안녕하십니까, BBVA의 4분기 실적 발표에 참여해 주셔서 감사합니다. 분기마다 그렇듯이, 저희 CEO인 Onur Genc와 그룹 CFO인 Luisa Gomez Bravo와 함께하게 되어 기쁩니다. 먼저 Onur가 연간 그룹 성과와 주요 전략 개발 사항을 검토하고, 이어서 Luisa가 사업 부문별 실적을 설명해 드릴 것입니다. 발표 후에는 질의응답 시간을 갖겠습니다.

그럼, Onur에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다. Patricia, 감사합니다. 모두 안녕하세요. BBVA의 2025년 연간 실적 오디오 웹캐스트에 참여해 주셔서 감사합니다. 바로 3페이지로 넘어가겠습니다. 2025년에 저희는 가치 창출, 성장, 수익성, 전략 실행 및 주주 환원이라는 핵심 영역 전반에 걸쳐 뛰어난 성과를 달성했다고 말씀드리게 되어 기쁩니다. 첫째, 올해 달성한 뛰어난 가치 창출을 강조하고 싶습니다.

이는 저희의 뛰어난 이익 성장 추세에 기반합니다. 핵심 시장의 금리 하락에도 불구하고, 순이익은 105억 유로라는 기록적인 수준으로 증가했으며, 이는 현지 통화 기준으로 작년 대비 4.5% 증가한 수치입니다. 둘째, 이전 실적 발표에서 강조했듯이, BBVA는 수익성과 성장의 독특한 조합을 제공하며, 이는 2025년에 더욱 강화되었습니다. 저희 대출 포트폴리오는 불변 기준으로 16.2%, 현지 통화 기준으로 11.7%라는 이례적인 증가를 기록했으며, 유형 자기자본 수익률은 업계 최고 수준인 19.3%를 유지했습니다.

셋째, 페이지에서 보시는 바와 같이, 저희는 전략 실행에 있어 꾸준히 진전을 이루고 있습니다. 무엇보다도, 저희는 AI와 혁신의 힘을 활용하여 고객 중심의 급진적인 변화를 통해 은행을 혁신하고 있으며, 특히 우수한 수익 기회가 있다고 믿는 분야에서 은행을 성장시키고 있습니다. 마지막으로, 이 모든 것이 주주에 대한 배당을 상당히 증가시킬 수 있게 해주었습니다.

2025년 실적에 대한 정기 배당금은 52억 유로이며, 동시에 CET1 비율은 목표치를 훨씬 상회하는 수준을 유지하고 있습니다. 페이지에서 보시는 바와 같이, 2025년 실적에 대한 정기 배당금은 총 0.92유로의 현금 배당금으로 전액 현금으로 지급될 예정이며, 이는 BBVA 역사상 최고 현금 배당금입니다. 또한, 40억 유로 규모의 비정기 자사주 매입 프로그램 중 15억 유로 규모의 첫 번째 트랜치의 실행을 계속하고 있습니다.

이들은 다음 페이지에서 더 자세히 설명할 주요 하이라이트입니다. 하지만 제 소견으로는 2025년은 BBVA에게 놀라운 한 해였으며, 저희는 야심찬 2025-2028년 장기 목표 달성을 향해 순항하고 있습니다. 4페이지로 넘어가겠습니다. 왼쪽에는 유형 주당 순자산 가치에 배당금을 더한 수치가 액면가 기준으로 12.8%의 성장률을 기록하며 우수한 성과를 지속적으로 보여주고 있습니다.

하지만 여기서 주목할 만한 점은 자사주 매입의 영향을 제외한 수치로, 15.2%입니다. 아시다시피, 2025년에 시작된 자사주 매입 프로그램을 통해 이미 실행된 9억 9,300만 유로와 현재 실행 중인 15억 유로 트랜치를 통해 저희는 장부 가치보다 높은 가격에 주식을 매입해 왔으며, 이는 유형 주당 순자산 가치 창출에 다소 부정적인 영향을 미칩니다. 페이지 오른쪽에서는 순이익의 매우 긍정적인 추세를 볼 수 있으며, 이는 새로운 기록을 경신하며 105억 유로를 초과 달성했습니다.

이는 다시 한번, 특히 스페인과 멕시코의 핵심 시장에서 금리 하락의 부정적인 영향에도 불구하고 달성한 결과입니다. 동시에 주당 순이익은 1.78유로에 달했으며, 이는 전년 대비 5.8% 증가한 수치입니다. 지난 5년간의 복합 연평균 성장률은 26%입니다. 5페이지에서는 BBVA가 유럽 은행 부문 내에서 성장과 수익성을 동시에 결합하는 진정으로 독보적인 위치를 강조하고 싶습니다.

이 페이지는 이전 발표에서도 보셨겠지만, 저희의 견해로는 2025년에 상황이 더욱 개선되었습니다. 이 페이지를 설명하자면, x축에는 수익성 지표인 유형 자기자본 수익률을 표시합니다. y축에는 모든 주요 유럽 은행의 동등한 입지를 위해 현지 통화 기준 대출 성장률을 제시합니다. 그리고 미래 가치 창출의 지표로서, 저희의 견해로는 성장과 수익성, 이 두 가지가 미래 가치의 핵심 지표이며, BBVA는 명확하게 두드러져, 가장 높은 현지 통화 기준 대출 성장률과 동종 업계 최고 수준의 수익성 지표를 바탕으로 최상위 우측 사분면에 위치하고 있습니다.

수익성 지표인 유형 자기자본 수익률에 있어서도, 이 수치가 연중 보유한 과잉 자본으로 인해 부분적으로 부정적인 영향을 받고 있다는 점을 강조해야 합니다. 이 비율의 분모는 아시다시피 연간 평균 자기자본이기 때문입니다. 6페이지, 신규 고객 확보로 넘어가겠습니다. 저희는 일관되게 반복해 왔듯이, 이 페이지도 모든 애널리스트 발표에 포함시키고 있습니다. 고객 기반 확대는 건전하고 수익성 있는 성장의 핵심 동력입니다.

2025년에 저희는 1,150만 명의 신규 고객을 확보하며 새로운 기록을 달성했습니다. 저희가 운영하는 시장에서 이미 가장 큰 은행 중 하나이며 신규 고객을 찾을 풀이 점점 줄어들고 있음에도 불구하고, 매년 이러한 성장세를 유지하는 것은 저희의 견해로는 특히 주목할 만합니다. 하지만 그럼에도 불구하고 2025년에는 기록적인 수치를 달성했습니다. 그리고 이 성장의 가치는 페이지 오른쪽의 두 가지 사실로 명확해집니다.

이 성장의 가치는 시간이 지남에 따라 신규 고객의 수익화 추세를 볼 때 명확해집니다. 예를 들어 스페인에서는 고객 관계 첫해와 다섯 번째 해 사이에 고객당 매출이 3.7배 증가합니다. 멕시코에서는 이 수치가 매우 중요한데, 2025년에 판매된 신용카드의 75%가 지난 5년간 확보된 고객에게 판매되었습니다. 이러한 교차 판매에 대한 집중을 통해, 저희는 지난 몇 년간의 고객 확보 활동을 통해 이미 미래 사업이 준비되었다고 믿습니다.

7페이지로 넘어가겠습니다. 앞 페이지들의 모든 훌륭한 결과는 저희의 전략 실행에 대한 끊임없는 집중 덕분입니다. 여러분 모두 저희의 새로운 전략 계획을 알고 계십니다. 2025년에 발표된 저희의 새로운 전략 계획은 저희의 전달 능력을 유지하고 개선하기 위한 몇 가지 중요한 우선순위를 제시했습니다. 이 계획은 저희 사업의 지속적인 변혁의 필요성을 예측합니다.

저희의 견해로는 이러한 변혁은 고객으로부터 시작되어야 하며, 이를 저희는 '급진적인 고객 관점'이라고 부릅니다. 고객의 입장에서 생각하며, 저희는 은행과의 모든 고객 상호작용을 이해하고 분석하기 위한 급진적인 접근 방식을 채택하여, 이러한 통찰력을 바탕으로 고객 서비스를 개선하고 민첩성과 공감을 통해 마찰을 제거하고 있습니다. 이는 저희의 NPS 선도적 지위를 대부분의 지역에서 강화하고 있으며, 사기, 클레임 또는 서비스 대기 시간과 같은 사건과 관련된 부정적인 고객 경험을 상당히 줄이고, 물론 지역 전반에 걸쳐 서비스 품질을 개선하고 있습니다.

이 새로운 변혁의 물결의 일환으로, 저희는 BBVA 내에서 AI와 혁신의 잠재력을 극대화하기 시작했습니다. 저희는 디지털 어드바이저인 Blue, 은행원을 위한 AI 비서, 그리고 소프트웨어 개발과 같은 다양한 영역에서 은행 전반의 다양한 프로세스에 효율성과 효과성을 주입하는 것을 포함하여 페이지에 나열된 8가지 이니셔티브를 통해 이를 추구할 것입니다. 또한, AI는 저희 조직 전반에 점점 더 통합되고 있습니다.

전 세계 127,000명의 직원 모두가 이제 OpenAI와 Gemini에 액세스할 수 있습니다.

이것은 아직 초기 단계이지만, 저희의 모든 AI 작업에서 긍정적인 영향을 이미 보기 시작했으며, 앞으로 몇 분기 동안 이에 대해 더 자세히 업데이트해 드릴 것입니다. 8페이지에서는 전략 계획의 일환으로 평균보다 더 빠르게 성장하도록 우선순위를 정한 특정 사업들을 보실 수 있습니다. 저희는 2025년에 기업, 지속 가능성, 자본 경량 사업 등 모든 선정 분야에서 이러한 우수한 성장을 달성했습니다.

페이지 왼쪽에서는 기업 사업을 성장시키는 레버를 볼 수 있습니다. 국경 간 거래는 저희와 같은 글로벌 은행이 본국 외 지역에서 다국적 기업 고객에게 서비스를 제공하는 자연스러운 레버이며, 지속 가능성 또한 주로 기업 측면에서 고객의 전환을 지원하는 저희의 전략적 우선순위이며, 모두 2025년에 탁월한 결과를 가져왔습니다. 다시 한번, 성장률에서 이를 보실 수 있습니다.

그리고 이러한 성장률을 은행의 나머지 부분과 비교할 수 있습니다. 은행의 나머지 부분은 페이지 오른쪽에 있습니다. 하지만 페이지 중앙과 오른쪽에서도 우선순위가 지정된 자본 경량 수수료 발생 사업을 볼 수 있으며, 보험, 결제, 자산 관리 분야에서 다시 한번 탁월한 성장 성과를 보였고, 이 모든 분야에서 은행 평균보다 훨씬 더 나은 성장을 기록했습니다. 슬라이드 9.

이 슬라이드부터는 재무제표를 살펴보겠지만, 시간을 절약하기 위해 이 페이지에 너무 많은 시간을 할애하지 않겠습니다. 이 페이지는 다음 페이지들의 요약이기 때문입니다. 그럼 10페이지로 넘어가겠습니다. 연간 손익계산서에서는 최근 몇 년과 비슷한 이야기지만, 핵심 수익의 매우 강력한 성과를 강조하고 싶습니다. 이는 고정 유로화 기준으로 전년 대비 16.3%의 총소득 성장을 견인했으며, 순이자소득은 13.9%, 수수료 수입은 14.6% 증가했습니다.

이처럼 견고한 총소득 성장과 페이지에서 보시는 바와 같이 긍정적인 스프레드는 손상차손을 억제했으며, 그 결과 다시 한번 105억 유로의 기록적인 순이익을 달성했습니다. 슬라이드 11, 4분기 손익계산서. 여기에서도 오래 머물지 않겠지만, 연말 터키의 세법 변경과 같은 일부 부정적인 일회성 요인에도 불구하고 순이익이 다시 한번 25억 유로를 초과하는 강력한 분기별 성과를 언급하고 싶습니다.

실제로 크리스마스에 보셨을 수도 있습니다. 핵심 수익 라인, 순이자소득 및 수수료 수입의 지속적이고 가속화되는 실현은 이 페이지에서 다시 한번 강조할 가치가 있습니다. 핵심 수익, 특히 스페인과 멕시코에서 예외적으로 좋은 성과를 보이고 있습니다. 12페이지에서는 스페인과 멕시코, 저희의 두 가지 핵심 지역에 대해 이야기해 보겠습니다. 먼저, 그룹 차원에서 페이지 왼쪽에 있는 국가들보다 먼저, 이번 분기의 명확한 하이라이트 중 하나는 활동 증가였습니다.

대출 성장은 16.2%의 전년 대비 증가율로 탁월한 속도를 유지했으며, 이는 강력한 순이자소득 성과로 이어지고 있습니다. 그리고 그 안에서 국가별로 보면, 스페인에서는 대출 성장이 전년 대비 8%로 더욱 가속화되었고, 멕시코는 전년 대비 7.5%의 견고한 성장률을 유지했습니다. 멕시코의 경우, 멕시코의 미국 달러 표시 대출 포트폴리오 가치에 영향을 미치는 미국 달러의 영향을 제외하면, 이 영향을 분리할 경우 대출 성장은 9.9%에 달했을 것이며, 이는 저희의 2025년 가이던스와 완전히 일치합니다.

그리고 페이지 오른쪽에서도 이러한 모든 것이 강력한 대출 성장과 하락하는 금리 환경에서의 선제적인 가격 관리로 뒷받침되고 있으며, 저희가 이를 스페인과 멕시코 모두에서 전년 대비 핵심 수익 성장에 어떻게 반영했는지 볼 수 있습니다. 또한 분기별 추세도 살펴보십시오. 분기별 수치를 연간화하면 지난 분기에 가속화되는 것을 볼 수 있습니다. 이제 13페이지로 넘어가서 다시 한번 성장에 대해 이야기해 보겠습니다.

저희의 강력한 활동 성장은 전체 산업 성장뿐만 아니라 경쟁사 대비 명확한 초과 성과 때문이기도 합니다. 페이지에서 보시는 바와 같이, 저희는 지난 몇 년 동안 모든 시장에서 대출 시장 점유율을 확보해 왔습니다. 그리고 2025년에는 특히 거의 모든 시장에서 이러한 추세를 이어갔으며, 전반적으로 의미 있는 점유율 상승을 기록했습니다. 여기서 주의해야 합니다.

시장 점유율 자체는 은행의 고립된 목표가 아닙니다. 왜냐하면 근본적인 성장이 수익성이 있어야 하기 때문입니다. 저희는 성장을 위해서만 존재하는 것이 아닙니다. 저희는 은행의 어느 국가에서든 제공되는 모든 대출의 수익성을 모니터링하고 관리하지만, 전반적인 시장 점유율 상승이라는 일관된 실적에 자부심을 느낍니다. 14페이지, 비용으로 넘어가겠습니다. 먼저, 다시 한번 저희 DNA에 따라 연말에 긍정적인 스프레드로 마감했으며, 총소득이 16% 증가하여 비용 증가율을 훨씬 앞질렀다는 점을 강조하고 싶습니다.

그 결과, 페이지 오른쪽에서 저희의 효율성 비율은 유럽 경쟁사들 중에서 여전히 최고 수준이며, 38.8%로 개선되었습니다. 다시 한번, 속도가 붙고 있습니다. 슬라이드 15, 자산 품질의 변화. 강력한 활동 성장이라는 맥락에서도 저희의 기대치와 일치합니다. 페이지 하단 왼쪽에서 시작하여, 저희의 위험 비용은 연간 누계 139bp로, 2024년 대비 개선되었으며 대부분의 국가에서 가이던스 대비 더 나은 성과를 달성했습니다.

동시에, 하단 오른쪽에서는 부실 대출 비율과 충당금 비율 모두 전년 대비 및 분기 대비 개선되고 있습니다. 슬라이드 16, 자본. 분기별 변화는 제가 방금 말씀드린 사업의 근본적인 성장 역학과 연말의 일회성 시점 효과를 명확하게 보여줍니다. 첫째, 수익은 자본 창출의 핵심 동인으로 남아 있습니다. 강력한 수익은 CET1에 64bp를 기여했으며, 배당금 및 AT1 쿠폰의 발생은 34bp를 차감했습니다.

이제 위험 가중 자산(RWA)으로 넘어가면, 활동 기반 성장은 약 57bp의 영향을 의미했습니다. 전반적으로 이전 분기보다 높은 RWA 소모율을 보였습니다. 이는 다시 한번 모든 지역에서 매우 강력하고 예외적인 비즈니스 역학을 반영하며, 대출 포트폴리오 성장의 가속화가 RWA 증가의 대부분을 설명합니다. 또한, 4분기 예외적인 수치에 대해 언급한 바와 같이, 이번 분기에는 연말 운영 위험 계산도 포함되었으며, 이는 수익 및 활동 증가의 맥락에서 평소보다 약간 높았습니다.

중요한 것은, 수익성 있는 성장에 의해 주도되는 이러한 자본 소모는 저희가 강조하고 싶은 부분입니다. 57bp로 평소보다 훨씬 높은 이유는 평소보다 훨씬 높은 성장을 했기 때문이며, 이는 성장이 수익성 있는 성장인 한 좋은 것입니다. 그리고 이에 대해, 저희는 자본이 희소한 자원이기 때문에 자본 사용에 있어 높은 수준의 규율을 유지하고 있습니다. 이전에 공유해 드린 바와 같이, 저희는 미세 자본 관리 프레임워크라는 개념을 개발했으며, 이는 가장 세분화된 수준, 즉 모든 단일 대출 수준에서, 다시 한번 반복하지만, 이는 중요합니다.

세계 어느 곳에서든 제공되는 자본이 해당 시장의 해당 자기자본 비용 이상으로 수익성 있게 배포되도록 보장합니다. 페이지에서 다른 영향은 미미하게 긍정적이며 약 4bp를 추가했습니다. 왜냐하면 부정적인 시장 관련 영향이 고인플레이션 국가의 초인플레이션 및 OCI의 긍정적인 신용과 높은 소수 지분으로 상쇄되었기 때문입니다. 규제 영향은 기본적으로 몇 분기 전에, 아마도 2분기 전에 이를 진행했지만, 56bp를 추가했으며, 이는 7월 발표에서 공유했던 원래 예상치보다 약간 높습니다.

이러한 효과는 기술적인 성격을 띠며, 주로 스페인과 멕시코의 일부 포트폴리오가 표준 및 기초로 복귀하는 것을 반영합니다. 그 결과, 2025년 12월 CET1은 자본 분배 전에 13.75%에 도달했습니다.

당사는 EUR 40억 규모의 특별 자사주 매입 프로그램을 제외하면, 주주 환원에 대한 당사의 의지를 분명히 보여주고 자본 목표 달성을 위해 노력하고 있습니다. 하지만 이로 인해 CET1 비율이 105bp 감소하여 12.70%가 되었습니다. 주주 배당 관련 17페이지입니다. 당사의 배당 정책에 따라, 2025년 총 정기 배당금으로 52억 유로를 제안하게 된 것을 매우 기쁘게 생각합니다.

이는 배당 정책 상한선인 50%에 해당하는 금액입니다. 배당금은 전액 현금으로 지급되며, 주당 0.92유로에 해당합니다. 이는 2024년 현금 배당금 대비 31% 증가한 수치이며, 2026년 4월에 지급될 주당 0.60유로의 최종 배당금은 2025년 11월에 지급된 주당 0.32유로를 보완하는 금액입니다. 요약하자면, 이는 당사 역사상 가장 높은 배당금입니다.

또한, 당사는 2025년 12월에 발표된 40억 유로 규모의 특별 자사주 매입 프로그램을 계속 실행하고 있으며, 이 중 15억 유로 규모의 첫 번째 트랜치는 이미 실행 중입니다. 다시 한번 말씀드리지만, 이는 자사주 매입 프로그램입니다. 다음은 19페이지입니다. 아시다시피, 2025년 2분기인 7월에 당사는 2025-2028년 기간에 대한 야심찬 재무 목표를 설정했습니다.

당사는 이 수치들을 완전히 달성할 것으로 예상합니다. 당사는 아직 프로그램의 첫 해에 있지만, 페이지에 나와 있는 모든 지표에서 2025년 계획 대비 당초 예상과 일치하거나 일부는 더 나은 성과를 보이고 있습니다. 이로써 사업 부문에 대해 루이사에게 넘기겠습니다.

감사합니다, Onur. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 스페인부터 시작하겠습니다. 스페인은 2025년에 뛰어난 실적을 달성했습니다. 순이익은 두 자릿수 성장을 기록하며 연간 41억 유로에 달했습니다. 이는 대출이 전년 대비 8% 증가하는 등 강력한 사업 역동성에 힘입은 결과이며, 금리 하락 환경에서의 일부 마진 압박을 상쇄하고도 남았습니다. 또한 견고한 수수료 수입, 통제된 비용, 개선되는 자산 품질 추세가 이를 뒷받침했습니다.

4분기는 특히 견조했으며, 순이익은 10억 유로를 초과했습니다. 분기별 역동성을 살펴보면, 지속적인 상업 모멘텀에 힘입어 순이자수익은 매우 탄력적인 수준을 유지했습니다. 대출 성장은 9% 분기 대비 증가한 견조한 신규 대출에 힘입어 매우 견조한 수준을 유지했습니다. 대출 잔액은 전반적으로 긍정적으로 발전했으며, 특히 소비자 및 기업 부문에서 강세를 보였습니다.

이는 가장 수익성이 높은 부문에서 시장 점유율을 더욱 확대하는 결과로 이어졌습니다. 기업 부문에서의 변화를 강조하자면, 당사는 전체 대출 시장 점유율과의 격차를 성공적으로 좁혔으며, 연간 60bp의 시장 점유율을 확보했습니다. 자산 관리 및 보험 수수료의 지속적인 성장에 힘입은 견고한 수수료 수입과 함께, 분기에는 자산 관리 성공 수수료가 인식되었습니다.

비용 측면에서, 2분기에 기록된 VAT 계산 관련 긍정적인 일회성 요인을 제외하면 비용은 1.9% 증가에 그치며 잘 통제되었습니다. 분기별 증가는 주로 연말 성과에 따른 변동 상여금 적립액 조정에 반영된 것입니다. 전반적으로 효율성은 33.1%의 비용 대비 수익 비율로 업계 최고 수준을 유지했습니다. 마지막으로, 자산 품질에서 긍정적인 추세를 계속해서 확인하고 있습니다.

NPL 비율은 하락했고, 커버리지는 증가했으며, 위험 비용은 가이던스에 부합하는 34bp로 개선되었습니다. 멕시코로 넘어가겠습니다. 멕시코는 어려운 거시 경제 환경에도 불구하고 2025년에 매우 강력한 성과를 달성하며 주목할 만한 한 해를 보냈습니다. 연간 기준으로, 8% 증가한 견조한 핵심 수익 성장에 힘입어 수익이 뒷받침되었으며, 이는 동종 업체들을 능가하는 강력한 활동 모멘텀으로 이어져 지속적인 시장 점유율 확보를 이끌었습니다.

총 시장 점유율은 25.6%에 달해 연간 약 30bp 증가했으며, 총 예금 시장 점유율도 약 70bp 증가했습니다. 4분기를 살펴보면, 순이익은 14억 유로에 달해 분기 대비 약 5% 증가했으며, 이는 매우 견조한 활동 역동성에 힘입은 결과입니다. 대출 성장세는 4분기에 가속화되어 외환 영향을 제외하고 4% 증가했으며, 소매 및 기업 부문 모두에서 견조한 성과를 보였습니다.

총 예금은 분기 대비 5.4% 증가하여 대출 성장을 앞질렀으며, 이는 소매 예금, 특히 밴 예금의 강력한 유입에 힘입은 결과입니다. 낮은 금리와 개선된 예금 믹스에 힘입어 예금 비용은 분기에 더욱 하락했습니다. 이 모든 것이 합쳐져 분기 대비 약 6%의 강력한 총 수익 성장을 가져왔습니다. 비용 측면을 살펴보겠습니다. 스페인 및 다른 지역에서도 마찬가지로, 분기 동안 비용 증가는 주로 변동 상여금 적립액의 연말 조정에 반영되었습니다.

효율성 수준은 연간 30%로 안정적인 비용 대비 수익 비율을 유지하며 업계 최고 수준을 유지했으며, 이는 가이던스와 일치합니다. 마지막으로, 자산 품질은 견고하게 유지되었으며, 연간 NPL 비율은 거의 변동이 없었고, 커버리지 수준은 높았으며, 위험 비용은 대체로 안정적이었습니다. 이제 터키로 넘어가겠습니다. 터키 사업부는 연간 8억 5백만 유로의 순이익을 달성하여 2024년 대비 상당한 개선을 보였습니다.

수익 개선은 주로 활동 수준 증가와 금리 하락 환경에서 터키 리라 고객 스프레드의 상당한 회복에 힘입은 순이자수익의 강력한 증가에 힘입었습니다. 활동 증가에 힘입어 수수료 수입은 견조하게 유지되었습니다. 또한, 초인플레이션 조정으로 인한 부정적인 영향은 감소했으며, 이는 해당 국가의 지속적인 인플레이션 완화 과정을 반영합니다. 위험 비용은 2025년에 194bp를 기록했으며, 이는 장기간의 마이너스 실질 금리 이후 소매 포트폴리오에서 여전히 높은 충당금 필요성을 반영합니다.

마지막으로, 4분기에 유효세율이 크게 증가했는데, 이는 Onur가 이미 언급한 최근 발표된 세법 변경의 연간 영향으로, 연말에 BBVA의 보장 수익에 부담을 주었습니다. 이제 남미로 넘어가겠습니다. 해당 지역은 2025년에 강력한 성과를 달성했습니다. 순이익은 7억 2,600만 유로에 달해 전년 대비 14.3% 증가했으며, 이는 주로 페루와 콜롬비아의 수익 개선과 아르헨티나의 초인플레이션 조정으로 인한 부정적인 영향 감소에 힘입은 결과입니다.

페루와 콜롬비아에서는 현재 유로화 기준 연간 중간 한 자릿수 성장을 기록하며 견조한 대출 성장과 더 넓은 스프레드에 힘입어 핵심 수익 역동성이 매우 긍정적이었습니다. 연간 순이자수익은 아르헨티나의 증권 포트폴리오 기여도 감소와 4분기에 관찰된 회복에도 불구하고 연간 고객 스프레드 압축으로 인해 영향을 받았습니다. 수수료 수입은 해당 지역 전반에 걸쳐 견조했으며, 수수료 창출 강화 및 효율성 개선을 목표로 하는 새로운 이니셔티브 출시로 뒷받침되었습니다.

비용 대비 수익 비율은 2025년에 43.9%로 개선되었습니다. 자산 품질 측면을 살펴보면, 페루와 콜롬비아에서는 추세가 계속 개선되고 있는 반면, 아르헨티나에서는 소매 포트폴리오의 충당금 요구 사항이 높아 위험 선호도 조정으로 이어졌습니다. 전반적으로 해당 지역의 위험 지표는 개선되어 NPL 비율이 4%로 하락했고, 커버리지는 90% 이상으로 증가했으며, 위험 비용은 250bp로 개선되었습니다.

남미는 전반적으로 점점 더 긍정적인 역동성을 보여주고 있으며, 앞으로도 해당 지역의 전망에 대한 당사의 확신을 강화하고 있습니다. 이제 기타 사업 부문으로 넘어가겠습니다. 2025년 기타 사업 부문은 2024년 4억 8,500만 유로 대비 6억 2,700만 유로의 강력한 순이익을 달성했습니다. 이러한 강력한 성과는 전 지역에 걸친 견조한 활동에 힘입은 결과입니다.

대출 성장은 기업 대출, 거래 은행, 프로젝트 파이낸싱의 중요한 기여로 인해 건강하게 유지되었습니다. 자금 조달 역동성 또한 전반적으로 긍정적이었습니다.

강력한 모멘텀은 견고한 매출 성장으로 이어졌습니다. 순이자수익은 높은 거래량과 규율 잡힌 가격 관리 덕분에 전년 대비 15.9% 증가했습니다. 수수료 수익 또한 투자 은행 및 글로벌 거래 은행 모두의 성장에 힘입어 국가 전반에 걸쳐 긍정적인 추세를 보이며 상당한 성장을 기록했습니다. 비용 측면에서, 비용 증가는 우리의 역량을 강화하고 향후 성장 계획을 위한 지속적인 투자를 포함하여 전략적 성장 계획의 실행을 반영합니다.

위험 지표는 매우 견고하게 유지되고 있습니다. 위험 비용은 2025년에 16bp로, 전년 대비 대체로 안정적이었습니다. 전반적으로, 나머지 사업 부문은 매우 긍정적인 모멘텀을 계속해서 보여주고 있습니다. Onur, 다시 넘기겠습니다.

감사합니다. Luisa, 감사합니다. 마무리 발언과 전망, 가이던스에 대해 말씀드리겠습니다. 저희는 항상 정시에 마무리하겠다는 약속을 지키고 있습니다. 핵심 사항에 대해 말씀드리자면, 26페이지에 있는 모든 항목을 자세히 설명하지는 않겠습니다. 요약하자면, 2025년은 저희 역사상 최고의 해 중 하나였다고 생각합니다. 가이던스, 27페이지는 전략 계획의 중기 목표와 완전히 일치합니다.

강력한 사업 모멘텀이 지속되고, 전반적인 대출 성장이 순이자수익과 전체 매출 성장을 뒷받침할 것으로 예상합니다. 비용에 대해서는 비용 절감에 대한 명확한 약속을 유지합니다. 스페인 및 기업 센터의 예상되는 비용 증가는 일부 요인에 영향을 받았습니다. 아시다시피 2분기에 부가가치세 관련 문제와 일부 기저 효과가 있었습니다. 하지만 기저 효과를 제외하면 원래 계획과 완전히 일치합니다.

위험 비용은 2025년 수준과 대체로 일치할 것으로 예상됩니다. 이 모든 결과로, 각 사업 부문에 대한 저희의 기대치는 그룹 유형 자기자본 수익률 목표 약 20%, 2025년보다 개선될 것으로 예상하며, 비용 대비 수익 비율은 40% 미만입니다. 마지막으로 28페이지에서, 저희의 야심찬 장기 목표와 방금 말씀드린 2026년 가이던스를 달성하기 위해 전략적 우선순위에 계속 집중하고 실행할 것입니다.

저희는 2025년 초에 이를 다시 발표했습니다. 2026년에는 저희가 'BBVA 전략 토크'라고 부르는 일련의 프로그램을 통해 최고 경영진의 참여와 함께 이러한 전략적 우선순위에 대해 더 자세히 논의하는 데 시간을 할애할 것입니다. 이 세션에는 국가별 및 특정 사업 부문에 대한 심층 분석이 포함될 것이며, 3월 10일 멕시코 및 기업 부문을 시작으로 진행할 예정입니다.

이것으로 발표를 마치겠습니다. 이제 질의응답을 위해 Patricia에게 넘기겠습니다. 스페인 시간으로 9시 58분, 2분 남았습니다. 완벽합니다. 시간에 맞춰 진행하고 있습니다.

감사합니다. Onur와 Luisa, 정말 감사합니다. 질의응답 세션을 시작할 준비가 되었습니다. 운영자님, 첫 번째 질문 부탁드립니다.

[Operator Instructions] 첫 번째 질문은 JB Capital의 Maks Mishyn입니다.

두 가지 질문이 있습니다. 첫 번째는 스페인에 관한 것입니다. 대출에서 중간에서 높은 한 자릿수 성장을 목표로 하고 있으며, 2025년에 8% 성장했지만 순이자수익 가이던스는 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수입니다. 금리에 대한 주요 가정에 대해 설명해 주시겠습니까? 두 번째는 멕시코에 관한 것입니다. 제가 틀렸다면 바로잡아 주십시오만, 섹터 데이터를 보면 과거에 있었던 예금 금리 격차가 줄어들고 있는 것 같습니다.

정기 예금에서도 더 빠르게 성장하는 것 같습니다. 예금 경쟁에 대해 논의해 주시겠습니까? 그리고 향후 분기에 고객 스프레드가 어떻게 진화할 것으로 예상하십니까?

감사합니다, Maks. 스페인에 대해 말씀드리자면, 저희의 Euribor 예상치는 예를 들어 12개월 Euribor가 기본적으로 평탄하지만, 2025년 평균 및 2026년 평균 스프레드는 약간의 하락을 보입니다. 결과적으로 활동 성장과 전체 순이자수익 및 수익 성장 간에 다른 가이던스를 보게 됩니다. 이것이 핵심적인 이유입니다. 하지만 Euribor 수준은 오늘날 2.22%이고, 12개월 Euribor는 이 수준에서 유지될 것으로 생각합니다.

연간 평균 예상치는 2.25%입니다. 멕시코의 예금 금리에 대해서는 매 분기 논의하고 있습니다. 비교를 위해 11월 말 멕시코 페소 자금 조달 금리는 2.5%였습니다. 백업 자료에는 12월 말 수치도 있습니다. 비교하자면, 시장 당국이 이러한 수치를 발표합니다. 경쟁사들의 금리가 4.11%인 반면, 저희는 2.5%입니다. 저희는 자금 조달 및 예금 비용 측면에서 업계 평균과 매우 긍정적인 격차를 유지하고 있으며, 이는 매 분기 반복하는 동일한 역학 관계로 돌아가는 것이지만 중요합니다.

저희는 거래성 예금에 집중하고 있습니다. 이전에 말씀드렸지만, 급여 계좌에서 매우 높은 시장 점유율을 가지고 있으며, 예금의 1/3이 0~30,000 유로의 가장 낮은 구간에 속합니다. 이 구간의 평균 잔액은 790유로입니다. 따라서 저희는 수백만 명의 고객을 보유하고 있으며, 이들의 거래 관계는 BBVA와 함께하고 있습니다. 이것이 자금 조달 비용 또는 예금 관련 문제에 대한 최고의 보험입니다.

멕시코에서도 대출 예금 비율이 연중 대체로 안정적으로 유지되고 있음을 보셨을 것입니다. 지난 통화에서 금리가 낮아짐에 따라 예금에 대해 좀 더 공격적으로 나설 것이라고 말씀드렸습니다. 저희는 예금에 대해 매우 공격적으로 나서고 싶지 않았고, 금리가 매우 높았을 때 도매 자금 조달을 선택했습니다. 시장을 너무 자극하고 싶지 않았기 때문입니다. 하지만 이제 금리가 상대적으로 낮은 수준에 도달했기 때문에, 지난 분기에는 시장 점유율도 높였으며, 이는 주로 기업 부문에서 비롯된 것으로 이러한 역학 관계를 이끌고 있습니다.

하지만 전반적으로 멕시코에서의 예금 포지셔닝과 자금 조달 비용 포지셔닝에 대해 매우 편안하게 느끼고 있습니다.

멕시코의 금리 관련 Onur의 발언에 덧붙이자면, 저희는 Banxico가 올해에도 금리를 계속 인하할 것으로 예상합니다. 따라서 올해 중반경 Banxico 금리가 약 6.5%가 될 것으로 예상합니다. 이는 스페인과 마찬가지로 2026년 평균 멕시코 스프레드도 2025년 대비 다소 축소될 것임을 의미합니다.

그리고 저희가 장기 전략 계획을 발표했을 때, 7월에 다시 발표한 전략 계획 수치의 핵심 동인이 금리가 안정화될 것이라는 사실이라고 말했습니다. 그리고 금리가 안정화되면, 활동 성장이 즉시 수익으로 이어질 것이라고 말했습니다. 그리고 이러한 안정화는 이미 스페인에서 이루어졌으며, 멕시코에서는 거의 완료 단계에 있습니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 Alantra의 Francisco Riquel입니다.

두 가지 질문이 있습니다. 첫 번째는 스페인 고객 스프레드가 25년에 50bp 하락했습니다. 현지 경쟁사들은 20~30bp 하락에 그쳤습니다. 그러나 대출은 8%로 더 빠르게 성장하고 있습니다. 시장 점유율 상승이 수익성을 희생시키지 않는다는 것을 어떻게 확신할 수 있습니까? 그리고 26년과 27년에 예상해야 할 고객 스프레드 역학에 대해 언급해 주시겠습니까?

두 번째 질문은 자본 창출에 관한 것입니다. 순이익, 즉 25년과 26년 가이던스는 예상치에 부합하지만, 4분기 유기적 자본 창출이 마이너스였던 점을 고려할 때 예상보다 자본 집약적입니다. 따라서 28년 계획의 목표에 대해 업데이트해 주시겠습니까? 450억 유로의 CET1 창출 목표가 여전히 달성 가능한 것으로 느끼십니까? SRT를 통해 얼마나 달성할 수 있습니까?

그리고 당시 가이던스에 따라 성장과 배분 간에 얼마를 할당할 계획입니까?

감사합니다, Paco. Luisa, 첫 번째 질문인 고객 스프레드 역학에 대해 답변해 주시겠습니까?

네. 솔직히 말해서, 이번 분기 고객 스프레드 역학은 상당히 긍정적이었습니다.

제가 생각하기에 -- 우선, 저희 모기지 대출 포트폴리오의 재가격 결정이 경쟁사보다 빠르다는 점을 기억해야 합니다. 저희는 6개월마다 모기지 북의 2/3를 재가격 조정하고, 1년에 1/3을 재가격 조정합니다. 따라서 이러한 가격 책정 역학 관계는 분기별 대출 수익률에 반영되는 것을 분명히 볼 수 있습니다. 그리고 예금 비용 측면에서, 이번 분기에 펀딩 비용이 2bp 소폭 상승했는데, 이는 주로 혼합 효과 때문입니다.

이번 분기에 저희는 기업 측의 거래 은행 예금에서 시장 점유율을 확대했고, 이것이 예금 비용에 약간 영향을 미쳤습니다. 앞으로 저희가 언급했듯이, 올해 상반기에는 분기별로 상당히 안정적인 고객 스프레드를 볼 수 있을 것이며, Onur가 언급한 유로보르 금리 성과에 따라 연말에는 약간 상승할 수도 있습니다. 따라서 전반적으로 저희는 앞으로 스프레드 추이에 대해 매우 편안하게 생각합니다.

수익성으로 넘어가자면, 올해 스페인 BBVA의 핵심 수익 역학 관계를 보면 알 수 있듯이, 저희 수익성은 상당히 긍정적이었습니다. 순이자수익은 전년 대비 3% 이상, 수수료 수익은 전년 대비 3% 이상으로 경쟁사 대비 우수한 성과를 보였으며, 이는 저희 성장 수익성의 전망을 보여준다고 생각합니다.

이 부분에 덧붙이자면, Paco. 38페이지의 부록에서 지역별 평균 고객 스프레드를 볼 수 있습니다. 평균 스프레드는 41bp 하락했습니다. 정확한 수치를 말씀드리자면 그렇습니다. 그리고 말씀하신 대로 이 41bp는 경쟁사보다 약간 높습니다. 합당한 이유가 있습니다. 저희 대출 장부의 성장을 살펴보면, 솔직히 매우 수익성 있게 성장하고 있다는 것을 알 수 있지만, 여전히 기업 부문의 소매 부문과는 다른 마진 또는 다른 스프레드 수준입니다.

저희는 기업 부문에서 매우 잘 성장하고 있습니다. 이는 영향을 미칩니다. 분명히 혼합 효과가 작용합니다. 하지만 이 41bp는 저희 관점에서 여전히 훌륭합니다. 마지막으로, 스페인에서 4분기 말에, 즉 분기 말에 기록한 최종 스프레드 280bp는 그대로 유지될 것으로 예상합니다. 기본적으로 바닥을 쳤습니다. 이 수치가 더 이상 하락하지 않을 것으로 예상합니다.

약간의 변화는 있을 수 있지만, 크지는 않을 것입니다. 여기서부터 금리 정책이 저희 예상대로 진행되어 상승한다면, 두 번째 질문, 즉 성장이 자본 집약적이라는 광범위한 질문과 그 영향에 대해 말씀드리겠습니다. 목표 측면에서 그 영향에 대해 질문하셨습니다. 저희는 중기 전략 계획과 관련 수치를 가지고 있습니다. 저희에게 매우 중요하고 기억하기 쉬운 두 가지 숫자가 있습니다.

480억 유로의 이익과 360억 유로의 자본 분배입니다. 이 두 가지 숫자입니다. 그리고 그 아래에 많은 다른 숫자들도 있지만, 제가 침대 옆에 포스트잇으로 붙여놓고 아침에 일어날 때마다 볼 수 있는 두 가지 숫자를 말씀드리는 것입니다. 중요한 숫자입니다. 저희는 매우 견고하고 유능한 팀을 보유하고 있습니다. 저희 통제 범위를 벗어나는 일이 발생하고, 그렇지 않다면 괜찮습니다.

하지만 현재로서는 이러한 수치를 달성하기 위해 완전히 궤도에 올라 있습니다. 말씀하신 자본 집약적인 분야에서의 성장은 자기자본비용보다 높기만 하다면, 저희는 그 성장을 사랑합니다. 자기자본비용보다 더 많은 자본을 창출할 것이기 때문에 더 많은 성장을 원합니다. 말씀하신 내용은 자본 흐름의 일부 버킷에 대해 약간 다른 역학 관계를 만들 수 있습니다. 하지만 현재로서는 계획과 완전히 일치합니다.

하지만 만약 이대로 계속된다면, 즉 말씀하신 대로 자본 집약적인 분야에서 많이 성장한다면, 예를 들어 더 많은 SRT(신용 위험 이전)를 할 기회가 생길 것입니다. 자본 집약적이라고 말씀하셨기 때문에 성장 역학 관계를 설명해 드리겠습니다. 분기별 성장을 보면, 스페인에서는 이번 분기에 대출이 2.5% 성장했는데, 연평균 성장률은 8%였습니다. 따라서 분기별 성장률을 연율화하면, 저희는 연초 대비 4분기에 훨씬 더 많이 성장했습니다.

멕시코를 보면, 4분기 성장률은 3.7%였고, 전체 연간 성장률은 7.5%였습니다. 다시 멕시코를 연율화하면, 3.7%로 이전 분기보다 훨씬 강한 분기별 성장률을 보였습니다. 그리고 나머지 사업 부문 -- Luisa가 설명했듯이, 나머지 사업 부문은 기본적으로 CIB 사업입니다. 저희는 이 분야에서도 놀라운 성장을 달성했습니다. 이 모든 성장은 다시 자기자본비용 이상으로 이루어지고 있습니다.

만약 저희가 이처럼 성장한다면, 예를 들어 더 많은 SRT를 할 수 있는 더 큰 풀을 갖게 될 것입니다. 다른 차원들이 있을 것입니다. 하지만 요약하자면, 간단한 질문으로 돌아가서, 저희는 전적으로 약속을 지키고 있으며, 중기 목표를 완전히 달성하기 위한 궤도에 올라 있습니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 RBC의 Benjamin Toms입니다.

첫 번째 질문은 비용에 관한 것입니다. 그룹 전체적으로 2025년 비용은 10.5% 증가하여 가중 평균 인플레이션 9.6%를 상회했습니다. 2026년 가중 평균 인플레이션은 대략 7%로 예상되는데, 이는 대략 귀사의 예상과 일치합니까? 그리고 7%가 올해 그룹 비용 성장을 생각하는 올바른 방식입니까? 비용 대비 수익 비율을 고려하고 있다는 점을 이해합니다.

그리고 두 번째로, 멕시코가 운영하기에 훌륭한 지역인 이유 중 하나는 인구가 젊고 은행 서비스를 이용하지 못하는 사람들이 많기 때문입니다. 전략적 관점에서, 신규 진입자들이 시장에 진입하고 멕시코와 같은 시장에 진입하여 현상 유지에 도전하는 것에 대해 이야기할 때, 이 젊고 은행 서비스를 이용하지 못하는 인구가 실제로 불이익을 나타냅니까? 젊은 고객일수록 충성도가 낮을 것이라고 상상합니다.

그리고 부모님이 은행 계좌를 가져본 적이 없다면, 브랜드에 대한 열망이나 충성도가 없을 것입니다. 기본적으로 개념적으로, 스페인과 같은 시장에 비해 멕시코와 같은 시장에 신규 진입자가 진입하기가 더 쉽다고 생각하십니까?

좋습니다. 비용에 대해 Luisa, 말씀해 주시겠어요?

네. 비용에 대해 말씀드리자면, 올해 비용 성과는 스페인의 VAT 일회성 비용과 기업 센터, 멕시코의 일관된 비용, 터키의 인플레이션 영향, 그리고 저희 투자 계획에 따른 예상치와 일치하는 나머지 사업 부문에 의해 영향을 받았다고 생각합니다. 따라서 전반적으로 제가 말씀드린 대로, 저희가 예상했던 바와 매우 일치합니다. 앞으로 저희의 가이던스는 footprint에 대한 투자를 계속하고 유지할 것이라는 점을 명확히 하고 있습니다.

스페인과 기업 센터에 대한 가이던스는 기본 사례의 일회성 비용에 영향을 받습니다. 두 경우 모두, 일회성 비용을 제외하면, 스페인에서는 향후 2년간 평균적으로 약 3%에서 4% 사이로 성장할 것이며, 이는 스페인의 예상 성장률과 일치합니다. 그리고 멕시코에서는 다시 한번, 앞으로 투자가 많은 수익을 가져다줄 것이라고 계속 믿고 있는 시장인 멕시코에서 매우 일관된 성장을 보이고 있습니다.

따라서 올해 그룹 비용은 이러한 일회성 추세와 그룹에서 보고 있는 성장 프랜차이즈에 대한 지속적인 투자로 인해 인플레이션보다 높을 것이라고 생각합니다. 말씀하신 대로 수익성은 저희에게 매우 중요합니다. 그리고 저희가 예상하는 대로 2026년 그룹 전체 비용 대비 수익 비율이 40% 미만으로 유지되고, 중기 목표인 35%를 향해 나아간다면, 저희는 이러한 수익 수준에서 footprint에 투자하는 것에 대해 전혀 문제가 없다고 생각합니다.

그리고 Benjamin의 두 번째 질문에 대해 말씀드리겠습니다. 매우 좋은 질문입니다. Benjamin, 저희의 은행 경험상, 사회와 인구의 다양한 계층, 젊은층, 중년층, 노년층 또는 다양한 세그먼트, 어떤 지표와 어떤 차원을 세분화 기준으로 선택하든, 그들은 네오뱅크인지 기존 은행인지 등에 대해 실제로 신경 쓰지 않습니다.

그들이 중요하게 생각하는 것은 서비스입니다. 그들은 은행으로부터 최고의 것을 얻고 싶어합니다. 매우 단순한 개념이지만 매우 중요합니다. 다른 세그먼트는 서비스의 다른 영역을 우선시합니다. 말씀하신 것처럼, 예를 들어 젊은 세그먼트의 경우 디지털 경험이 정말 좋아야 합니다. 그것이 그들이 중요하게 생각하는 부분이기 때문입니다. 하지만 그 디지털 경험이 기존 은행이 아닌 네오뱅크에서 제공된다고 해서, 그들은 그 태그, 그 라벨에 신경 쓰지 않습니다.

그들은 서비스를 선택합니다. 그런 맥락에서, 우리의 주장은, 그리고 우리가 오프라인으로 가져가서 제공할 수 있는 많은 수치들이 있지만, 멕시코에서의 우리의 디지털 경험이 놀랍다는 것을 말해주는 많은 수치들이 있습니다. 왜냐하면 네오뱅크들과 비교했을 때도 우리는 이것을 꾸준히 하고 있기 때문입니다. 저는 개인적으로 이러한 작업에 참여하고 있습니다. 우리는 그들이 디지털 경험에서 무엇을 가지고 있는지, 우리가 무엇을 가지고 있는지 살펴봅니다.

우리가 격차가 있습니까? 긍정적이라면 완벽합니다. 우리는 그것을 더욱 발전시킵니다. 부정적이라면 즉시 그 격차를 좁힙니다. 그렇게 한다면, 젊은 세그먼트가 특정 은행을 다른 은행보다 선호하는 이유는 무엇일까요? 그런 맥락에서, 다시 말하지만, 수치들이 스스로 말해줍니다. 당신이 언급하는 네오뱅크들, 그리고 그들 중 일부는 이미 수년 동안 존재해 왔습니다.

신규 진입자도 있지만, 멕시코에서는 네오뱅크 측에서도 매우 확고한 플레이어들이 있습니다. 그들은 꽤 오랫동안 거기에 있었습니다. 하지만 그럼에도 불구하고, 우리는 2025년에 멕시코에서 470만 명의 신규 고객을 확보했습니다. 470만 명입니다. 그중 상당수는 매우 젊은 고객입니다. 이 신규 고객 확보의 81%는 순수 디지털 채널을 통해 이루어졌습니다. 즉, 그들은 지점에 가지 않고, 어디에도 가지 않으며, 순수 엔드-투-엔드 디지털 채널을 통해 고객이 됩니다.

이것은 멕시코와 그 이상에서 우리의 핵심 경쟁 우위 중 하나입니다. 그래서 우리는 그들에게 서비스를 제공하고 있습니다. 그래서 우리는 이러한 수치를 얻고 있습니다. 게다가, 우리는 네오뱅크들이 쉽게 복제할 수 없는 몇 가지 것들을 가지고 있습니다. 우리는 디지털 채널 덕분에 그들이 하는 일을 할 수 있습니다. 우리는 그것에 정말 집중하고 있습니다. 하지만 우리가 가지고 있는 것, 즉 우리나라의 인프라입니다.

멕시코는 여전히 현금 중심의 국가입니다. 인구의 90% 이상이 매일 현금을 사용한다고 말합니다. 우리는 압도적으로 가장 큰 ATM 인프라를 가지고 있습니다. 우리는 지점망을 가지고 있습니다. 고객이 문제가 있을 때 필요하다면 - 젊은 세그먼트에게는 문제 영역에만 해당되지만, 그런 일이 발생합니다. 그들도 그 인프라를 중요하게 생각합니다. 또한, 젊더라도 직장에 다니고 있다면, 우리는 귀하의 회사와 관계를 맺고 있어 급여가 BBVA로 들어오도록 합니다.

다시 말하지만, 네오뱅크가 복제하기 쉬운 것이 아닙니다. 요약하자면, 수치들이 매우 명확하게 우리가 그 도전을 보고 있지만, 우리는 그 도전에 맞서고 있으며, 매우 열심히 경쟁할 것이라고 생각합니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 Barclays의 Cecilia Romero입니다.

첫 번째 질문은 스페인에 관한 것입니다. 스페인 거래량은 강하고 중소기업 및 기업 부문에서 시장 점유율을 높이고 있지만, 모기지 부문에서는 의도적으로 점유율을 포기하고 있습니다. 이것이 모기지를 통해 확보하지 못하는 고객을 확보하기 위해 예금 금리를 높이는 요인이 되고 있습니까? 지난 분기에 예상보다 위험 가중 자산 성장이 컸다고 언급하셨습니다. 대규모 SRT 거래가 1분기로 이월되었는지, 그리고 내년의 위험 가중 자산 성장과 추가 SRT 혜택에 대해 어떻게 생각해야 하는지 명확히 설명해 주시겠습니까?

마지막 질문은 최종 배당금이 전액 현금으로 지급되었다는 것입니다. 이것이 앞으로도 구조적으로 유지될 것입니까? 아니면 2026년 최종 배당금에 자사주 매입 요소를 포함할 계획이십니까?

좋습니다. SRT에 대해서는, SRT의 설계자이자 리더는 Luisa이므로, 두 번째 질문은 그녀에게 맡기겠습니다. 첫 번째 질문에 대해, Cecilia, 제가 제대로 이해했다면, 스페인에서 모기지에 덜 공격적이어서 예금 금리가 올라갈 수 있다는 것인데, 그것이 예금에 영향을 미칩니까? 그것이 질문이었습니까? 하지만 예금은 수치에서도 볼 수 있을 것입니다.

다시 말하지만, 부록에서 볼 수 있습니다. 스페인의 대출 대비 예금 비율은 현재 87%입니다. 87%입니다. 따라서 우리는 매우 많은 유동성과 예금을 보유하고 있으므로, 고객과의 모기지 관계가 없어서 예금이 줄어들 것이라는 당신이 암시할 수 있는 긴장감은 전혀 없습니다. 왜냐하면 우리는 다시 말하지만, 풍부한 예금 공간을 가지고 있기 때문입니다. SRT, Luisa?

네. SRT에 대해, 우리는 올해 35bp의 자본을 창출했습니다. 2025년에는 약 110억 유로의 RWA(위험 가중 자산)를 해제했습니다. 우리는 연초에 거래를 집중시켰습니다. 상반기에 약 23bp를 처리했습니다. 우리는 시장의 추세가 연말에 거래가 집중되는 경향이 있다는 것을 보고 있습니다. 그래서 우리는 SRT를 다르게 계획했습니다. 올해는 작년에 제시한 가이던스인 약 30~40bp와 거의 같은 수준으로 제공할 수 있을 것으로 예상합니다.

또한 멕시코와 같은 다른 핵심 지역에서도 일부 거래를 시작할 것으로 예상하고 있으며, 터키에서도 잠재적으로 거래를 진행할 수 있습니다. 우리는 또한 대차대조표를 더욱 활성화하기 위해 이러한 유형의 거래를 진행하고 있습니다. 따라서 이러한 맥락에서, SRT 계획을 계속 진행함에 따라 RWA 성장이 대출 성장보다 낮을 것으로 예상합니다.

알겠습니다. 스페인 예금에 대한 첫 번째 답변에서 Patricia가 제가 제대로 답변하지 못했다고 지적하고 있습니다. 하지만 제가 말한 87%라는 수치가 중요하다고 생각합니다. 하지만 그녀는 또한 매우 좋은 수치를 강조하고 있습니다. 스페인에서 예금이 증가하는 명확한 이유 중 하나는 우리가 구축하고 있는 소매 프랜차이즈입니다. 작년에 우리는 계속해서, 같은 주제로 돌아가지만, 매우 중요합니다.

스페인에서 100만 명의 신규 고객을 확보했습니다. 100만 명의 신규 고객입니다. 네오뱅크를 제외하고, 우리는 기존 은행 중 고객 확보 측면에서 1위입니다. 이것 또한 많은 예금을 가져옵니다. Patricia, 당신의 의견도 추가했습니다. 그래서 당신은 만족해야 할 것입니다. 그런 다음 배당금 주제에 대해, Cecilia, 2026년에 현금 대신 자사주 매입이 가능하냐고 물으셨습니다.

물론입니다. 물론입니다. 과거에도 그랬듯이, 올해는 50%가 전액 현금으로 지급됩니다. 왜냐하면 우리는 이미 자사주 매입 프로그램을 진행 중이기 때문입니다. 현재 특별 자사주 매입 프로그램이 병행하여 진행 중입니다. 그래서 우리는 다른 쪽은 현금으로 지급하자고 말했습니다. 2024년, 2023년에는 정기 배당금의 일부를 자사주 매입으로 지급했다는 것을 기억하실 것입니다.

작년에는 현금 4천만 유로, 자사주 매입 1천만 유로였습니다. 따라서 우리는 시장에 발표한 대로 배당 정책에 유연성을 가지고 있습니다. 우리는 주주들에게 현금 배당금이 꾸준히 지급되는 것이 중요하다고 생각하기 때문에, 정기 배당금의 상당 부분을 현금으로 지급하는 경향이 있습니다. 따라서 그 상당 부분은 항상 현금 배당금으로 지급될 것이지만, 2026년 정기 배당금의 일부를 자사주 매입으로 지급할 가능성과 유연성은 분명히 있습니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 Morgan Stanley의 Alvaro Serrano입니다.

가이던스에 대해 몇 가지 질문을 드릴 수 있습니까? 첫째, 멕시코에 대한 것이고, 둘째, 스페인의 비용에 대한 것입니다. 멕시코의 경우, 중상위 한 자릿수 NII(순이자이익) 성장률을 예상하고 있는데, 2025년의 모멘텀을 보면 매우 좋았습니다. 그리고 연말에는 페소화 기준 NII가 전 분기 대비 3% 성장했고, 중상위 한 자릿수 NII 성장은 4분기 기준에서 매우 완만한 전 분기 대비 성장을 의미합니다.

그리고 Luisa, 50bp 금리 인하를 언급하셨는데, 그것을 반영하지 않으실 건가요? 보수적으로 접근하고 계십니까? 뭔가 다른 것이 있습니까? 저는 진부한 예금 경쟁에 대해 이야기하고 싶지 않지만, 우리가 놓치고 있는 것이 있습니까? 보수적으로 접근하고 계십니까?

질문하신 가이던스에 대해 좀 더 자세히 설명해주시면 감사하겠습니다. 그리고 스페인 관련해서는 비용 대비 수익 비율이 33%로 매우 좋은 것은 말할 나위도 없습니다. 하지만 2026년 전망을 보면, Luisa님께서 말씀하신 것처럼 순이자이익과 수수료 및 비용이 연평균 약 4% 정도 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 마이너스 또는 안정적인 비용 대비 수익 비율을 의미하는 것 아닌가요?

현재 좋은 비용 대비 수익 비율을 고려할 때, 앞으로 비용 증가에 대해 어떻게 생각하시는지요? 투자가 더 늘어나거나, 혹은 일시적으로 비용 대비 수익 비율이 마이너스를 기록할 수도 있다고 예상해야 할까요? 현재 33%라는 수치가 이미 최고 수준이라는 것을 알고 있습니다만.

네, 알겠습니다. 두 번째 질문은 Luisa에게, 첫 번째 질문은 Alvaro에게 답변드리겠습니다. Alvaro, 축하드립니다. 전망 및 가이던스 차트에는 많은 항목이 있습니다. 우리가 광범위하게 논의했고, 이 수치가 너무 보수적인지 아니면 적절한지에 대해 이야기했던 항목이 바로 Alvaro께서 선택하신 항목입니다. 하지만 저희의 스타일을 아시지 않습니까.

해당 페이지는 저희에게 매우 중요합니다. 저희가 수치를 제시하면, 반드시 달성합니다. 그리고 아마도 약간 보수적인 측면이 있을 수 있습니다. 멕시코에 대해 매우 긍정적으로 생각하고 있습니다. 멕시코의 복잡성에도 불구하고 2025년에 달성한 실적을 고려할 때, 2026년에는 연초 상황을 바탕으로 매우 긍정적입니다. 하지만 저희는 수치를 제시하고, 항상 달성합니다.

아마 그것이 현재 가이던스가 있는 이유 중 하나일 것입니다. Luisa, 비용에 대해 말씀해주시겠어요?

네. 비용 측면에서, 현재 가이던스와 올해 실적을 고려할 때 스페인에서 약간의 마이너스 비용 대비 수익 비율을 예상합니다. 이는 지난 2년간의 평균 약 4%를 고려한 수치입니다. 하지만 그럼에도 불구하고 스페인에서는 올해 가이던스에 부합하는 매우 긍정적인 비용 대비 수익 비율을 유지할 것입니다. 그리고 저희는 효율성 및 생산성 향상을 위해 지속적으로 많은 투자를 하고 있습니다.

결코 현상 유지에 안주하는 것이 아닙니다. 실제로 2027년과 2028년에 생산성 향상을 달성하기 위해 투자 및 비용 증가의 일부가 투입되고 있습니다. 따라서 스페인 및 기타 지역에서 매우 우수하고 견고한 비용 통제를 유지하기 위해 최선을 다하고 있으며, 스페인은 과거 비용 통제의 모범 사례라고 생각합니다. 앞으로도 계속 그렇게 할 것입니다. 따라서 올해는 약간의 마이너스 비용 대비 수익 비율을 예상하지만, 스페인의 향후 실적 성장은 매우 긍정적일 것으로 예상합니다.

그리고 Luisa, EBIT도 수치화해볼까요? Alvaro께서 보시는 2025년 수치를 보면, 스페인의 비용이 0.7% 감소했습니다. 이는 Luisa가 이전 통화에서도 언급했고 오늘도 언급한 일회성 요인, 즉 VAT 관련 일회성 요인 때문입니다. 이 일회성 요인을 제외하면 2025년 비용 증가는 약 3%였을 것이며, 내년 가이던스도 비슷할 것입니다. 따라서 큰 차이는 없습니다.

주로 베이스 효과가 해당 수치에 영향을 미치고 있습니다. 그리고 저희는 1분기에 스페인에서 자발적인 효율성 개선 프로그램을 실행할 예정이며, 이는 특히 1분기에 해당 수치에 약간의 영향을 미칠 수 있습니다. 하지만 가이던스는 주로 베이스 효과 때문에 그렇게 설정되었습니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 JPMorgan의 Marta Sanchez Romero입니다.

첫 번째 질문은 비용에 대한 후속 질문입니다. 본사 부문에서 비용이 다소 증가한 것을 보았습니다. 구조조정 측면에서 좀 더 과감한 조치를 취할 여지가 있습니까? 조기 퇴직과 같은 의미 있는 조치를 시행한 지 몇 년이 지났습니다. 자본을 그쪽에 할당할 가능성이 있습니까? 두 번째 질문은 자본 배분에 관한 것입니다. 현재의 특별 자사주 매입이 다소 인색했다는 의견도 있습니다.

현재 실행 속도로는 7월이면 완료될 것입니다. 자사주 매입을 재개할 가능성이 있습니까? 아니면 2026년에는 중간 배당 외에 자본 환원에 대한 추가적인 조치는 없을까요? 그리고 나머지 사업에 대한 간단한 질문입니다. 귀사의 대출 장부는 매우 빠르게 성장하고 있습니다. 올해 160억 유로, 지난 2년간 거의 300억 유로에 달합니다. 시장 투자자들은 전반적인 인수, 사모 시장 등에 대해 다소 불안해하고 있습니다.

귀사의 인수 기준의 품질과 현재 진행 중인 사항에 대해 설명해주실 수 있습니까?

좋습니다. 마지막 질문은 Luisa가 답변해주시면 좋겠습니다. 첫 번째 질문에 대해 Marta, 질문 감사합니다. 본사 부문에 대해, Alvaro의 질문에 답했듯이 스페인과 본사 부문에서는 구조조정 프로그램을 원하지 않습니다. 이는 지속적으로 이루어지는 일입니다. 하지만 올해 1분기에는 효율성 개선 프로그램, 즉 자발적인 프로그램이 있을 것입니다. 희망하는 직원들이 혜택을 받을 수 있는 프로그램입니다.

이는 목표 지향적인 자발적 프로그램입니다. 하지만 지난 5년간 본사 부문 비용을 살펴보시면, 항상 물가 상승률보다 낮게 증가했다는 것을 알 수 있습니다. 일회성 요인을 제외하면 말입니다. 그리고 저희는 이러한 약속을 지키고 있으며, 이러한 약속을 이 통화에서도 여러 차례 강조했습니다. 자사주 매입 전략에 대해, 더 많은 것을 기대해야 할지, 아니면 더 적거나 아무것도 기대하지 말아야 할지에 대해 질문하셨습니다.

저희는 매우 명확하고 분명하게 입장을 밝혀왔으며, 이와 관련하여 신뢰를 구축했다고 생각합니다. 저희는 11.5%에서 12%의 자본 목표를 가지고 있으며, 12%를 초과하는 모든 잉여 자본을 배분할 것입니다. 이 약속은 확고합니다. 저희의 자본 수치와 자본 추이를 보시면 잉여 자본이 있을 것입니다. 따라서 당연히 더 많은 것을 기대하셔야 합니다. 시기가 되면 주주들에게 추가적인 특별 배분을 발표할 것입니다.

나머지 사업에 대해서는 Luisa가 답변해주시겠습니까?

네. 저희가 보고 있는 성장은 매우 견고한 성장입니다. 이는 이미 수년간 개발되어 현재 탄력을 받은 계획에 기반한 것입니다. 따라서 이는 매우 신중하게 계획된 것으로, 기본적으로 저희의 글로벌 입지를 활용하고 강화하려는 것입니다. 저희 고객들을 신흥 시장과 연결하고 있으며, 연말 기준 21%의 성장률을 보인 전통적인 기업 금융 분야에서 성장하고 있는 대기업들과 거래하고 있습니다.

인수 기준에 있어서는 그룹의 다른 부분과 마찬가지로 매우 보수적입니다. 그리고 저희 사업의 40%는 미국에서 발생하며, 전반적으로 기업 성장에 매우 집중하고 있다고 생각합니다. Marta, 저희는 기업 부문에서 가장 큰 성장을 보고 있으며, 다른 유형의 성장에서는 그만큼의 관련성 있는 성장을 보지 못하고 있습니다. 다시 말해, 성장은 있지만 기업 대출만큼 중요하지는 않습니다.

다시 한번 말씀드리지만, 저희는 글로벌 입지 전반에 걸쳐 기업 금융, 거래 금융, 지역 은행 모델 개발에 집중하고 있습니다.

이 발언에 전적으로 동의하며, Luisa가 이 측면을 잘 짚어준 것에 대해 기쁘게 생각합니다. 프레젠테이션 8페이지 왼쪽 상단에 '기업 간 국경 간 거래'라고 표시되어 있습니다. 저희의 나머지 사업 부문 전반의 성장, 특히 CIB 부문의 성장은 고객이 어디에 있든 동행하고자 하는 모델에 기반합니다. 저희는 글로벌 입지를 가지고 있습니다. 많은 고객들이 다양한 자회사 등을 통해 저희 입지 내에 존재합니다.

이는 무역 금융, 다국적 기업, 기업 금융 중심의 성장에 더 중점을 두고 있습니다.

그리고 그 부분에서, 8페이지의 해당 페이지에서 성장이 거기서, 해당 고객들로부터 나온다는 것을 알 수 있습니다. 기본적으로 스페인에 있는 저희 고객들에게 교차 판매하는 것입니다. 예를 들어, 멕시코에 사업이 있으면, 저희는 그쪽으로 진출합니다. 스페인에 있는 저희 대형 고객들이 미국에 사업이 있으면, 저희는 그쪽으로 진출합니다. 그것이 CIB의 성장 초점입니다.

그리고 저희가 이 고객들에게 자본을 배분하는 것과 다른 사업 부문에서 -- 멕시코, 라틴 아메리카, 스페인에 있는 저희 자회사들의 수익성을 보고 있습니다. 따라서 거기에 배분된 자본은 그룹 전반에 걸쳐 수수료 및 마진에서 저희 사업에서 보고 있는 성장에 의해 수익성이 주도됩니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 CaixaBank의 Carlos Peixoto입니다.

첫 번째 질문은 중기 목표에 관한 것입니다. 기본적으로 2025-2028년 가이던스였던 유형 자기자본 수익률 평균 22% -- 죄송합니다, 22%인데, 2025년이 20%를 약간 밑돌았습니다. 올해는 20%를 목표로 하고 있습니다. 따라서 이는 기본적으로 향후 몇 년 동안 평균 ROTE가 22% 또는 그 이상이 되어야 함을 의미하는데, 그 목표를 유지하시겠습니까, 아니면 하락 가능성을 보십니까?

그리고 비슷한 논리가 순이익 또는 다른 영역에도 적용될 수 있을까요? 올해 가이던스를 보면, 2027년과 2028년에 목표를 달성하려면 순이익이 1,300만 유로 이상이어야 하는 것으로 보입니다. 순이익 개선의 동인은 무엇일까요? 두 번째 질문은 멕시코에 관한 것입니다. 340bp의 예상 위험 비용 가이던스는 2025년 대비 소폭 악화를 의미합니다. 단순히 신중하게 접근하시는 것인가요?

아니면 우려되는 점이 있습니까? 대출 구성과 관련이 있습니까? 그 논리를 조금 이해하고 싶습니다.

좋습니다. 감사합니다, Carlos. 위험 비용에 대해 Luisa, 도와주시겠어요. 첫 번째 중기 목표에 대해 Carlos, 제가 확인해 드릴 수 있는 것은, 또는 먼저 아주 명확하게 말씀드리자면, 저희는 목표에 전적으로 전념하고 있으며, 프레젠테이션 18페이지에서 강조했듯이 목표를 향해 순항하고 있습니다. 하지만 2025년에 19.3%를 달성했는데 어떻게 22%에 도달할 수 있는지에 대해 아주 공정하고 좋은 질문을 하셨습니다.

계획을 살펴보셔야 합니다. 그리고 계획에서 제가 보장하거나 말씀드릴 수 있는 유일한 것은 2025년 계획이었고, 저희는 그 이상을 달성했습니다. 2026년, 저희가 제공하는 가이던스를 달성하면, 계획보다 더 나은 실적을 달성할 것입니다. 따라서 3년차와 4년차는 분명히 첫 2년보다 더 나은 해입니다. 그리고 이것이 이익과도 관련이 있는지 물으셨습니다. 그 동인은 무엇인가요?

과거에도 이 점에 대해 이야기했지만, 저희가 말씀드린 대로 비교적 간단하지만 매우 중요한 역학 관계라고 생각합니다. 저희는 핵심 지역, 특히 스페인, 모든 곳에서 아주 잘 성장하고 있으며, 스페인과 멕시코에서도 마찬가지입니다. 그 활동 성장은 2025년과 2026년 초에도 고객 스프레드 하락으로 인해 소모되고 있습니다. 왜냐하면 이 두 지역에서는 금리에 매우 민감하기 때문입니다.

금리가 하락하면 고객 스프레드에서 손실이 발생합니다. 따라서 2025년에는 아주 잘 성장했으며, 이는 고객 스프레드 하락으로 인한 마이너스를 상쇄했습니다. 2026년부터는, 다시 한번, 유럽과 스페인, 멕시코의 금리가 더 이상 하락하지 않고 6.5%까지 하락한 후 6.5%에 머물 것이라는 거시 경제 가정에 기반한 저희의 예상입니다. 현재 7%이지만, 6.5%에 머물 것입니다.

이러한 가정이 정확하고, 이러한 거시 경제 가정이 실현된다면, 향후 몇 년간 더 나은 이익의 동인은 활동 성장이 더 이상 고객 스프레드 하락을 소모하지 않고 직접적으로 수익으로 이어질 것이라는 사실입니다. 이러한 가정 하에, 다시 한번, 저희의 중기 목표는 순조롭게 진행되고 있으며, 얼마 전 저희가 제시한 수치에 대해 매우 편안하게 느끼고 있습니다. 멕시코 위험 비용에 대해 Luisa?

네. 글쎄요, 말씀하신 것처럼, 혼합 효과에 더 많이 좌우됩니다. 아시다시피, 저희는 지난 몇 년간 도매 포트폴리오보다 소매 포트폴리오를 더 빠르게 성장시켜 왔습니다. 올해 저희 소매 포트폴리오는 거의 12% 성장했습니다. 저희 도매 포트폴리오는 연말 기준으로 3% 성장하고 있으며, 이는 미국 달러화 약세도 반영한 것입니다. 하지만 전반적으로 그 혼합 효과가 위험 비용 측면에서 해당 가이던스를 주도하고 있습니다.

신용카드 14%, 소비자 대출 14%, 중소기업 14% 성장하고 있다는 점을 기억하십시오. 따라서 혼합 효과입니다. 근본적인 품질 추세는 지원적이며, 올해 멕시코 위험 비용 가이던스에 영향을 미치는 혼합 효과 외에는 다른 문제는 보이지 않습니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 Goldman Sachs의 Sofie Peterzens입니다.

Goldman Sachs의 Sofie입니다. 첫 번째 질문은 AI와 기술에 관한 것입니다. 2026년에는 40% 미만의 비용 대비 수익 비율, 2028년에는 약 35%를 가이던스하셨습니다. 하지만 장기적으로 AI와 비용 대비 수익 비율에 대해 어떻게 생각하십니까? AI가 BBVA에 얼마나 많은 비용 절감을 가져다줄 것으로 예상하십니까? 그리고 두 번째 질문은 터키에 관한 것입니다.

수익은 강하지만 순이익은 예상보다 약간 낮았습니다. 2026년 가이던스도 컨센서스보다 약간 낮습니다. 2028년에 초인플레이션에서 벗어날 가능성과 BBVA에 미칠 영향에 대해 어떻게 생각해야 할까요?

아주 좋습니다. 감사합니다, Sofie. AI에 대해서는 아직 초기 단계입니다. 따라서 저희는 효율성 절감이 정확히 어떻게 될지 아직 알지 못하지만, 매우 유망합니다. 그리고 현재 적용하고 있는 분야에서 보고 있는 것에 대해 매우 긍정적입니다. 하지만 시간이 필요합니다. 직접적인 영향을 측정하고 확인하는 데 시간이 필요합니다. 하지만 계획에서는 2027년과 2028년에 AI에서 발생하는 일부 효율성 절감이 수치에 반영될 것이라는 아이디어로 2028년에 35%를 제시했습니다.

하지만 정확히 AI인지 다른 것인지 저희는 공개하지 않았습니다. 저희는 그것을 세분화하지 않았습니다. 그리고 현재로서는 그것을 정량화하기에는 너무 이르다고 생각합니다. 하지만 현재 실행 중인 프로그램을 통해 해당 2년 동안 일부 효율성 절감을 달성하려는 의도는 있습니다. 터키에 대해서는, 말씀하신 대로 상승 위험을 어떻게 평가해야 할까요? 우선, 2025년 수치에 대해서도 물어보셨는데 -- 계획보다 컨센서스보다 약간 낮다고 말씀하셨습니다.

사실, 터키의 그룹 수치에 대한 컨센서스 미스는 두 가지 이유 때문입니다. 첫째, 언급했듯이 세법이 변경되었습니다. 모두가 이를 따랐는지 확실하지 않지만, 12월 마지막 날에 세법이 변경되어 세금 수치에 약 5천만 유로, 정확히는 4,200만 유로의 영향이 발생했으며, 이는 다시 마지막 날에 약간의 타격을 주었습니다. 그리고 터키에서는 손상이 더 높게 발생하고 있습니다.

터키에서는 최저 임금이 연 1회, 연초에만 인상됩니다. 그리고 연말이 되면 기본적으로 최저 임금이 조정되지 않지만 인플레이션은 존재합니다. 그리고 소매, 신용 카드, 소비자 대출에서 약간 더 높은 유입을 보게 됩니다. 그것이 저희가 본 것입니다. 빈티지를 보면 특별하거나 예상과 다른 것은 없습니다. 참고로, 2025년에 본 것은 저희가 제공한 가이던스와 거의 일치합니다.

따라서 빈티지가 안정화되고 실제로 개선되고 있기 때문에, 1분기 정도에는 4분기 수치와 유사하게 일부 충당금을 보게 될 것입니다. 하지만 그 이후에는 충당금 수준에 대해 걱정하지 않습니다.

아르헨티나와 터키에 대한 전반적인 상방 가능성에 대해 질문하셨습니다. 해당 건에 대해 말씀드릴 수 있는 것은, 가이던스를 살펴보실 때 가이던스 페이지에 터키 가이던스에 대한 각주가 있다는 점을 강조해야 합니다. 이 각주는 인플레이션, 금리, 통화 가치 하락에 기반하고 있습니다. 이 세 가지 요인이 가이던스를 이끌어갑니다. 각주에 합리적인 가정이 포함되어 있다고 생각합니다.

결과적으로 우리는 그에 따라 가이던스를 제시하고 있습니다. 하지만 소피, 그 두 국가에서 상방 가능성이 있느냐는 질문에 대해 저희의 견해는 '예'입니다. 하지만 이는 해당 국가들이 인플레이션에서 개선되고 금리가 하락하는지에 달려 있습니다. 예를 들어 터키에서 인플레이션이 개선되고 금리가 하락한다면, 우리는 매우 높은 상방 가능성을 가지고 있습니다. 만약 그렇게 된다면, 우리는 - 이 통화에서도 여러 차례 언급했듯이 - 터키에서 가져야 할 적정 가치는 20억 유로 이상의 이익입니다.

현재 우리는 10억 유로 미만입니다. 그 상방 가능성은 존재하지만, 국가의 거시 경제 발전에 달려 있습니다. 마지막으로, 초인플레이션에 대해서도 질문하셨습니다. 아시다시피, 그곳의 규칙은 비교적 명확합니다. 유일한 규칙은 아니며, 충분하지도 않습니다. 하지만 지난 3년간의 누적 인플레이션이 100% 미만이면 초인플레이션에서 벗어납니다. 그렇기 때문에 저희의 전략 계획에서 2028년에 두 국가가 초인플레이션에서 벗어날 것으로 예상하고 있습니다.

하지만 다시 한번, 이는 해당 지역의 거시 경제 발전에 달려 있습니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 Mediobanca의 Andrea Filtri입니다.

자본과 그 영향에 대해 자세히 질문드려 죄송합니다만, 이는 단답형 질문입니다. 첫째, 볼륨 성장을 더욱 추진할 경우 얼마나 많은 자본 생성을 흡수할 수 있습니까? 4분기 운영 위험 수정이 위험 가중 자산에 얼마나 영향을 미쳤습니까? 그리고 신규 대출 생성에 대한 북극성으로 내부 자기자본비용을 반복적으로 언급하셨습니다. 스페인과 멕시코의 네트워크에 적용하는 자기자본비용을 다양한 대출 범주에 대해 공유해 주시겠습니까?

마지막으로, 디지털 유로입니다. 지정학적 변화를 고려할 때, 디지털 유로가 현재 현실이 될 가능성이 높다고 동의하십니까? 그리고 이를 어떻게 처리하고 귀하에게 유리하게 전환할 준비를 하고 있습니까?

감사합니다, Andrea. 매우 구체적인 질문입니다. 모든 질문에 감사드립니다. 그리고 저도 매우 구체적으로 답변해 드리겠습니다. 볼륨 성장과 자본 생성에 대해 제가 안내해 드릴 수 있는 것은, 앞으로 몇 년 동안 매년, 올해, 우리는 성장, 규제, 성장, 기타 모든 특별한 일을 제외하고도 순수 유기적 자본 생성으로 31bp를 창출했다는 것입니다. 자본 계획에서 우리는 매년 30~40bp를 창출할 것으로 예상합니다.

운영 위험에 대해 말씀드리자면, 4분기 운영 위험 소비는 16bp였습니다. 일반적으로 분기당 4~5bp입니다. 아시다시피, 우리는 연말에 이 계산을 합니다. 따라서 4분기에는 항상 조정이 있으며, 연말 최종 분기에 운영 위험은 16bp였습니다. 은행의 자기자본비용은 다양한 프랜차이즈에 대해 공개한 적이 없습니다. 질문해 주셔서 감사합니다. 디지털 유로에는 장단점이 있습니다.

저희 생각에는 제대로 이루어져야 합니다. 많은 사람들이 이야기하는 주권 문제에 도움이 될 수 있다고 생각합니다. 그곳에는 장점이 있습니다. 우리는 그 각도를 보고, 그 점을 인식하고 감사하지만, 저희 생각에는 제대로 이루어져야 합니다. 그리고 이 주제에 대해 규제 당국 및 정치인들과 계속 대화하기를 바라는 몇 가지 차원이 있습니다. 유럽의 은행 부문으로서 민간 솔루션을 추진하고 있다는 사실을 고려할 때, [indiscernible]의 솔루션, 스페인, 이탈리아, 포르투갈이 이제 같은 우산 아래 있다는 것을 보셨을 것입니다.

EPI와 계약을 체결했는데, 이는 기본적으로 네덜란드, 벨기에, 독일 등입니다. 따라서 이 모든 국가에서 우리는 이미 개발된 민간 솔루션을 보유하게 될 것입니다. 디지털 유로 논의에서 정치인, 감독관, 규제 당국이 결제 솔루션 개발에 필요한 복잡성, 비용 및 기타 모든 것을 이해하기를 바랍니다. 이러한 맥락에서 기존 민간 솔루션이 해당 대화 및 논의에 통합되기를 바랍니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 UBS의 Ignacio Cerezo입니다.

세 가지 질문이 있습니다. 첫째, 배분 및 자본에 관한 것입니다. CET1이 12% 임계값에 훨씬 더 가까워지는 해인지, 아니면 다년간의 과정인지 확인할 수 있습니까? 둘째, 멕시코에서는 해당 국가의 송금 속도가 상당히 둔화되고 있습니다. 이것이 예금 성장과 자산 품질에 영향을 미칩니까? 그리고 마지막으로, 이탈리아와 독일의 두 디지털 은행의 대차대조표 및 손익계산서에 대한 몇 가지 수치를 제공해 주시겠습니까?

2025년에 기본적으로 어떻게 발전했습니까?

좋습니다. 루이사, 괜찮으시다면 아주 빠르게 답변해 드리겠습니다. 여러 번 언급했지만, 자본 목표의 상위 범위로 돌아가려는 우리의 약속은 절대적입니다. 그런 의미에서 올해도 12%에 근접할 것으로 예상해야 합니다. 이는 올해 특별 배분을 의미합니다. 송금 질문에 대해 Ignacio, 멕시코 당국에도 보고했습니다. 왜냐하면 저희 생각에는 해당 수치에 완전히 포착되지 않는 채널이 있기 때문입니다.

따라서 송금은 5% 감소했지만, 미국과 온두라스, 과테말라 등 간의 송금 흐름이 있는 다른 많은 지역에서는 이러한 감소를 볼 수 없습니다. 다른 국가에서는 볼 수 없으며 멕시코에서만 볼 수 있습니다. 왜냐하면 저희 생각에는 해당 수치를 완전히 포착하지 못하기 때문입니다. 따라서 해당 수치의 신뢰성에 대해 약간의 의구심이 있습니다. 하지만 해당 수치에 포함되지 않은 비공식 채널을 포함하면 실제로는 감소하지 않았다고 생각합니다.

어쨌든 우리는 멕시코 프랜차이즈와 멕시코 경제에 대해 2025년보다 더 긍정적이며, 내년에는 그렇게 생각하며 송금은 이의 중요한 부분입니다. 발표되는 공식 수치에서도 2026년에는 RV가 증가하는 것을 볼 수 있을 것입니다. 디지털 은행의 대차대조표 및 손익계산서에 대해 보고하기 시작했습니다. 나머지 사업 라인 항목에서 볼 수 있듯이 말입니다. 나머지 사업은 기본적으로 지리적 계정(미국, 영국 등)을 보고하는 지역 외의 CIB이며, 모두 포함되어 있으며 디지털 은행도 포함됩니다.

해당 페이지 24의 고객 자금에서 디지털 은행 예금이 현재 122억 유로임을 알 수 있습니다. 기본적으로 이탈리아에서 오는 것이 절반 이상이고 나머지는 독일에서 옵니다. 대차대조표 수치에 대해 계속 보고할 것입니다. 이 페이지에서 볼 수 있듯이 해당 수치의 업데이트를 계속 보게 될 것입니다. 손익계산서 수치는 해당 사업의 성숙도를 볼 때 발표될 것입니다.

현재로서는 별도로 발표하지 않고 있습니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 Citi의 Borja Ramirez입니다.

두 가지 질문이 있습니다. 첫째, 멕시코에 대해 최근 거시 경제 지표가 GDP 성장 추세 개선을 보여주고 있다는 것을 이해합니다. 따라서 자세한 내용을 제공해 주시겠습니까? 그리고 최근 몇 주 동안 멕시코 페소의 유로 대비 평가 절상에도 대비하고 있습니까? 약 4% 상승한 것으로 생각합니다. 그리고 두 번째 질문은 스페인 NII에 관한 것입니다. 스페인의 4분기 NII를 가져와 분석하고 약간의 성장을 추가하면 NII에 대한 가이던스의 상위 범위에 도달합니다.

따라서 스페인에 대한 가이던스가 보수적인 것 같습니다. 그리고 스페인에서 매우 강력한 예금 성장을 보았는데, 이는 귀하의 더 강력한 디지털 역량 덕분인 것 같습니다.

네, 질문에 대한 자세한 내용을 말씀해 주시겠습니까?

감사합니다, Borja. 스페인 관련 질문은 Luisa에게 맡기겠습니다. 멕시코 관련해서는 앞서 2026년 멕시코에 대한 전반적인 긍정적인 전망을 말씀드렸는데, 환율 변동 효과에 대해 질문하신 것 같습니다. 저희 계획과 가이던스에는 기본적으로 유로 대비 멕시코 페소의 약세를 예상하고 있습니다. 연초 며칠간은 그 반대 현상이 나타나고 있는데, 이는 저희에게 매우 좋은 소식이며 긍정적인 상승 잠재력을 의미합니다.

하지만 저희는 어디에서나 매일 환율 문제를 다루고 있습니다. 너무 성급하게 결론을 내리지 않을 것입니다. 만약 그렇게 된다면 완벽하겠지만, 다시 말씀드리지만 저희 계획은 기본적으로 유로 대비 멕시코 통화의 약세를 예상하고 있습니다. 스페인 순이자이익 수치에 대해서도 속도를 높여야 합니다.

네. 스페인 순이자이익 수치에 대해 말씀드리자면, 앞서 언급했듯이 저희는 고객 활동 증가가 순이자이익에 기여할 것으로 예상하며, 평균 고객 스프레드는 작년보다 약간 낮지만 분기별로는 안정적일 것입니다. 또한, 저희가 3분기 말에 30억 유로를 증액한 ALCO 포트폴리오의 지속적인 긍정적인 기여가 있을 것이며, 이는 저희 가이던스에 모두 반영된 순이자이익 역학을 지원할 것입니다.

예금 증가와 관련해서는, 주로 4분기에 수요 예금의 강력한 증가가 있었습니다. 물론 소매 부문에서는 크리스마스 상여금 등으로 계절적 요인이 작용하고, 공공 부문에서도 마찬가지입니다. 또한, 앞서 언급했듯이 특정 고객의 지원으로 글로벌 거래 은행 부문에서도 다시 한번 강력한 성장을 기록했습니다. 그리고 저희는 내년에도 이러한 성장세를 이어갈 수 있기를 바랍니다.

또한, 거의 100만 명에 달하는 소매 고객 증가가 향후 예금 역학을 지원하는 데 도움이 될 것입니다. 전반적인 시장의 예금 역학도 상당히 지원적일 것입니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 Autonomous Research의 Britta Schmidt입니다.

세 가지 질문이 있습니다. 1회성 비용을 제외한 2025년의 비용 대비 수익 비율을 다시 한번 말씀해 주시겠습니까? 그리고 올해 예상되는 인플레이션 이상의 비용 증가분 중 어느 정도가 선제적 투자이고 어느 정도가 지속적인 비용 동인인지 설명해 주시겠습니까? 두 번째 질문은 터키의 거시 경제 가정에 관한 것입니다. 금리 및 인플레이션 가정은 다소 보수적으로 보입니다.

이에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시고, 금리 하락에 따른 수수료 수익의 민감도도 알려주시겠습니까? 마지막으로 자본에 대해 말씀드리자면, 귀사의 SREP는 주로 멕시코에 경기 역행적 또는 시스템적 완충 장치가 없다는 점에서 이점을 얻고 있습니다. ECB가 재활용 가능한 완충 장치에 대한 생각을 잠재적으로 변경하는 것과 관련된 단순화 제안에 대해 어떻게 생각하십니까?

장기적으로 SREP 요구 사항에 잠재적인 위험이 될 수 있습니까?

좋습니다. 비용 대비 수익 비율은 Luisa에게 물어보겠습니다.

그룹의 경우, 2025년에 발표된 38.8%에서 부가가치세 관련 항목을 제외하면 39.3%가 될 것입니다.

그리고 스페인 수치는 33%가 아니라 34%가 될 것입니다.

34%입니다.

네. 터키에 대해서는 질문 전체를 이해하지 못했습니다. 터키, 저희가 보수적인가요?

거시 경제 가정에 대해 말씀드립니다.

거시 경제 가정에 대해서는, Britta, 저희가 약간 신중하게 접근하고 있다고 볼 수 있습니다. 2025년 1분기 발표 자료를 보시면, 저희는 2025년 터키의 거시 경제가 더 나아질 것으로 예상했지만, 금리가 예상만큼 내려가지 않았고 인플레이션도 예상만큼 내려가지 않았습니다. 1월 수치를 보셨을 것입니다. 월간 인플레이션이 4.84%였습니다. 따라서 솔직히 말씀드리면 저희는 좀 더 안전하게 가고 싶습니다.

하지만 가이던스에 포함된 거시 경제 가정은 해당 페이지의 각주에 나와 있습니다. 만약 이러한 거시 경제 가정이 더 좋다고 믿으신다면, 터키에서 더 나은 수치를 얻으실 것입니다. 만약 더 나쁠 것이라고 믿으신다면, 수치가 약간 더 나빠질 것입니다. 민감도도 거의 명확합니다. 인플레이션 1% 증가는 순이익에 1,500만~2,000만 유로의 영향을 미칩니다. 금리 1% 증가는 손익에 4,000만 유로의 영향을 미칩니다.

그리고 환율 1% 추가 하락은 다시 2,000만 유로의 영향을 미칩니다. 이 민감도는 비교적 명확합니다. 일부 중복이 있습니다. 따라서 직접적이지는 않지만 방금 말씀드린 내용에서 크게 벗어나지는 않습니다. 다른 거시 경제 가정을 가지고 있다면 수치가 달라질 것입니다. 단순화 문제에 대해서는 Britta, 이것은 정말 2시간은 걸릴 논의입니다. 저희는 이 문제에 대해 많은 시간을 할애했습니다.

현재로서는 제안이 아직 명확하지 않거나 최종 확정되지 않았다고 생각하며, 더 확실하고 명확한 내용이 나오기 전까지는 언급하고 싶지 않습니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 KBW의 Hugo Cruz입니다.

두 가지 질문이 있습니다. 하나는 멕시코에 관한 것인데, 이미 자세한 내용을 말씀해 주셨을 수도 있지만, 연중 대출 스프레드와 예금 스프레드에 대한 예상 가이던스를 다시 한번 알려주시겠습니까? 그리고 ALCO가 멕시코의 순이자이익을 지원해야 한다는 언급을 하셨는데, 거기에 대한 가정은 무엇입니까? ALCO의 규모입니까, 아니면 재가격 책정입니까? 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까?

두 번째 질문은 자사주 매입이 유형 주당 장부가치 성장을 둔화시키기 시작했다고 말씀하셨는데, 이와 관련하여 자사주 매입이 여전히 자기자본비용 이상의 수익률을 제공한다고 생각하십니까? 그리고 본질적으로 유기적 성장이나 M&A가 더 나은 수익률을 제공할 수 있다면 어느 시점에서 자사주 매입을 중단하는 것이 합리적이라고 생각하십니까?

좋습니다, Hugo. 멕시코 질문은 Luisa에게.

네. 멕시코에 대해, 저희는 특정 고객 스프레드에 대한 가이던스를 제공하지 않습니다. 저희가 언급한 바에 따르면, 순이자이익 가이던스는 중상위 한 자릿수가 될 것입니다. 그리고 저희는 올해 시장 평균 스프레드가 작년 대비 압축될 것으로 예상하며, 이는 2025년 기준 금리의 약 300bp 하락과 슬라이드에서의 하락을 반영합니다. 이것이 멕시코에서 저희가 언급한 내용입니다.

멕시코의 ALCO 장부에 관해서는, 저희는 주로 만기를 연장해 왔습니다. 3분기에 단기 채권을 장기 채권으로 교환하는 작업을 일부 수행했으며, 만기를 연장했습니다. 현재 장부는 168억 유로이며, 약 12억 유로 증가하여 연간 거의 안정적인 수준입니다. 그리고 다시 한번, 가장 중요한 효과는 약 8.6%의 수익률로 만기를 연장한 것입니다.

아주 좋습니다. 주주 환매 질문에 대해, Hugo, 아마도 제가 항상 말하는 것들의 반복일 수 있고 오늘 부분적으로 말씀드린 내용일 수도 있습니다. 하지만 원칙적으로는 매우 명확합니다. 저희는 가치에 집중합니다. 저희가 수행하는 모든 자본 조치는 주주들을 위한 자본 배치의 수익률을 살펴보고, 또한 해당 자본의 다른 대안적 사용과 비교합니다. 예를 들어, 유형 주당 장부가치에 대한 부정적인 영향에 대해 언급하셨습니다.

그렇기 때문에, 아마도 그렇지 않습니다. 저희는 가치 관점에서 접근합니다. 만약 저희가 주주들을 위해 가치를 창출한다면, 그것은 여전히 해당 자본의 좋은 투자입니다. 그렇기 때문에 저희는 항상 주식의 내재 가치를 살펴봅니다. 유형 주당 장부가치가 아니라요. 유형 주당 장부가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있지만, 그것은 은행이 결정하는 기준이 아닙니다. 내재 가치를 살펴봐야 합니다.

주가 상승을 고려할 때 주주 환매의 매력도가 낮아진 것은 사실입니다. 하지만 저희의 관점에서 내재 가치와 비교했을 때 여전히 가치가 있습니다.

그렇기 때문에 해당 프로그램은 계속될 것입니다. 그리고 다시 한번 강조드리지만, 저희는 12%를 초과하는 잉여 자본을 환원하겠다는 약속을 완전히 이행할 것입니다. 따라서 시기가 되면, 자본 분배 결정이 내려질 때, 저희는 상황을 검토하고 내재 가치와 비교하며, 전반적인 투자자들의 피드백을 받아 결정할 것입니다. 그러면 마무리해야 하는데, 아니요. 5분 후에 나가야 합니다.

알겠습니다.

그럼 여기서 마무리해야겠네요. 아니요, 계속할 수 있습니다. 다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 [indiscernible]입니다.

터키에 대해 세 가지 질문만 드리겠습니다. 한 가지만 명확히 하고 싶습니다. 금리 인하 민감도에 대해 언급하신 4천만 유로가 초인플레이션 조정 금액을 제외한 것인가요, 아니면 포함한 것인가요? 그래서 일반적인 영향이 4%인지 2%인지 확실히 이해하고 싶습니다. 두 번째 질문은, 분명히 현재 해당 지역에서 실질 금리가 양수이고 부실 채권이 증가할 것입니다.

하지만 이 두 가지의 상대적인 효과가 귀사의 세전 이익에 미치는 영향을 이해하고 싶습니다. 따라서 순이자 마진에 미치는 영향이 분명히 훨씬 더 민감할 것입니다. 왜냐하면 해당 국가는 지난 5년간 GDP의 50bp가 디레버리징되었고 가계 대출은 GDP의 9%에 불과하기 때문입니다. 따라서 신용카드에 많은 부분이 해당되겠지만, 이 두 가지, 즉 실질 금리 정책의 상대적인 효과를 이해하고 싶습니다.

마지막으로, 좀 더 전략적인 질문입니다. 가능한 한 빨리 가란티의 소수 지분을 인수하기 위해 무엇이 필요하다고 보십니까? 물론, 터키의 실질 금리 정책이 지속된다고 가정하면, 귀사의 발표에서 분명히 예상하셨듯이, BBVA 주주들에게 엄청난 투자 자본 수익률이 제공될 것이므로 지금이 균형을 맞출 완벽한 기회일 것입니다. 따라서 소수 지분 인수 방식에 대한 귀사의 생각을 이해하고 싶습니다.

시간이 없으므로 매우 빠르게 답변드리겠습니다. 제가 말씀드린 수치는 초인플레이션 조정 금액을 포함한 것입니다. 즉, BBVA가 현재 시점에서 내부적으로 보고 있으며, 초인플레이션 회계가 포함된 방식으로 통합된 관점입니다. 위험 비용에 대해 다시 한번 말씀드리자면, 시간을 절약하기 위해. [indiscernible], 이는 가이던스에 포함되어 있습니다. 2026년에는 약 200bp의 위험 비용을 예상하고 있으며, 이는 2025년과 거의 비슷합니다.

더 이상의 악화는 없으며, 1분기에도 큰 악화는 없었습니다. 상반기에는 4분기에 보았던 것이 약간 지속될 수 있지만, 빈티지는 개선되었습니다. 그렇기 때문에 약 200bp의 가이던스를 제시하고 있습니다. 소수 지분에 대해서는, 저희는 현재 상태에 만족합니다. 현재로서는 계획이 없습니다. 현재의 지분 구조를 변경할 계획은 없습니다. 따라서 저희는 현재 상태를 유지할 것입니다.

다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 Jefferies의 [indiscernible]입니다.

2025년에 전략 계획의 2025년 상반기보다 더 나은 실적을 달성했다는 이전 발언에 대한 후속 질문이 있습니다. 그리고 제가 제대로 이해했는지 확인하고 싶습니다. 이는 유형 자기자본 수익률보다는 이익에 대한 언급인가요? 당시 2025년 유형 자기자본 수익률을 약 20%로 예상하셨던 것으로 기억합니다. 실제로는 이보다 약간 낮았습니다. 이 약간의 미달 이유는 당시 예상했던 것보다 높은 자기자본 수준 때문인가요?

그리고 2025년 이익이 더 좋았다면, 2026년에도 더 좋을 것으로 예상되는데, 왜 누적 이익 480억 유로 가이던스에 대한 상향 조정이 보이지 않아야 할까요? 그리고 마지막으로, 좀 더 주제적인 질문을 해도 될까요? 며칠 전, 유로 기반 스테이블코인 개발을 위한 은행 컨소시엄에 참여하셨는데, 그곳에서의 귀사의 의도와 포부는 무엇이며, 향후 몇 년간 토큰화된 화폐에 대해 어떻게 생각하시는지 말씀해 주시겠습니까?

좋습니다. 감사합니다, [indiscernible]. 다시 한번 말씀드리지만, 시간이 너무 늦었으므로 매우 빠르게 진행하겠습니다. 죄송합니다. 그리고 저희에게 후속 질문을 하고 싶으시면 언제든지 환영합니다. 2025년 계획 대 실제에 대해 말씀드리자면, 정확히 말씀하신 대로 이익은 계획보다 초과 달성했지만, 유형 자기자본 수익률의 분모인 평균 자기자본이 상대적으로 높았습니다.

왜냐하면 저희는 주식 환매 프로그램을 늦게 시작했기 때문입니다. 저희는 항상 잉여 자본이 12%를 초과하면 환원하겠다는 약속을 지키고 있습니다. 사바델 거래와 해당 과정 동안 주식 환매를 진행하지 않았기 때문에 연말에야 주식 환매를 시작했습니다. 하지만 맞습니다, 이익은 초과 달성했습니다. 그렇다면 2026년, 현재 상황을 고려할 때, 480억 유로를 상향 조정해야 하지 않겠습니까, [indiscernible]?

아직 초기 단계입니다. 이제 막 첫 해입니다. 480억 유로는 매우 좋은 수치라고 생각하며, 저희는 해당 수치를 달성하기 위해 순조롭게 진행 중입니다. 그리고 스테이블코인 컨소시엄에 대해서는, 이는 매우 면밀히 주시해야 할 기술적인 주제라고 생각합니다. 저희의 견해로는 이러한 발전에 혜택을 받을 수 있는 특정 사용 사례가 있습니다. 그리고 저희는 혁신 중심 은행입니다.

저희는 항상 디지털화, 이제는 AI를 선도해 왔으며, 스테이블코인도 이러한 역학 관계의 일부입니다. 그렇기 때문에 저희는 이러한 문제를 해결하기 위한 컨소시엄에 참여하고, 해당 분야의 모든 발전에 대한 최신 정보를 얻고자 했습니다. 그리고 마지막 질문을 받겠습니다.

이것이 마지막 질문입니다. 다음 질문 부탁드립니다.

다음 질문은 Intesa Sanpaolo의 Fernando Gil de Santivanes입니다.

아주 간단한 질문입니다. 멕시코 페소 외환 헤지에 어떤 변화가 있었습니까? 이전 발표보다 이번 발표에서 변동성이 더 높게 예상되는 것 같습니다.

위험 가중 자산은 -- 아주 빠르게, Fernando. 위험 가중 자산이 감소했습니다. 왜냐하면 아시다시피, 저희는 이 규제 조치를 수행했기 때문입니다. 자본 차트에서 보셨듯이, 일부 포트폴리오는 표준 방식으로, 다른 일부 포트폴리오는 기초 방식으로 전환했으며, 이는 저희를 -- 그리고 자기자본, 민감도로 이어졌습니다.

네, 헤지에 대해 말씀드리겠습니다. 환율 민감도는 자본이 감소함에 따라 헤지에 대한 민감도도 감소했습니다.

좋습니다. Patricia가 답변했습니다. 그리고 그녀에게 후속 질문을 하고 싶으시면, 그녀는 항상 여러분 모두에게 답변해 드릴 준비가 되어 있습니다. 바로 이어서 기자회견이 있어서 죄송합니다. 질문해 주셔서 대단히 감사합니다. 후속 질문이 있으시면 저희 팀이 기꺼이 도와드리겠습니다.

물론입니다. 추가 질문이나 설명이 필요하시면 언제든지 저희에게 문의해 주십시오. 대단히 감사합니다.

안녕히 계세요.

감사합니다.