2025년 4분기 Caterpillar 실적 발표 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 본 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 Alex에게 컨퍼런스 진행을 넘기겠습니다. 감사합니다. 시작하십시오.

감사합니다, Adria. 안녕하십니까, 여러분. Caterpillar의 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 Alex Kapper, 투자자 관계 부사장입니다. 오늘 저와 함께하는 분들은 Joe Creed, CEO, Andrew Bonfield, 최고 재무 책임자, Kyle Epley, 글로벌 재무 서비스 부문 수석 부사장, 그리고 Rob Regel, 투자자 관계 수석 이사입니다.

오늘 저희는 오늘 오전에 발표된 4분기 실적 발표 자료에 대해 논의할 것입니다. 슬라이드, 보도 자료, 웹캐스트 요약은 investors.caterpillar.com의 이벤트 및 프레젠테이션 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 본 통화의 내용은 미국 및 국제 저작권법에 의해 보호됩니다. Caterpillar의 사전 서면 허가 없이 본 콘텐츠의 전부 또는 일부를 재방송, 재전송, 복제 또는 배포하는 것은 금지됩니다.

슬라이드 2로 넘어가겠습니다. 오늘 저희 통화에서는 위험과 불확실성의 대상이 되는 미래 예측 진술을 할 것입니다. 또한 저희가 이 통화에서 공유하는 정보와 실제 결과가 다를 수 있는 가정들을 할 것입니다. 저희의 실제 결과가 예측과 중대하게 다를 수 있는 요인들에 대한 자세한 내용은 최근 SEC 제출 서류 및 미래 예측 진술 관련 주의사항, 그리고 보도 자료 세부 정보를 참조하시기 바랍니다.

저희 사업에 지속적으로 중대한 영향을 미칠 수 있다고 믿는 많은 요인들에 대한 상세한 논의는 저희 SEC 제출 서류에 포함되어 있습니다. 오늘 통화에서는 비 GAAP 수치도 참조할 것입니다. 비 GAAP 수치를 해당 미국 GAAP 수치로 조정하는 방법에 대한 내용은 실적 발표 슬라이드 부록을 참조하시기 바랍니다. 오늘 통화 일정은 Joe가 저희 실적에 대한 관점을 공유하고 투자자의 날 목표 달성을 위한 성과 업데이트를 제공하는 것으로 시작할 것입니다.

그런 다음 그는 연간 전망과 주요 시장에 대한 통찰력을 공유할 것이며, 마지막으로 전략 업데이트를 제공할 것입니다. 마지막으로 Andrew가 결과에 대한 상세한 개요와 향후 주요 가정을 제공할 것입니다. 질의응답 시간을 끝으로 통화를 마치겠습니다. 이제 슬라이드 3으로 넘어가겠습니다. CEO인 Joe Creed에게 통화를 넘기겠습니다.

네. 감사합니다, Alex. 그리고 안녕하십니까, 여러분. 오늘 저희와 함께해 주셔서 감사합니다. 창립 100주년은 중요한 이정표였으며, 저희는 연간 매출 및 수익 676억 달러를 달성했습니다. 이는 Caterpillar 역사상 최고치입니다. 17억 달러의 순 관세 역풍이 부는 역동적인 환경에서, 저희는 목표 범위 내인 17.2%의 조정 영업 이익률과 주당 19.06달러의 조정 이익을 달성했습니다.

또한 2025년에는 95억 달러의 견조한 MP 및 E 잉여 현금 흐름을 창출하여, 연간 79억 달러를 자사주 매입 및 배당을 통해 주주들에게 환원할 수 있었습니다. 저희의 수주 잔고는 510억 달러라는 사상 최고치를 기록했으며, 이는 작년 대비 210억 달러 또는 71% 증가한 수치입니다. 사상 최고 매출 및 수익과 기록적인 수주 잔고는 저희 주요 시장의 강점과 저희 팀의 강력한 실행력을 보여주는 증거입니다.

이제 4분기 실적을 살펴보겠습니다. 매출 및 수익은 191억 달러로, 단일 분기 사상 최고치를 기록했습니다. 전년 대비 18% 증가는 예상보다 좋았으며, 이는 세 가지 주요 부문 모두에서 물량 증가와 거의 중립적인 가격 실현을 반영합니다. 특히, 연말에 예상보다 더 많은 제품을 출하할 수 있었기 때문에 전력 및 에너지 부문의 물량 성장이 예상보다 좋았습니다.

조정 영업 이익률은 15.6%였으며, 주당 조정 이익은 5.16달러였습니다. 4분기 조정 영업 이익률 및 주당 조정 이익은 전력 및 에너지 부문의 예상보다 강한 물량 성장으로 인해 예상보다 좋았습니다. 분기 동안 관세로 인한 순 증분 비용은 예상 범위의 상단에 가까웠습니다. 세 가지 주요 부문 모두에서 견조한 주문 활동이 매우 강한 수주 잔고 성장에 기여했습니다.

이제 각 세 가지 주요 부문에 대한 4분기 소매 통계를 검토하겠습니다. 건설 장비 부문부터 시작하겠습니다. 건설 장비 총 사용자 매출은 4분기 연속 증가하여 11% 상승했으며, 이는 저희 예상을 뛰어넘었습니다. 북미 지역의 증가는 비주거 및 주거 건설의 강세로 인해 예상보다 좋았습니다. 임대 장비 로딩 및 딜러의 임대 수익도 분기 동안 증가했습니다. EAME 및 아시아 태평양 지역의 사용자 매출은 예상대로 약간 감소했으며, 라틴 아메리카 지역에서는 예상보다 좋은 성장을 보였습니다.

자원 장비 부문의 4분기 사용자 매출은 예상대로 7% 감소했습니다. 광산 사용자 매출은 고객들이 석탄 가격 약세에 대응하여 자본 규율을 행사함에 따라 전년 대비 감소했습니다. 저희의 가장 크고 빠르게 성장하는 부문인 전력 및 에너지 부문에서는 사용자 매출이 37%라는 견조한 성장을 기록했으며, 모든 애플리케이션에서 두 자릿수 성장을 지속했습니다. 발전 부문은 데이터 센터 애플리케이션에 사용되는 대형 발전 세트 및 터빈에 대한 강력한 수요에 힘입어 44% 성장했습니다.

석유 및 가스 부문의 강력한 사용자 매출은 주로 터빈 및 터빈 관련 서비스에 의해 주도되었습니다. 산업 부문은 상대적으로 낮은 수준에서 성장했으며, 전기 동력 애플리케이션에 대한 사용자 매출 증가가 이를 견인했습니다. 마지막으로 운송 부문은 주로 국제 기관차 인도로 인해 증가했습니다. 슬라이드 4로 넘어가겠습니다. 2025년 연간 실적은 최근 투자자의 날에 제시한 2030년 목표 달성을 향한 의미 있는 진전을 보여주었습니다.

언급했듯이, 저희는 676억 달러의 사상 최고 매출 및 수익을 달성했으며, 이는 전년 대비 4% 성장한 수치입니다. 이 증가는 전력 및 에너지 부문의 기록적인 매출에 의해 주도되었습니다. 특히, 발전 부문의 기록적인 매출 외에도, 가스 압축 수요의 강세로 인해 석유 및 가스 부문에서도 기록적인 매출을 달성했습니다. 관세 역풍에도 불구하고, 17%의 연간 조정 영업 이익률은 저희 매출 및 수익 수준에 대한 목표 범위 내였습니다.

2025년 연간 서비스 수익은 총 240억 달러였습니다. 저희는 160만 개 이상의 장비로 플릿을 확장하며 더 많은 자산을 연결하고 있으며, 상태 모니터링, 우선 서비스 이벤트, 전자 상거래 판매, 기술 기반 기계와 같은 다른 이니셔티브에서도 큰 진전을 이루었습니다. 저희의 디지털 및 기술 이니셔티브는 증가하는 설치 기반과 함께, 2030년까지 서비스 수익을 300억 달러 목표로 늘리는 데 좋은 위치를 제공합니다.

견조한 MP 및 E 잉여 현금 흐름 덕분에 52억 달러의 자사주 매입과 27억 달러의 배당금 지급을 통해 79억 달러를 주주들에게 환원할 수 있었습니다. 저희는 32년 연속 배당 귀족 지위를 유지하고 있으며, 장기적으로 MP 및 E 잉여 현금 흐름의 실질적인 전부를 환원하겠다는 약속을 지키고 있습니다. Andrew가 곧 2026년 현금 배분 계획에 대해 더 자세히 설명할 것입니다.

슬라이드 5로 넘어가겠습니다. 세 가지 주요 부문에서 2030년 목표를 향한 저희의 발전을 강조하겠습니다. 2025년, 건설 장비 부문은 저희 상품화 프로그램의 성공에 힘입어 글로벌 산업을 능가하는 성장을 보였습니다. 그 결과, 연간 총 사용자 매출 성장률은 5%로, 2030년 목표인 2024년 기준 대비 1.25배 성장을 향한 저희의 진전을 앞당겼습니다.

자원 장비 부문에서는 고객들의 자율 운송 솔루션에 대한 관심이 여전히 높습니다. 그리고 저희는 2024년 대비 CAT 자율 운송 트럭 운영 대수를 세 배로 늘리려는 2030년 목표를 향해 꾸준히 진전을 이루고 있습니다. 저희는 2024년 말 690대에서 증가한 827대의 자율 운송 트럭을 운영하며 한 해를 마감했습니다. 저희의 입증된 솔루션, 채석장으로의 확장, 그리고 혼합 플릿 지원 능력을 고려할 때 채택은 가속화될 것으로 예상됩니다.

지난달 Caterpillar와 브라질 딜러인 Sotrak은 90대 이상의 트럭으로 구성된 혼합 차량에 대한 자율 솔루션을 Vale에 제공하는 계약을 발표했습니다. Power and Energy 부문은 2030년까지 발전 판매량을 2024년 대비 두 배 이상 늘리겠다는 목표를 향해 의미 있는 진전을 이루었습니다. 2025년 발전 판매량은 100억 달러를 초과하여 전년 대비 30% 이상 성장했습니다.

또한 대형 엔진 용량을 두 배로 늘리고 산업용 가스 터빈 용량을 두 배 이상 늘리려는 당사의 다년간의 노력도 순조롭게 진행되고 있습니다. 논의한 바와 같이 추가 용량은 광범위한 애플리케이션에 사용될 것이며, 단계적 도입은 지금부터 2030년까지 이루어질 것입니다. 이제 6페이지를 보겠습니다. 2026년 전망을 제공하겠습니다. 전반적으로 연간 매출 및 수익은 장기적인 복합 연평균 성장률 목표인 5%~7%의 상단 수준에서 성장할 것으로 예상합니다.

앞서 언급했듯이 510억 달러의 기록적인 수주 잔고는 연초에 강력한 모멘텀을 제공합니다. 또한 고객과 긴밀히 협력하여 프로젝트 일정에 맞춰 공장 주문을 예약함에 따라 Power and Energy 부문에서 다년간의 가시성을 확보하기 시작했습니다. 그 결과, 수주 잔고의 약 62%가 향후 12개월 이내에 인도될 것으로 예상되며, 이는 과거 평균보다 낮은 수치입니다.

강력한 수주 잔고와 견조한 최종 시장은 세 가지 주요 부문 모두에서 물량 성장에 대한 당사의 기대를 뒷받침합니다. 또한 세 부문 모두 총 매출 및 수익의 약 2%에 해당하는 긍정적인 가격 실현과 서비스 수익의 지속적인 성장의 혜택을 받을 것으로 예상합니다. 연간 조정 영업 이익률은 2025년 수준을 초과할 것으로 예상되지만, 예상 매출 및 수익에 대한 목표 범위의 하단 근처에 머물 것입니다.

당사의 조정 영업 이익률 예상치는 관세의 지속적인 영향과 성장 전략 실행을 위해 투자하고 있는 부분을 반영합니다. 저는 관세의 영향을 시간이 지남에 따라 관리할 수 있다고 확신하며, 조정 영업 이익률 목표 범위의 중간 지점 근처에서 운영하는 것을 목표로 합니다. 자본 지출은 주로 용량 확장 계획에 힘입어 약 35억 달러가 될 것으로 예상됩니다. 마지막으로, MP and E 잉여 현금 흐름은 자본 지출 증가를 반영하여 2025년보다 약간 낮아질 것으로 예상됩니다.

이제 주요 최종 시장에 대한 전망을 건설 산업부터 시작하겠습니다. 2026년에도 높은 주문율과 견조한 수주 잔고에 힘입어 사용자 매출 성장이 예상됩니다. 전반적으로 북미 지역의 전망은 긍정적입니다. IIJA 자금 지원 및 기타 중요 인프라 프로그램으로 인해 건설 지출이 견조하게 유지됨에 따라 사용자 매출은 작년 대비 완만하게 성장할 것입니다. 또한 데이터 센터에 대한 투자가 가속화될 것으로 예상되어 전반적인 건설 지출을 더욱 강화할 것입니다.

딜러 렌탈 플릿 로딩 및 렌탈 수익 모두 2025년 대비 증가할 것으로 예상됩니다. EAME 지역에서는 유럽의 경제 상황이 개선될 것으로 예상되며, 아프리카 및 중동 지역의 건설 활동은 계속 강세를 보일 것으로 예상됩니다. 중국 외 아시아 태평양 지역에서는 2025년에 완만한 경제 상황이 예상됩니다. 10톤 이상 굴착기 산업의 연간 성장률이 두 자릿수 이상으로 예상되는 가운데, 중국의 낮은 수준에서 긍정적인 모멘텀을 기대합니다.

라틴 아메리카의 성장은 2025년과 유사한 속도로 지속될 것으로 예상됩니다. Resource Industries는 광범위한 제품에 걸쳐 견조한 주문에 힘입어 수주 잔고가 증가하면서 4분기에 긍정적인 모멘텀을 보였습니다. 2026년에는 구리 및 금에 대한 수요 증가, 건설 및 채석 및 골재 분야의 긍정적인 역학 관계에 힘입어 사용자 매출이 증가할 것으로 예상됩니다.

대부분의 주요 상품은 투자 임계값 이상을 유지하고 있으며, 고객 제품 사용률은 높지만, 설비 연령은 여전히 높은 수준입니다. 2026년 상품 가격이 완만하게 상승할 것으로 예상됨에 따라 재건축 활동은 작년 대비 소폭 증가할 것으로 예상됩니다. 마지막으로 Power and Energy 부문의 2026년 전망은 긍정적입니다. 4분기에는 발전 및 석유 및 가스 부문 모두에서 지속적인 모멘텀에 힘입어 견조한 수주 잔고 성장을 보였습니다.

클라우드 컴퓨팅 및 생성형 AI와 관련된 데이터 센터 구축을 지원하기 위한 에너지 수요 증가에 힘입어 CAT 왕복 엔진 및 Solar Turbines 모두에서 발전 성장을 예상합니다. 또한 데이터 센터 고객이 성장 속도를 따라잡기 위해 대체 전력 솔루션을 찾고 있기 때문에 Prime Power 주문이 증가하는 것을 보기 시작했습니다. 예를 들어, 어제 American Intelligence and Power Corporation으로부터 프라임 파워 애플리케이션을 위한 2기가와트 규모의 왕복 발전기 세트 주문을 발표했습니다.

이 발전기는 총 8기가와트의 발전 용량을 갖춘 Monarch Compute Campus의 초기 개발 단계를 지원하는 데 사용될 것입니다. 이는 당사의 전체 전력 솔루션에 대한 가장 큰 단일 주문 중 하나를 나타냅니다. 이 주문의 가치는 2026년 1분기 수주 잔고에 반영될 것입니다. 발전기 인도는 2026년 말부터 2027년까지 시작될 것으로 예상됩니다.

이 흥미로운 발표는 데이터 센터 프라임 파워를 위해 최소 1기가와트 규모의 Caterpillar 장비를 갖춘 주문 중 네 건 중 하나입니다. 2025년에 기록적인 수준에 도달한 후, 석유 및 가스 부문은 2026년에 완만한 성장을 보일 것으로 예상됩니다. 왕복 엔진 판매는 가스 압축 애플리케이션의 강력한 수요에 힘입어 증가할 것으로 예상됩니다. Solar Turbines 석유 및 가스 수주 잔고는 지속적인 Solar 오일 솔리드 주문 및 문의 활동으로 인해 견조하게 유지되고 있습니다.

결과적으로 2025년 기록적인 실적에 필적하는 또 다른 강력한 터빈 판매 연도를 기대합니다. 산업 애플리케이션 제품에 대한 수요는 2026년에 완만하게 성장할 것으로 예상되며, 이전의 낮은 수준에서 지속적인 회복을 보고 있습니다. 운송 부문에서는 철도 서비스 및 기관차 납품에서 연간 성장을 예상합니다. 7페이지에서 전략 업데이트로 마무리하겠습니다. 11월 투자자의 날 이후, 저는 경영진 및 전 세계 직원 및 딜러와 협력하여 수익성 있는 성장을 위한 당사의 기업 전략을 새롭게 시작했습니다.

고객의 가장 어려운 문제를 해결한다는 당사의 사명은 고객의 요구를 모든 활동의 중심에 두는 것에 대한 강력한 일치를 창출하고 있습니다. 이 전략은 수익성 있는 성장을 위한 세 가지 기둥, 즉 상업적 우수성, 첨단 기술 리더십, 운영 방식의 혁신에 중점을 두고 있으며, 지속적인 운영 우수성을 기반으로 합니다. 2026년 내내 지역 리더 및 딜러와 함께 이 전략을 발전시키기를 기대합니다.

마지막으로, 우리는 라스베이거스에서 열린 CES 2026에서 쇼케이스 및 기조연설을 통해 산업 AI 및 자율 주행의 차세대를 선보이며 올해를 시작하게 되어 기뻤습니다. 이는 기술 스택의 보이지 않는 계층을 만드는 데 있어 Caterpillar의 중요한 역할을 강조함으로써 당사의 첨단 기술 리더십을 보여줄 수 있는 중요한 기회였습니다. 디지털 세계가 기능하는 데 의존하는 중요 광물, 안정적인 전력 및 물리적 인프라입니다.

우리는 고객이 장비를 더 쉽게 구매, 유지 보수, 관리 및 운영할 수 있도록 하는 새로운 CAT AI 어시스턴트 출시를 포함하여 흥미로운 발표를 했습니다. 또한 보이지 않는 계층의 가장 중요한 부분인 사람들에게 대한 약속을 발표했습니다. Caterpillar는 미래 인력이 첨단 기술을 가능하게 하는 데 필요한 도구를 갖추도록 2,500만 달러를 지원하기로 약속했습니다.

이제 Andrew에게 결과 및 향후 주요 가정에 대한 자세한 개요를 설명하도록 넘기겠습니다.

감사합니다, Joe. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 평소와 같이 분기 요약으로 시작하여 각 부문의 실적에 대한 간략한 논평을 제공하겠습니다. 다음으로 대차 대조표 및 잉여 현금 흐름에 대해 논의하고, 2026년의 고수준 계획 가정 및 1분기 예상치에 대한 논평으로 마무리하겠습니다. 8페이지부터 시작하겠습니다. 매출 및 수익은 191억 달러로 전년 대비 18% 증가했습니다.

Joe가 언급했듯이 이는 분기 사상 최고 기록입니다. 조정 영업 이익은 30억 달러였으며 조정 영업 이익률은 15.6%였습니다. 우리는 37억 달러의 강력한 MP 및 E 잉여 현금 흐름을 분기에 창출했으며, 연간으로는 95억 달러를 창출했습니다. 이는 90억 달러 이상의 MP 및 E 잉여 현금 흐름을 3년 연속 기록한 것입니다. 9페이지로 넘어가 4분기 매출 실적을 설명하겠습니다.

191억 달러의 매출 및 수익은 전력 및 에너지 부문의 예상보다 강한 물량에 힘입어 저희의 예상을 상회했습니다. 전년 대비, 더 강한 판매량은 매출 증가를 뒷받침했습니다. 가격은 거의 중립적이었으며 예상과 거의 일치했습니다. 물량 증가는 총 사용자 판매량의 전년 대비 15% 증가와 딜러 재고 변화에 따른 긍정적인 영향을 반영했습니다. 총 기계 딜러 재고는 전년의 16억 달러 감소에 비해 분기에 약 5억 달러 감소했습니다.

4분기의 감소는 예상보다 컸으며, 이는 주로 건설 산업 부문의 예상보다 강한 사용자 판매 때문입니다. 서비스 수익은 2024년 대비 분기에 증가했습니다. 10페이지의 영업 이익으로 넘어가겠습니다. 4분기 영업 이익은 9% 감소한 반면, 30억 달러의 조정 영업 이익은 전년 대비 거의 변동이 없었습니다. 언급했듯이 4분기 조정 영업 이익률은 15.6%로, 예상보다 약간 더 좋았으며 이는 예상보다 나은 물량 덕분이었지만, 인센티브 보상 비용 증가로 일부 상쇄되었습니다.

전년 대비 270bp 감소는 주로 관세로 인한 제조 비용 증가 때문입니다. 관세를 제외하면 4분기 마진은 전년보다 높았습니다. 연간으로, 2025년에 시행된 관세의 영향을 제외하면 마진은 목표 범위의 상위 절반에 속했습니다. 11페이지로 넘어가겠습니다. 주당 이익은 분기에 5.12달러였습니다. 조정 주당 이익은 5.16달러로 예상보다 좋았으며, 이는 구조 조정 비용 0.52달러와 연금 및 기타 고용 후 혜택 계획 재평가로 인한 시가평가 이익 0.48달러를 제외한 수치입니다.

기타 수익 및 비용에서 시가평가 이익의 영향을 제외하면 약 7,300만 달러의 역풍이 있었는데, 이는 주로 전년도에 발생했던 MP 및 E 대차대조표 환산과 관련된 외환 이익의 부재 때문이었습니다. 개별 항목을 제외하면, 2025년 소득세 충당금은 2024년의 22.2%와 비교하여 24.1%의 글로벌 연간 유효 세율을 반영했습니다. 이는 예상과 일치합니다.

마지막으로, 주식 환매로 인한 발행 주식 수 감소의 연간 영향은 2024년 대비 조정 주당 이익에 약 0.14달러의 긍정적인 영향을 미쳤으며, 연간으로는 약 0.66달러의 이익을 가져왔습니다. 12페이지로 넘어가서 부문별 실적을 설명하겠습니다. 건설 산업 매출은 4분기에 15% 증가하여 69억 달러를 기록했습니다. 이는 예상과 거의 일치하며, 사용자 판매 증가가 예상보다 큰 딜러 재고 감소와 약간의 불리한 가격 실현으로 상쇄되었습니다.

전년 대비, 더 높은 판매량은 최종 사용자 판매 증가와 딜러 재고 변화에 따른 긍정적인 영향을 반영했습니다. 2025년 딜러 재고 감소는 2024년보다 적었습니다. 건설 산업의 4분기 이익은 전년 대비 12% 감소하여 10억 달러를 기록했습니다. 해당 부문의 마진은 14.9%로 전년 대비 470bp 감소했습니다. 마진 감소는 주로 관세로 인한 제조 비용 증가 때문이었으며, 이는 마진에 약 600bp의 영향을 미쳤습니다.

마진은 예상보다 낮았으며, 이는 주로 인센티브 보상 증가와 약간의 불리한 가격 실현 때문이었고, 이는 물량 증가의 영향을 상쇄했습니다. 13페이지로 넘어가겠습니다. 리소스 산업 매출은 4분기에 13% 증가하여 34억 달러를 기록했으며, 이는 예상과 일치했습니다. 판매량은 예상보다 약간 유리했으며, 가격 실현은 예상보다 약간 더 큰 역풍이었습니다. 전년 대비, 매출 증가는 주로 딜러 재고 변화의 영향으로 인한 판매량 증가 때문이었습니다.

리소스 산업의 4분기 이익은 전년 대비 24% 감소하여 3억 6천만 달러를 기록했습니다. 해당 부문의 마진은 10.7%로 전년 대비 510bp 감소했으며, 이는 주로 관세로 인한 제조 비용 증가 때문이었고, 이는 약 490bp의 영향을 미쳤습니다. 마진은 예상보다 낮았으며, 이는 주로 단기 인센티브 증가, 관세 증가, 약간의 불리한 가격 실현 때문이었습니다.

14페이지로 넘어가겠습니다. 전력 및 에너지 매출은 4분기에 23% 증가하여 94억 달러를 기록했습니다. 매출은 특히 발전 및 석유 및 가스 부문의 예상보다 강한 물량에 힘입어 예상을 상회했습니다. 전년 대비, 매출 증가는 주로 판매량 증가와 유리한 가격 실현 때문이었습니다. 전력 및 에너지의 4분기 이익은 전년 대비 25% 증가하여 18억 달러를 기록했습니다.

해당 부문의 마진은 19.6%로, 물량 증가에 힘입어 전년 대비 30bp 증가했습니다. 관세 영향은 약 220bp였습니다. 마진은 예상보다 좋았으며, 이는 주로 유리한 물량 때문이었습니다. 가격 또한 예상보다 약간 더 유리했습니다. 15페이지로 넘어가겠습니다. 금융 상품 수익은 주로 평균 수익 자산 증가의 유리한 영향으로 인해 전년 대비 7% 증가하여 약 11억 달러를 기록했으며, 평균 금융 금리 하락의 영향으로 일부 상쇄되었습니다.

부문 이익은 58% 증가하여 2억 6,200만 달러를 기록했습니다. 이는 보험 서비스의 마진 증가, 손실률 하락, 평균 수익 증가, 그리고 대손 충당금 감소의 유리한 영향 덕분이었으며, 수익성에도 도움이 되었습니다. 고객의 재정 건전성은 여전히 견고합니다. 연체율은 분기에 1.37%로 전년 대비 19bp 하락했으며, 이는 기록상 가장 낮은 연말 기준입니다.

충당금 비율은 0.86%로, 어떤 분기에서도 보고된 최저치입니다. Cat Financial의 사업 활동은 여전히 건전합니다. 소매 신용 신청은 6% 증가했으며, 소매 신규 사업 물량은 전년 대비 10% 성장했습니다. 또한, 중고 장비에 대한 수요는 상대적으로 안정적인 가격 속에서 건전하게 유지되고 있으며, 재고는 역사적으로 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

전환율은 역사적 평균 이상을 유지하고 있으며, 더 많은 고객이 리스 기간 종료 시 장비를 구매하기로 선택하고 있습니다. 16페이지로 넘어가겠습니다. 언급했듯이, 우리는 2025년에 95억 달러의 강력한 MP 및 E 잉여 현금 흐름을 지속적으로 창출했으며, 이는 자본 지출 8억 달러 증가에도 불구하고 2024년보다 약간 높았습니다. 2025년에 우리는 MP 및 E 잉여 현금 흐름의 약 84%인 79억 달러를 주주에게 환원했습니다.

우리는 시간이 지남에 따라 거의 모든 MP 및 E 잉여 현금 흐름을 주주에게 환원할 것으로 계속 기대합니다. 이번 분기에는 2025년 초에 실행한 30억 달러 ASR보다 더 큰 규모의 가속 주식 환매를 시작할 것으로 예상합니다. 우리의 대차대조표는 연말 기준 100억 달러의 기업 현금 잔액으로 여전히 강력합니다. 또한, 해당 현금의 수익률을 개선하기 위해 약간 더 장기적인 유동성 시장성 증권 12억 달러를 보유하고 있습니다.

이제 17페이지로 넘어가겠습니다. 시작하기 전에, 오늘 제 발언은 2025년 말까지 그랬던 것처럼 전력 및 에너지 부문의 철도 사업부를 포함한다고 가정합니다. 3월에 우리는 철도 사업부를 리소스 산업으로 이전한 것을 반영하기 위해 과거 기간을 재작성하는 8-K를 제출할 것입니다. 이는 향후 부문별 성과 및 기대치를 평가하기 위한 적절한 기준선을 설정할 것입니다.

필요하다면, 이 변화에 영향을 받는 각 사업부의 특정 미래 예측 가정도 업데이트할 것입니다. 당연히 전사적 가정에는 영향이 없을 것입니다. 이제 연간 전망에 대해 말씀드리겠습니다. Joe가 언급했듯이, 우리는 전년 대비 매출 및 수익이 성장할 것으로 예상하며, 이는 높은 판매량과 유리한 가격 실현에 힘입어 5%에서 7%의 CAGR 목표 범위의 상단에 가까울 것으로 보입니다.

우리는 주요 사업부별 매출 성장을 예상하며, 특히 Power and Energy 부문은 견고한 수주 잔고에 힘입어 가장 높은 전년 대비 성장률을 기록할 것입니다. 이 부문의 성장은 향후 몇 년간 생산 능력 증설 시점에 따라 결정될 것입니다. 저희의 계획 가정은 2025년 기계 딜러 재고 5억 달러 감소가 2026년까지 증가로 상쇄되어 2026년 매출에 긍정적인 영향을 미칠 것이라는 것입니다.

Joe가 언급했듯이, 우리는 유리한 가격 실현이 연간 매출의 약 2% 증가를 차지할 것으로 예상합니다. 분기별 매출 추이에 대한 관점에서 볼 때, 우리는 연중 가장 낮은 매출이 1분기에 발생할 것으로 예상하며, 이는 우리의 일반적인 계절적 패턴과 일치합니다. 관세 비용의 영향을 제외한 전사 조정 영업 이익률에 대해, 우리는 예상 매출 수준에서 유리한 가격 실현과 판매량에 힘입어 목표 범위의 상위 절반에 속할 것으로 예상합니다.

판매량 성장과 관련하여, 우리는 관세의 영향을 받은 최근 운영 성과를 반영하는 귀속 이익 풀스루 또는 한계 이익을 예상합니다. 이전 연도와 달리, 우리는 용량 투자, 감가상각비 증가, 기술 및 디지털 지출 증가를 포함하는 장기적인 수익성 성장을 위해 투자할 것입니다. 우리는 이러한 투자가 미래의 절대적인 OPEC 달러 창출을 지원할 것이라고 믿으며, 이는 우리가 이기는 정의임을 다시 한번 말씀드립니다.

관세의 영향을 포함하면, 이익률은 목표 범위의 하단에 가까울 것으로 예상합니다. 관세에 대한 관점을 제공하겠지만, 앞으로 관세에 대해 어떻게 보고할 것인지 설명해 드리겠습니다. 2025년에 부과된 새로운 관세의 절대 금액은 18억 달러였습니다. 완화 조치는 두 가지 형태로 이루어질 수 있습니다. 첫째, 직접적인 관세 노출 비용을 줄이는 조치로, 소싱 변경과 같은 조치가 포함됩니다.

이는 실제로 지불하는 관세 금액을 줄입니다. 둘째, 수익성에 미치는 영향을 줄이는 데 도움이 되는 비용 통제 조치 및 가격 책정이 있습니다. 2025년에 취해진 조치의 대부분은 관세 완화에 직접적으로 기인할 수 있는 비용 통제와 관련이 있었으며, 이는 약 1억 달러에 달하여 순증분 관세 영향은 17억 달러가 되었습니다. 앞으로는 비용 통제 또는 가격 조치가 정상적인 사업 운영 과정에서 이루어지는 것과 관세 완화에 직접적으로 연결되는지 여부를 파악하고 추적하는 것이 점점 더 어려워질 것입니다.

따라서 앞으로는 관세 노출의 절대 가치를 줄이는 완화 조치만 고려하는 절대 증분 관세 비용을 보고할 것입니다. 상기시켜 드리자면, 우리가 보고하는 증분 관세는 2024년 기준 연도를 기준으로 측정됩니다. 연간 증분 관세 비용은 약 26억 달러로 예상되며, 이는 2025년에 발생한 비용보다 8억 달러 더 높은 금액입니다. 만약 우리가 2026년에 계획된 조치를 취하지 않았다면, 이 비용은 약 20% 더 높았을 것입니다.

1분기에는 약 8억 달러의 증분 관세 비용을 예상하며, 이는 2025년과 유사한 수준입니다. 관세 노출을 줄이기 위한 조치를 취함에 따라 하반기에는 이 수치가 개선될 것입니다. 마지막으로, 관세는 판매량에 민감하다는 점을 기억해 주시기 바랍니다. 우리는 정상적인 사업 운영 과정에서 비용을 관리하기 위한 조치를 계속 취할 것이며, 장기적으로는 범위의 중간 지점을 목표로 조정 영업 이익률 목표 범위 내에서 운영하기 위해 최선을 다할 것입니다.

이제 연간 전망을 마무리하며, 구조 조정 비용은 약 3억 달러에서 3억 5천만 달러로 예상합니다. 우리의 글로벌 연간 유효 세율은 별도 항목을 제외하고 23%로 예상되며, 2026년 약 35억 달러의 높은 자본 지출을 반영하여 MP 및 E 잉여 현금 흐름은 2025년보다 약간 낮을 것으로 예상됩니다. 이제 18페이지로 넘어가겠습니다. 모델링에 도움이 되도록 1분기에 대한 정보를 제공해 드리겠습니다.

매출부터 시작하여, 우리는 전년 대비 더 강한 매출 및 수익을 기대할 것입니다. 우리는 K 부문의 판매량 증가, 사용자 판매 증가, 그리고 기계 딜러 재고의 긍정적인 영향을 예상합니다. 우리는 1분기 10억 달러 이상의 계절적 패턴에 부합하는 더 일반적인 기계 딜러 재고 축적을 예상합니다. 이는 2025년의 급격한 수준과 비교됩니다. 또한 가격 실현의 긍정적인 영향을 예상합니다.

건설 산업 부문에서는 1분기에 전년 대비 강력한 매출 성장을 예상하며, 이는 판매량과 유리한 가격 실현에 의해 주도될 것입니다. 우리는 강력한 주문율과 수주 잔고에 대한 자신감에 힘입어 사용자 판매 증가가 지속될 것으로 예상합니다. 또한, 1분기의 더 일반적인 계절적 패턴 축적을 고려할 때 딜러 재고 변화로부터 상당한 이익을 예상합니다. 자원 산업 부문에서는 건강한 사용자 판매 증가를 포함한 판매량 증가와 딜러 재고 변화의 긍정적인 영향에 힘입어 전년 대비 강력한 매출 성장을 예상합니다.

가격 실현은 비교적 평탄할 것으로 예상되지만, 연중 진행됨에 따라 긍정적인 영향을 예상합니다. 전력 및 에너지 부문에서는 발전 및 석유 및 가스 부문의 강점과 유리한 가격 실현에 힘입어 전년 대비 매출 성장을 예상합니다. 일반적이듯이, 우리는 전력 및 에너지 부문의 1분기 매출이 연중 가장 낮을 것이며 2025년보다 감소할 것으로 예상합니다. 이 예상은 계절적 패턴과 일치합니다.

이제 1분기 이익률 전망에 대한 정보를 제공해 드리겠습니다. 증분 관세 비용을 제외하고, 우리는 강력한 판매량과 가격 실현에 힘입어 전년 대비 조정 영업 이익률이 높아질 것으로 예상하며, 이는 전략적 투자에 따른 제조 비용 및 SG&A, R&D 비용 증가로 부분적으로 상쇄될 것입니다. 참고로, 2025년 대비 1분기에 계절적인 이익률 상승이 있을 것으로 예상합니다.

4분기 또는 약 8억 달러와 유사한 수준의 증분 관세 비용을 포함하면, 이익률은 전년 대비 낮아질 것으로 예상됩니다. 이제 부문별 1분기 이익률 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 건설 산업 부문에서는 증분 관세 비용을 제외하고, 유리한 가격 실현 및 판매량에 힘입어 전년 대비 이익률이 높아질 것으로 예상하며, 이는 제조 비용 증가로 부분적으로 상쇄될 것입니다.

자원 산업 부문에서는 증분 관세 비용을 제외하고, 유리한 판매량에도 불구하고 불리한 제조 비용 및 자율 주행에 대한 전략적 투자 비용을 포함한 SG&A, R&D 비용 증가로 인해 전년 대비 이익률이 약간 낮아질 것으로 예상합니다. 또한, 전년 대비 신규 장비 판매 비중이 높아질 것으로 예상됨에 따라 일부 불리한 구성 효과가 있을 것으로 예상합니다. 전력 및 에너지 부문에서는 증분 관세 비용을 제외하고, 유리한 판매량 및 가격 실현에 힘입어 전년 대비 이익률이 높아질 것으로 예상하며, 이는 특히 생산 능력 확장 프로젝트와 관련된 감가상각비 증가를 포함한 제조 비용 증가로 부분적으로 상쇄될 것입니다.

1분기 동안 증분 관세 비용의 약 50%는 건설 산업 부문에, 20%는 자원 산업 부문에, 30%는 전력 및 에너지 부문에 발생할 것으로 예상합니다. 모든 부문별 이익률은 증분 관세를 고려한 후 2025년보다 낮아질 것으로 예상됩니다. 이제 19페이지로 넘어가서 요약해 드리겠습니다. 불확실성이 컸던 한 해였지만, 저희 팀은 기록적인 판매와 매출을 달성했으며, 조정 영업이익률은 목표 범위 내에서 유지했고, 주당 조정 순이익은 19.06달러라는 건전한 수치를 기록했습니다.

MPE 잉여현금흐름은 95억 달러를 창출했으며, 이는 90억 달러 이상을 창출한 지 3년 연속입니다. 2026년에는 더 강한 물량과 가격 상승에 힘입어 세 가지 주요 사업 부문 모두에서 매출 성장을 예상합니다. 서비스 매출 성장도 예상합니다. 관세 인상 영향을 제외하면 영업이익률은 목표 범위의 상위 절반에 있을 것으로 예상되지만, 관세를 포함하면 하위권에 가까울 것입니다.

또한 자본 지출 소폭 증가를 반영하여 2025년보다 MP 및 E 잉여현금흐름이 약간 낮아질 것으로 예상합니다. 저희는 장기적인 수익 성장 전략을 계속 실행해 나갈 것입니다. 이제 질문을 받겠습니다. Operator: 감사합니다. 질의응답 시간을 시작하겠습니다. 전화를 통해 참여하셨고 질문이 있으신 분은 전화 키패드에서 1번을 눌러 손을 들어주시면 질문 대기열에 추가됩니다.

질문을 취소하시려면 1번을 다시 누르시면 됩니다. 분석가당 한 가지 질문만 허용됩니다. 첫 번째 질문은 Baird의 Mig Dobre입니다. 이제 질문하실 수 있습니다. Mig Dobre: 이번 분기에 가장 눈에 띄었던 점은 주문 성장과 수주 잔고 증가였습니다. 제 질문은 이와 관련하여 두 가지입니다. 첫째, 전력 및 에너지 사업 외 다른 사업 부문에서는 어떤 일이 일어나고 있는지 설명해 주시겠습니까?

둘째, 앞으로 나아갈 때, 제가 제대로 이해했다면, 단기적으로 인도되지 않을 약 200억 달러의 수주 잔고가 있습니다. 그리고 1분기를 생각하면 이 수치가 더 늘어날 수도 있을 것 같습니다. 2027년 이후로 늘어나는 이 인도분에 대해 어떻게 생각하십니까? 특히 비용 변동성과 관세 상황이 매우 불안정했던 점을 감안할 때, 적절한 마진과 가격 책정을 보장하기 위해 가격과 비용 측면을 고려하여 질문드립니다.

감사합니다. Joe Creed: 네. 안녕하세요, Mig. Joe입니다. 질문해 주셔서 감사합니다. 질문에 많은 내용이 담겨 있네요. 대부분의 질문에 답변하도록 노력하겠습니다. 저희는 정말 기대가 큽니다. 연말에 수주 잔고 510억 달러를 기록하며 마감한 것에 대해 정말 기쁩니다. 이는 전년 말 대비 70% 증가한 수치이며, 3분기 말 대비 110억 달러 증가한 것입니다.

말씀하신 대로, 4분기에 보았던 주문율을 기준으로 설명해 드리겠습니다. 세 사업 부문 모두에서 주문율이 강했습니다. 전력 및 에너지 사업만 해당되는 것이 아닙니다. CI 사업부는 주문 기준으로 역사상 최고의 분기 중 하나를 기록했습니다. 이는 2026년 산업에 대한 저희와 딜러들의 신뢰 증가와 STU의 강세에 힘입은 것입니다. 저희는 업계에서 계속해서 뛰어난 성과를 내고 있으며, 2026년에도 그렇게 할 수 있기를 바랍니다.

CI 사업부의 경우, 계절적 패턴이 정상화되고 있다는 점을 염두에 두시기 바랍니다. 따라서 봄에 판매 시즌이 시작되고 저희는 이에 대비하고 있으며, 2025년은 훨씬 느린 속도로 시작했습니다. 따라서 CI 사업부에서는 보다 정상적인 계절적 패턴으로 돌아가고 있습니다. RI 사업부는 이번 분기에 주문율이 매우 좋았습니다. 2021년 이후 최고의 분기 중 하나이며, 북미 지역의 건설 장비 강세와 특히 남미 지역의 구리 채굴 관련 주문이 이를 뒷받침했습니다.

그리고 물론 전력 및 에너지 사업부도 주문 접수가 매우 강했습니다. 발전 사업은 계속해서 강세를 보이고 있습니다. 어제 발표한 것과 같이 프라임 파워(prime power)로의 전환이 더 많이 이루어지고 있으며, 이는 물론 이 수주 잔고 수치에는 포함되지 않았습니다. 1분기에 반영될 것입니다. 하지만 저희는 기가와트(gigawatt) 이상의 프라임 파워 주문을 네 건 받았습니다.

기가와트 미만의 다른 상당한 규모의 주문도 몇 건 있었습니다. 또한 석유 및 가스 분야, 특히 가스 압축기 분야에서 주문이 강세를 보이고 있습니다. 즉, 더 많은 전력이 필요할수록 우리는 많은 가스를 운송하게 될 것이며, 발전을 계속하기 위해 터빈과 엔진에 연료를 공급해야 합니다. 따라서 주문 측면에서 정말, 정말 강력한 분기였습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 전반적으로 강세를 보였습니다.

더 먼 미래에 대한 가시성에 대해 말씀드리자면, 저희에게는 좋은 일이라고 생각합니다. 특히 전력 및 에너지 사업부의 경우, 고객과 긴밀히 협력하여 주문을 공장 일정에 맞춰 고객이 필요로 하는 시점에 맞춰 인도하려고 노력하고 있습니다. 이를 통해 저희는 물건을 미리 보내지 않고 더 많은 고객을 만족시킬 수 있으며, 모든 주문이 고객에게 필요할 때 전달되도록 할 수 있습니다.

물론 말씀하신 대로, 저희는 그러한 유형의 주문에 대해 더 먼 시점의 주문을 받고 있습니다. 많은 고객과 프레임 계약을 맺고 있으며, 이러한 계약에는 가격에 영향을 미치는 인플레이션 지수가 포함됩니다. 프레임 계약이 아닌 경우, 일반적으로 12개월 이상의 기간에 대해서는 가격 조정 조항이 있습니다. 따라서 4분기의 주문 실적과 앞으로의 전망에 대해 정말, 정말 만족하고 있습니다.

Operator: 다음은 Bank of America의 Michael Feniger입니다. Michael Feniger: 네. 제 질문을 받아주셔서 감사합니다. 투자자의 날에 제공해주신 2030년까지 50기가와트(gigawatt) 전력 공급 목표에 대해 말씀해 주시겠습니까? 2026년과 2027년에는 이 목표가 어느 정도 달성될 것으로 예상하십니까? 이 질문을 드리는 이유는 모두가 생산 능력을 증설하고 있는데, 데이터 센터 수요가 둔화되면 과잉 공급 시장이 될 수 있다는 우려가 항상 있기 때문입니다.

이 50기가와트 중 얼마나 많은 부분이 데이터 센터 외 다른 시장으로 향하고 있습니까? 에너지, 가스 압축, 다운스트림 등이며, 주문을 받을 때 가격에 대해서는 Mick이 언급했지만, 약관, 서비스 계약, 프라임 이동에서 백업까지 어떻게 고려하고 계십니까? 과거에 호황과 불황을 겪었던 경험을 바탕으로 미래를 어떻게 준비하고 계십니까? 모두 감사합니다. Joe Creed: 네.

감사합니다, Mike. 생산 능력 증설에 대해 말씀드리자면, 저희는 당연히 모든 산업 분야에서 고객과 협력하여 예측치를 파악합니다. 따라서 예측에는 변동이 있을 수 있으며, 저희는 모든 산업 분야에서 파악한 내용을 바탕으로 필요한 생산 능력을 평가했습니다. 말씀드린 대로, 앞으로 몇 년 동안 많은 천연가스를 운송할 것이므로 석유 및 가스 고객과 발전 사업 모두를 확실히 지원할 것입니다.

그리고 지적하신 대로, 생산 능력 증설에는 단순히 완제품 조립만 있는 것이 아닙니다. 공급망과 부품 가공, 그리고 서비스 성장을 지원하기 위한 부품 생산 능력이 있습니다. 따라서 프라임 파워 또는 가스 압축기와 같이 지속적으로 작동하는 애플리케이션은 오버홀 주기를 거치게 되며, 이는 저희에게 훌륭한 서비스 사업이 됩니다. 따라서 이를 지원하기 위한 생산 능력도 확보해야 합니다.

이 모든 것이 고려되었습니다. 저희는 일정대로 진행 중입니다. 연말에 대형 엔진 시설에서 예상보다 약간 더 많은 물량을 선적할 수 있었는데, 이는 매우 좋은 일입니다. 2026년 내내 이를 유지할 수 있어야 하며, 생산 능력의 상당 부분이 올해 말과 2027년 초에 걸쳐 처음으로 크게 증가할 것으로 예상합니다. 그리고 터빈 투자는 조금 더 늦게 시작될 것이며, 그 이후에 조금씩 가동될 것입니다.

따라서 저희는 고객과 계속 긴밀하게 소통하고 있습니다. 저는 하이퍼스케일러 및 대규모 데이터 센터 고객과 매주 소통하며 그들의 계획에 부합하도록 노력하고 있습니다. 말씀드린 것처럼 더 먼 미래까지 계획하고 있으며, 이는 긍정적인 신호라고 생각합니다. 운영자: 다음 질문은 Evercore ISI의 David입니다.

2026년 매출 가이던스, 즉 약 7% 성장을 어떻게 해석해야 할지 모르겠습니다. 향후 12개월 동안 출하될 백로그를 보면 전년 대비 약 44% 증가했습니다. 향후 12개월 동안 출하될 백로그에 대한 주문은 36% 증가했습니다. 그리고 2026년에는 소매 부문이 성장할 것으로 예상하시는데, 주문 모멘텀, 백로그 규모, 그리고 2026년 소매 부문 성장을 고려할 때 왜 이렇게 낮은 매출 성장률인지 이해가 되지 않습니다.

그리고 혹시 제가 놓쳤을 수도 있는데, 관세 영향으로 인한 8억 달러는 예상되는 2026년 가격 책정 효과를 총액에서 차감한 것인지, 아니면 가격 책정 조치 이전의 금액인지 명확히 해주시면 감사하겠습니다. 감사합니다.

네, David. 먼저 질문의 두 번째 부분에 답변드리겠습니다. 가격 책정 조치는 고려되지 않았습니다. 우리가 언급한 2%의 가격 책정은 완전히 별개입니다. 이것은 2026년에 발생하거나 지불하게 될 관세의 순증가 비용일 뿐입니다. 그리고 백로그와 매출 가이던스에 대해 말씀드리자면, 작년에 특히 건설 부문에서 매우 낮은, 거의 증가하지 않은 딜러 재고가 1분기에 있었다는 점을 기억하실 것입니다.

이는 이례적인 일이었습니다. 따라서 백로그를 볼 때 고려해야 할 한 가지 요인은 당연히 CI의 백로그가 더 강력하다는 것이지만, 이는 1분기에 예상되는 10억 달러 이상의 딜러 재고 증가에 대한 것이며, 이는 전년과 다른 점입니다. 이것이 한 가지 요인입니다. 전반적으로 전력 및 에너지 부문에서는 용량 제약이 있다는 점을 다시 한번 말씀드립니다. 당연히 현재 보유하고 있는 용량을 기준으로 추정치를 산출하고 있습니다.

Joe가 언급했듯이, 우리는 물론 조금 더 일찍 가동하려고 노력하고 있으며 관리하고 있습니다. 하지만 당연히 이 단계에서는 확실하지 않습니다. 따라서 만약 우리가 무언가를 가동할 수 있다면, 하반기에 약간의 상승 여력이 있을 것입니다. 운영자: 다음은 JPMorgan의 Tammy Zakaria입니다.

안녕하세요. 좋은 아침입니다. 정말 감사합니다. 어젯밤 AIP 발표에 대해 말씀해 주시겠어요? 수신 엔진 외에 해당 규모의 주문에 대한 배터리 에너지 저장 시스템(BESS) 기회가 어느 정도 될 수 있을까요? 절반씩, 25-75, 75-25가 될 수 있을까요? 아니면 엔진과 BESS의 매출 비중에 대한 어떤 정보라도 도움이 될 것입니다. 그리고 이와 관련하여, 이와 같은 거래가 더 많아질 경우 BESS 제품에 대한 충분한 용량이 있습니까?

안녕하세요, Tammy. 좋은 아침입니다. 해당 주문의 대부분은 발전기와 천연가스 발전기에 해당될 것입니다. JUUL의 일부로 보셨듯이, 이것은 완전한 시스템입니다. JUUL과 유사합니다. 따라서 배터리가 포함될 경우 전체의 작은 부분에 불과합니다. 대부분은 가스 발전기 세트입니다. 그리고 용량에 관해서는, 그것은 모두 우리의 용량 계획의 일부입니다. 따라서 우리는 프라임 파워의 성장을 계속 따라잡을 수 있다고 생각하며, 이러한 혼합 전환이 계속되기를 바랍니다.

왜냐하면 우리가 말했듯이, 서비스 측면에서 도움이 될 것이며, 배송 후 3~5년 정도 후에 서비스에서 더 많은 상승 여력이 있을 것이기 때문에 더 먼 미래의 부품을 살펴봐야 할 것입니다. 확실히 흥미로운 기회입니다. 운영자: 다음 질문은 Bernstein의 Chad Dillard입니다.

프라임 파워에 대한 몇 가지 질문이 있습니다. 해당 애플리케이션에서 백업 디젤 발전기와 BESS의 미래 역할은 무엇인가요? 고객과 대화할 때, 향후 몇 년 동안 어떻게 진화할 것으로 생각하십니까? 그리고 전력 발전 용량 증대에 관해서는, 2026년 대비 2025년의 매출 모멘텀을 계속 성장시킬 수 있다고 생각하십니까? 저는 30%까지 오른다고 생각합니다.

아니면 전력 발전에 대해 제시하신 20% CAGR에 더 집중해야 할까요?

네. 거기에는 몇 가지 질문이 있습니다. 마지막 질문부터 답변드리겠습니다. Andrew가 말했듯이, 이것은 수요 문제가 아니라 공급을 얼마나 빨리 늘릴 수 있느냐의 문제입니다. 현재 매출 가이던스에 포함된 내용은 우리가 높은 확신을 가지고 있는 것입니다. 모든 것이 순조롭게 진행된다면, 기억하십시오, 우리뿐만이 아닙니다. 공급망도 함께 끌어올려야 합니다.

우리는 가능한 한 많은 제품을 생산할 것이며, 당연히 용량 증설 계획을 계속 앞지를 수 있다면 약간의 상승 여력이 있을 것입니다. 이러한 프라임 파워 애플리케이션에 관해서는, 지금까지 우리가 보는 대부분은 여전히 백업 전력을 갖추고 있으며, 발전기 세트와 함께 있습니다. 배터리가 아닙니다. 실제로 이러한 경우, 우리가 본 몇몇 대규모 가스 프라임 파워 주문에서는 디젤 대신 당사의 고속 시동 가스 발전기 세트를 백업 전력으로 사용하고 있습니다.

따라서 현재로서는 100% 배터리 백업은 보이지 않습니다. 대부분 발전기입니다. 운영자: 다음은 Truth Securities의 Jamie Cook입니다.

안녕하세요, 좋은 아침입니다. 축하드립니다. 죄송합니다, Joe, 백로그에 대한 또 다른 질문입니다. 강점을 고려할 때, 해당 성장 수치에 일회성 요인이 있었거나 보도자료를 내지 못했던 발표가 있었습니까? AIP가 다음 분기에 포함된다는 점은 이해하지만, 분기별로 변동성이 있을 수 있다는 점을 고려할 때, 2026년 말까지 연간 백로그가 두 자릿수 성장할 것으로 여전히 예상하십니까?

그리고 다시 한번, 현재 보고 계신 성장은 어떤 이유로든 시장을 앞지르고 있다고 생각하십니까? 경쟁력, 제품, 딜러 등. 동종 업체 대비 시장 점유율을 더 확보하고 있다고 생각하십니까? 감사합니다.

네. Jamie, 감사합니다. 좋은 아침입니다. 주문에 관해서는, 첫 번째 질문에 대해, 발표하지 못할 정도로 중요한 것은 없었습니다. 전력 및 에너지 외에 몇 가지 사항이 있습니다. CI와 계절성에 대해 이야기했습니다. 또한 RI의 강력한 주문에 대해서도 말씀드리고 싶습니다. RI는 변동성이 큰 사업이며, 주문이 대규모로 들어옵니다. 꾸준하지 않습니다.

따라서 들어온 주문에 만족합니다. 매 분기 반복될 것이라고 기대할 수는 없을 것 같습니다. 올해 말까지 어떻게 될지 지켜보겠습니다. 우리는 많은 제품을 출하하고 싶습니다. 그리고 지난번에도 이 질문을 해주셔서 감사합니다. 백로그는 미묘한 숫자입니다. 용량 증설 및 기타 사항을 추가하고 있기 때문에 백로그가 증가해야 합니다. 하지만 만약 주문이 계속 증가하는 동안 더 많은 제품을 생산할 수 있다면 백로그 성장을 늦출 수 있다면 그것 또한 좋은 일입니다.

따라서 우리는 가능한 한 많은 비즈니스를 확보하는 데 집중하고 있습니다. CI 부문에서는 업계를 앞질렀습니다. 전력 및 에너지 부문에서는 규모 면에서 우리가 제공하는 것에 대해 확실히 시장 선두 주자라고 생각합니다. 또한 38메가와트 미만에서 터빈과 엔진을 모두 갖춘 가장 광범위한 제품군을 보유하고 있습니다. 그리고 많은 연료를 연소시킵니다. 따라서 경쟁력 있는 위치에 있다고 생각합니다.

리드 타임은 길어졌지만, 여전히 신속하게 운영하려는 데이터 센터에 대해 가장 빠른 솔루션 중 하나입니다. 네, 한 해가 어떻게 흘러갈지 지켜보겠지만, 저희는 훌륭한 모멘텀을 가지고 있으며, 올해 내내 이 모멘텀이 지속될 것으로 기대하고 계획하고 있습니다.

다음 질문은 Wells Fargo의 Jerry Revich입니다.

Joe, 터빈 사업에 대해 말씀해주시겠어요? 유틸리티 회사들이 특정 주요 플랜트 애플리케이션에 사용할 수 있다는 잠재력에 대해 말씀하신 적이 있습니다. 이러한 대화가 어떻게 진행되고 있는지, 언제쯤 이러한 사용 사례를 볼 수 있을지에 대한 업데이트가 있나요? 그리고 준비된 발언에서 터빈의 경우 26년 대비 25년의 비교 가능한 출하량에 대해 말씀하셨습니다.

하지만 26년 대비 25년에 Titan 350의 인도량이 상당히 증가하고 있다고 생각합니다. 그래서 4분기에 예상치 못한 대규모 출하량이나 다른 변동 사항이 있는지 확인하고 싶습니다. 감사합니다.

네. 350의 첫 번째 유닛들이 대부분 출하되었고, 350의 생산량을 늘리려고 노력하고 있습니다. 비교적 새로운 제품입니다. Solar는 2025년에 기록적인 해를 보냈습니다. 2026년에도 비슷한 실적을 기대합니다. Solar의 생산 능력 증대를 발표했지만, 작년 중반이나 후반에 발표했기 때문에 2026년 실적에 큰 영향을 미치지는 않을 것입니다. 2026년에도 350과 같은 더 큰 프레임의 제품이 혼합되어 출하될 것으로 예상합니다.

그리고 계속해서 전력 관련 거래를 진행하고 있으며, 전통적으로 Solar 사업은 석유 및 가스 부문에 매우 집중되어 있었습니다. 이 사업은 여전히 매우 강력하지만, 이제 발전 부문으로도 혼합이 전환되기 시작하는 것을 보고 있습니다. 따라서 해당 생산 능력 프로그램을 진행하는 데 기대가 크며, 진행 상황에 대한 업데이트를 제공할 것입니다. 더 많은 제품을 출시하고 싶지만, 현재로서는 2026년에 저희가 파악하고 있는 것은 이 정도입니다.

다음 질문은 Melius Research의 Rob Wertheimer입니다.

안녕하세요, Rob입니다. Monarch 데이터 센터의 프로젝트 범위가 흥미롭습니다. 간단히 설명해주시겠어요? 아마도 고양이 엔진에서 발생하는 폐열을 사용하여 냉각수를 동력으로 공급하는 칠러에 전력을 공급할 것으로 생각됩니다. 복합 사이클 터빈과 증기 터빈이 결합된 복합 사이클이 더 높은 효율을 갖는다는 주장이 있었습니다. 이 효율성을 어떻게 비교해야 할지는 잘 모르겠지만, 폐열을 사용하는 것은 분명히 좋습니다.

그리고 Juul에서는 디젤 백업과 프라임 왕복 엔진 및 가스가 있었다고 생각합니다. 이 경우, 가스 왕복 엔진을 과도하게 구축하고 디젤은 포함되지 않은 것 같습니다. 마지막 질문으로, 이러한 종류의 문의가 많이 들어오나요, 아니면 견적 및 활동 파이프라인이 견고한가요? 감사합니다.

Rob, 기술 사양에 대해서는 제 엔지니어들이나 Jason이 설명해 드릴 수 있을 것 같습니다. 하지만 고객들이 시장 출시 속도를 원할 때, 자체 전력을 공급하는 것이 분명히 그들이 할 수 있는 방법 중 하나이며, 저희가 지원할 수 있습니다. 그리고 일단 가스 프라임 파워로 전환하기로 결정하고 발전기 세트로 자체 소규모 발전소를 운영하기로 하면, 저희는 고객과 함께 앉아서 최대한 효율적으로 만드는 방법을 논의할 수 있었습니다.

따라서 당연히 열을 냉각에 사용하고 현장에서 에너지를 활용할 수 있다면 전체 프로젝트의 효율성과 재정적 경쟁력이 향상됩니다. 그래서 저희는 계속해서 모든 고객과 협력하고 있습니다. 계속해서 진전을 이룰 것이라고 생각합니다. 또한 Vertiv와 파트너십을 발표했으며, 고객을 위해 이러한 솔루션을 가능한 한 비용 효율적이고 효율적으로 만들기 위한 방법을 찾고 있습니다.

그리고 이러한 논의를 많이 하고 있습니다. Juul의 경우, 제가 잘못 기억하지 않는다면 초기에는 디젤 백업이었지만, 나중에는 가스 연소 고속 시동 백업 전원으로 전환했습니다. 따라서 모두 천연가스입니다. 그리고 최신 사례도 천연가스입니다. 저희 포트폴리오의 훌륭한 점 중 하나입니다. 최대 38메가와트까지 다양한 솔루션을 보유하고 있으며, 고객 사이트에 가장 적합한 구성, 연료 가용성 유형, 크기 및 목표를 달성하기 위해 가장 효율적인 방법을 구성할 수 있습니다.

따라서 고객과 함께 일하는 팀이 있으며, 터빈 전문가와 왕복 엔진 전문가가 포함되어 있습니다. 저희는 마이크로그리드 경험이 많으며, 본질적으로 이것들이 마이크로그리드입니다. 그래서 저희는 고객과 협력하여 최상의 솔루션을 제공하고 있으며, 흥미로울 것이라고 생각합니다. 매일 더 많은 논의가 이루어지고 있습니다.

Roger, 마지막 질문을 받을 시간이 있습니다.

감사합니다. 오늘 마지막 질문은 Oppenheimer의 Kristen Owen입니다.

좋은 아침입니다. 질문해주셔서 감사합니다. 건설 산업에 대한 드문 질문을 드리겠습니다. 거기서 보고 계신 수요 동인이 무엇인지 설명해주시겠어요? 이것이 정상적인 교체 수준으로의 복귀인지, 아니면 데이터 센터 활동으로 인한 것인지, 그리고 2026년 시장 점유율 성장에 얼마나 반영될 것으로 예상해야 하는지 궁금합니다. 감사합니다.

Andrew, 제가 몇 가지 말씀드리고, Andrew가 덧붙여주세요. 북미는 계속해서 강세를 보일 것으로 예상합니다. 당연히 데이터 센터 구축은 전력 및 에너지에만 좋은 것이 아닙니다. 또한 많은 건설 활동을 유발합니다. 다른 여러 건설 프로젝트도 진행 중입니다. 준비된 발언에서 언급했듯이, 북미에서 계속해서 이러한 강세를 보고 있으며, IIJA 지출도 계속되고 있습니다.

특히 중동은 계속해서 매우 강세를 보이고 있습니다. 그리고 중국은 매우 낮은 수준이었으며, 올해 진입하면서 10톤 이상의 굴착기에서 긍정적인 모습을 보기를 희망합니다. 경쟁 측면에서는 훌륭한 진전을 이루었고 작년에 업계에 기여했습니다. 저희의 상품화 프로그램이 강세를 보였습니다. 계속해서 흥미로운 것들을 출시할 것입니다. 딜러들과의 렌탈 전략을 계속해서 추진할 것입니다.

CONEXPO에서도 공유할 내용이 있을 것입니다. CI 라인업의 작은 부분인 BCP 장비의 경우, 업계에서 엄청난 모멘텀을 가지고 있습니다. 따라서 CI에서의 저희 능력에 대해 매우 좋게 생각합니다. 일부 주문 강세는 더 정상적인 계절 패턴으로 돌아가고 있습니다. 하지만 업계와 그 방향에 대해 큰 확신을 가지고 있습니다. 이것으로 오늘 참여해주신 모든 분들께 감사드리며, Caterpillar에 대한 질문과 관심에 감사드립니다.

저희 팀이 정말 자랑스럽습니다. 2025년에 기록적인 매출과 수익, 그리고 저희 범위 내에 있는 조정 영업 이익률, 그리고 견고한 MP 및 E 잉여 현금 흐름을 달성하며 뛰어난 성과를 거두었습니다. 이러한 결과는 저희 최종 시장의 강점과 저희 팀의 규율 있는 실행을 보여줍니다. 따라서 기록적인 백로그를 가지고 새해를 강한 모멘텀으로 맞이하며, 고객과 주주를 위한 장기적인 가치 제공에 계속 집중할 것입니다.

이제 Alex에게 넘기겠습니다.

오늘 함께해주신 Joe, Andrew, 그리고 모든 분들께 감사드립니다. 저희 통화 녹취록은 오늘 오전 늦게 온라인에서 다시 보실 수 있습니다. 또한 가능한 한 빨리 투자자 관계 웹사이트에 녹취록을 게시할 것입니다. 또한 CFO와 함께한 4분기 실적 영상, 사용자 판매 데이터가 포함된 SEC 제출 서류도 게시할 것입니다. investors.caterpillar.com을 클릭한 다음 financials를 클릭하여 해당 자료를 보실 수 있습니다.

질문이 있으시면 저나 Rob Wrangel에게 연락해주시기 바랍니다. 투자자 관계 일반 전화번호는 (309) 675-4549입니다. 이제 Audra에게 다시 넘겨 마무리하겠습니다. 운영자: 이것으로 저희 통화를 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 모두 연결을 끊으셔도 됩니다.