안녕하십니까. 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 지금부터 모든 참가자는 듣기 전용 모드로 진행됩니다. 질의응답 시간은 공식 발표 이후에 진행됩니다. 본 컨퍼런스는 녹화되고 있음을 알려드립니다. 이제 Nicholas Arens, Investor Relations 총괄 이사님께 마이크를 넘기겠습니다. 시작해 주십시오.

Rob, 감사합니다. 안녕하십니까. 오늘 2025년 4분기 및 연간 실적에 대해 논의할 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 저와 함께하는 분들은 Jennifer Rumsey, 회장 겸 CEO, 그리고 Mark Smith, CFO입니다. 질의응답 시간에도 저희 모두 질문에 답변해 드릴 수 있습니다. 시작하기 전에, 오늘 여러분께서 듣게 될 정보 중 일부는 1934년 증권거래법의 의미 내에서 미래 예측 진술을 포함할 수 있음을 유의해 주시기 바랍니다.

이러한 진술은 저희의 예측, 기대, 희망, 신념 및 전략에 대한 의도를 나타냅니다. 실제 미래 결과는 여러 위험 및 불확실성으로 인해 이러한 미래 예측 진술에 투영된 것과 실질적으로 다를 수 있습니다. 이러한 위험 및 불확실성에 대한 자세한 정보는 증권거래위원회에 제출된 서류, 특히 가장 최근에 제출된 연례 보고서(Form 10-K)의 위험 요소 섹션 및 이후에 제출된 분기별 보고서(Form 10-Q)에서 확인할 수 있습니다.

본 통화 중에는 특정 비 GAAP 재무 지표에 대해 논의할 것이며, 이러한 지표를 GAAP 재무 지표와 조정하는 방법에 대한 내용은 저희 웹사이트를 참조해 주시기 바랍니다. 재무제표 사본 및 오늘 웹캐스트 발표 사본이 포함된 보도 자료는 저희 웹사이트의 Investor Relations 섹션(cummins.com)에서 확인하실 수 있습니다. 이제 Jennifer Rumsey, 회장 겸 CEO님께 발표를 넘기겠습니다.

Nick, 감사합니다. 안녕하십니까. 2025년 실적 요약, 4분기 및 연간 실적, 그리고 2026년 전망에 대해 말씀드리겠습니다. Mark가 4분기 및 연간 재무 성과와 올해 전망에 대한 자세한 내용을 설명해 드릴 것입니다. 2025년을 돌아보면, 북미 트럭 시장의 수요 약세, 지속적인 무역 관세 변동성, 불확실한 규제 환경에도 불구하고 강력한 재무 성과를 달성했음을 기쁘게 말씀드립니다.

저희의 실적은 전략의 규율 있는 실행, 직원들의 헌신, 그리고 강력한 재무 성과 달성에 대한 의지를 보여줍니다. 저는 Cummins가 주주들을 위해 달성한 성과에 자부심을 느끼며, 전략적 우선순위를 계속 발전시키고 재무 약속을 이행함에 따라 앞으로의 기회에 대해 계속해서 고무되어 있습니다. 저희의 전략은 고객의 현재 및 미래의 변화하는 요구를 충족시키기 위해 여러 경로를 추구하는 올바른 전략으로 계속 유지되고 있습니다.

지리, 시장, 기술 전반에 걸친 저희의 강력하고 다양한 입지는 계속해서 저희를 차별화하며 빠르게 변화하는 환경에 적응할 수 있는 유연성을 제공합니다. 2025년에 저희는 고객의 변화하는 우선순위와 장기적인 요구를 충족하는 혁신적인 솔루션에 계속 투자함으로써 포트폴리오를 발전시켜 저희의 입지를 더욱 강화했습니다. 엔진 사업에서는 Cummins Helm 플랫폼의 일부로 많은 기대를 모았던 X10을 출시했습니다.

이 엔진은 L9 및 X12 엔진 플랫폼을 대체하며, 중대형 고객에게 새로운 수준의 성능, 내구성 및 효율성을 제공할 것입니다. X15 및 B 시리즈와 함께 X10은 Cummins로 알려진 성능과 신뢰성을 유지하면서 고객의 고유한 운영 요구 사항을 충족하는 전력 솔루션을 제공합니다. 또한, 가장 검증된 플랫폼 중 하나에 최신 기술과 발전을 적용한 새로운 Cummins B 7.2 디젤 엔진을 선보였습니다.

이 새로운 엔진은 약간 더 높은 배기량을 특징으로 하며, 다양한 애플리케이션 및 작업 주기에 유연성을 제공하는 글로벌 플랫폼으로 설계되었습니다. B 7.2 및 X10 엔진 모두 노스캐롤라이나주 Rocky Mount 엔진 공장에서 북미 시장용으로 제조될 것입니다. Power Systems 사업에서는 올해 두 가지 중요한 조치를 통해 광산 고객을 위한 하이브리드 솔루션을 계속 발전시키고 있습니다.

저희는 광산 및 철도 운영을 위한 레트로핏 하이브리드 솔루션의 선두 주자인 First Mode의 자산을 인수했습니다. 이 기술은 광산 장비를 위한 최초의 상업적으로 이용 가능한 레트로핏 시스템을 나타내며, 총 소유 비용을 크게 절감하는 동시에 운영의 탈탄소화를 발전시킵니다. 또한, Komatsu와 협력하여 노천 채굴 장비를 위한 하이브리드 파워트레인을 개발한다고 발표했습니다.

이 공동 개발 노력은 Komatsu의 글로벌 역량의 폭과 규모를 활용하여 최적화된 하이브리드 솔루션의 가속화를 가능하게 할 것입니다. 저희는 현재 운영 요구 사항과 미래의 저탄소 목표를 연결하여 고객의 지속 가능성 노력을 지원할 기회에 대해 기대하고 있습니다. 또한, Power Systems 내에서 호평받은 Sentum 시리즈 발전기 세트의 성공을 바탕으로, 최대 1메가와트의 전력을 생산하는 새로운 17리터 엔진 플랫폼 발전기를 출시했습니다.

S17 Sentum 발전기는 컴팩트한 디자인과 높은 성능이 중요한 도시 환경에서 증가하는 전력 수요를 충족하기 위해 컴팩트한 풋프린트 내에서 대규모 전력 출력을 생산하도록 개발되었습니다. 이 새로운 발전기는 상업용 부동산, 의료 시설, 수처리 플랜트와 같은 광범위한 중요 시장 부문을 지원하도록 설계되었습니다. Centum 시리즈 라인업을 완성하는 것과 함께, 95리터 용량 확장도 예정보다 일찍 완료하여 증가하는 수요를 충족하고 광범위한 고객 요구를 지원할 수 있는 위치를 확보했습니다.

마지막으로, 고객과 함께 길고 역동적인 전환을 헤쳐나가는 동안, 일부 지역에서 제로 에미션 솔루션 채택이 둔화됨에 따라 가장 유망한 경로에 대한 투자를 조절하고 재집중하는 데 전념하고 있습니다. 지난 분기에 언급했듯이, Accelera 사업부 내의 전기분해 장치 사업에 대한 검토를 시작하여 정책 주도적인 수소 수요 변화 속에서 운영을 간소화하고 투자를 집중했습니다.

4분기에 이는 추가적인 충당금 발생으로 이어졌으며, 이는 저희 실적에 반영될 것입니다. 저희는 제로 에미션 환경이 진화함에 따라 다중 솔루션 전략에 전념하는 동시에 투자를 조절하고 집중할 것입니다. 저희가 취한 조치는 향후 비용을 절감할 것입니다. 이제 2025년 4분기 전체 회사 실적과 주요 시장에 대해 말씀드리겠습니다. 4분기 매출은 85억 달러로, 2024년 대비 1% 증가했습니다.

이는 북미 중대형 트럭 물량 감소를 상쇄하고도 남을 만큼 글로벌 발전 시장의 지속적인 높은 수요, 픽업 트럭 물량 증가, 가격 개선 덕분입니다. EBITDA는 12억 달러(13.5%)로, 전년 동기 10억 달러(12.1%) 대비 증가했습니다. 2025년 4분기 실적에는 Accelera 사업부 내 전기분해 장치 사업의 전략적 검토와 관련된 2억 1,800만 달러의 충당금이 포함되었습니다.

이는 Accelera 사업부의 전략적 재편과 관련된 3억 1,200만 달러의 충당금이 포함되었던 2024년 4분기 실적과 비교됩니다. 이러한 항목을 제외한 EBITDA는 14억 달러(16%)로, 전년 동기 13억 달러(15.8%) 대비 증가했습니다. EBITDA 비율은 2024년 대비 개선되었는데, 이는 발전량 증가와 픽업트럭 판매량, 가격 상승, 보상 비용 감소, 운영 효율성 증대 등의 혜택이 북미 중대형 트럭 판매량 감소, 제품 보증 비용 증가, 관세의 희석 효과를 상쇄하고도 남았기 때문입니다.

2025년 매출은 337억 달러로, 북미 중대형 트럭 수요 감소가 발전량 증가와 가격 개선 효과를 상쇄하면서 전년 대비 1% 감소했습니다. EBITDA는 54억 달러(매출의 16%)로, 2024년의 63억 달러(매출의 18.6%)와 비교됩니다. 2025년 실적에는 Accelera 사업 부문 내의 전해조 사업 관련 4억 5,800만 달러의 비용이 포함되었습니다.

이는 2024년 실적과 비교했을 때, Atmos 분리 관련 이익(거래 비용 및 기타 비용 제외) 13억 달러, Accelera 재편 관련 비용 3억 1,200만 달러, 기타 구조조정 비용 2,900만 달러가 포함된 것과 대조됩니다. 이러한 항목을 제외하면, 2025년 EBITDA는 58억 달러(매출의 17.4%)로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 2024년의 54억 달러(매출의 15.7%)와 비교됩니다.

이는 발전량 증가, 가격 상승, 보상 비용 감소, 운영 효율성 개선 등의 혜택이 북미 중대형 트럭 판매량 감소와 관세의 부정적인 영향을 상쇄하고도 남았기 때문입니다. EBITDA는 Power Systems 및 Distribution 부문 모두에서 사상 최고치를 기록했습니다. Power Systems는 2024년 18.4%에서 상승한 22.7%의 매출 비율로 사상 최고 연간 EBITDA를 달성했으며, Distribution은 전년 12.1%에서 상승한 14.6%의 매출 비율을 기록했습니다.

북미 트럭 시장의 하락세와 2030년 재무 목표 조기 달성에도 불구하고 이러한 주목할 만한 실적을 달성한 것에 대해 자랑스럽게 생각합니다. 이는 우리 전략의 강점과 실행에 대한 규율 잡힌 집중을 반영합니다. 2026년 재무 전망에서 보시겠지만, 우리는 이러한 모멘텀을 이어갈 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 2026년을 내다볼 때, 우리는 여전히 역동적인 무역 및 규제 환경 속에서 운영되고 있지만, 우리 산업에 중요한 영역에 대한 명확성을 더해가고 있습니다.

EPA의 2027년 저질소산화물 규정 확정은 규제 확실성을 발전시키는 중요한 단계이며, 우리는 제품 계획을 통해 좋은 위치에 있습니다. 이제 전체적인 2026년 전망을 제시하고, 각 지역 및 최종 시장에 대해 말씀드리겠습니다. 2026년 전체 회사 매출은 2025년 대비 3%에서 8% 증가할 것으로 예상되며, 관세의 희석 효과를 포함한 EBITDA는 전년 17.4% 대비 17%에서 18%의 매출 비율을 기록할 것으로 예상됩니다.

시장별로는 북미 중대형 트럭 시장의 상반기 수요 약세가 지속될 것으로 예상되지만, 발전 시장을 포함한 다른 시장은 연중 강세를 유지할 것으로 예상됩니다. 2026년 북미 지역의 중대형 트럭 생산량은 연간 220,000대에서 240,000대 범위로, 전년 대비 0%에서 10% 증가할 것으로 예상되며, 하반기가 상반기보다 높을 것입니다. 중형 트럭 시장에서는 시장 규모가 110,000대에서 120,000대 범위로, 2025년 대비 0%에서 10% 증가할 것으로 예상됩니다.

2026년 북미 지역 픽업트럭 엔진 출하량은 연간 5% 감소에서 5% 증가한 125,000대에서 140,000대 범위로 예상됩니다. 중국에서는 합작 투자를 포함한 총 매출이 2026년에 1% 감소할 것으로 예상되며, 중대형 트럭 수요 약세는 데이터 센터 수요 증가로 부분적으로 상쇄될 것입니다. 중국 중대형 트럭 수요는 10% 감소에서 보합세를 보일 것으로 예상됩니다.

수출 수요는 높게 유지될 것으로 예상되지만, NS4 폐차 정책 지원의 영향이 줄어들면서 내수 수요는 감소할 것으로 예상됩니다. 인도에서는 2025년에 합작 투자를 포함한 총 매출이 5% 감소할 것으로 예상됩니다. 트럭 산업 수요는 교체 수요 약세와 제한적인 인프라 지출로 인해 연간 10% 감소에서 보합세를 보일 것으로 예상됩니다. 글로벌 건설 부문에서는 중국 및 북미 내수 수요가 거의 보합세를 보이고, 지정학적 불확실성으로 인해 중국 수출 수요가 소폭 감소할 것으로 예상됨에 따라 연간 5% 감소에서 5% 증가 범위를 예상합니다.

주요 글로벌 고마력 시장은 2026년에도 강세를 유지할 것으로 예상됩니다. 글로벌 발전 시장 매출은 데이터 센터 시장의 지속적인 높은 수요와 2025년에 완료된 생산 능력 확장 성공에 힘입어 10%에서 20% 증가할 것으로 예상됩니다. 광산용 엔진 판매는 교체 수요에 힘입어 보합세에서 10% 증가할 것으로 예상됩니다. 애프터마켓의 경우, 노후화된 차량의 부품 소비 증가와 재정비 수요 증가에 힘입어 2026년에 2%에서 8% 범위로 예상됩니다.

요약하자면, 2025년은 북미 트럭 시장의 하락세에도 불구하고 일회성 항목을 제외하면 사상 최고 실적을 기록한 강력한 한 해였습니다. 2026년에는 북미 트럭 수요가 2025년보다 약간 개선될 것으로 예상되며, 특히 하반기에 발전, 산업 및 애프터마켓 사업의 지속적인 강세와 함께 할 것입니다. Cummins는 미래 성장에 투자하고, 강력한 재무 성과를 달성하며, 주주에게 현금을 환원할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.

마무리하며, 애널리스트 데이가 5월 21일 뉴욕시에서 개최될 예정임을 공식적으로 발표하며, 곧 초대장이 발송될 예정입니다. 그때 재무 전망에 대한 업데이트를 공유하고 전략에 대해 더 자세히 논의할 수 있기를 기대합니다. 이제 Mark에게 넘겨서 재무 결과에 대해 더 자세히 설명하도록 하겠습니다.

감사합니다, Jen. 여러분, 모두 좋은 아침입니다. 우리는 북미 트럭 시장의 하락세와 지속적인 관세 변동성에도 불구하고, 일회성 항목을 제외한 사상 최고 EBITDA 및 주당 순이익을 달성하며 2025년에 강력한 운영 성과를 달성했습니다. 이러한 결과는 우리 전략의 효과, 재무 성과에 대한 규율 잡힌 집중, 그리고 직원들의 노력을 반영합니다. 이제 4분기 및 연간 실적에 대해 자세히 설명드리겠습니다.

4분기 보고 매출은 85억 달러로, 전년 대비 8,900만 달러 증가했습니다. EBITDA는 12억 달러(매출의 13.5%)로, 전년의 10억 달러(매출의 12.1%)와 비교됩니다. 4분기에 전해조 사업 및 Accelera에 대한 전략적 검토 결과 2억 1,800만 달러의 비용이 발생했습니다. 이는 2024년에 Accelera 재편 관련 비용 3억 1,200만 달러가 포함된 것과 비교됩니다.

이러한 항목을 제외하고 기본적인 성과를 보면, 북미 중대형 트럭 엔진 판매량이 총 30% 감소했음에도 불구하고 4분기 EBITDA는 14억 달러(16%)로, 전년의 13억 달러(매출의 15.8%)와 비교됩니다. 4분기 매출은 전년 대비 1% 증가했으며, 이는 글로벌 발전 시장의 지속적인 높은 수요, 픽업트럭 판매량 증가, 가격 개선 효과가 북미 트럭 판매량 감소를 상쇄하고도 남았기 때문입니다.

북미 매출은 2% 감소한 반면, 해외 매출은 5% 증가했습니다. 외환 변동은 매출에 1% 미만의 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 4분기 EBITDA는 전년 15.8% 대비 16%로 개선되었습니다. 발전량 및 픽업트럭 판매량 증가, 가격 상승, 보상 비용 감소, 운영 개선, 합작 투자 및 기타 소득 증가 등 여러 요인이 북미 중대형 트럭 판매량 감소, 제품 보증 비용 증가(주로 Accelera), 관세의 희석 효과를 상쇄하는 데 도움이 되었습니다.

이제 손익계산서 항목별 영향을 요약해 드리겠습니다. 매출 총이익은 20억 달러(매출의 22.9%)로, 북미 트럭 판매량 감소, 제품 보증 비용 증가, 관세의 희석 효과가 발전 수요 강세, 유리한 가격 책정, 운영 효율성을 상쇄하고도 남았기 때문에 전년의 24.1% 대비 감소했습니다. 판매, 관리 및 연구 개발 비용은 11억 달러로 매출의 13.3%를 차지했으며, 작년 12억 달러(매출의 13.7%) 대비 감소했습니다.

이는 주로 트럭 시장 약세와 낮은 보상 비용 속에서 강력한 비용 통제가 이루어졌기 때문입니다. 합작 투자 소득은 1억 1,600만 달러로 4,600만 달러 증가했으며, 이는 주로 중국 합작 투자 사업의 온·오프 하이웨이 물량 증가에 힘입은 것입니다. 기타 소득은 작년 마이너스 1억 9,600만 달러 대비 마이너스 5,800만 달러였습니다. 2025년 기타 소득에는 전기분해 장치 관련 비용 8,000만 달러가 포함되었으며, 2024년에는 Accelera 구조 조정 비용 관련 1억 7,100만 달러가 포함되었습니다.

이러한 항목을 제외하면, 기타 소득은 5,000만 달러 증가했으며, 이는 회사 소유 생명 보험 관련 시장가치 평가 이익에 힘입은 것으로, 작년 손실 대비 이번 분기에 소폭의 이익을 기록했습니다. 이자 비용은 8,200만 달러로, 가중 평균 이자율 하락에 힘입어 전년 대비 700만 달러 감소했습니다. 4분기 총 유효 세율은 21.6%였으며, 여기에는 6,900만 달러 또는 희석 주당 0.50달러의 유리한 일회성 항목이 포함되었습니다.

4분기 총 순이익은 5,300만 달러 또는 희석 주당 4.27달러였으며, 여기에는 전기분해 장치 사업 전략 검토 관련 2억 1,500만 달러 또는 희석 주당 1.15달러의 비용이 포함되었습니다. 이러한 비용을 제외하면 주당 순이익은 희석 주당 5.81달러였습니다. 4분기 영업 현금 흐름은 15억 달러 유입으로, 전년 대비 1억 1,200만 달러 증가했습니다.

2025년 연간 매출은 337억 달러로, 전년 대비 1% 감소했습니다. EBITDA는 54억 달러 또는 매출의 16%로, 2024년 63억 달러(매출의 18.6%) 대비 감소했습니다. 2025년에는 Accelera 내 전기분해 장치 사업 관련 4억 5,800만 달러의 비용이 포함되었습니다. 이는 Atmos 분리 관련 이익, 순 거래 비용 및 기타 비용 13억 달러, Accelera 관련 비용 3억 1,200만 달러, 구조 조정 비용 2,900만 달러가 포함된 2024년 실적과 비교됩니다.

이러한 비교에는 많은 변동 요인이 있었습니다. 이러한 요인을 제외하면, 기본 EBITDA 비율은 전년 대비 170bp 개선되었으며, 이는 주로 발전량 증가, 가격 책정, 낮은 보상 비용 및 운영 개선에 힘입은 것으로, 이 모든 것이 북미 트럭 물량 감소와 관세의 희석 효과를 상쇄하고도 남았습니다. 총 순이익은 28억 달러 또는 희석 주당 20.50달러로, 전년 39억 달러 또는 희석 주당 28.37달러 대비 감소했습니다.

앞서 언급한 일회성 비용을 제외하면, 2025년 순이익은 33억 달러 또는 희석 주당 23.78달러였으며, 2024년 순이익 30억 달러 또는 희석 주당 21.37달러와 비교됩니다. 2025년 자본 지출은 12억 달러로, 2024년과 동일했습니다. 이는 북미 엔진 및 부품 사업 내 온-하이웨이 Helm 플랫폼과 데이터 센터 수요 증가를 지원하기 위한 파워 시스템 사업 내 추가 용량 증설과 관련된 신제품 및 역량에 대한 투자를 지속했기 때문입니다.

우리의 장기 목표는 주식 환매 및 배당금 형태로 영업 현금 흐름의 최소 50%를 주주에게 환원하는 것입니다. 2025년에는 유기적 투자, 배당 성장, 배당을 통한 11억 달러 주주 환원, 그리고 A 신용 등급 지표 유지에 자본 배분을 집중했습니다. 이제 전기분해 장치 전략 검토 비용을 제외한 사업 부문의 2025년 실적을 요약하고 2026년 가이던스를 제공하겠습니다.

엔진 부문의 2025년 매출은 109억 달러로, 전년 대비 7% 감소했습니다. EBITDA는 매출의 12.7%로, 전년 14.1% 대비 감소했으며, 이는 주로 북미 대형 및 중형 트럭 물량 감소에 기인합니다. 2026년 엔진 사업 매출은 보합에서 5% 증가할 것으로 예상되며, 북미 대형 및 중형 트럭 시장은 상반기에 약세를 이어가다가 하반기에 회복될 것으로 예상됩니다.

2026년 EBITDA는 12%에서 13% 범위로 예상됩니다. 부품 부문 매출은 101억 달러로, 전년 대비 10% 감소했으며, EBITDA는 13.8%로 2024년 13.5% 대비 증가했습니다. 이는 트럭 물량 감소의 영향이 비용 절감 개선으로 상쇄되었기 때문입니다. 2026년 부품 사업 총 매출은 보합에서 5% 증가할 것으로 예상되며, 이는 올해 하반기 북미 대형 및 중형 트럭 시장의 예상 개선에 힘입을 것입니다.

EBITDA 마진은 13%에서 14% 범위로 예상됩니다. 유통 부문 매출은 124억 달러의 기록적인 수준으로 전년 대비 9% 증가했으며, EBITDA 또한 14.6%의 기록적인 수준으로 전년 대비 250bp 상승했습니다. 이는 발전량 증가 및 가격 책정에 힘입은 것입니다. 2026년 유통 매출은 발전 시장의 지속적인 강세와 애프터마켓 수요 증가에 힘입어 5%에서 10% 성장할 것으로 예상됩니다.

EBITDA 마진은 13.25%에서 14.25% 범위로 예상됩니다. 파워 시스템 부문 매출은 75억 달러의 기록적인 수준으로 전년 대비 16% 증가했으며, 이는 주로 북미 및 중국의 데이터 센터 애플리케이션을 위한 발전 장비 수요에 힘입은 것입니다. EBITDA는 22.7%의 기록적인 수준으로 2024년 대비 430bp 상승했으며, 이는 물량 증가, 유리한 가격 책정, 운영 성과 마진 개선에 대한 지속적인 집중, 그리고 미래 수요 증가를 위한 역량 강화에 힘입은 것입니다.

2026년 파워 시스템 매출은 12%에서 17% 증가할 것으로 예상되며, 발전 시장의 지속적인 강세에 힘입어 EBITDA는 23%에서 24% 범위로 예상됩니다. Accelera 매출은 2025년 4억 6,000만 달러로 증가했습니다. 이 부문에서 4억 3,800만 달러의 순영업손실을 기록했으며, 이는 전년 4억 5,200만 달러 대비 개선된 수치입니다. 구조 조정 조치를 통해 기존 운영 비용을 절감했지만, 4분기에는 이 부문의 높은 제품 커버리지 비용으로 인해 부분적으로 상쇄되었습니다.

2026년 Accelera 매출은 3억 달러에서 3억 5,000만 달러 범위로 예상되며, 순손실은 3억 2,500만 달러에서 3억 5,500만 달러로 감소할 것으로 예상됩니다. 이는 사업을 간소화하고 비용을 절감하려는 지속적인 노력과 함께, 전망이 더 유망한 제품 라인에서 장기적인 성공을 위한 기반을 마련하려는 노력을 반영합니다. 현재 2026년 회사 매출은 3%에서 8% 증가할 것으로 예상됩니다.

회사 EBITDA 마진은 약 17%에서 18%로 예상되며, 트럭 시장 회복과 발전 시장의 완만한 하반기 회복 효과가 관세의 희석 효과로 일부 상쇄될 것입니다. 시간을 절약하기 위해, 관세가 2025년 모든 사업 부문의 EBITDA 비율을 희석시켰고, 비용을 완화하고 대부분 회수했음에도 불구하고 2026년에도 백분율 기준으로 계속 그렇게 할 것이라는 점을 언급하지 않았습니다.

2026년 총 유효 세율은 일회성 항목을 제외하고 약 24%로 예상됩니다. 자본 투자는 올해 13억 5,000만 달러에서 14억 5,000만 달러 범위로, 성장을 지원하기 위한 중요한 투자를 지속할 것입니다. 요약하자면, 북미 대형 및 중형 트럭 시장 수요가 급감했음에도 불구하고, 일회성 비용을 제외한 2025년에는 기록적인 수익성을 달성했습니다. 이러한 성과는 핵심 사업의 실행력에 힘입은 것으로, 파워 시스템 및 유통 부문은 기록적인 수익 성장을 달성했으며, 엔진 및 부품 부문은 특히 침체기 동안 비용을 잘 관리했습니다.

Accelera에서는 수요 약세에 따라 향후 비용을 추가로 절감하는 조치를 취했으며, 더 유망한 수익이 기대되는 곳에는 투자를 유지했습니다. 현금 창출은 불확실한 시기에 현재 및 미래 시장을 위한 신제품에 지속적으로 투자하고, 강력한 대차 대조표를 유지하면서 주주에게 현금을 계속 환원할 수 있도록 하는 데 있어 초점이었으며 앞으로도 계속될 것입니다. 5월에 있을 애널리스트 데이에서 장기 재무 목표를 업데이트할 예정입니다.

저희에 대한 관심과 분기, 연간 실적 및 전체 가이던스 전망을 마무리하는 동안 기다려주셔서 감사합니다. 이제 Nick에게 다시 넘기겠습니다.

감사합니다, Mark. 통화에 참여하신 다른 분들을 배려하여 질문은 한 가지와 관련 질문 한 가지로 제한해 주시기 바랍니다. 추가 질문이 있으시면 다시 대기열에 참여해 주십시오. 운영자님, 첫 번째 질문을 받을 준비가 되었습니다. 운영자: 감사합니다. 첫 번째 질문은 Wells Fargo의 Jerry Revich입니다. 질문을 진행해 주십시오.

네, 안녕하세요. 모두 좋은 아침입니다.

안녕하세요, Jerry. 좋은 아침입니다.

디젤 변형에 대한 파워 시스템의 잠재적 용량 증설에 대한 생각을 업데이트해 주시고, 천연가스 제품에 대한 업데이트된 생각은 무엇입니까? 그리고 현재 리드 타임은 어디에 있는지 업데이트해 주시겠습니까? 감사합니다.

네. 기꺼이 그렇게 하겠습니다, Jerry. 저희는 파워 제너레이션 사업에서 매우 강력한 수요를 계속해서 보고 있습니다. 언급한 바와 같이, 저희는 데이터 센터 시장에서 매우 인기 있는 95리터 엔진 및 발전기 세트 용량의 두 배 증설을 완료했습니다. Sentum 제품 라인의 출시를 완료했으며, 이러한 투자와 파워 시스템 및 DBU의 지속적인 운영 효율성 성과에서 계속해서 이점을 보고 있으며, 이는 올해 가이던스를 이끌고 있습니다.

4분기에 파워 제너레이션 부문에서 기록적인 주문을 받았습니다. 현재 2028년까지의 주문을 받고 있습니다. 따라서 디젤 백업 전력에 대한 수요는 매우 강력하며, 저희는 제공하는 제품과 채널 지원을 통해 이를 제공할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 저희는 용량 증대 기회를 계속해서 모색하고 있습니다. 올해에는 이미 설명한 사항들의 혜택이 연간 전체에 걸쳐 나타날 것으로 예상되며, 저희가 보유한 것을 활용하는 방식에서 더 작고 효율적인 개선이 있을 것입니다.

5월 분석가 데이에서 저희가 보유한 용량과 제품을 계속 활용할 수 있는 기회가 어디에 있다고 생각하는지, 그리고 신제품에 대한 추가 투자가 있는지에 대해 더 자세히 이야기할 것입니다. 하지만 예상하시겠지만, 저희는 이에 대해 매우 신중하고 규율 있게 접근하고 있습니다.

덧붙이자면, 지난 3개월 동안 저희의 총 설비 투자 전망이 실제로 변경되지는 않았지만, Jerry, 지난 몇 달 동안 파워 시스템에 대한 투자를 점진적으로 늘렸습니다. 현재 저희는 AI 붐에 대해 위험 가중치가 낮은 플레이를 하고 있습니다. 왜냐하면 저희는 수요에 대한 높고 증가하는 가시성을 가진 적당한 점진적 내부 투자를 하고 있기 때문입니다. 따라서 저희는 저희의 접근 방식에 대해 확신하고 있습니다.

감사합니다. 그리고 제 목소리가 돌아왔습니다. 파워 시스템에 대해 이야기하는 것이 저를 너무 감동하게 합니다. Mark, 2026년 가이던스 전망에 대해 이야기해 볼 수 있을까요? 올해 엔진 부품 유통 부문에서 매우 좋은 성과를 거두었습니다. 매출은 증가하지만 중간값에서는 마진이 하락할 것으로 예상됩니다. 관세에 대한 언급을 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까?

패스스루의 영향과 25년의 강력한 성과를 감안할 때 가이던스 주변의 다른 요인들은 무엇입니까?

관세의 총 영향이 연중 누적되었다는 것은 누구에게도 놀라운 일이 아닙니다. 헤드라인은 한 가지였지만, 그 비용이 공급망을 통해 필터링되고, 관리되고, 협상되고, 최적화되는 데 시간이 걸렸습니다. 하지만 4분기는 분명 가장 큰 총 영향을 미쳤습니다. 저희는 이를 상쇄하기 위해 잘 해냈습니다. 하지만 현재 관세 체제를 고려할 때, 이는 절대적인 기준으로 연중 희석 효과가 있습니다, Jerry.

이는 주로 매출 및 회수를 통해 약 50bp 정도이며, 달러 손실은 아닙니다. 따라서 내년에는 특히 엔진 및 유통 부문에서 백분율 기준으로 더 많은 영향을 볼 것입니다. 따라서 이 두 영역에는 약간의 미미한 백분율 순풍이 있습니다. 그 외에는 근본적으로 변하는 것은 없습니다. 2027년 배출 규제에 앞서 진행되는 모든 신제품 개발로 인해 엔진 및 부품 부문은 분명히 매우 바쁜 시기입니다.

그리고 유통 부문에서는 특히 해외 지역에서 시스템 업그레이드에 대한 약간의 투자가 있습니다. 이것들이 그 요인들입니다. 하지만 네, 저희는 여러분과 같은 방식으로 수치를 보고 있습니다. 2025년의 모든 복합적인 조건, 변동, 복잡성을 고려할 때의 성과에 매우 기쁘게 생각하며, 근본적으로는 강력한 비즈니스와 강력한 전략적 위치, 파워 시스템의 성장에 대한 높은 가시성, 그리고 트럭 시장의 바닥을 벗어나기를 희망합니다.

다시 한번, 트럭 사이클이 이 바닥을 벗어남에 따라 올해뿐만 아니라 앞으로도 결과가 개선될 것으로 기대할 것입니다. 트럭 펀더멘털이 개선됨에 따라 더 의미 있고 지속적인 개선이 있을 것입니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 Melius Research의 Rob Wertheimer입니다. 질문을 진행해 주십시오.

3분기에서 4분기까지 파워 시스템의 순매출에 대한 간단한 질문입니다. 용량 문제, 시기 문제 또는 다른 문제가 있었는지 모르겠습니다. 분명히 내년에는 성장하고 있습니다. 그래서 상대적인 성장 부족에 대해 궁금했습니다. 그리고 더 일반적으로, 데이터 센터에 대한 2028년까지의 수요를 언급하셨는데, 이는 훌륭합니다. 무슨 일이 일어나고 있는 모양에 변화가 있습니까?

백업을 더 많이 요구할 수 있는 백미터 뒤에 더 많은 것이 있습니까? 데이터 센터 설계에 디젤 백업을 선호하거나 선호하지 않는 추세가 있습니까? 감사합니다.

네. 첫 번째 질문에 대해 말씀드리자면, 95리터 용량 증설을 예정보다 일찍 완료할 수 있었습니다. 그래서 작년에 더 일찍 더 많은 혜택을 보았습니다. 그리고 4분기에 접어들면서 연말에 흔히 발생하는 몇 가지 비정상적인 휴일과 공장에서 연말에 하는 일들이 있었습니다. 애프터마켓에서 약간의 약세가 있었습니다. 그래서 이러한 요인들이 매출 실적에 일부 영향을 미쳤습니다.

그리고 4분기 파워 시스템의 또 다른 역학 관계는 관세가 여전히 변동하고 있다는 것입니다. 인도의 관세와 같이 명확성이 더해지는 곳도 있을 수 있지만, 여전히 변동하고 있다는 점을 인정합시다. 4분기에는 부정적인 영향을 미쳤습니다. 저희는 이러한 비용을 회수하기 위해 노력하고 있지만, 시간이 지남에 따라 상황이 변하면 고객과의 관리를 통해 일반적으로 지연이 발생합니다.

디젤 백업에 관해서는, 대부분의, 정말 모든 데이터 센터 고객들이 필요한 가동 시간과 신뢰성 수준을 보장하기 위해 디젤 백업 전력을 사용할 수 있도록 하려는 열망이 계속해서 존재합니다. 그리고 대화는 우리가 보유한 제품 라인을 어떻게 사용하여 현재의 강력한 수요를 충족시킬 것인가에 관한 것입니다.

감사합니다. 운영자: 다음 질문은 Truist Securities의 Jamie Cook입니다. 질문을 진행해 주십시오.

안녕하세요, 좋은 아침입니다. Mark, 2026년 엔진 사업의 마진 또는 암시된 한계 마진에 대해 두 가지 질문을 해 주시겠습니까? 관세가 있다는 것을 이해하지만, 가격 인상이 이루어지고 232조의 혜택도 일부 있다고 생각했습니다. 그래서 다른 것이 있습니까? 거기에 상반기, 하반기 이야기가 있습니까? 연말에 한계 마진이 높아지고 있습니다. 엔진에 대해 여러분이 제시한 25% 목표와 비교하여 이 사이클 동안 한계 마진을 어떻게 생각하는지 이해하려고 합니다.

그리고 제 마지막 질문은 유통에 관한 것입니다. 다시 말하지만, 암시된 마진은 14% 미만입니다. 이 사업에 대한 성장 또는 투자에 대해 조금 이야기하셨던 것 같습니다. 그래서 투자는 얼마나 됩니까? 어디로 가고 있습니까? 그리고 다시 말하지만, 2025년 말의 마진, 15.1%의 마진으로 2025년 4분기를 마감하고 2026년 말에 14% 미만으로 마감하는 것은 말이 되지 않습니다.

감사합니다.

유통 마진에 대해 많은 논의가 있었습니다. 그리고 수년간의 실적은 정말 좋았습니다. 따라서 유통 리더십 팀이 지속적으로 수익과 마진을 성장시키는 것에 대해 정말 기쁘게 생각합니다. 관세는 백분율 기준으로 약간의 차질을 빚고 있습니다. 아시다시피, 거기에는 수십 베이시스 포인트의 희석이 있습니다. 유통을 통해 처리하는 데 더 오래 걸렸습니다. 그리고 회수도 마찬가지입니다.

그럼에도 불구하고 약간의 투자가 있습니다. 근본적으로 변한 것은 없습니다. 따라서 우리는 여전히 유통 사업이 시간이 지남에 따라 달러와 퍼센트 성장자가 될 것이라고 생각합니다. 단기간에 약간의, 네, 완만한 투자가 있을 수 있지만 근본적으로 변하는 것은 없습니다. 그리고 엔진 사업에서는 올해 가격 책정이 많지 않습니다. 2025년에는 많은 관세 회수 작업과 관세 완화 작업이 진행될 것입니다.

하지만 올해는 아닙니다. 우리는 신제품 출시를 준비하면서 더 많은 수요를 준비하고 있습니다. 이 모든 것이 동시에 진행되고 있습니다. 관세로 인한 약간의 희석이 있습니다. 그리고 합작 투자 수입 라인에서는 눈에 띄는 일이 없으며, 중국의 온하이에(on-highway)는 약간 감소할 수 있고, 중국의 동력 시스템 합작 투자 수익은 약간 증가할 수 있습니다.

따라서 순 가이던스는 회사 합작 투자 수익에 대해 거의 제로에 가깝지만, 엔진 사업 가이던스에는 약간의 희석이 포함될 수 있고 동력 시스템 전반에는 약간의 개선이 포함될 수 있지만, 극적이거나 변화하는 것은 없습니다. 하지만 네, 전반적으로 2026년에는 가격 책정이 큰 특징이 되지 않을 것이라고 말씀드리고 싶습니다.

Jamie, 232달러 관세에 대해 덧붙이겠습니다. 첫째, 물론 우리는 미국 행정부가 제조업을 강화하는 데 초점을 맞추는 것을 매우 지지하며, 커민스와 같이 미국을 위해 제조하거나 미국 내에서 수출을 위해 제조하는 회사들을 위해 그렇게 할 수 있도록 2월의 일부 조치들을 지지합니다. 그리고 그들은 여전히 엔진 상쇄 프로그램의 세부 사항을 검토하고 있습니다.

따라서 우리는 그것이 어떻게 작동할지에 대한 명확성과 그들이 미국산 부품을 어떻게 정의하는지에 대한 명확성을 기다리고 있습니다. 따라서 엔진 사업 및 부품의 마진 범위에는 이러한 세부 사항이 어떻게 진행될지에 따라 달라지는 불확실성이 내재되어 있으며, 1분기 이후 더 명확해지기를 바랍니다.

다음 질문은 Morgan Stanley의 Angel Castillo입니다. 질문해 주십시오.

안녕하세요, 질문해 주셔서 감사합니다. 발전 설비의 공급 측면 또는 실제 수요 공급으로 시작하고 싶었습니다. 수요 측면에 대한 한 가지 빠른 질문입니다. 4분기에 기록적인 수준의 주문을 언급하셨습니다. 현재 백로그 규모를 정확히 알려주시고, 주문 또는 백로그 측면에서 전년 대비 또는 전 분기 대비 성장률에 대한 추가적인 정보를 제공해 주실 수 있습니까? 그런 다음 공급 측면에서는 다른 경쟁업체들의 설비 투자에 대해 들어왔습니다.

현재 경쟁 환경에 대해 어떻게 생각하시며, 설비 투자 결정에 어떤 영향을 미칩니까?

네. 저희는 백오더 규모를 수치화하지 않습니다. 따라서 제가 말씀드릴 수 있는 것은 3분기에 기록을 세웠고, 4분기에도 수요 유입 및 다년간의 강세 측면에서 또 다른 기록을 세웠으며, 데이터 센터 고객들과 다년간의 요구를 어떻게 충족시킬 수 있는지, 그리고 그들이 무엇을 하고 있는지에 대한 지속적인 논의입니다. 따라서 현재로서는 수요가 충분하다고 생각하며, 투자 질문 중 일부는 우리가 가진 자본의 효율적인 사용을 어떻게 생각하는지에 대한 계획을 정의하는 것과 관련이 있습니다.

천연 가스 또는 기타 사항과 관련하여 다년간의 전망에 대한 확신을 갖는 것입니다. 우리는 디젤 백업 전력에 대한 강력한 수요가 계속될 것이라고 확신합니다. 따라서 우리가 할 수 있다고 생각하는 것과 우리 자체 시설에서 우리가 하는 일을 따라잡기 위해 공급업체의 능력을 개발하는 상세한 계획을 세우는 것입니다.

도움이 되었습니다. 그리고 자본 배분에 대해 좀 더 이야기해 주시겠습니까? 순부채 대비 EBITDA 비율이 1 미만인 것 같고, Accelera에 대한 일부 투자를 줄이는 데 일부 비용이 발생하고 있습니다. EPA 엔진 이후 R&D 비용이 감소해야 한다고 생각하는데, 맞습니까? 2028년입니다. 트럭 시장도 바닥을 치고 개선되기 시작할 것으로 예상할 수 있습니다.

2026년으로 나아가면서 자본 배분을 어떻게 생각해야 할까요? 일부 투자를 검토하고 있다고 말씀하셨고, 투자자의 날에 더 자세히 이야기할 것이라고 알고 있습니다. 하지만 Accelera 유형의 투자 또는 기타 투자를 발전 설비에 투입할 수 있다고 가정하면, 바이백이 다시 시작될 것으로 예상해야 합니까? 제품 자본 배분에 대해 어떤 규모로 생각해야 할지 알려주시면 감사하겠습니다.

네. 지난 몇 년 동안 저희는 drivetrain 사업 또는 이전 Meritor 인수에 따른 신용 지표를 복원하기 위해 열심히 노력했습니다. 따라서 저희는 강력한 위치에 있습니다. 저희는 재정적 유연성을 가지고 있습니다. 현재 투자하고 있는 모든 것, 즉 올해의 모든 것은 현재 운영 현금 흐름 내에서 자금 조달이 가능합니다. 따라서 저희는 그러한 유연성을 가지고 있습니다.

저희는 주주들에게 최소 50%를 환원하는 것을 목표로 삼고 있으며, 앞으로 주주들에게 더 많은 자본을 배분할 수 있는 유연성을 가지고 있습니다. 따라서 적절한 기회 균형을 본다면 말입니다.

감사합니다. 다음 질문은 Evercore ISI의 David Raso입니다. 질문해 주십시오.

안녕하세요, 감사합니다. 관세 영향에 대해, 일정을 알려주시겠습니까? 4분기가 가장 큰 총 영향이었다고 언급하신 것 같습니다. 제공하신 50bp는 드래그입니다. 그것은 순수치였고, 총액이 아니었다고 가정하는데, 맞습니까?

50bp는 2026년 전체의 순 드래그였습니다.

그렇다면 연간 순 드래그가 약 1억 7,500만 달러라면, 일정을 알려주시겠습니까? 우리는 마진 가이던스가 다소 실망스럽다는 것을 이해하고 있으며, 사람들은 적어도 우리가 26% 마진으로 마감할 것으로 생각하는 곳을 파악하려고 노력하고 있습니다.

데이비드, 거기서 순 드래그를 계산하고 계신 것 같은데, 그건 맞지 않습니다. 드래그는 실제로 부풀려진 수익, 부풀려진 회수, 부풀려진 매출 원가에 있습니다. 비용이 발생합니다. 그것은 단순히 시장이 아니라 달러 블록이 아닙니다.

네. 저희 전략은 달러를 회수하기 위해 노력하는 것입니다. 그리고 그것은 최종 수익 수치에서 돌아옵니다.

죄송합니다. 네. 수익 수치도 관세 달러와 회수에 따라 달라질 것입니다.

그래서 무엇을 알고 싶으신가요, Dave?

글쎄요, 궁금합니다. 수익 가격 상쇄는 무엇입니까? 우리는 가격과 비용의 관계를 파악하려고 노력하고 있으며, 또한 연말을 어떻게 마감하는지 파악하려고 노력하고 있습니다.

연간 관세 회수 영향으로 인해 연간 2% 미만의 수익 증가에 대해 이야기하고 계신 건가요?

도움이 되었습니다. 그리고 가격 책정에 대한 언급은, 제가 생각하기에 언급하셨는데, '26년에는 가격 책정이 많지 않다거나 그런 말씀이셨던 것 같습니다. 죄송합니다. 정확히 무엇을 참조하셨는지 모르겠습니다. 관세 영향은 가격을 충분히 빨리 올리지 못한 것과 관련이 있습니까? 관세 외 가격 책정 능력을 어떻게 생각하시는지 궁금합니다.

제 생각에 관세는 가격 책정이 아닙니다. 그래서 관세를 제쳐두고, 그것을 완화하기 위해 좋은 일을 했다고 말하는 것입니다. 우리가 취한 모든 조치를 통해 손익계산서에 미치는 순 영향은 미미했습니다. 하지만 전반적인 가격 책정은 기존 제품을 대부분 판매하고 있기 때문입니다. 그렇죠? 올해는 지난 몇 년간 가격 책정에 많은 노력을 기울였고, 그 위에 회복이 있었습니다.

따라서 관세 제외 순 가격 책정에 있어 큰 해가 될 것으로 예상하지는 않습니다. 하지만 신제품 전환으로 나아가고 있으며, 이는 완전히 다른 측면이며 올해가 아닌 내년을 위한 것입니다.

감사합니다. 다음 질문은 UBS의 Steven Fisher입니다. 감사합니다. 좋은 아침입니다. 다시 한번 명확히 하자면, 이전 메시지는 4분기에 기존 관세 대비 가격이 비용 중립을 초과할 것으로 예상했으며, 그 후 최신 라운드에 시간이 좀 걸릴 것이라고 했습니다. 그래서 우리는 무엇을 생각하고 있습니까? 오늘날 연간으로 보는 관세 대비 가격의 순 중립적인 수준입니까?

우선 거기서부터 시작해도 될까요?

네. 대략적으로요. 몇 달러 정도요. 정확히 일대일은 아니지만, 네. 그렇지 않습니다. 하지만 연간으로 상당한 달러 타격이 있지만, 매출 및 매출 원가의 연간화 규모는 EBITDA를 희석시킵니다. 다른 말로 하면, 만약 관세가 전혀 없었고 갑자기 사라졌다면, 중간점에서의 EBITDA 비율은 반 포인트 더 높았겠지만, 더 낮은 매출에 기반했을 것입니다.

네. 알겠습니다. 도움이 되었습니다. 그리고 이것과 관련하여 인도에 대해 언급하셨기 때문에, 최근에 들은 몇 가지 변경 사항을 고려할 때 인도에 대해 실제로 무엇을 예상하고 있는지 궁금합니다.

인도에 대해 말씀하시는 거죠? 지금 말씀하시는 것은... 인도와 관련하여 수천만 달러 규모의 문제가 있습니다. 그리고 많은 부분이 글로벌 제품을 이동시키는 것이었습니다. 왜냐하면 우리는... 국제적인 사업이기 때문입니다. 그렇죠? 그리고 주로 전 세계적으로 제품을 출하하는 발전 시장입니다. 그래서 네, 수천만 달러 규모이지만, 국가별 개별 관세를 모두 살펴볼 수는 없습니다.

그렇지 않으면 즐길 수 있는 시간보다 더 길어질 것입니다.

스티브, 덧붙이자면, 저는 닉입니다. 4분기 전력 시스템의 경우 인도 관세의 일시적인 영향이 더 컸다고 말씀드릴 수 있습니다. 하지만 마크의 말처럼 26년으로 넘어가면서 우리는 이 특정 요소에 대해 4분기를 달성할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다.

그것이 4분기에 마진이 약간 하락한 이유 중 하나이며, 가이던스에서 마진 확대를 예상하고 있다는 것을 알 수 있습니다.

다음 질문은 Citigroup의 Kyle Menges입니다. 질문을 진행해 주십시오.

질문 받아주셔서 감사합니다. EPA 27에 대해 더 명확해졌고 업계의 다른 여러 회사로부터 트럭 한 대당 비용이 10,000달러 정도 증가할 수 있다는 이야기를 들었습니다. 그래서 이것이 Cummins에 실제로 어떤 영향을 미칠지, 엔진 가격 마진에 미치는 영향, 그리고 추가 콘텐츠와 가격 책정을 고려할 때 부품 물량에 미치는 영향에 대해 어떻게 생각해야 할지 알고 싶습니다.

네. 좋습니다. 몇 가지로 나누어 설명해 드리겠습니다. 저희는 항상 고객의 요구를 충족시키기 위해 혁신적이고 효율적인 솔루션을 제공하기 위해 노력하고 있으며, 규제도 준수하고 있습니다. 업계에 오래 계셨던 분들이라면, 규제 시행일이 이렇게 가까운데도 이 정도 수준의 불확실성이 있다는 것은 매우 이례적입니다. 따라서 작년 말 EPA의 27년 NOx 규칙을 진행하겠다는 발표는 규제 확실성을 높이는 중요한 단계였습니다.

그리고 EPA는 규제 확실성과 제품에 막대한 투자를 한 기업들이 27년에 출시할 수 있도록 하는 것, 규제를 준수하는 것뿐만 아니라 고객에게 다른 가치를 제공하고 비용 영향을 줄이는 것 사이의 균형을 맞추기 위해 노력했다고 생각합니다. 그리고 그들은 그것이 어떻게 보이는지에 대한 몇 가지 지표를 제공했습니다. 저희는 Helm 엔진 플랫폼과 해당 규정에 맞춰 출시할 신제품으로 매우 좋은 위치에 있다고 생각합니다.

규제 당국, 고객, 공급업체와 함께 이러한 변경 사항의 세부 사항에 대해 아직 많은 작업이 진행 중이며, 이에 따라 검증 및 인증 프로세스를 완료하고 있습니다. 그래서 저희는 그 과정을 진행하고 있습니다. 그리고 B 시리즈 제품은 다양한 애플리케이션에 사용되기 때문에 여러 OEM과 협력하고 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 따라서 저희가 특히 집중하고 있는 부분입니다.

그 외에도 우리는 필요한 추가적인 명확성을 얻기 위해 나아가고 있으며, 이는 엔진 사업과 애프터트리트먼트 부품 사업에 콘텐츠 추가로 이어질 것입니다. 특히 ACT는 중형 트럭에 10,000달러에서 15,000달러가 추가될 것으로 추정되며, 그 대부분은 파워트레인에 포함될 것입니다. 따라서 엔진 사업과 부품 사업 간의 콘텐츠 추가로 분할될 것입니다. 그리고 이러한 신제품 출시와 함께 이를 보게 될 것입니다.

하지만 다시 말씀드리지만, 더 많은 효율성, 더 많은 성능, 디지털 솔루션의 발전도 가져올 것이며, 이러한 규제 변화와 함께 고객에게 제공할 가치에 대해 기대하고 있습니다.

다음 질문은 Oppenheimer의 Noah Kaye입니다. 질문을 진행해 주십시오.

제 질문에 완벽하게 연결되는 질문입니다. 이제 이것이 일어날 것이라는 약간의 확실성이 생겼고, 여전히 세부 사항을 찾고 있지만, 26년의 사전 구매에 대한 가이던스가 포함되어 있습니까?

네. 이것은 큰 질문이며, 제가 말씀드릴 부분은 범위와 하반기 회복 정도에 영향을 미칠 것입니다. 하지만 우리는 내년 하반기에 일부 사전 구매가 있을 것으로 예상하고 있습니다. 트럭 시장의 하락 사이클에서 벗어나는 자연스러운 흐름, 관세의 안정성으로 인해 고객들이 다시 트럭을 구매하기 시작할 것이라는 점, 그리고 하반기의 사전 구매가 복합적으로 작용할 것입니다.

하지만 우리는 그것이 얼마나 될지 지켜보고 있습니다. 12월에 강력한 주문을 보았습니다. 지난달 주문이 개선되었습니다. 하지만 그것이 연중 어떻게 흘러갈지는 신중하게 낙관하고 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 그리고 수요가 실제로 강화되기 시작하면, 공급 기반이 얼마나 빨리 회복될 수 있을까요? 작년에 상당히 급격히 하락했기 때문입니다. 따라서 이러한 것들을 주시해야 합니다.

네. 펀더멘털이 약간 개선되었습니다. 오랫동안 건조한 시기였습니다. 따라서 변경 사항 이전에 일부 제품을 구매하는 것 외에도 이것이 계속되기를 바랍니다.

하지만 올해 하반기부터 내년까지 더 고른 실적을 의미할 수도 있습니다.

알겠습니다. 그리고 다시 엔진 마진에 대해 말씀드리자면, 신제품 출시를 준비하고 있다고 언급하셨습니다. 하지만 플랫폼 준비에 많은 투자가 이루어졌다는 것을 알고 있습니다. 그래서 투자가 2026년 출시를 위한 준비 비용에 마진에 대한 추가적인 역풍이 되고 있습니까? 아니면 실제로 상쇄되기 시작하고 있습니까?

어느 정도 상쇄되기 시작했지만, 다른 말로 하면, 우리는 본질적으로 일부 경우에 병렬 운영 체제를 운영하고 있습니다. 소개 과정을 진행하면서 일부 엔진 플랫폼은 상당히 변경될 것입니다. 따라서 출시를 마치고 나면, 전환이 완료되면 마진이 상승할 것으로 예상합니다.

감사합니다. 다음 질문은 Raymond James의 Tim Thein입니다. 질문을 진행해 주십시오.

이 질문들을 함께 묶어서 하겠습니다. 질문 하나는 Mark님께서 앞서 언급하신 자본 배분 유연성에 관한 것입니다. 그 부분과 관련하여, 혹은 관련이 없을 수도 있지만, 귀사의 AMT 합작 투자 파트너가 해당 사업의 잠재적 또는 가능성 있는 분사를 발표했습니다. 이것이 Cummins에 지분을 늘릴 수 있는 잠재적 옵션을 제공할 수 있는지 궁금합니다. 그에 대한 생각을 말씀해 주시겠습니까?

그리고 2025년 데이터 센터 매출 총액은 얼마입니까? 이에 대해 설명해 주시겠습니까? 그리고 2026년 파워 시스템 및 유통 부문에 포함된 내용은 무엇입니까? 감사합니다.

네. 아시다시피, 저희는 Eaton Cummins 합작 투자에서 Eaton과 중요한 파트너십을 맺고 있습니다. 어떻게 될지는 아직 이르다고 생각합니다. 저희는 앞으로도 해당 사업 부문과 계속 협력할 것으로 예상하며, 이 합작 투자를 통해 고객을 위한 최적화된 파워트레인을 확보하는 데 주력할 것입니다.

그리고 데이터 센터 매출에 대한 질문에 대해, 지난 통화에서 총 회사 매출 24억 달러에서 26억 달러를 언급했으며, 30%에서 35% 성장을 예상했습니다. 저희는 그 상한선을 달성했습니다. 따라서 2025년에는 파워 시스템 사업과 유통 사업을 합쳐 약 35억 달러를 기록할 것으로 예상합니다.

감사합니다. 마지막 질문은 Bernstein의 Chad Dillard님입니다. 질문해 주시기 바랍니다.

안녕하세요, 여러분. Accelera의 구조 조정에 대해 말씀해 주시겠습니까? 그것이 비용 구조를 어떻게 변화시키는지, 손익분기점 마진은 어디로 가는지, 그리고 어떤 조치들이 있었는지에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까?

네. 4분기에 취한 조치는 주로 저희의 수전해 장치 사업에 초점을 맞췄습니다. 솔직히 말해서, 녹색 수소 관련 정책 변화로 인해 녹색 수소 수요가 급격히 감소했습니다. 따라서 저희의 참여 방식을 재검토하게 되었습니다. 저희는 고객과의 약속을 지키겠지만, 향후 상업 활동은 중단할 것입니다. 이는 작년에 이미 일부 반영되기 시작한 조치들과 함께, 올해 손실을 상당히 줄였지만, 기존 사업 및 약속으로 인해 일부 사항이 완전히 반영되는 데는 시간이 걸릴 것입니다.

하지만 수소 사업 참여는 상당히 줄였습니다. 그리고 저희는 배터리 전기 파워트레인 분야에서 여전히 좋은 역량을 보유하고 있으며, 그곳에 투자를 집중하고 있습니다. 시장 둔화에도 불구하고 장기적으로 계속 성장할 것이라는 예상에 따라 저희는 거기에 집중하고 있습니다. 그리고 물론, 엔진 솔루션에 대한 투자는 결코 멈추지 않았습니다. 따라서 앞으로 더 큰 강세를 예상합니다.

네. 저희 공시 자료에서 비용 분해를 보시면, 일부 인력 조치, 재고 평가 손실, 계약 종료 등이 복합적으로 작용한 것을 보실 수 있을 것입니다. 3분기 충당금은 단순히 영업권 손상이었던 것과 달리, 이번에는 향후 비용을 절감하는 특정 조치와 관련이 있습니다. 따라서 Jen이 말했듯이, 저희는 향후 수전해 장치 사업 참여율을 영구적으로 낮추고 있지만, 이미 체결된 약속은 이행할 것입니다.

따라서 시간이 지남에 따라 긍정적인 추세를 보일 것입니다.

알겠습니다. 도움이 되었습니다. 그리고 관세에 대한 논의를 다시 한번 살펴보겠습니다. 1분기 대 2분기 계절성을 다시 이야기해 볼 수 있을까요?

그 계절성은 다른 사람이 책임지고 있습니다. 하지만 이렇게 말씀드리겠습니다. 작년 한 해를 보시면, 특히 하반기에 관세 비용이 증가하고, 고객과의 상업 계약 협상을 통해 회수액이 증가하는 것을 보셨을 것입니다. 올해는 이것이 더 안정적이고 꾸준해질 것으로 예상합니다. 물론 새로운 관세 발표도 여전히 있습니다. 그리고 제가 언급했듯이, 엔진 상쇄 및 232조에 대한 세부 사항을 저희가 처리해야 할 것입니다.

따라서 저희는 이것이 어떻게 진행되고 있는지, 공급업체 및 고객과의 계약, 그리고 근본적으로 실제 비용을 달러 수준으로 회수하겠다는 목표를 유지하기 위해 많은 시간을 할애하고 있습니다.

하지만 분기별 변동폭은 완화되었습니다. 저희는 4분기에 예상대로 순 회수액을 대부분 달성할 수 있었고, 이는 전반적인 견조한 실적에 기여했습니다. 따라서 계절성보다는 공급망을 통해 처리하는 데 걸리는 시간의 속도에 더 가깝습니다. 물론 위아래로 많은 변화가 있었습니다.

감사합니다. 질의응답 시간이 종료되었습니다. 마지막 발언을 위해 Nicholas Arens님께 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다. 오늘 통화는 이것으로 마치겠습니다. 참여해 주시고 지속적인 관심을 가져주셔서 감사합니다. 언제나처럼, 투자자 관계팀은 통화 후에도 질문에 답변해 드릴 준비가 되어 있습니다. 감사합니다.