지만, 모든 사람의 성장 전망이 낮아졌고, 이는 확실히 많은 스타트업, 특히 자본이 적은 참여자들에게 큰 영향을 미쳤습니다.

따라서 저는 e-모빌리티에서 Cummins에 대한 많은 논의와 미래 기회가 여전히 있다고 생각합니다. 그리고 이것은 일반적으로 좋은 이야기였습니다. 물량이 증가하고 신제품이 출시되면서 상당한 손실과 마이너스 총이익에서 앞으로 훨씬 더 안정적이고 지속 가능한 것으로 전환되었습니다. 여전히 다소 미미하지만, 350억 달러 규모의 회사라는 점을 감안할 때, 저희는 분명한 진전을 보았고, 저희는 긍정적이며 그곳에 계속 투자하고 있습니다.

전해조에 대해 말씀드리자면, 몇 년 전으로 돌아가서 상당히 야심찬 성장 목표를 세웠고 매 분기마다 그 궤적을 추적했습니다. 저희는 수년 후에 어디에 있어야 하는지 추적하고 있었고, 상당한 매출 성장을 위해 상당 기간 동안 그 곡선을 따라가고 있었습니다. 그리고 현실은, 특히 미국에서, 그리고 국제 시장에서의 일부 채택을 포함하여, 제 경력에서 본 것보다 훨씬 더 빨리 말라버렸다는 것입니다.

그래서 네, 새해를 맞이하면서 아마도 약간 신중하게 가이던스를 제시했을 것입니다. 정확히 무슨 일이 일어날지 몰랐기 때문입니다. 그래서 저희는 더 이상 가지고 있지 않은 가이던스에서 매출이 크게 벗어나지는 않았지만, 원래 제시했던 가이던스에서는 벗어나지 않았습니다. 하지만 네, 내부적으로도 저희조차도 예상보다 나쁜 결과에 놀랐습니다. 그래서 그렇습니다. 여러분에게는 저희가 계획대로 진행되는 것처럼 보일 수 있지만, 전해조는 훨씬 뒤처져 있습니다.

그리고 이것은 지금뿐만 아니라, 주문을 받고, 제품을 배송하고, 설치하고, 수익을 인식하는 사이에 큰 시차를 두고 주문이 남게 됩니다. 그래서 주문이 짧아지는 것뿐만 아니라, 앞으로 몇 년 동안의 전망에 큰 구멍이 생깁니다. 그래서 저희가 지금 행동하는 이유입니다. 그래서 e-모빌리티를 제외하면 매우 어렵지만, 저희는 진행 상황에 만족하며, e-모빌리티 팀의 성과가 간과되지 않기를 바랍니다.

도움이 되었습니다, Mark. 그리고 배출 마진에 대한 언급을 명확히 하고, 4분기 엔진 마진에 대한 일부 변동 요인을 고려해 볼 때, 관세가 상쇄되더라도 물량이 전 분기 대비 감소할 수 있다는 점을 고려하면, 엔진 사업이 3분기와 비슷할 것이라고 말씀하신 것은 4분기에도 약 10%의 EBITDA 마진을 달성할 수 있다는 자신감이 있다는 뜻인가요? 아니면 비슷한 감소율을 의미하는 것이고, 그렇다면 물량에 따라 4분기 엔진 사업의 EBITDA 마진이 8% 정도 될 수 있다는 말씀인가요?

제가 여기서 말씀드리겠습니다. 저는 4분기 엔진 사업에서 8% 마진을 기대하지 않습니다. 하지만 일부 요인들... 물량은 감소하고 있습니다. 저희는 그렇게 예상하지 않습니다. 저는 유감스럽게도 확신하지만, 바닥을 치고 있다고 희망합니다. 저희는 또한 부품 판매의 둔화를 보았습니다. 이것이 계속되지 않기를 바랍니다. 그리고 네, 비용, 생산성, 관세 관리 등 저희가 하고 있는 다른 모든 것들이 완화에 도움이 될 수 있습니다.

확실히 극적으로 나아지지는 않을 것입니다. 저희는 더 많은 역풍에 직면하고 있습니다. 저는 그것에 대해 명확하게 하려고 노력했습니다. 그래서 도움이 되기를 바랍니다. 저는 항상 약간의 계절성이 있다고 말씀드리고 싶습니다. 4분기는 휴가철로 이어집니다. 약세 경제 환경에서는 이러한 경향이 과장되는 경향이 있습니다. 하지만 지금 당장은 저희는 열심히 일하고 있습니다.

엔진 사업부는 매일 이 균형을 맞추기 위해 열심히 노력하고 있습니다. 저희 재무 보고서에서 각 사업부별, 분기별 엔지니어링 비용을 공개한 것을 보실 수 있습니다. 엔지니어링 비용이 전년 대비 증가했다는 것을 보실 수 있습니다. 왜냐하면 저희는 아직 최종 규제가 확실하지 않은 사전 출시 개발 단계에 있기 때문입니다. 따라서 이것은 계속되어야 하지만, 4분기에는 더 나빠지지 않을 것입니다.

그래서 마법을 기대하지는 마십시오. 하지만 제가 지금 알고 있는 바로는 8%의 EBITDA를 기대하지도 마십시오.

몇 가지 추가 사항을 말씀드리겠습니다. 저희는 공장을 유연하게 운영하기 위해 노력해 왔으며, 4분기 전체에 걸쳐 이러한 조치가 시행될 것입니다. 또한 엔진 사업부는 3분기에 영향을 미쳤던 순 관세 영향의 상당 부분을 경험했지만, 저희는 완전한 회복을 달성할 것입니다. 4분기에는 줄어들 것입니다.

네. 일부 사업부 간에는 항상 약간의 자연스러운 변동이 있습니다. 일반적으로 저희가 말했듯이, 저희는 파워 시스템 및 유통 사업부가 강세를 보일 것으로 예상합니다. 이전 분기와 동일한 분기는 없습니다. 비록 매출액이 비슷해 보이더라도 말입니다. 엔진 사업부와 부품 사업부에 대한 압박은 여전히 존재합니다. 저희는 여전히 비용을 엄격하게 통제하고 있으며, Accelera에서 무엇을 더 할 수 있는지 파악하고 있습니다.

그것이 핵심입니다. 그리고 말씀드렸듯이, 저희는 신용 지표를 개선하기 위해 많은 노력을 기울였으며, 이는 향후 자본 배분에 유연성을 제공합니다. 따라서 침체기가 힘들지만, 효과적으로 극복하면 수요가 개선될 때 앞으로 나아갈 수 있는 기반과 자신감을 얻을 수 있습니다. 유감스럽게도, 제가 더 낙관적으로 말하고 매우 확신한다고 말할 수 있다면 좋겠지만, 저희는 온하인드 사업의 침체기 바닥에 가까워지고 있다고 생각합니다.

저희는 파워 시스템 및 유통 사업부에 혜택을 주는 발전, 데이터 센터의 추세가 계속될 것이라고 생각합니다. 따라서 가까운 미래에 회사 전체에 걸쳐 강력한 수요가 결합되기를 바랍니다. 트럭 사업에서는 지금 약간 파악하기 어렵습니다. 하지만 시간이 얼마나 지났고 얼마나 하락했는지를 고려할 때, 이는 순환 사업에서 시간의 문제라고 생각합니다. 하지만 즉각적으로 반등할 것이라고는 생각하지 않습니다.

다음 질문은 JPMorgan의 Tami Zakaria입니다.

훌륭한 분기였고, 시간 내주셔서 감사합니다. 이러한 genset을 판매하고 현재 상당한 규모의 설치 기반을 보유하고 계신 상황에서 장기적으로 보시는 유통 또는 서비스 기회에 대해 말씀해 주실 수 있습니까? 이러한 것들의 일반적인 기대치는 무엇입니까? 지난 12~24개월 동안 판매된 장치에 대한 애프터마켓 서비스의 첫 번째 물결이 증가하는 시나리오가 있을 수 있습니까?

이에 대해 언급하거나 수치화할 수 있는 방법이 있습니까?

Tami, 데이터 센터의 경우, 유통 사업은 고객이 설치 및 엔진 및 genset 주변의 추가 구성 요소 및 제품을 데이터 센터에 설치할 때 프런트엔드에서 수익을 창출합니다. 데이터 센터 백업 전원의 경우 애프터마켓 수익이 많지 않은데, 이는 자주 작동하지 않기 때문입니다. 따라서 고객이 가동 상태를 유지하도록 보장하기 위해 일부 서비스와 지원을 제공합니다.

이는 채광 응용 프로그램이나 중장비 트럭 응용 프로그램과는 다릅니다. 그렇긴 하지만, 저희의 설치 기반은 성장해 왔으며, 더 많은 애프터마켓 콘텐츠를 유도하는 다른 응용 프로그램도 있습니다. 따라서 저희는 애프터마켓이 전반적으로 유통 사업에 순풍이 될 것이라고 믿으며, 특히 고객이 돌아오면서 현재 비즈니스 재정 상태 때문에 필요하지 않은 서비스에 대한 약간의 대기가 있지만, Mark가 언급했듯이 애프터마켓에서 일부 개선을 볼 수 있을 것이라고 생각합니다.

알겠습니다. 매우 도움이 됩니다. 그리고 NOx 2027이 검토 후 지연되지 않는다면, 2026년 제품 출시 일정을 어떻게 생각하고 계십니까?

네. 좋습니다. 저희는 27년에 출시할 신제품 개발에 대한 집중을 계속 유지하고 있으며, 고객에게 제공하는 새로운 플랫폼과 기술로 저희의 입지에 대해 좋게 생각합니다. 규제에 대한 이러한 수준의 불확실성은 없었다는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 따라서 이는 확실히 어려운 일이었고, 저희 팀은 공급업체와 다양한 시나리오에 대해 협력하고 그것이 무엇을 의미할 수 있는지 파악하여 고객에게 제품을 제공할 수 있도록 하면서도, 결정을 이해하고 있습니다.

그리고 실제로, EPA가 규칙에서 일부 비용을 절감할 수 있는 기회를 모색함에 따라 EPA와 긴밀히 협력해 왔으며, 가능한 한 빨리 확실성을 확보해야 할 필요성을 강조하고 있습니다. 그리고 업계의 모든 OEM이 그 확실성 지점에 대해 노력하고 있다고 생각합니다. 따라서 저희는 출시할 준비가 되어 있으며, 가까운 미래에 방향에 대한 확실성을 제공하기를 진심으로 바랍니다.

그리고 27년 규제가 현재와 같이 대체로 유지된다고 가정하면, 27년에 제품을 시장에 출시할 준비가 될 것입니다.

다음 질문은 UBS의 Steven Fisher입니다.

전력 실적에 대한 축하드립니다. 미국과 비교하여 해외 데이터 센터 기회에 대해 궁금합니다. 어떻게 다르다고 보십니까? 그리고 그곳의 모멘텀에 차이가 있습니까? 그리고 해외와 국내의 경쟁 역학 관계는 어떻게 다릅니까?

데이터 센터 시장을 살펴보면, 미국과 중국에서 강력하고 성장하는 수요를 보고 있습니다. 이들이 두드러지는 곳입니다. 전 세계적으로 성장이 있습니다. 시장이 어떻게 움직이는지에 대한 제 수치 중 일부를 들으셨을 것입니다. 전 세계의 다른 시장에서도 데이터 센터에 대한 투자를 보고 있습니다. 하지만 가장 큰 두 지역은 실제로 미국과 중국입니다. 물론 모든 사람이 어떻게 참여하고 경쟁할 수 있는지 알아내려고 노력하고 있습니다.

따라서 저희는 오늘날 매우 좋은 위치에 있으며, 다른 사람들이 이러한 시장 기회를 활용하는 방법을 알아내려고 노력하는 동안 제품으로 강력한 위치를 계속 유지하는 데 집중하려고 노력하고 있습니다.

알겠습니다. 그리고...

Mark, 계속하세요.

중국에서는 대부분의 시장에서 미국이나 다른 시장보다 현지 경쟁업체의 존재감이 더 크거나 진입하려는 경향이 있다고 말씀드리겠습니다.

말이 됩니다. 그리고 전반적인 Power Systems 마진에 대해 말씀드리자면, 여전히 매우 강력하며 이전에 50%의 증분 마진에 대해 말씀하셨습니다. 올해가 진행됨에 따라 해당 부문의 마진이 약간 평탄해진 것을 알게 되었습니다. 무엇이 그것을 주도하고 있는지 궁금합니다. 데이터 센터 외에 그것을 억제하는 다른 것이 있습니까? 연초에 애프터마켓 부품에 대해 많이 이야기했던 것을 기억합니다.

아마도 그것이 약간 변동했을 뿐일 것입니다. 올해 내내 우리가 보고 있는 그러한 평탄화에 대해 어떻게 생각해야 할지 궁금합니다.

전반적으로 말씀드리자면... 그것이 좋은 소식입니다. 애프터마켓, 모든 상품 부문 간에는 약간의 자연스러운 변동이 있습니다. 따라서 그중 일부는 때때로 약간 작용합니다. 좋은 소식은 Steve입니다. 목표를 인상해야 하는지에 대한 질문으로 돌아가서, 당신의 생각은 정말 마음에 듭니다. Jenny와 팀이 조정하고 있을 것이라고 확신합니다. 그렇지 않다면 나중에 그들에게 전달할 것입니다.

하지만 네, 저희가 거기서 해낸 일에 대해 정말 자랑스럽습니다. 그리고 수요 증가와 함께, 네, 일부 용량 투자가 있습니다. 저희는 수익 성장을 기대하고 있습니다. 그냥 말씀드리겠습니다. 현재 알고 있는 것을 바탕으로 지금부터 내년까지 수익 성장을 기대하고 있습니다.

다음 질문은 Oppenheimer의 Noah Kaye입니다.

Jen, 규제와 관련하여 내년 제품 출시를 준비하는 데 있어 현재의 불확실성 수준을 잘 설명해 주셨다고 생각합니다. 하지만 연말 예산 계획에 들어가면서, 엔지니어링 및 개발 지출이 내년에 잠재적인 순풍이 될 수 있다고 생각하는 것이 합리적입니까? 아니면 규제가 변경되지 않는다는 기본 사례가 진행될 경우 역풍이 될 것으로 예상하십니까?

규제가 변경되지 않는 기본 사례에서, 저희 연구 지출은 제품을 출시할 때 내년 내내 상당히 평탄할 것이라고 생각하며, 그 이후에는 감소시킬 수 있을 것입니다. 그리고 수요 측면에서 보면, 내년 계획을 세울 때 가장 큰 오차 범위는 온하울 수요에 어떤 일이 일어날 것인가입니다. Mark가 언급했듯이, 저희는 바닥에 도달했다고 생각합니다. 약간의 상승 여력이 있다고 생각합니다.

이 큰 하락 사이클에 대응하여 제거된 용량과 수요가 올라가기 시작할 때 용량이 얼마나 빨리 추가될지를 고려할 때, 그것이 언제 일어날까요? 따라서 연중 어느 시점에는 매출이 증가할 것으로 생각하지만, R&D는 상당히 평탄하게 유지될 것입니다.

네. Accelera는 아마도 성장하지 않을 것이며, 엔진 및 부품 또는 전력 시스템 또는 미래 기술에 투자하는지에 대한 질문은 항상 있습니다. 하지만 네, 내년에는 극적인 변화가 없을 것입니다. 많은 비용이 인건비이기 때문에 자연스러운 인플레이션이 있습니다. 항상 계산하는 자연스러운 인플레이션이 있습니다. 따라서 큰 순풍은 아닐 것입니다. 장기적으로는 그렇지만, 지금 당장은 아닙니다.

네.

네, 네, 네. 그리고 투자라는 주제에 대해, 그리고 프라임 파워 기회에 대한 논의로 되돌리고 싶습니다. 5년 후 데이터 센터 사이트의 30%가 어떤 형태로든 프라임 파워를 사용할 수 있습니다. 포트폴리오에 연료 전지가 있습니다. 배터리가 있습니다. 천연 가스와 디젤 발전기가 있습니다. 프라임 파워가 더 큰 성장 기회가 된다면, 일부 요소를 함께 묶어 지갑 점유율을 확대하는 방법을 어떻게 생각하십니까?

네. 우리의 전략은 다양한 고객과 시장에 걸쳐 솔루션 포트폴리오를 유지하는 것입니다. 하나의 정답은 없을 것입니다. 에너지 수요가 증가하고 에너지 전환이 진행됨에 따라 엔진 분야에서 우리의 강력한 입지가 우리를 매우 유리한 위치에 놓이게 할 것이라고 생각합니다. 우리는 연료 전지보다 더 많은 기회가 있다고 생각하는 배터리 기회에, 특히 발전 및 모바일 애플리케이션에 더 집중하고 있습니다.

아시다시피, 우리는 연료 전지 분야의 투자를 일부 둔화시켰습니다. 그리고 매력적이라고 생각하는 명확한 투자가 있다면 더 많은 것을 말씀드릴 수 있을 것입니다. 하지만 오늘날 우리는 대기 전력 용량 확대를 위해 이루어진 투자 실행을 계속하고, 해당 시장에 대한 추가 투자를 고려하는 데 있어 신중을 기하는 데 집중하고 있습니다.

네, 현재 우리가 해온 일의 가장 좋은 점은 상당한 성장을 위한 비교적 적은 투자로 상당히 높은 수익 예측 가능성을 확보했다는 것입니다. 그래서 우리는 재무 결과에서 분명히 이를 즐기고 있습니다. 앞으로 더 많은 일을 해야 할 것입니다.

다음 질문은 Wolfe Research의 Scott Group입니다.

Scott를 대신하여 Cole입니다. 엔진 마진에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠어요. 4분기에 가격 회수율을 높이고 시설 가동을 중단함에 따라 순 관세 영향이 3분기에 정점을 찍은 것으로 들립니다. 하지만 2026년을 내다볼 때 3.75%의 리베이트는 무시할 수 없는 수준입니다. 다른 모든 조건이 동일하다면 이것이 1분기 또는 2026년 내내 마진에 얼마나 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니까?

저는 단순히 답할 수 없습니다. 관세를 마진 개선 요인으로 생각하지 않을 것입니다. 이는 우리가 회수하고 비용을 완화하기 위해 할 수 있는 모든 것을 동원하여 노력해 온 큰 비용 역풍이었습니다. 귀하께서 질문하시는 이유를 이해하지만, 우리는 어떤 식으로든 관세를 마진 기회로 프레임하고 있지 않습니다. 이는 우리 산업에 큰 장애물이었습니다. 그리고 안정성과 구제를 받기를 바랍니다.

알겠습니다. 좋습니다.

맞습니다. 4분기로 접어들면서 우리는 관세 회수율을 더 높이고 있습니다. 스스로를 바로잡겠지만, 추가적인 것은 우리가 생각하는 방식이 아닙니다. 우리는 최종 사용자 고객을 위한 더 큰 수요 기반이 있기를 바랍니다.

네, Mark의 요점을 다시 한번 강조하자면, 관세가 안정되고 고객들이 다시 주문하기 시작하면 식물 활용도를 높여 마진에 도움이 될 것이라는 점입니다. 하지만 그 자체로는 마진 개선이 아닙니다. 우리는 기본적으로 비용을 충당하려고 노력하고 있습니다.

네. 그리고 우리는 최근 발표된 리베이트나 기타 사항의 모든 미묘한 차이를 알 만큼 충분히 알지 못합니다. 훨씬 더 많은 세부 사항이 있습니다. 배출 규제조차도 헤드라인은 좋지만, 그것이 실제로 재정적으로, 실질적으로 어떻게 작동하는지에 대해 알아야 할 수십억 가지의 사항이 있습니다. 그래서 우리는 더 많은 명확성을 제공하고 싶지만, 그렇게 할 수 없습니다.

네, 모두 이해됩니다. 그리고 경쟁 역학에 대해 말씀드리자면, 새로운 232조 관세로 인해 특정 OEM이 더 나은 또는 더 나쁜 경쟁 위치에 놓이게 되는 등 많은 변화가 있습니다. 이것이 향후 엔진 사업 전반에 걸쳐 귀사의 점유율에 어떤 영향을 미칠 것으로 예상하십니까?

우리는 미국 기반으로 모든 고객을 지원할 수 있는 강력한 위치에 있으며, 여러 브랜드와 OEM에 걸쳐 훌륭한 침투율을 확보하고 있습니다. 일반적으로 지난 몇 년 동안 중대형 트럭 부문에서 Cummins 제품에 대한 고객 수요가 증가하는 추세였습니다. 그래서 우리는 정말 잘 준비되어 있다고 생각하지만, 분명히 관련된 모든 사람에게 매우 복잡했으며 앞으로도 계속 그럴 것입니다.

마지막 질문은 Bernstein의 Chad Dillard입니다.

대기 전력에 대한 시장 수요를 고려할 때, 지난 분기에 기록적인 주문량을 달성했다고 말씀하신 것 같습니다. Cummins는 이미 발표한 것 외에 용량을 확장해야 합니까? 그리고 나서, 저는 아마도, 대기 전력이 더 많은 주 전력이 계량기 뒤로 이동함에 따라 주 전력에서의 역할을 논평해 주시겠습니까?

네. 따라서 용량 측면에서, 물론 우리는 주 전력 측면에서 무언가를 할지 여부를 평가하는 것 외에도, 오늘 아침에 많이 논의했던 것처럼, 용량에 계속 투자할 수 있는 곳이 있는지 평가하고 있습니다. 왜냐하면 우리는 매우 강력한 수요를 보고 있으며, 지난 분기에 받은 주문이든, 전 세계 일부 고객과의 대화이든, 우리는 그 수요가 계속될 것이라고 생각합니다.

따라서 용량을 늘릴 수 있는 투자 기회가 있다고 생각되는 곳이 있다면 분명히 평가할 것입니다. 그리고 우리는 앞으로 몇 년 동안 이 주 전력에 대한 수요가 계속될 것이라고 생각합니다. 기술에 대한 과대 광고 주기가 있는 경향이 있다고 생각하지만, 근본적으로 클라우드에 더 많은 데이터를 저장해야 할 필요성, AI 또는 기타 주도적인 요인이든 계속 성장할 추세입니다.

그리고 두 번째 질문은 관세에 관한 것입니다. 2025년의 총 관세 영향을 수량화할 수 있습니까? 그리고 IEPA와 232의 비율은 어떻게 됩니까? 그리고 IEPA 롤백이 이루어진다면, 이것을 더 패스스루로 간주해야 합니까?

일반적으로 총 금액에 대한 지침을 제공하지 않았지만, 순 영향은 회사에 부정적이었으며, 지금까지 매 분기마다 수천만 달러의 부정적인 영향을 받았습니다. 그것이 제가 말씀드릴 수 있는 전부입니다. 그리고 무슨 일이 일어나는지는 추측하지 않을 것입니다. 우리는 무슨 일이 일어날지 충분히 알지 못합니다. 하지만 우리는 가능한 한 명확하게 말했듯이, 업계의 비용을 상쇄하기 위해 싸워왔습니다.

그것은 마진이 아닙니다. 회수하더라도 마진 희석 요인입니다.

IEPA와 232 관세 사이에는 많은 변화와 불확실성이 있습니다. 따라서 우리는 그것이 어떻게 보이는지에 대한 어떤 색깔도 제공하기 전에 세부 사항을 이해하고 싶습니다. 좋은 소식은 우리가 엔진과 발전기를 미국에서 미국을 위해 생산한다는 것입니다. 그리고 팀은 많은 변화와 도전을 헤쳐나가고 이러한 관세 비용을 회수하기 위해 노력하는 데 탁월한 일을 해냈습니다.

따라서 올해 우리가 헤쳐나가고 있는 환경을 고려할 때 그들이 해낸 일에 대해 정말 자랑스럽습니다.

알겠습니다. 감사합니다. 모두 참석해 주셔서 감사합니다.

오늘 통화는 여기서 마무리됩니다. 참여해 주시고 지속적인 관심을 가져주셔서 감사합니다. 언제나처럼 투자자 관계팀은 통화 후에도 질문에 답변해 드릴 것입니다. 감사합니다.

오늘 통화는 여기서 마무리됩니다. 지금 바로 연결을 끊으셔도 됩니다. 참여해 주셔서 감사합니다.