2025년 3분기 Caterpillar 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 본 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 오늘의 발표자인 Alex Kapper에게 마이크를 넘기겠습니다. 감사합니다. 시작하십시오.

감사합니다, Audra. 안녕하십니까, 여러분. Caterpillar의 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 Alex Kapper, 투자자 관계 담당 부사장입니다. 오늘 함께 해주신 분들은 Joe Creed, 최고 경영자; Andrew Bonfield, 최고 재무 책임자; Kyle Epley, 글로벌 재무 서비스 사업부 수석 부사장; 그리고 Rob Rengel, 투자자 관계 담당 이사입니다.

오늘 저희는 오늘 발표된 3분기 실적 발표 자료에 대해 논의할 것입니다. 슬라이드, 보도 자료 및 웹캐스트 다시 보기는 investors.caterpillar.com의 이벤트 및 프레젠테이션 섹션에서 찾으실 수 있습니다. 본 통화의 내용은 미국 및 국제 저작권법에 의해 보호됩니다. Caterpillar의 사전 서면 동의 없이 본 콘텐츠의 전부 또는 일부를 재방송, 재전송, 복제 또는 배포하는 것은 금지됩니다.

슬라이드 2로 넘어가겠습니다. 오늘 저희 통화 중에 위험 및 불확실성의 대상이 되는 미래 예측 진술을 할 것입니다. 또한 저희가 이 통화에서 여러분과 공유하는 정보와 실제 결과가 다를 수 있는 가정에 대해서도 말씀드릴 것입니다. 저희의 실제 결과가 예측과 중대하게 다를 수 있는 요인에 대한 자세한 내용은 최근 SEC 제출 서류 및 보도 자료의 미래 예측 진술 알림을 참조하십시오.

지속적으로 저희 사업에 중대하게 영향을 미칠 수 있다고 믿는 여러 요인에 대한 자세한 논의는 저희 SEC 제출 서류에 포함되어 있습니다. 오늘 통화에서는 비 GAAP 수치도 참조할 것입니다. 비 GAAP 수치를 적절한 미국 GAAP 수치로 조정하는 방법에 대한 내용은 실적 발표 슬라이드 자료의 부록을 참조하십시오. 이제 슬라이드 3으로 넘어가서 저희 CEO인 Joe Creed에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, Alex. 그리고 안녕하십니까, 여러분. 오늘 함께 해주셔서 감사합니다. 저희 팀의 견고한 성과는 이번 분기에 강력한 결과를 창출했으며, 이는 회복력 있는 수요와 세 가지 주요 사업 부문에 걸친 집중적인 실행에 힘입은 결과입니다. 그 결과, 매출 성장과 조정 영업 이익률 모두 예상치를 약간 상회했습니다. 매출 및 수익은 10% 증가한 176억 달러로, 단일 분기 사상 최고치를 기록했습니다.

수주 잔고는 에너지 및 운송 부문의 강력한 주문에 힘입어 약 24억 달러 증가했습니다. 수주 잔고는 현재 398억 달러로, 이 또한 사상 최고치이며 지속적인 모멘텀과 장기적인 수익 성장 기반을 마련하고 있습니다. 또한 ME&T 잉여 현금 흐름 32억 달러를 창출했으며, 분기 동안 배당 및 자사주 매입을 통해 약 11억 달러를 주주에게 환원했습니다. 먼저 이번 분기 실적에 대한 제 관점을 말씀드리고, 이어서 전망과 최종 시장에 대한 통찰력을 논의한 후, Andrew가 결과 및 주요 가정에 대한 자세한 개요를 제공할 것입니다.

슬라이드 4로 넘어가겠습니다. 매출 및 수익은 전년 대비 10% 증가했습니다. 이러한 증가는 주로 판매량 증가에 기인하며, 기계 부문의 가격 실현이 불리했던 점이 부분적으로 상쇄되었습니다. 판매량 증가는 세 가지 주요 사업 부문에 걸친 최종 사용자에게 대한 장비 판매 증가에 의해 주도되었습니다. 3분기 조정 영업 이익률은 17.5%였습니다. 이번 분기, 추가 관세의 순 영향은 예상 범위인 5억 달러에서 6억 달러의 상단에 근접했습니다.

관세 역풍에도 불구하고, 에너지 및 운송 부문의 예상보다 나은 판매량 덕분에 조정 영업 이익률은 예상치를 약간 상회했습니다. 분기 조정 주당 순이익은 4.95달러를 달성했습니다. 2024년 3분기와 비교하여 최종 사용자 매출은 12% 증가했으며, 에너지 및 운송 부문에서 25% 성장을 기록했습니다. 반면 기계 최종 사용자 매출은 6% 증가했습니다. 건설 산업 부문의 최종 사용자 매출은 전년 대비 7% 증가하여 예상치와 대체로 일치했습니다.

지역별 최종 사용자 매출을 잠시 살펴보겠습니다. 북미 지역은 전년 대비 11% 증가했으며, 주거 및 비주거 건설 모두에서 성장을 보이며 예상치를 상회했습니다. 렌탈 플릿 적재는 소폭 감소했지만, 딜러 렌탈 수익은 분기 동안 계속 증가했습니다. EAME 지역의 증가는 주로 아프리카 및 중동 지역의 성장에 기인합니다. 아시아 태평양 지역은 몇몇 주요 하위 지역의 부진으로 인해 예상치를 하회하는 감소세를 보였습니다.

라틴 아메리카 지역은 증가했지만 예상치보다 약간 낮은 수준을 기록했습니다. 자원 산업 부문의 최종 사용자 매출은 전년 대비 6% 증가하여 예상치를 약간 상회했습니다. 광업 부문은 대형 광산 트럭 및 오프로드 트럭의 최종 고객 인도 시점에 힘입어 예상보다 좋았습니다. 중장비 건설 및 채석 및 골재 부문은 예상치와 일치했습니다. 에너지 및 운송 부문의 최종 사용자 매출은 모든 애플리케이션에서 두 자릿수 성장을 기록하며 전년 대비 25% 증가했습니다.

가장 큰 성장은 발전 부문에서 33% 증가를 기록했으며, 이는 주로 데이터 센터 애플리케이션용 왕복 엔진 수요에 기인합니다. 터빈 및 터빈 관련 서비스도 발전 부문 성장에 기여했습니다. 석유 및 가스, 산업 및 운송 부문의 최종 사용자 매출은 모두 약 20% 증가했습니다. 석유 및 가스 부문의 증가는 주로 터빈 및 터빈 관련 서비스에 대한 수요 증가에 의해 주도되었습니다.

산업 부문은 상대적으로 낮은 수준에서 시작하여 전력 애플리케이션 판매에 힘입어 성장했습니다. 운송 부문은 국제 철도 차량 인도에 힘입어 증가했습니다. 딜러 재고 및 수주 잔고로 넘어가겠습니다. 총 딜러 재고는 2025년 2분기 대비 약 6억 달러 증가했습니다. 기계 딜러 재고는 약 3억 달러 증가하여 예상치와 대체로 일치했습니다. 앞서 언급했듯이, 수주 잔고는 발전 및 석유 및 가스 부문의 견조한 주문 활동에 힘입어 전 분기 대비 24억 달러 증가했습니다.

2024년 3분기 이후, 저희 수주 잔고는 세 가지 주요 사업 부문 모두에서 성장을 기록하며 39% 증가했습니다. 슬라이드 5로 넘어가겠습니다. 이제 전망에 대해 논의하겠습니다. 저희 사업의 지속적인 긍정적인 모멘텀에 만족합니다. 기록적인 수주 잔고, 강력한 주문율, 그리고 최종 사용자 매출의 지속적인 성장을 바탕으로, 저희의 전망은 지난 분기보다 개선되었습니다.

4분기에는 전년 대비 강력한 매출 성장을 예상합니다. 매출 성장은 세 가지 부문 모두에서 판매량 증가에 의해 주도될 것으로 예상됩니다. 또한 4분기에는 가격 실현의 전년 대비 영향이 거의 보합세를 보일 것으로 예상합니다. 추가 관세의 순 영향을 제외하면, 4분기 전체 조정 영업 이익률은 전년 대비 상승할 것으로 예상됩니다. 추가 관세의 순 영향을 고려하면, 4분기 전체 조정 영업 이익률은 전년 대비 하락할 것으로 예상됩니다.

세 가지 주요 사업 부문에 걸친 강점을 고려할 때, 2025년 연간 매출 및 수익은 이전에 예상했던 것보다 높을 것으로 예상되며, 이는 2024년 대비 완만한 성장을 가져올 것입니다. 연간 서비스 수익은 2024년 대비 거의 보합세를 유지할 것으로 예상합니다. 2025년 11월 1일까지 시행될 것으로 예상되는 추가 관세 발표에 따라, 연간 관세의 순 영향은 16억 달러에서 17억 5천만 달러 사이가 될 것으로 예상합니다.

관세 및 무역 협상은 유동적입니다. 저희 팀은 향후 관세 영향을 더욱 줄이기 위한 옵션을 지속적으로 평가하고 있으며, 충분한 확실성이 확보되면 장기적인 조치를 완전히 시행할 의향이 있습니다. 저는 시간이 지남에 따라 관세의 영향을 관리할 수 있다고 확신합니다. 추가 관세의 순 영향을 제외하면, 연간 조정 영업 이익률은 저희 목표 이익률 범위의 상위 절반에 속할 것으로 예상됩니다.

증분 관세의 순영향을 포함하여, 연간 조정 영업이익률은 목표 범위의 하단에 가까울 것으로 예상되며, 이는 연간 매출 및 수익에 대한 현재 예상치에 해당합니다. 이 마진 추정치에는 이미 시행된 초기 완화 조치와 연말까지 계획된 조치들이 포함됩니다. 또한 ME&T 잉여현금흐름은 50억 달러에서 100억 달러 목표 범위의 중간값 이상을 기록할 것으로 예상합니다.

Andrew는 잠시 후 4분기 및 연간 주요 가정에 대한 자세한 내용을 제공할 것입니다. 당사의 판매 전망을 더욱 지원하기 위해, 이제 당사의 최종 시장에 대한 최신 전망을 공유하겠습니다. 건설 산업부터 시작하겠습니다. 앞서 언급했듯이, 당사는 여러 지역에서 사용자 대상 매출의 또 다른 분기 성장과 강력한 주문율에 고무되어 있습니다. 고객들은 Cat Financial을 통해 제공되는 매력적인 금리에 계속해서 긍정적으로 반응하고 있습니다.

글로벌 산업의 약세에도 불구하고 건설 산업의 사용자 대상 매출에 대한 연간 성장을 계속해서 예상하고 있습니다. 북미에서는 전반적인 건설 지출이 건전한 수준을 유지하고 있으며, IIJA 자금 지원 인프라 프로젝트가 계속해서 수주되고 있습니다. 사용자 대상 매출에 대한 연간 성장을 계속해서 예상하고 있습니다. 연간 딜러 임대 수익 또한 증가할 것으로 예상되며, 4분기에는 전년 대비 딜러 임대 장비 가동률이 증가할 것으로 예상합니다.

아시아 태평양에서는 사용자 대상 매출이 약 보합세를 기록할 것으로 예상합니다. 중국은 연초에 긍정적인 모멘텀을 보여왔으며, 10톤 이상 굴착기 산업의 연간 성장을 예상하지만, 이는 매우 낮은 활동 수준에서 비롯됩니다. 중국 외 아시아 태평양 지역에서는 경제 상황이 약세를 보일 것으로 예상합니다. EAME에서는 아프리카 및 중동 지역의 건전한 건설 활동과 유럽의 경제 상황 개선에 힘입어 연간 성장을 예상합니다.

라틴 아메리카의 지속적인 건설 활동 약세로 인해, 연간으로는 약 보합세를 기록할 것으로 예상합니다. 자원 산업으로 넘어가겠습니다. 고객들이 자본 규율을 계속해서 유지함에 따라, 2025년에는 전년 대비 사용자 대상 매출이 감소할 것으로 예상합니다. 그러나 대형 채굴 트럭, 관절식 트럭 및 대형 궤도형 트랙터에 대한 건전한 주문과 함께 긍정적인 모멘텀을 보고 있습니다.

대부분의 주요 상품 가격이 투자 임계값 이상을 유지하고 있음에도 불구하고, 석탄 가격 하락은 주차된 트럭 수의 증가를 야기했습니다. 그 결과, 전년 대비 재건 활동이 약간 감소할 것으로 계속해서 예상합니다. 전반적으로 고객 제품 활용도는 높게 유지되고 있으며, 장비 연령은 여전히 높은 수준입니다. 또한 당사의 자율 솔루션에 대한 수요 증가와 고객 수용도를 계속해서 보고 있습니다.

마지막으로, 에너지 및 운송 부문에서는 전년 대비 발전 부문의 연간 매출이 크게 성장할 것으로 예상합니다. 클라우드 컴퓨팅 및 생성형 AI와 관련된 데이터 센터 성장에 힘입어 수요는 여전히 견고합니다. 또한 Joule Capital Partners 및 Hunt Energy Company와의 최근 발표에서 입증된 바와 같이, 주요 전력 애플리케이션에 대한 건전한 주문에 만족하고 있습니다.

당사는 가장 큰 데이터 센터 고객들과 계속해서 긴밀하게 소통하고 있으며, 장기적인 수요 기대치에 대한 정기적인 피드백을 받고 있습니다. 석유 및 가스 부문에서는 2025년에 완만한 성장을 예상합니다. 왕복 엔진 및 서비스 부문에서는 고객 운영의 지속적인 자본 규율, 산업 통합 및 효율성 개선으로 인해 웰 서비스 부문의 약세가 계속될 것으로 예상합니다. 가스 압축 애플리케이션에 사용되는 왕복 엔진에 대한 수요에서 긍정적인 모멘텀을 보고 있습니다.

Solar Turbines 석유 및 가스 백로그는 여전히 강력하며, 건전한 주문 및 문의 활동을 보고 있습니다. 대형 왕복 엔진 용량 증대를 위한 지속적인 투자로, 당사는 광범위한 애플리케이션에 걸쳐 고객 요구를 충족하기 위해 제조 처리량을 지속적으로 개선하고 있습니다. 산업 애플리케이션용 제품에 대한 수요는 이전 저점에서 개선되고 있으며, 주문 성장은 전력 애플리케이션에 판매되는 엔진에 의해 주도되고 있습니다.

운송 부문은 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다. 3분기에 달성한 강력한 모멘텀과 연말까지 예상되는 성장을 결합하여, 앞으로 흥미로운 기회를 위한 발판을 마련했습니다. 결과적으로, 11월 4일에 개최될 2025년 투자자의 날 행사에서 당사의 장기 전망에 대해 더 자세히 공유할 수 있기를 기대합니다. 이제 Andrew에게 결과 및 향후 주요 가정에 대한 자세한 개요를 설명하도록 넘기겠습니다.

Andrew R.

감사합니다, Joe. 그리고 여러분 모두 안녕하세요. 평소와 같이, 3분기 실적에 대한 간략한 개요로 시작하여, 각 부문별 성과를 다루겠습니다. 그런 다음 대차대조표 및 잉여현금흐름에 대해 논의한 후, 연간 및 4분기에 대한 현재 가정을 제시하며 마무리하겠습니다. 6페이지부터 시작하겠습니다. 매출 및 수익은 176억 달러로 전년 대비 10% 증가했습니다.

이는 예상보다 약간 나은 수치로, 더 강력한 물량 덕분이었습니다. 조정 영업이익은 31억 달러였으며, 조정 영업이익률은 17.5%로, 두 수치 모두 예상보다 약간 나은 수치였습니다. 주당 이익은 3분기에 4.88달러로, 작년 3분기의 5.06달러와 비교됩니다. 조정 주당 이익은 분기에 4.95달러로, 작년의 5.17달러와 비교됩니다. 조정 주당 이익은 분기 중 0.07달러의 구조조정 비용을 제외한 금액으로, 2024년 3분기의 0.11달러와 비교됩니다.

기타 소득 및 비용은 1억 3,200만 달러로 유리했으며, 이는 주로 작년에 발생했던 ME&T 대차대조표 환산 영향의 부재 때문입니다. 개별 항목을 제외한 글로벌 연간 유효 세율은 23%라는 이전 예상치보다 높은 24%였습니다. 더 높은 세율은 분기 실적에 약 0.18달러의 부정적인 영향을 미쳤습니다. 이는 최근 제정된 미국 세법 변경 때문입니다. 이러한 변경은 2025년 세율에 부정적인 영향을 미치지만, 2025년 현금 흐름에는 긍정적인 영향을 미칩니다.

2026년 이후에는 2025년의 이전 예상 세율 대비 세율에 대한 긍정적인 이익을 기대할 수 있으며, 이는 이익 구성이 일관되다는 가정 하에 이루어집니다. 주식 환매로 인한 자기주식 평균 감소로 인한 전년 대비 영향은 조정 주당 이익에 약 0.17달러의 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 7페이지로 넘어가겠습니다. 3분기 매출 실적을 논의하겠습니다. 매출 및 수익은 전년 대비 10% 증가했으며, 이는 주로 최종 사용자에게 대한 장비 판매 증가로 인한 더 높은 물량 덕분이었습니다.

딜러 재고 변동은 매출에 약간의 순풍으로 작용했으며, 가격 실현은 약간의 역풍으로 작용했습니다. 언급했듯이, 8월의 매출은 예상보다 약간 나았습니다. 8페이지의 영업이익으로 넘어가겠습니다. 3분기 영업이익은 31억 달러로 전년 대비 3% 증가했습니다. 조정 영업이익은 전년 대비 4% 증가한 31억 달러를 기록했습니다. 더 강력한 물량, 더 강력한 판매량 및 기타 영업 소득 및 비용의 유리함은 불리한 제조 비용, 불리한 가격 실현 및 더 높은 SG&A 및 R&D 비용으로 상쇄되었습니다.

불리한 제조 비용은 주로 관세의 영향을 반영했습니다. 이번 분기에는 전년 대비 기업 항목 및 제거 항목에서 1억 2,700만 달러의 역풍이 있었음을 알 수 있습니다. 이러한 불리한 영향은 높은 단기 인센티브 보상 비용과 잠시 후 논의할 증분 관세 및 기업 항목에 대한 충당금으로 인해 발생했습니다. 이는 보험금 수령으로 부분적으로 상쇄되었습니다. 조정 영업이익률은 17.5%로, 전년 대비 250bp 감소했습니다.

마진은 주로 에너지 및 운송 부문의 예상보다 나은 판매량으로 인해 예상보다 약간 높았습니다. 조가 언급했듯이, 3분기 누적 관세의 순영향은 예상 범위인 5억 달러에서 6억 달러의 상단에 가까웠습니다. 관세를 제외한 조정 영업이익률은 전년 대비 소폭 상승했습니다. 이는 관세를 제외한 전년과 유사한 마진을 예상했던 것과 비교했을 때 긍정적입니다. 관세는 세 가지 주요 사업 부문에 모두 영향을 미쳤습니다.

그리고 제가 언급했듯이, 2분기에도 보았던 것과 마찬가지로 일부 비용이 기업 항목에 기록되었습니다. 이러한 시점 영향은 8월 28일 8-K 제출 서류에서 언급했던 것처럼, 분기 내에 발표된 추가 관세를 반영합니다. 9페이지로 넘어가겠습니다. 사업 부문별 성과를 검토하겠습니다. 건설 산업(Construction Industries)부터 시작하겠습니다. 3분기 매출은 7% 증가한 68억 달러를 기록했습니다.

매출 증가는 예상과 거의 일치했습니다. 7%의 매출 증가는 주로 판매량 증가와 환율 영향에 힘입었으며, 이는 가격 실현의 불리함으로 일부 상쇄되었습니다. 지역별로 보면, 북미 건설 산업 매출은 전년 대비 8% 증가했습니다. EAME 지역 매출은 6% 증가했습니다. 아시아 태평양 지역 매출은 3% 증가했으며, 라틴 아메리카 지역 매출은 1% 감소했습니다. 3분기 건설 산업 이익은 14억 달러로, 전년 대비 7% 감소했습니다.

해당 사업 부문의 마진율 20.4%는 전년 대비 300bp 하락했습니다. 이러한 하락은 주로 가격 실현의 불리함과 관세로 인한 제조 비용 증가 때문이었으며, 판매량 증가로 인한 이익 효과가 일부 상쇄했습니다. 건설 산업에서 누적 관세의 순영향은 해당 사업 부문 마진에 약 340bp의 부정적인 영향을 미쳤습니다. 관세 영향을 제외하면, 마진율은 전년 대비 소폭 상승했으며 예상치와 거의 일치했습니다.

10페이지로 넘어가겠습니다. 자원 산업(Resource Industries) 매출은 3분기에 2% 증가한 31억 달러를 기록했습니다. 매출은 예상과 거의 일치했습니다. 4분기에 예정되었던 선적이 고객에게 조기에 인도되면서 사용자 대상 매출이 예상보다 약간 강했습니다. 이로 인해 딜러 재고가 감소했습니다. 전년 대비 2%의 매출 증가는 주로 판매량 증가 때문이었으며, 가격 실현의 불리함으로 일부 상쇄되었습니다.

3분기 자원 산업 이익은 4억 9,900만 달러로, 전년 대비 19% 감소했습니다. 해당 사업 부문의 마진율 16%는 전년 대비 430bp 하락했습니다. 이러한 하락은 주로 관세로 인한 불리한 제조 비용과 가격 실현의 불리함 때문이었습니다. 이는 판매량 증가로 인한 이익 효과로 일부 상쇄되었습니다. 자원 산업 마진에 대한 누적 관세의 순영향은 약 260bp였습니다.

관세 영향을 제외하면, 마진율은 전년 대비 하락했으며 예상치와 거의 일치했습니다. 이제 11페이지입니다. 에너지 및 운송(Energy & Transportation) 매출 84억 달러는 전년 대비 17% 증가했습니다. 매출은 판매량 증가로 인해 예상보다 강했습니다. 전년 대비 17%의 매출 증가는 주로 판매량 증가, 특히 사업부 간 매출 증가 때문이었습니다.

또한, 가격 실현도 유리했습니다. 용도별로 보면, 발전(Power generation) 매출은 31% 증가했고, 석유 및 가스(Oil and Gas) 매출은 20% 증가했습니다. 산업(Industrial) 및 운송(Transportation) 매출은 각각 5% 증가했습니다. 3분기 에너지 및 운송 이익은 17억 달러로, 전년 대비 17% 증가했습니다. 이러한 증가는 주로 판매량 증가로 인한 이익 효과와 유리한 가격 실현 때문이었으며, 주로 관세로 인한 제조 비용 증가로 일부 상쇄되었습니다.

해당 사업 부문의 마진율 20%는 전년 대비 10bp 상승했습니다. 에너지 및 운송 마진에 대한 누적 관세의 순영향은 약 140bp였습니다. 관세 영향을 제외하면, 마진율은 전년 대비 상승했으며 예상보다 약간 강했습니다. 12페이지로 넘어가겠습니다. 금융 상품(Financial Products) 매출은 분기에 약 11억 달러로, 북미 지역의 평균 수익 자산 증가로 인한 유리한 영향으로 전년 대비 4% 증가했습니다.

이는 라틴 아메리카를 제외한 모든 지역에서 평균 금융 이자율 하락으로 인한 불리한 영향으로 일부 상쇄되었습니다. 사업 부문 이익은 2% 감소한 2억 4,100만 달러를 기록했습니다. 이러한 감소는 주로 Cat Financial의 신용 손실 충당금 증가, SG&A 비용 증가, 보험 서비스(Insurance Services)의 주식 평가 손실 때문이었습니다.

이는 평균 수익 자산 증가로 인한 유리한 영향으로 일부 상쇄되었습니다. 고객의 재정 건전성은 여전히 견고합니다. 연체율은 분기에 1.47%로, 전년 대비 27bp 하락했으며, 25년 이상 만에 가장 낮은 3분기 수치입니다. 충당금 비율은 0.89%로, 역사적 최저치에 가까운 수준을 유지했습니다. Cat Financial의 사업 활동은 여전히 건전합니다. 소매 신용 신청 건수는 16% 증가했으며, 소매 신규 사업 물량은 전년 대비 7% 성장했습니다.

또한, 중고 장비 재고 수준은 낮게 유지되고 있으며, 고객들이 리스 기간 종료 시 장비를 구매하는 경향이 있어 전환율은 역사적 평균치를 상회하고 있습니다. 13페이지로 넘어가겠습니다. ME&T 잉여 현금 흐름은 3분기에 약 32억 달러로, 운영 현금 증가가 자본 지출 증가를 상쇄하고도 남아 전년 대비 약 5억 달러 증가했습니다. 올해 자본 지출은 약 25억 달러로 예상하고 있습니다.

자본 배분으로 넘어가겠습니다. 3분기에 주주들에게 약 11억 달러를 배분했습니다. 분기 배당금은 약 7억 달러였으며, 나머지는 분기 중 주식 환매로 이루어졌습니다. 평균 대차대조표 및 유동성 포지션은 여전히 견고합니다. 3분기 말 기업 현금 잔액은 75억 달러였습니다. 또한, 수익률 개선을 위해 약간 더 장기적인 유동성 시장성 증권을 12억 달러 보유하고 있습니다.

이제 14페이지입니다. 연간 전망에 대한 몇 가지 언급으로 시작하겠습니다. 현재 상황을 바탕으로 볼 때, 견고한 백로그와 사용자 대상 매출 성장을 포함한 건전한 수요 신호에 힘입어 매출 모멘텀에 대해 낙관적입니다. 이러한 지원적인 배경 속에서, 2025년 연간 매출 및 수익은 2024년 대비 완만하게 증가할 것으로 예상되며, 이는 지난 분기 예상치보다 약간 개선된 수치입니다.

이제 마진으로 넘어가겠습니다. 누적 관세의 순영향을 제외한 연간 조정 영업이익률은 마진 목표 범위의 상위 절반에 있을 것으로 예상됩니다. 누적 관세의 순영향을 포함하면, 연간 조정 영업이익률은 목표 범위의 하단 근처에 머물 것으로 예상됩니다. 매출 및 수익 예상치 개선을 고려할 때, 8월 28일 8-K 제출 시 예상했던 것보다 조정 영업이익률이 약간 더 높을 것입니다.

2025년에 발표되어 11월 1일에 시행될 것으로 예상되는 관세를 바탕으로, 일부 완화 조치와 비용 통제를 제외한 2025년 누적 관세 영향은 약 16억 달러에서 17억 5천만 달러가 될 것으로 예상됩니다. 이는 관세율 변경 시점 때문에 4분기의 누적 관세 순영향이 3분기보다 클 것이라는 가정에 기반합니다. 조가 언급했듯이, ME&T 잉여 현금 흐름은 50억 달러에서 100억 달러 목표 범위의 중간값 이상이 될 것으로 예상됩니다.

올해 구조 조정 비용은 약 3억 달러에서 3억 5천만 달러로 예상하고 있습니다. 세금에 대해 말씀드리자면, 앞서 언급했듯이, 2025년 연간 글로벌 유효 법인세율은 특별 항목을 제외하고 24%가 될 것으로 예상합니다. 15페이지로 넘어가겠습니다. 모델링에 도움을 드리기 위해 4분기 가정을 제공하겠습니다. 현재 상황을 바탕으로 볼 때, 세 가지 주요 사업 부문 모두에서 판매량 증가와 함께 전년 대비 강력한 매출 성장을 예상합니다.

당사는 이번 분기에 기계 딜러 재고가 전년 동기 16억 달러 감소에 비해 소폭 감소할 것으로 예상하며, 이는 4분기 매출에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 당사는 기업 전체적으로 가격은 거의 변동이 없을 것으로 예상합니다. 부문별로는 건설 산업 부문에서 앞서 언급한 딜러 재고의 긍정적인 영향에 힘입어 물량 증가에 따른 4분기 매출이 전년 동기 대비 크게 증가할 것으로 예상합니다.

사용자 대상 매출 증가도 물량에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상되는 반면, 전년 동기 대비 가격 영향은 중립적일 것으로 예상합니다. 자원 산업 부문에서는 4분기에 주로 딜러 재고 변동에 따른 물량 증가로 인해 전년 동기 대비 매출이 증가할 것으로 예상합니다. 다만, 앞서 언급한 시점 영향으로 인해 자원 산업 부문에서는 4분기 사용자 대상 매출이 부정적일 것으로 예상합니다.

자원 산업 부문의 가격 영향은 전년 동기 대비 여전히 부정적일 것으로 예상되지만, 3분기 대비 그 정도는 다소 완화될 것으로 보입니다. 에너지 및 운송 부문에서는 4분기에 발전 부문의 지속적인 강세에 힘입어 전년 동기 대비 매출이 크게 증가할 것으로 예상합니다. 또한, Solar 터빈 및 터빈 관련 서비스에 힘입어 석유 및 가스 부문에서도 매출이 증가할 것으로 예상합니다.

가격 실현 또한 긍정적일 것으로 예상됩니다. 에너지 및 운송 부문에 대한 당사의 기대치를 말씀드리겠습니다. 4분기 매출은 전 분기 대비 증가할 것으로 예상하지만, 그 증가는 일반적인 계절적 패턴과는 다를 가능성이 있습니다. 이는 3분기 견조한 매출의 영향으로, 일반적인 4분기 상승세가 다소 둔화되었기 때문입니다. 결과적으로 3분기와 4분기 간의 매출 성장률은 작년 수준보다 약간 낮을 것으로 예상됩니다.

이제 4분기 마진 기대치에 대해 말씀드리겠습니다. 증분 관세의 순 영향 제외 시, 4분기 기업 전체 조정 영업이익률은 전년 동기 대비 상승할 것으로 예상합니다. 매출 물량 증가는 제조 비용 증가로 인해 일부 상쇄될 것으로 예상합니다. 앞서 언급했듯이, 4분기 기업 전체의 가격 실현은 거의 변동이 없을 것으로 예상됩니다. 증분 관세의 순 영향을 포함하면, 4분기 기업 전체 조정 영업이익률은 전년 동기 대비 하락할 것으로 예상합니다.

언급했듯이, 관세 역풍은 3분기보다 더 클 것으로 예상됩니다. 4분기에는 약 6억 5천만 달러에서 8억 달러의 순 비용 역풍이 발생할 것으로 예상합니다. 현재 시점에서 당사는 11월 1일에 발표되고 시행될 것으로 예상되는 관세를 기반으로 하므로, 4분기 기업 항목에 대한 관세의 영향은 미미할 것으로 예상합니다. 이제 4분기 부문별 마진 기대치에 대해 몇 가지 말씀드리겠습니다.

건설 산업 부문에서는 증분 관세의 순 영향을 제외하면 전년 동기 대비 마진이 상승할 것으로 예상합니다. 이는 주로 매출 물량 증가에 따른 이익 영향 때문이지만, 전년 동기 대비 불리한 제품 믹스로 인해 물량 증가의 이익이 일부 상쇄될 것입니다. 증분 관세의 순 영향을 포함하면, 건설 산업 부문에서는 전년 동기 대비 마진이 하락할 것으로 예상합니다. 4분기 순 증분 관세 영향의 약 55%가 건설 산업 부문에서 발생할 것으로 예상합니다.

자원 산업 부문에서는 증분 관세의 순 영향을 제외하면 전년 동기 대비 마진이 상승할 것으로 예상하며, 이는 주로 매출 물량 증가 때문이지만 불리한 가격 실현으로 인해 일부 상쇄될 것입니다. 증분 관세의 순 영향을 포함하면, 자원 산업 부문에서는 전년 동기 대비 마진이 하락할 것으로 예상합니다. 4분기 순 증분 관세 영향의 약 20%가 자원 산업 부문에서 발생할 것으로 예상합니다.

에너지 및 운송 부문에서는 증분 관세의 순 영향을 제외하면 전년 동기 대비 마진이 상승할 것으로 예상하며, 이는 주로 매출 물량 증가와 유리한 가격 실현 때문입니다. 제조 비용 증가는 일부 상쇄 요인으로 작용할 것입니다. 증분 관세의 순 영향을 포함하면, 전년 동기 대비 마진이 약간 하락할 것으로 예상합니다. 4분기 순 증분 관세 영향의 약 25%가 에너지 및 운송 부문에서 발생할 것으로 예상합니다.

16페이지로 넘어가 요약해 드리겠습니다. 당사는 당사의 기본 사업에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있으며, 4분기 호조를 포함하여 연간 매출이 소폭 증가할 것으로 예상합니다. 사업 활동과 고객의 재정 건전성은 여전히 견조하며, 당사의 대차대조표와 유동성 상황 또한 마찬가지입니다. 증분 관세의 순 영향을 포함하면, 조정 영업이익률은 목표 범위의 하단 근처에 머물 것으로 예상하며, ME&T 잉여현금흐름은 목표 범위의 중간값 이상을 기록할 것으로 예상합니다.

당사는 장기적인 수익 성장 전략을 계속 실행해 나갈 것입니다. 이제 질문을 받겠습니다. Alex Kapper: 죄송합니다만, Alex입니다. 질의응답 전에 간단한 확인을 하고 싶습니다. 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 3% 감소한 31억 달러를 기록했으며, 조정 영업이익은 전년 동기 대비 4% 감소한 31억 달러를 기록했습니다. 이제 질문을 받겠습니다.

Operator: [Operator Instructions] 다음은 Citi의 Kyle Menges입니다. Kyle Menges: 백로그 성장은 발전 부문에서 주도되었고, 데이터 센터 주 전력 애플리케이션에 대한 주문도 언급하셨습니다. 데이터 센터 주 전력 기회에 대해 말씀해 주시겠습니까? 이 수요를 충족하기 위해 Solar에 어느 정도의 잠재적 역량이 있다고 생각하십니까?

그리고 일부 고객사에서 큰 숫자를 언급하는 것을 들었는데, 내년에 실제로 어느 정도를 공급할 수 있다고 생각하십니까? 또한 현재 데이터 센터 주 전력 백로그는 어떻게 되고 있는지 궁금합니다. Joseph Creed: Kyle, Joe입니다. 데이터 센터의 주 전력 기회와 더 넓게는 데이터 센터 및 업계 전반의 추세가 그리드에 가하는 전력 수요에 대해 매우 기대하고 있습니다.

앞으로 이와 같은 사례가 더 많이 발생할 것이라고 믿습니다. 주 전력은 앞으로 서비스 기회를 창출하기 때문에 우리에게 좋은 기회입니다. 보시다시피, 저희 재설정에 Joule 발표가 있습니다. 저희의 일부 용량 증가는 일부 수요를 충족하는 데 사용될 것입니다. Solar에서는 제안하신 대로 많은 주문 활동을 보고 있으며, 이는 매우 건강합니다. 발전 부문만 그런 것이 아닙니다.

발전 부문에서도 더 많은 활동을 보고 있지만, 천연가스를 많이 이동시키고 있기 때문에 석유 및 가스 부문도 매우 강했으며, 이러한 추세는 계속될 것이라고 생각합니다. 따라서 Solar 터빈 부문의 전망은 매우 긍정적입니다. 현재 보고 있는 주문을 따라잡을 수 있습니다. Solar의 리드 타임이 약간 길어지기 시작했습니다. 유틸리티 규모의 초대형 터빈만큼은 아니지만, 길어지기 시작했습니다.

그리고 저희 백로그에서 파악하기로는, 더 큰 터빈인 Titan 250, Titan 350은 더 작은 터빈보다 리드 타임이 길며, 더 작은 터빈은 더 빨리 대응할 수 있고 더 많은 것을 가지고 있습니다. 용량과 관련해서는 항상 용량을 평가하고 있습니다. 필요하다면 좋은 일일 것입니다. 필요하다고 느낄 때 행동할 준비가 되어 있지만, 현재 들어오는 주문을 충족할 수 있다고 생각합니다.

Operator: 다음은 Morgan Stanley의 Angel Castillo입니다. Angel Castillo Malpica: 이번 분기 실적이 매우 좋았습니다. E&T 대화에 대한 후속 질문입니다. 당연히 이 부문의 성장은 여전히 상당히 견조합니다. 이 부문의 가격 실현 및 마진에 대해 좀 더 자세히 이야기하고 싶습니다. 이것들은 조금 더 안정적으로 유지되었으며, 관세로 인한 140bp 정도의 역풍에 대해 말씀하셨습니다.

그리고 이 주제에 대해 조금 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 두 가지 간단한 질문이 있습니다. 첫째, E&T 전체의 가격과 마진을 제한하는 다른 요인이 있습니까? 혼합, 첫 번째 설치 대 서비스 또는 다른 것을 언급할 것이 있는지 모르겠습니다. 그리고 그것과 관련하여, 특히 Power Gen의 경우, 다음 2년 동안 E&T에서 일반적으로 볼 수 있는 30% 이상의 증분 마진을 가정해야 합니까?

아니면 발전 부문의 마진 기여도를 어떻게 특징지을 수 있습니까?

제가 한 가지 언급을 하고 Andrew가 마진에 대해 이야기하도록 하겠습니다. 하지만 우리 사업과 부문 각각은 조금씩 다른 위치에 있습니다. 기계 사업 부문에서는 제약이 없는 환경에 있습니다. 이전에는 제약이 있었고, 훨씬 더 정상적인 경쟁 가격 환경으로 돌아왔습니다. E&T에서는 아시다시피 용량을 투입하고 있습니다. 수요가 정말 강합니다. 따라서 상당히 정기적인 가격 인상을 할 수 있었고, 이러한 추세는 계속될 것으로 예상합니다.

관세도 고르게 퍼져 있지 않습니다. 따라서 E&T는 북미 지역에 대한 의존도가 매우 높습니다. 따라서 마진을 보면 다른 몇몇 부문에 비해 마진이 조금 더 잘 유지되었습니다. 따라서 우리 사업 전반의 가격 책정은 여러 가지 다른 요소를 고려하며, E&T는 해당 사업의 경기 주기 위치와 수요 측면 및 향후 전망을 고려할 때 확실히 더 나은 위치에 있습니다.

네. 그리고 마진에 대해 말씀드리자면, 이번 분기를 보면 E&T가 관세의 영향을 받았음에도 불구하고 마진을 유지한 것은 매우 인상적이었으며, 그렇지 않았다면 상당히 성장했을 것입니다. 그리고 이것이 현재 진행 중인 견인력의 강점을 보여주는 것이라고 생각합니다. 마진 목표 전체를 말씀드리자면, 우리는 기업 전체 기준으로 마진을 관리하며, 당연히 우리의 초점은 항상 절대적인 OPACC 달러와 OPACC 성장에 있습니다.

따라서 마진에 반드시 그렇게 도움이 되지 않는 볼륨 기회가 있다면, 우리가 그것을 그냥 넘긴다는 의미는 아닙니다. 왜냐하면 절대적인 OPACC 달러가 실제로 총 주주 수익을 이끌어낸다고 생각하기 때문입니다. 하지만 마진 목표를 보면, 전체 범위에 걸쳐 30% 이상의 견인력이 필요합니다. 따라서 마진 개선을 기대할 때 모든 사업에서 기대하는 바를 엿볼 수 있습니다.

다음은 Evercore ISI의 David Raso입니다.

네, 그 점을 바탕으로, 백로그, 소매 활동, 낮은 금리, 추세 성장 등을 고려할 때, 26년의 매출과 시장의 기대치는 더 높아질 것입니다. 실제 논쟁은 증분 마진이 될 것입니다. 방금 논의하신 내용을 바탕으로 26년 가이던스를 찾는 것이 아니라, 26년을 높은 수준에서 생각할 때 몇 가지 고려 사항을 말씀드리겠습니다. 물론 4분기 가격 실현이 보합세였다는 언급에 흥미를 느꼈습니다.

특히 26년, 특히 건설 부문에 대해 어떻게 생각하시는지 궁금합니다. 또한 거기에 있는 용량 확장, 그 용량이 들어오는 효율성은 어떻습니까? 터빈이나 더 많은 왕복동기식 용량 추가와 같은 잠재적인 역풍을 생각해야 할까요, 아니면 더 효율적으로 할 수 있을까요, 판매 믹스, 지역, 제품은 말할 것도 없고요. 그리고 마지막으로, Andrew, 우리가 생각하지 못하는 인센티브 보상, 심지어 손익 아래 항목의 세율까지 고려할 사항이 있습니까?

그것이 논쟁이 될 것입니다. 마진, 증분 마진. 따라서 이 질문 중 답변하고 싶은 것이 있다면 정말 감사하겠습니다.

네, David, 저는 당신이 -- 당신의 질문이 사실상 2026년 가이던스 전체를 다루고 있다고 생각합니다. 아시다시피, 1월에 업데이트할 때 더 자세히 이야기할 것입니다. 우리는 여전히 계획 과정에 있습니다. 따라서 아직 매우 초기입니다. 물론, 잠시 뒤로 물러나서 보면, 사업 전반의 수요가 강하고 백로그가 우리를 좋은 위치에 놓이게 한다는 것은 분명합니다.

물론, 앞으로 나아가면서 우리는 가격의 영향을 상쇄하고 있습니다. 이것이 4분기에 가격이 영향을 미치지 않을 것으로 예상하는 이유입니다. 따라서 이것은 분명히 긍정적인 점이며, 우리는 그러한 역풍이 없습니다. 2026년에도 관세는 분명히 역풍이 될 것입니다. 그리고 세율에 대해 물어보셨습니다. 제 발언에서 언급했듯이, 올해 우리는 세율이 증가하는 것을 보았습니다.

이는 특히 R&D의 자본화 방식 변화와 즉시 비용 처리로 인한 것입니다. 이것은 분명히 우리에게 현금 혜택이지만, 장부상 세금에는 부정적입니다. 그것은 분명히 사라질 것입니다. 그리고 나면 입법에서 이루어진 일부 외국 세금 조정의 혜택을 보기 시작할 것이며, 이는 앞으로 세율에 긍정적일 것입니다. 하지만 더 자세한 내용을 제공할 것입니다. 그리고 다음 주 투자자의 날에도 기대치에 대한 약간의 추가적인 정보를 제공할 수 있기를 바랍니다.

다음은 JPMorgan의 Tami Zakaria입니다.

모든 지역, 모든 부문에서 APAC을 제외하고 이번 분기에 최종 사용자에게 판매가 가속화된 원인에 대한 귀하의 생각에 대해 궁금합니다. 마치 스위치가 켜진 것 같았습니다. 제품 출시 또는 딜러 인센티브 계획 때문인지 이 가속화를 예상하셨습니까? 그래서 제 질문은, 우리가 점유율을 얻고 있습니까, 아니면 최종 시장이 모든 면에서 개선되고 있습니까?

감사합니다, Tami. 우리는 세 가지 부문 모두에서 모멘텀을 가지고 있으며 긍정적인 SKU와 모멘텀이 계속되는 것에 대해 확실히 기쁘게 생각합니다. 물론 E&T에서는, 여기서 언급했듯이, 특히 대형 엔진에 대해 가능한 한 많은 제품을 생산하려고 노력하고 있습니다. 따라서 3분기에 공장을 통해 더 많은 제품을 생산할 수 있었고, 용량 확장 진행 상황에 만족합니다.

올해 초 Lafayette에서 많은 분들이 보셨을 것입니다. 하지만 이러한 용량을 온라인으로 가져오면서 공급업체 및 현지 팀과 계속 협력하여 가능한 한 많은 유닛을 생산하고 있습니다. 따라서 이것이 긍정적인 모멘텀을 만들고 있습니다. RI에 대해서는, 일부 SKU의 시기가 일부 항목이 언제 시운전되는지에 따라 달라집니다. 그리고 우리는 주문에서 좋은 모멘텀을 가지고 있고 해당 사업이 어떻게 진행되고 있는지 기억하십시오.

하지만 분기별로 상황이 다음 분기로 이동할 수 있습니다. 그리고 우리는 CI와의 상품화 프로그램에서 특히 북미 지역에서 계속해서 좋은 상승세를 보고 있습니다. 따라서 산업 역학은 약간 부진하다는 점을 언급했지만, 우리는 계속해서 성과를 내고 발전을 이룰 수 있었습니다. 그리고 우리가 갖춘 것이 효과가 있고 훌륭한 모멘텀을 창출하고 있다고 생각합니다. 그리고 이것은 우리에게 -- 분명히, 백로그가 증가하는 것도 4분기와 내년으로 향하는 좋은 모멘텀을 제공합니다.

따라서 우리는 현재 사업이 어떻게 진행되고 있는지에 대해 정말 기쁩니다.

다음 질문은 Baird의 Mig Dobre입니다.

건설 부문에 대해 다시 이야기할 수 있을까요? 최종 사용자에게 판매가 가속화되고 있다는 점이 흥미롭습니다. 이것이 단순히 최종 시장이 개선되는 것보다 귀사가 시행한 다양한 인센티브의 기능이라고 생각하는 정도는 어느 정도입니까? 딜러들이 렌탈 사업에 더 많은 플릿을 추가하려고 하는 것 같습니다. 그래서 그 점에 대해 이야기해 주시겠습니까? 하지만 아마도 더 큰 그림은, 우리가 26년을 생각할 때, 수요가 개선될 것으로 보인다면, 이 부문은 이러한 관세 역풍의 충격을 흡수해 왔습니다.

내년에 대한 고려 사항은 어떻게 생각하십니까? 관세로 인한 비용 측면을 관리할 수 있다고 생각하십니까? 아니면 이러한 비용 압박을 상쇄하기 위해 가격을 인상할 수 있을 정도로 추세가 견고하다고 생각해야 할까요?

네, 몇 가지 다른 질문이 있습니다. 수요 측면부터 시작해 보겠습니다. 저는 우리 사업의 실적이 일반 산업보다 좋았다고 생각하며, 이는 우리가 시행하고 있는 전략과 현재 진행 중인 상품화 프로그램 덕분이라고 믿습니다. 올해 연말을 마무리하면서 지적하신 대로, 딜러 재고는 훌륭한 상태가 될 것이라고 생각합니다. 따라서 내년으로 나아갈 때 무슨 일이 일어날지는 지켜봐야겠지만, 우리는 좋은 모멘텀을 가지고 있으며 이것이 내년까지 계속되기를 희망합니다.

4분기 실적 발표 시 더 자세히 말씀드리겠습니다. 가격 책정에 관해서는, 4분기에는 기업 전체 수준에서 보합세를 보였다는 점을 명심하십시오. 따라서 우리는 이러한 프로그램의 영향을 상쇄하고 있습니다. 가격 책정에 대한 우리의 생각은 일종의 정상적인 연례 프로세스이며, 우리는 지금 그 시기로 나아가고 있습니다. 앞서 언급했듯이, 우리의 각 사업부는 E&T는 RI와는 매우 다른 위치에 있으며, CI와도 매우 다른 위치에 있습니다.

또한 전 세계의 다른 지역들도 경쟁 상황이 매우 다릅니다. 따라서 우리는 많은 요소를 고려합니다. 비용 인플레이션은 그중 하나이지만, 시장 상황, 경쟁 상황도 마찬가지입니다. Andrew가 말했듯이, 우리의 목표는 OPACC 달러를 성장시키는 것입니다. 따라서 이러한 결정에 대한 모든 물량 영향도 당연히 고려할 것입니다. 관세에 관해서는, 마진 측면에서 완화 조치를 취할 수 있었습니다.

그것은 우리가 지난번에도 말씀드렸던 '후회 없는 조치'이며, 단기 비용 절감, 즉 허리띠를 졸라매는 것과 같은 것들입니다. 우리는 공급망에 투자하지 않고 소싱을 변경할 수 있는 제한적인 소싱 변경을 했지만, 이는 상당히 제한적입니다. 우리는 USMCA 규정을 준수하는 더 많은 제품을 인증하기 위해 노력하고 있습니다. 하지만 장기적인 조치에 관해서는 이전에 논의했던 바와 같습니다.

우리는 매우 복잡한 공급망을 가진 글로벌 비즈니스입니다. 우리는 미국에 기반을 두고 있습니다. 이곳이 우리의 가장 큰 사업장입니다. 우리는 50,000명 이상의 직원, 25개 주에 65개의 사업장을 보유하고 있습니다. 우리는 순수출업체입니다. 지난 9~10년 동안 수출을 75% 늘렸습니다. 동시에 시간제 근로자는 29% 증가했지만, 우리는 매우 광범위하고 다양한 포트폴리오를 보유하고 있으며 공급망은 복잡합니다.

만약 우리가 관세를 그렇게 상쇄하기 위해 장기적인 조정을 해야 한다면, 이를 위해서는 투자가 필요할 것이며, 부품을 인증하고, 공구를 구매하고, 검증 및 테스트해야 하기 때문에 시간이 걸릴 것입니다. 따라서 이러한 유형의 결정을 내리려면 상황에 대한 예측 가능성과 안정성이 더 높아야 합니다. 아시다시피, 무역 협상은 여전히 진행 중이며, 우리는 이를 매우 면밀히 주시하고 있으며 다양한 시나리오를 고려하고 있습니다.

때가 되면 관세에 대응하거나 관세를 완화하기 위해 모든 도구를 사용할 것입니다. 하지만 시간이 지남에 따라 관리할 수 있다고 확신합니다. 지금 당장 투자가 필요한 일을 하고 나서 그 돈을 쓰고 다시 그것을 되돌리기 위해 돈을 써야 하는 상황은 피하고 싶습니다. 따라서 신중한 접근 방식을 취하려고 합니다. 하지만 우리는 2026년으로 나아가면서 좋은 모멘텀을 가지고 있으며, 올해를 마무리하면서 사업이 어떻게 진행되고 있는지에 대해 매우 만족하고 있습니다.

앞으로도 계속 업데이트해 드리겠습니다.

다음은 Melius Research의 Rob Wertheimer입니다.

몇 번 언급하신 자원 수요의 형태에 대해 질문하고 싶습니다. 주문 강세가 주로 금(당연히 엄청나게 잘 나가고 있습니다)과 구리에 집중되어 있습니까? 아니면 좀 더 광범위한 것입니까? 그리고 기술, 소프트웨어, 자율 주행에 대한 투자에 대해 몇 가지 언급을 보았는데, 자율 주행 및/또는 고급 파워트레인에 대한 고객 주문에 변화가 있거나 다른 주목할 만한 변화가 있습니까?

네. 주문율은 상당히 강세를 유지하고 있습니다. 예상하시는 대로, 주문율의 주요 부분은 대형 채굴 트럭과 관련이 있습니다. 그것이 강점인 분야입니다. 상품 관점에서 볼 때, 특정 상품이 강하다기보다는 금 가격과 구리 가격이 높다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 석탄이 예상대로 약간의 부담이 되고 있으며, 특히 인도네시아에서 그렇습니다. 자율 주행에 관해서는, 고객들이 자율 솔루션의 필요성을 점점 더 받아들이고 있다는 것을 계속해서 보고 있습니다.

다음 주에 Rob에게 RPM과 업계가 어디로 향하고 있는지에 대해 좀 더 이야기할 것입니다. 그러니 괜찮으시다면, Denise가 여러분에게 업데이트를 제공할 것이며, 특히 RI 내의 일부 사항에 대해 더 많은 질문을 할 수 있을 것입니다.

다음은 Oppenheimer의 Kristen Owen입니다.

두 가지 질문은 백로그와 관련이 있습니다. 첫째, CI와 RI가 순차적인 백로그 성장에 기여한 바에 대해 말씀해 주시겠습니까? 연간 성장률에 대해 언급하셨는데, 순차적인 백로그 성장에 대해 말씀해 주시겠습니까? 둘째, 백로그 또는 석유 및 가스 분야의 매출 성장에 대해 이야기할 때, 데이터 센터 애플리케이션에 사용되는 터빈 판매가 포함됩니까? 아니면 발전 백로그 논평에 할당될 것으로 예상해야 합니까?

네. Kristen, 감사합니다. 백로그의 연속적인 순차 성장은 주로 E&T에서 비롯되었으며, 이는 주로 발전 및 석유 및 가스 부문의 기여 덕분이었습니다. 언급하신 대로, 연간으로 볼 때 RI와 CI가 증가했습니다. 따라서 우리는 이러한 부문에서 약간의 계절적 패턴을 따르고 있지만, 여전히 모든 세 사업부에서 백로그 주문 활동이 분기 동안 매우 강했으며, 우리는 모멘텀에 매우 만족하고 있습니다.

태양광 발전 판매가 어디로 가고, 백로그와 사용자 판매에서 어디에 있는지에 관해서는, 데이터 센터 애플리케이션이라면 발전 부문에 포함됩니다. 전통적인 해상 석유 플랫폼 또는 가스 전송이라면 석유 및 가스 부문에 포함될 것입니다. 따라서 이러한 수치가 어디에 포함되는지는 그렇게 보시면 됩니다.

다음 질문은 Bank of America의 Michael Feniger입니다.

Joe, 2010년에 CAT이 터빈을 33억 달러 매출로 신고한 서류가 있었습니다. 15년 전입니다. 그 사업은 오늘날 70억 달러에 가까워졌습니까? 70억 달러는 너무 낮거나 높은 것입니까? 그리고 해상과 같은 석유 및 가스 설비 투자 지출의 일부 지역이 약했기 때문에 발전 수요를 충족할 수 있는 능력이 있습니까? 타이탄 350 주문을 받을 때 이 수요를 충족하기 위해 이것이 변경됩니까?

그러한 계획은 언제 이루어집니까? 그리고 이것이 앞으로 귀하의 용량에 대한 계산을 변경합니까?

매출에 관해서는 태양광 발전 매출을 공개하지 않을 것입니다. 분명히 아주 오래전 시기를 언급하고 계십니다. 우리는 사업부를 석유 및 가스 애플리케이션과 발전 부문으로 나누었으며, 명백한 이유로 왕복 엔진과 혼합되어 있습니다. 하지만 태양광 발전 사업은 매우 강력합니다. 우리에게 매우 좋은 사업이며, 계속해서 강력하게 지원할 것입니다. 용량에 관해서는, 석유 및 가스 애플리케이션도 상당히 잘 진행되고 있습니다.

따라서 파이프라인 주문이 많이 있으며, 특히 가스 전송과 관련이 있습니다. 따라서 이것은 다른 수요를 계속 충족할 수 있도록 하는 약점이 반드시 있는 것은 아닙니다. 그것은 우선순위에 관한 것입니다. 그리고 Joe가 말했듯이, 준비가 되고 필요하다고 판단될 때 용량 결정을 논의하고 내릴 것이며, 이에 대해 적절히 알려드리겠습니다.

네. 그냥 제가 생각하기에, 15년 전인 2010년으로 거슬러 올라가 이 점을 생각해보면, 석유 및 가스 산업은 지금과 매우 다르다는 점이죠, 그렇죠? 그래서 태양광, 석유 및 가스 사업에서 훨씬 더 많은 해양 파워를 가지고 있었을 것입니다. 그리고 이제 셰일 이후, 우리는 많은 천연가스를 이동시키고 있으며, 바로 그곳에서 우리는 매우, 매우 강력한 가스 전송 측면을 가지고 있습니다.

그래서 저는 이 사업이 지금은 다르다고 생각합니다. 우리는 계속해서 서비스와 서비스 발자국을 성장시키고 있습니다. 이것은 우리가 장기 서비스 계약으로 디지털 전면에 정말로 집중했던 첫 번째 사업입니다. 그리고 그것은 명백히 Jim의 배경과 함께 우리의 전략을 형성하는 데 도움이 되었고, 지난 몇 년 동안 여기서 성공하게 만들었습니다. 그래서 우리는 이 사업에 대해 기대하고 있습니다.

우리는 발전 분야에서 훨씬 더 많은 수요를 보고 있습니다. 우리는 -- Titan 350을 발표하고 해당 프로그램을 진행했을 때, 우리는 명백히 해당 유닛을 생산할 여지가 있었습니다. 그래서 몇 년 전에 프로그램을 시작했을 때보다 훨씬 더 빨리 좋은 반응을 얻고 있다는 것에 기대하고 있습니다.

다음은 Truist Securities의 Jamie Cook입니다.

좋은 분기 축하드립니다. 제게는 두 가지 빠른 질문이 있습니다. Joe, 이번 분기에서 제 눈길을 끈 것은 바로 백로그 성장입니다. 즉, 거리는 백로그가 계속 성장할 것으로 예상해야 한다고 생각하십니까? 한편으로는 Joule과 같은 프로젝트가 있고, 더 많은 프로젝트가 온라인으로 나올 수 있습니다. 다른 한편으로는 큰 수의 법칙과 잠재적으로 온라인으로 나올 용량이 있습니다.

따라서 백로그를 성장시킬 수 있는 능력은 수익 가시성을 제공하기 때문이며, 제 두 번째 후속 질문은 관세에 대해 세그먼트별로 이해하고 있다는 것입니다. 그러나 거리는 4분기가 관세 비용 역풍의 정점이 될 것으로 예상해야 합니까? 2026년을 생각할 때 여기서 더 나아질 수 있습니까?

네. 그래서 우리가 볼 때 -- 마지막 질문부터 먼저 답해드리겠습니다.

네. 관세에 관해서는, 명백히 완화 조치의 시기는 Joe가 언급했듯이, 우리가 더 큰 확실성을 얻는 정도에 따라 결정될 것입니다. 명백히 모든 요인이 고려 대상이며, 여기에는 가격 책정 가능성도 포함될 것입니다. 하지만 명백히 그것은 -- 우리는 정상적인 시간 프레임 내에서 평소와 같이 이러한 결정을 내릴 것입니다. 8억 달러는 11월 1일에 발효될 대부분의 관세에 기반한 것입니다.

따라서 일부 관세, 232 관세의 경우 한 달이 있습니다. 명백히 관세에 영향을 미치는 다른 요인들은 분기별 수입 정도입니다. 하지만 그것은 완화되지 않은 상태에서의 예상되는 실행률이 될 것입니다.

네. 그리고 Jamie, 백로그에 대한 좋은 질문입니다. 그리고 저는 당신이 그것을 잘 표현했다고 생각합니다, 그렇죠? 뉘앙스가 있습니다. 우리는 특히 E&T에서 상당한 수요를 계속 보고 있습니다. 우리는 더 많은 것을 보고 있습니다. 저는 우리가 주요 전력 기회들의 초기 단계에 있다고 생각합니다. 그래서 우리는 더 많은 것들이 온라인으로 나오기를 기대하고 있습니다.

우리는 대규모 데이터 센터 고객, 하이퍼스케일러와 콜로 모두와 자주, 매달, 심지어 예측을 관리하기 위해 이야기합니다. 그래서 우리는 거기에 있는 파이프라인에 대해 큰 확신을 가지고 있으며, 이것이 우리가 용량을 투입하고 용량을 계속 늘리는 이유입니다. 그래서 저는 그것이 상황에 따라 다르다고 생각합니다. 우리는 백로그가 증가하고 있다는 사실을 좋아합니다.

백로그가 약간 덜 증가하는 이유는 제가 더 많은 제품을 생산하고 따라잡을 수 있기 때문이라면 좋겠다고 생각합니다. 그래서 우리는 그것이 긍정적이라고 생각합니다. 저는 우리가 거기서 모멘텀을 계속 볼 것으로 예상합니다. 하지만 우리는 E&T의 일부 제품에 대해 상당히 확장되어 있으며, 가능하다면 이를 안정화하거나 되돌리려고 노력하고 싶습니다.

Audra, 마지막 질문을 할 시간이 있습니다.

오늘의 마지막 질문은 Jefferies의 Stephen Volkmann입니다.

좋습니다. Joe, Solar와 관련하여 서비스를 몇 번 언급하셨습니다. 그리고 저는 대부분의 Cat 장비에 대해, 서비스 수익의 상당 부분이 딜러에게 귀속된다는 것을 알고 있지만, Solar는 약간 다르다고 생각합니다. 그것이 어떻게 다르며, 서비스 사업이 딜러가 아닌 Cat에 직접적으로 어떻게 영향을 미치는지 설명해주시겠습니까?

네. 그것은 -- 당신이 말했듯이, Solar는 우리에게 직접적인 비즈니스 모델입니다. 따라서 Cat 브랜드 제품의 경우, 명백히 딜러가 현장에서 장비를 서비스합니다. 우리는 그들에게 부품을 판매하고 다른 보조 서비스로 지원합니다. 하지만 Solar에 관해서는, 우리는 자체 현장 기술자, 자체 그룹을 가지고 있습니다. 따라서 이러한 유닛들은 아시다시피 지속적으로 작동합니다.

그래서 우리는 여기서 엄청난 고객 서비스를 제공한다고 자부하며, 이것이 고객들이 우리를 좋아하는 이유입니다. 따라서 당신이 지적했듯이, Solar 판매가 증가함에 따라, 심지어 발전 분야에서도, 그것은 모두 주요 전력입니다. 그것은 우리에게 훌륭한 서비스 성장 기회입니다. 그리고 Caterpillar 측에서도, Joule과 같은 프로젝트는 몇 년 후에, 초기 몇 년 동안은 많지 않지만, 우리가 고객에게 제공할 수 있는 주요 전력 기회가 많을수록, 몇 년 후에 우리에게 더 큰 서비스 기회가 될 것입니다.

그래서 우리는 서비스에서 계속해서 모멘텀을 구축하고 있습니다. 그리고 다음 주에 투자자의 날에 오시는 분들은 약간의 기회를 얻으실 것입니다. 만약 당신이 머물러 DeSoto에 있는 Solar 공장을 방문할 수 있다면, 더 많은 질문을 하고 더 잘 이해할 수 있을 것입니다. 그것으로, 오늘 참여해주신 모든 분들께 감사드립니다. 우리는 항상 여러분의 질문과 저희 결과에 대한 관심에 감사드립니다.

우리는 훌륭한 분기를 보냈습니다. 저는 팀의 견고한 성과에 대해 정말 자랑스럽게 생각합니다. 그래서 우리는 다음 주 투자자의 날에 여러분 모두를 만나기를 정말 기대하며, 우리의 밝은 미래와 다가오는 매력적인 성장 기회에 대해 더 많이 공유할 수 있기를 바랍니다. 그것으로, Alex에게 다시 넘기겠습니다.

감사합니다, Joe, Andrew, 그리고 오늘 참여해주신 모든 분들께. 저희 통화의 다시 듣기는 오늘 오전 늦게 온라인으로 제공될 것입니다. 또한 가능한 한 빨리 저희 투자자 관계 웹사이트에 녹취록을 게시할 것입니다. 저희 CFO와 함께하는 3분기 실적 영상과 사용자 판매 데이터를 담은 SEC 서류를 찾으실 수 있습니다. investors.caterpillar.com을 방문하여 재무 섹션을 클릭하여 해당 자료를 보십시오.

Joe가 언급했듯이, 저희는 11월 4일 화요일에 여러분을 모시고 투자자의 날을 개최하기를 기대합니다. 웹캐스트 정보는 이미 investors.caterpillar.com에서 이용 가능하며, 11월 4일 아침에 더 자세한 내용을 담은 보도 자료를 발행할 것입니다. 질문이 있으시면 저나 Rob Rengel에게 연락해 주십시오. 투자자 관계 일반 전화번호는 (309) 675-4549입니다.

이제 Audra에게 통화를 돌려 통화를 마무리하겠습니다.

감사합니다. 이것으로 통화를 마치겠습니다. 참여해주셔서 감사합니다. 모두 연결을 해제하셔도 됩니다.