신사 숙녀 여러분, 참여해 주셔서 감사합니다. Acadian Asset Management, Inc. 2026년 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 및 웹캐스트에 오신 것을 환영합니다. [Operator Instructions] 본 통화는 2026년 4월 30일 목요일 오전 11시(미국 동부 시간)에 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 Melody Huang, SVP, 재무 및 투자자 관계 이사님께 마이크를 넘기겠습니다.

Melody님, 시작해 주십시오.

안녕하십니까, 그리고 2026년 3월 31일 마감된 1분기 실적을 논의하기 위한 Acadian Asset Management, Inc. 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 발표를 시작하기 전에, 저희 사업 및 재무 성과에 대한 미래 예측 진술을 할 수 있음을 알려드립니다. 각 미래 예측 진술은 실제 결과가 예상과 실질적으로 다를 수 있는 위험과 불확실성의 대상이 됩니다.

이러한 위험과 불확실성에 대한 추가 정보는 오늘 제출된 실적 발표 자료 및 2025년 10-K 양식을 포함한 SEC 제출 서류에서 확인할 수 있습니다. 본 통화에서 저희가 하는 모든 미래 예측 진술은 오늘을 기준으로 한 가정에 기반하며, 새로운 정보나 미래 사건의 결과로 이를 업데이트할 의무가 없습니다. 또한 특정 비 GAAP 재무 지표를 참조할 수 있습니다.

참조된 비 GAAP 지표에 대한 정보는 GAAP 지표와의 조정 내용을 포함하여, 오늘 논의의 일부로 사용할 슬라이드와 함께 저희 웹사이트에서 찾으실 수 있습니다. 마지막으로, 본 자료의 어떤 내용도 투자 상품의 매수 제안 또는 권유로 간주되지 않습니다. 저희 사장 겸 최고 경영자인 Kelly Young이 본 통화를 진행할 예정입니다. 이제 Kelly님께 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, Mani. 안녕하십니까, 여러분. 오늘 저희와 함께해 주셔서 감사합니다. 2026년 1분기 저희의 탁월한 실적을 여러분과 공유하게 되어 매우 기쁩니다. 저희의 운용 자산과 수익성은 지속적인 성장을 보여주며 새로운 최고치를 경신하고 있으며, 이는 저희 사업의 지속적인 모멘텀과 전략 계획의 규율 있는 실행을 강조합니다. 저희는 2026년을 모든 지표에서 뛰어난 결과를 달성하며 시작했습니다.

통제 지분에 귀속되는 미국 GAAP 순이익은 전년 대비 21% 증가했으며, 주당 순이익(EPS)은 26% 증가했습니다. 이는 관리 수수료 증가에 힘입은 것이며, Acadian LLC 지분 및 이익 지분 가치 변동에 따른 비현금 비용으로 일부 상쇄되었습니다. ENI는 수익 성장으로 인해 85% 증가한 3,760만 달러를 기록했으며, ENI 희석 주당 순이익은 94% 증가한 1.05달러를 기록했습니다.

조정 EBITDA는 관리 수수료 증가에 힘입어 76% 증가했습니다. 2026년 1분기에 214억 달러의 순유입을 기록했으며, 이는 시작 운용 자산의 12%에 해당하며, 향상된 연장 전략 및 글로벌 주식 전략에 힘입어 새로운 분기 최고치를 달성했습니다. 마지막으로, 2026년 3월 31일 기준 운용 자산은 2025년 1분기 대비 61% 증가한 1,957억 달러를 기록하며 Acadian의 또 다른 최고 기록을 세웠습니다.

3페이지로 넘어가겠습니다. Acadian의 투자 성과 추적 기록은 여전히 견고합니다. 5가지 주요 구현이 저희 자산의 대부분을 차지합니다. 2026년 3월 31일 기준으로 글로벌 주식, 신흥 시장 주식, 비미국 주식, 소형주 주식 및 향상된 주식은 단 한 건의 예외를 제외하고 3년, 5년, 10년 기간에 걸쳐 자산의 100%가 벤치마크를 능가하는 성과를 보였습니다.

2026년 1분기에는 복잡한 거시 경제 환경 속에서 글로벌 주식 시장이 변동성을 경험했습니다. 미국 주식은 비미국 주식보다 더 하락했으며, 달러는 강세를 보였습니다. 시장의 불확실성에도 불구하고, 저희의 규율 있는 체계적 접근 방식은 흔들림 없이 고객을 위한 일관된 알파를 창출했습니다. Acadian의 단기 성과 추적 기록은 어려운 2025년 이후 2026년 1분기에 계속 개선되었습니다.

저희는 다양한 시장 주기와 거시 경제 요인을 거쳐 40년간의 경험을 바탕으로 잘 포지셔닝되어 있다고 확신합니다. 4페이지는 저희 투자 프로세스가 고객을 위해 의미 있는 장기 알파를 어떻게 창출했는지 자세히 설명합니다. 2026년 1분기 말 기준, 저희의 수익 가중 5년 연평균 초과 수익률은 통합 회사 전체 기준으로 +4.1%였습니다. 저희의 자산 가중 5년 연평균 초과 수익률은 1분기 말 기준 3.4%였습니다.

수익 가중 기준으로, 2026년 3월 31일 기준 Acadian 전략의 96%가 3년, 5년, 10년 기간에 걸쳐 해당 벤치마크를 능가했습니다. 자산 가중 기준으로, Acadian 전략의 92%가 3년, 5년, 10년 기간에 걸쳐 해당 벤치마크를 능가했습니다. 다음 슬라이드는 순유입의 지속적인 모멘텀을 강조합니다. 2026년 1분기에 214억 달러의 순유입을 기록했으며, 이는 시작 운용 자산의 12%에 해당하며, 분기 최고 기록을 달성했습니다.

총 유입에는 영국의 선도적인 자산 관리 회사로부터의 상당한 향상된 위임이 포함되었습니다. 이 위임은 비미국 거주 고객 기반과 자산 채널에서의 저희 입지를 확장했습니다. 이 대규모 향상된 위임을 제외하면, 나머지 순유입은 다시 제품과 고객 유형 전반에 걸쳐 다양했으며, 연장 전략과 글로벌 주식 또한 강력한 순현금 유입을 창출했습니다. 저희는 이제 9분기 연속 순유입을 기록했습니다.

2026년 1분기에 다수의 상당한 고객 수주가 이루어진 후에도 저희의 파이프라인 갱신에 계속 집중하고 있으며, 이는 매우 건전하고 활발한 상태를 유지하고 있습니다. 이제 저희 CFO인 Scott Hynes에게 이번 분기 재무 성과에 대한 자세한 내용과 자본 배분 업데이트를 설명하도록 하겠습니다.

감사합니다, Kelly. 7페이지로 넘어가겠습니다. 주요 GAAP 및 ENI 성과 지표를 분기별로 요약했습니다. 앞서 언급했듯이, 저희는 사업을 ENI 지표를 사용하여 관리하며, 이는 저희의 근본적인 운영 성과를 더 잘 반영합니다. GAAP에서 ENI로의 전체 조정 내용은 부록에서 찾으실 수 있습니다. 이제 핵심 사업 결과에 대해 말씀드리겠습니다. 8페이지부터 시작하겠습니다.

총 ENI 수익은 1억 6,500만 달러로, 2025년 1분기 대비 40% 증가했으며, 이는 주로 반복적인 관리 수수료 성장과 성과 수수료 증가에 기인합니다. 2026년 1분기 관리 수수료는 1억 5,900만 달러로, 2025년 1분기 대비 41% 증가했으며, 이는 지난 12개월간의 강력한 순유입과 시장 가치 상승으로 인한 평균 운용 자산 57% 증가를 반영합니다.

종합적으로 볼 때, 1분기 평균 운용 자산 1,900억 달러를 통해 저희는 반복적인 관리 수수료 기반을 상당히 확장했으며 Acadian의 수익 창출 능력을 크게 강화했습니다. 9페이지로 이동하겠습니다. 2026년 1분기에 ENI 운영 비용은 13% 증가했으며, 이는 주로 운용 자산 증가로 인한 높은 판매 기반 보상 및 포트폴리오 관련 비용, 그리고 IT 및 인프라에 대한 지속적인 투자 등 일반 관리 비용에 기인합니다.

저희의 ENI 운영 마진은 2025년 1분기의 28.3%에서 978bp 확장된 38.1%를 기록했으며, 이는 ENI 관리 수수료 증가에 힘입은 것입니다. 반면, 운영 비용 비율은 10%p 하락한 38.4%를 기록하며 운영 레버리지 개선의 영향을 반영했습니다. 2026년 1분기 변동 보상은 전년 대비 35% 증가했으며, 이는 주로 변동 보상 전 이익 증가에 기인합니다.

저희의 2026년 1분기 변동 보상 비율은 2025년 1분기의 47.6%에서 39.4%로 감소했습니다. 2026년 1분기와 유사한 수익 구성 및 수준을 가정할 때, 계약상 배분은 2026년 연간 변동 보상 비율을 약 40%에서 43%로 예상하게 합니다. 자본 자원 및 견고한 대차 대조표에 대한 10페이지로 넘어가겠습니다. 2026년 3월 31일 기준으로 저희는 대차 대조표에 1억 2,900만 달러의 현금과 9,700만 달러의 시드 투자를 보유하고 있었으며, 기간 대출 신용 시설에는 2억 달러, 회전 신용 시설에는 8,500만 달러의 잔액이 있었습니다.

회전 신용 시설 잔액은 1분기 계절적 수요를 반영하며 연말까지 전액 상환될 것으로 예상됩니다. 2026년 1분기 총 부채 대 조정 EBITDA 비율은 1.3배였으며, 순 부채 대 조정 EBITDA 비율은 0.7배였습니다. 이 두 지표 모두 1분기 회전 신용 시설 인출을 반영하여 전분기 대비 약간 상승했지만, 총 부채 감소와 조정 EBITDA 증가에 힘입어 전년 대비 0.5배 이상 하락했음을 알려드립니다.

11페이지로 이동하겠습니다.

최근 몇 년간 자사주 매입을 통해 상당한 가치를 창출해 온 실적이 있습니다. 희석 발행 주식 수는 2019년 4분기 8,600만 주에서 2026년 1분기 3,580만 주로 58% 감소했습니다. 같은 기간 동안 자사주 매입 및 배당을 통해 14억 달러의 잉여 자본이 주주들에게 환원되었습니다. 2026년 1분기 동안 우리는 주당 49.77달러의 거래량 가중 평균 가격으로 10만 주 미만, 즉 470만 달러의 주식을 재매입했습니다.

AAMI 이사회는 2026년 6월 12일 영업 마감 기준 주주들에게 2026년 6월 26일에 지급될 주당 0.10달러의 중간 배당을 선언했습니다. 앞으로도 지속적으로 강력한 잉여 현금 흐름을 창출하고 시간이 지남에 따라 배당 및 자사주 매입을 통해 잉여 자본을 주주들에게 환원할 것으로 예상합니다. 곧 개최될 투자자 포럼에서 더 자세한 자본 배분 프레임워크에 대해 논의하기를 기대합니다.

이제 통화를 Kelly에게 넘기겠습니다.

질의응답으로 넘어가기 전에 슬라이드 12의 주요 내용을 요약해 드리겠습니다. Acadian은 40년의 실적과 시스템적 투자에서의 경쟁 우위를 가진 유일한 순수 상장 시스템적 운용사로서 경쟁적으로 포지셔닝되어 있습니다. 당사의 투자 성과 실적은 이번 분기에도 여전히 강력하며, 수익 기준 96% 이상의 전략이 3년, 5년, 10년 기간 동안 시장 평균을 상회했습니다.

2026년 1분기에도 비즈니스 모멘텀은 지속되어 2026년 1분기 순유입액 214억 달러라는 사상 최고치를 기록했으며, 이는 시작 AUM의 12%에 해당합니다. 이는 9분기 연속 순유입 흑자를 반영하며, AUM은 1,957억 달러에 달해 2025년 1분기 대비 61% 증가하여 회사 역사상 최고치를 기록했습니다. 2026년 1분기 재무 결과에는 2025년 1분기 대비 41% 증가한 1억 5,900만 달러의 사상 최고 관리 수수료, 2025년 1분기 대비 94% 증가한 1.05달러의 ENI EPS, 그리고 2025년 1분기의 28.3% 대비 거의 10% 포인트 증가한 38.1%의 영업 마진 확대가 포함되었습니다.

마지막으로, 분기 동안 자본 관리는 계속해서 집중되었으며, 보수적인 레버리지 비율로 대차대조표를 강화하고, 유기적 성장에 지속적으로 투자하며, 잉여 자본을 주주들에게 환원했습니다. 1분기 실적에 만족하며, 규율 있는 실행에 계속 집중할 것이며, 5월 19일에 열리는 첫 Acadian 투자자 포럼에서 전략적 우선순위에 대해 더 자세히 논의하기를 기대합니다.

이것으로 준비된 발언을 마치겠습니다.

[Operator Instructions] 첫 번째 질문은 RBC Capital Markets의 Kenneth Lee입니다.

기관 파이프라인에 대한 질문입니다. 내부에서 어떤 상황을 보고 계신지 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 강화 전략과 관련하여 어떤 전략들이 포함되어 있으며, 확장 부문에서도 어느 정도 성과를 거두고 있는 것으로 보입니다.

매우 건강해 보입니다. Ken, 다시 통화하게 되어 반갑습니다. 파이프라인은 다양한 전략과 고객 거주지에 걸쳐 매우 건강해 보입니다. 보시다시피, 강화 전략은 올해 1분기를 계속해서 지배했습니다. 하지만 St. James's Place로부터의 160억 달러 규모의 매우 큰 수주를 제외하면, 이는 40억 달러 이상의 순유입을 기록한 믿을 수 없을 정도로 긍정적인 분기였습니다.

그리고 이번 분기에는 매우 세분화되었습니다. 나머지 40억 달러 중 약 절반은 확장 전략에서 나왔습니다. 확장 전략에 대한 모멘텀과 관심이 확실히 증가했으며, 이는 파이프라인의 매우 견고한 부분을 형성합니다. 말씀드렸다시피, 이번 분기에는 강화 전략이 지배적인 테마였으며, 이는 파이프라인에서도 매우 건강하게 나타나고 있습니다. 하지만 이는 세분화되어 있습니다.

글로벌 신흥 시장, 국제 주식 등 Acadian이 잘 알려진 모든 광범위한 핵심 전략과 당사의 주력 전략들이 계속해서 많은 관심과 모멘텀을 얻고 있습니다. 따라서 파이프라인은 계속해서 다각화되고 있습니다. 팀은 1분기의 매우 큰 NCCF 수치에도 불구하고 이를 보충하는 데 훌륭한 일을 계속하고 있습니다. 따라서 2026년 하반기로 접어들면서 다시 한번 매우 견고합니다.

좋습니다. 그리고 마지막으로 한 가지 질문 더 드리겠습니다. 평균 수수료율은 상당한 규모의 위임장 포함에도 불구하고 분기별로 크게 변하지 않았습니다. 이것이 시기적인 영향인지, 아니면 이러한 구성 변화로 인해 향후 평균 수수료율에 영향이 있을 것으로 예상해야 하는지 궁금합니다.

네. Ken, Scott입니다. 저희와 함께해 주셔서 감사합니다. 질문에 대한 짧은 답변은 그렇습니다, 약간입니다. 다시 한번, Kelly가 제안했듯이, 이번 분기의 St. James로부터의 큰 수주에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 그것은 분기 말에 자금이 조달되었습니다. 따라서 모든 의도와 목적상, 우리는 아직 그것의 전체 실행 속도 영향을 실현하지 못했습니다.

아시다시피, 수수료율은 우리 통제 밖에 있는 여러 가지 요인에 따라 달라집니다. 그것은 시장 상황과 다음 분기에 고객 수요가 어디에서 발생하는지에 대한 결과입니다. 그리고 Kelly가 이미 말했듯이, 특히 확장과 같이 일반적으로 현재 34bp 수수료율보다 높을 수 있는 것들을 고려할 때, 우리는 여러 가지가 있습니다. 하지만 다른 모든 것이 동일하다면, 아무것도 변하지 않는다면, 우리는 이 지속적인 강화로의 구성 변화의 전체 실행 속도 영향을 실현하면서 다음 분기에 약간의 역풍을 맞을 것이라고 생각합니다.

알겠습니다. 알겠습니다. 그리고 마지막으로 한 가지만 더 질문하겠습니다. 시드 자본 투자에 대해 가까운 시일 내에 증가할 가능성이 있는지에 대한 특별한 전망이 있습니까? 이에 대해 좀 더 자세히 설명해 주십시오.

물론입니다. 네. 다시 한번, 이사회와 다른 분들이 매우 적극적인 시드 프로그램으로 매우 지원해 주셨다는 점에 감사드립니다. 아시다시피, Ken. 당사의 시드 대부분은 시스템적 신용 전략에 투입되었으며, 우리는 그 궤적과 팀이 구축하고 있는 성과 실적에 대해 매우 기대하고 있습니다. 하지만 아시다시피, 현재 3가지 전략을 출시했습니다. 각각의 전략은 3년 실적 달성에 약간 못 미칩니다.

11월에 미국 하이일드 채권에 대한 3년 실적을 달성할 것이며, 내년 초에 나머지 2개 전략이 그 뒤를 이을 것입니다. 따라서 우리는 해당 시드가 상당 기간 동안 유지될 것으로 보지만, 시스템적 전략에 대한 모멘텀과 파이프라인을 구축하고 있습니다. 그리고 말씀드렸다시피, 성과 추세를 고려할 때 3주년 기념일을 맞이하는 것이 매우 기대됩니다. 그 외에도, 아시다시피, 우리는 적극적인 시드 프로그램을 운영해 왔습니다.

우리는 오늘날 기관 또는 자산 관리 부문에서 다각화된 고객 기반의 요구를 충족하는 차량을 확보하고 있는지 확인하면서, 다른 새로운 전략들을 검토하고 있습니다. 따라서 전체적인 요구 사항이 여기서 크게 증가하지는 않을 것이라고 생각합니다. 아마도 미미한 수준일 것입니다. 하지만 그 수치 아래에는, 확장, 즉 동적 확장 전략을 출시하면서 상당히 적극적인 재활용 프로그램이 있었다고 생각합니다.

그리고 이러한 전략들이 고객들로부터 인기를 얻고, 다른 새로운 성장 분야에 자본을 재투자할 수 있게 되면서 말입니다.

그리고 저는 여기에 Ken, Kelly가 재활용에 대해 언급한 것을 덧붙이고 싶습니다. 우리는 이 점에서 매우 잘 포지셔닝되어 있다고 생각합니다. 이것은 분명히 비즈니스에 매우 중요합니다. 그리고 Kelly가 제안했듯이, 팀이 계속해서 혁신하고 우리 재무팀이 오늘날 1억 3천만 달러 미만의 대차대조표 현금으로 이를 지원하는 것에 대해 생각할 때, 그리고 우리가 종종 이미 투입한 자본을 재활용할 수 있었던 이러한 역동적인 상황에서 말입니다.

다시 한번, 우리는 비즈니스가 계속해서 혁신하고 고객 수요를 충족하도록 지원하는 데 정말 잘 포지셔닝되어 있다고 생각합니다.

다음 질문은 Evercore의 John Dunn입니다.

현재 상황을 고려할 때, 특히 미국 외 노출에 대한 수요가 다시 증가하고 있으며, 관리 모델 전략도 현재 환경에서 이익을 얻을 것으로 생각합니다.

John, 다시 통화하게 되어 반갑습니다. 네, 미국 외 노출은 확실히 지난 12~15개월 동안 이러한 통화에서 논의해 온 특징입니다.

저희는 전반적으로 국제 전략에 대한 많은 관심을 계속해서 보고 있습니다. 아시다시피, Acadian은 수십 년에 걸친 매우 강력하고 매력적인 실적을 보유하고 있습니다. 그리고 분명히, 특히 미국 기반 고객들로부터 많은 모멘텀을 계속해서 보고 있습니다. 관리형 변동성(managed vol)의 경우 1분기에 약간의 역풍이 있었지만, 2~3년 전에 비해 유출이 상당히 줄어드는 것을 분명히 보았습니다.

그리고 1분기에 중동의 긴장과 분쟁으로 인해 어려운 거시 경제 환경을 보았을 때, 분명히 이러한 유형의 전략이 빛을 발하는 시기라고 생각합니다. 그리고 이러한 전략에 많은 오랜 고객들이 있으며, 그들은 이러한 전환점에서 실제 가치를 보았습니다. 따라서 1분기는 관리형 변동성에 대한 자산 축적 분기는 아니었지만, 아주 약간의 역풍이 있었습니다. 하지만 다시 말하지만, 유출은 분명히 줄어들었다고 말씀드리고 싶습니다.

그리고 현재 우리가 처한 환경에서 관리형 변동성이 전략적 자산 배분에 역할을 할 수 있다는 점이 고객들의 최우선 관심사라고 생각합니다.

알겠습니다. 그리고 시스템적 투자(systematic)가 사모 전략(private strategies)과 수동적 투자(passive) 측면에서 잠재적으로 가져올 수 있는 역학 관계와 잠재력에 대해 말씀해 주시겠습니까?

물론입니다. 네. 업계 수치에서도 이를 볼 수 있습니다. 고객들과 매일 대화하면서 시스템적 투자가 액티브 주식(active equity) 분야에서 분명히 승자라는 것을 개인적으로도 알 수 있습니다. 사모 투자, 특히 사모 신용(private credit)에 대해 이야기할 때, 저희는 시스템적 신용(systematic credit) 분야에서 구축한 것에 대해 기대하고 있습니다.

투자자들이 사모 투자, 사모 신용 투자에 계속 집중하고 있기 때문에 그곳에 기회가 있다고 생각합니다. 공개 시스템적 신용(public systematic credit)과 같은 것이 있을까요? 따라서 저희는 이러한 실적을 쌓아가면서 투명성과 유동성이 투자자들에게 분명히 매력적일 것이라고 생각합니다.

그리고 John, 저는 덧붙이고 싶습니다. John, 저는 지금 바로 말씀드리려고 했습니다. 아마도 연결이 끊긴 것 같지만, 5월 19일에 저희가 기대하고 있는 투자자 포럼을 보고 있습니다. 그리고 Kelly가 제안한 대로, 이 모든 것이 저희가 접근 가능한 시장(addressable market)에 대해 생각할 때 합쳐집니다. 저희 경영진은 이에 대해 많은 시간을 할애해 왔습니다.

그것은 상당히 크고 다양합니다. 그리고 5월 19일에 더 자세하게 이야기할 수 있기를 기대합니다.

다음 질문은 Morgan Stanley의 Michael Cyprys입니다.

데이터 과학과 AI 모델의 발전이 이 분야에 진입함에 따라 더 큰 그림에 대한 질문입니다. 이것이 경쟁 환경이나 시스템적 투자에 잠재적으로 영향을 미칠 수 있다고 보십니까? 이러한 빠르게 발전하는 모델들이 시스템적 전략을 만드는 사람들에게 접근성을 민주화하거나 새로운 경쟁자를 등장시킬 수 있는 위험은 무엇입니까? 이 모든 것이 어떻게 진화할 것으로 보시는지 궁금합니다.

물론입니다.

Michael, 질문 감사합니다. 저희는 AI를 오늘날 비즈니스 모델에 대한 전략적 위협으로 보지 않습니다. 시스템적 투자는 역사적으로 그리고 이 산업의 전반에 걸쳐 데이터, 기술, 점점 더 정교해지는 연구 도구에 의존해 왔습니다. 따라서 저희는 AI를 그것에 대한 혼란보다는 진화의 확장으로 보고 있습니다. 저희 입장에서는 머신러닝, AI는 이미 수년간 Acadian의 DNA에 포함되어 있었습니다.

그리고 저희는 AI를 연구, 개발, 운영 워크플로우를 강화하는 데 사용하고 있습니다. 하지만 인간의 판단, 투자 규율, 위험 통제를 그 과정의 중심에 두는 것이 중요하다고 생각합니다. 따라서 제 관점에서 볼 때, 이러한 도구를 효과적으로 채택하는 회사는 경쟁력을 강화할 것이라고 모두 믿습니다. 저희는 그 선두에 있으며, 그 방정식의 올바른 편에 계속 머물기를 의도하고 있습니다.

그리고 회사 전체에서 현재 생성형 AI 도구와 에이전트 AI 도구를 어떻게 사용하고 있는지, 그리고 그곳의 기회에 대해 어떻게 생각하고 있는지 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까?

물론입니다. 말씀하신 대로, 환경이 매우 빠르게 변화하고 있다고 생각합니다. 저희는 그곳에 엄청난 기회가 있다고 생각합니다. AI가 저희에게 새로운 것은 분명히 아니지만, 현재 세대의 도구는 회사 전체에 더 광범위하게 적용할 수 있게 해줍니다. 저희의 현재 투자는 몇 가지 핵심 영역에 집중될 것입니다. 그중 하나는 생산성 향상이며, 이는 엔터프라이즈 AI 도구를 통해 이루어지지만, AI 지원 코딩을 통한 소프트웨어 개발 강화, 연구를 지원할 선택적 AI 기반 서비스 구축도 포함됩니다.

하지만 분명히, 저희는 컴퓨터 과학 및 머신러닝 분야에서 수년간의 경험을 가진 사람들이 있습니다. 그리고 저희는 보안 측면에서 가드레일을 구축하는 동안 이러한 사람들에게 다양한 소프트웨어와 플랫폼을 실험하도록 장려하고 있습니다.

그리고 Michael, Scott입니다. 이 점에 대해 다시 한번 간단히 말씀드리겠습니다. 저희가 규모를 확장하는 방식에 대해 자랑스럽게 생각한다는 점을 분명히 하고 싶습니다. 그리고 분명히, 또 다른 훌륭한 분기였습니다. 저희는 매우 의미 있는 긍정적인 운영 레버리지를 창출했습니다. 하지만 저희가 성장하고 있는 비용을 보면, 판매 수수료를 제외하면 연간 운영 비용(OpEx)이 약 8% 증가했습니다.

그중 상당 부분은 Kelly가 언급하는 기술, 플랫폼 및 도구입니다. 그것이 동인입니다. 그리고 그녀가 제안한 대로, 저희의 기술 플랫폼은 오랫동안 비즈니스를 둘러싼 해자(moat)의 일부로 여겨져 왔으며, 저희는 이를 확장하고 싶습니다. 그리고 그렇게 할 기회가 있다고 생각합니다. 이는 저희가 투자하고 있는 분야이며, 이에 대해 이야기하고 있다는 것을 매우 길게 말한 것입니다.

좋습니다. 그리고 마지막으로 자본 배분에 대한 질문입니다. 배당금에 대한 생각, 특히 목표로 하는 성장률이나 지급 비율에 대해 설명해 주시면 감사하겠습니다. 그리고 바이백 및 기타 사용에 대해 더 넓게 보면, 사업의 상당한 잉여 현금 흐름 창출을 고려할 때 어떻게 접근하고 계십니까?

네. 말씀하신 대로, 잉여 현금 흐름은 모든 목적을 위해 저희가 보고 있는 잉여 현금 흐름의 좋은 프록시입니다. 따라서 매우 강력합니다. 저희는 매우 잘 포지셔닝되어 있다고 생각합니다. 이번 분기에도 저희는 역동적인 상태를 유지했습니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 저희는 자본 관리 프레임워크를 가지고 있으며, 이는 유기적 투자에서 시작됩니다. 저희는 이미 시드 자본(seed capital)에 대해 이야기했으며, 그러한 것들이 최우선 순위가 될 것입니다.

또한 목록을 더 확장하면서 AI와 같은 분야의 유기적 투자, 그리고 배당금과 바이백을 통한 초과 자본 반환을 포함할 것입니다. 따라서 저는 '운동 능력(athletic)'이라는 단어를 사용했습니다. 그것은 계속해서 사실입니다. 저희는 매 분기마다 이를 검토합니다. 유기적 요구 사항과 이를 초과 자본 반환과 균형 맞추는 것에 대해 고려할 때, 그것이 의사 결정 프레임워크입니다.

모든 것에는 IRR 프레임이 있습니다. 물론, 저희가 하는 모든 투자에 대한 수익률을 계산합니다. 그것이 저희에게 정보를 제공합니다. 이번 분기에는 저희가 결정한 대로 진행되었습니다. Michael, 지급 비율에 대해 언급하셨기 때문에 말씀드리자면, 저희는 지급 비율을 관리하지 않습니다. 저는 그것이 훨씬 더 역동적이라고 생각합니다. 모델링 목적상 쉬운 답변이 아니라는 것을 알지만, 제가 방금 논의한 모든 역학 관계와 다양한 우선순위를 고려할 때 매 분기마다 역동적이라고 생각합니다.

배당금에 대해 덧붙이자면, 아시다시피 최근에 0.01달러에서 0.10달러로 인상했습니다. 그것에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다.

그것은 새로운 규모를 반영하는 것이며, 저희는 더 큰 반복 관리 수수료 기반과 향상된 수익성에 대한 확신을 실제로 실현했습니다. 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 그리고 저는 지난 분기 통화에서 이에 대해 언급했다고 생각합니다. 저희가 매 분기 배당을 계속 재검토하려고 노력한다고 생각하지 않으셨으면 합니다. 저희는 이에 민감합니다. 저희는 이를 모니터링하지만, 저희가 매 분기 배당을 의미 있는 방식으로 재검토한다고 생각할 만한 것은 아닙니다.

만약 저희가 다른 상황, 즉 수익성의 또 다른 단계로 나아간다면, 저희는 그것을 재검토할 것입니다. 하지만 저는 여기에 철학의 변화는 없다고 생각하며, 저희가 초과 자본 반환을 생각할 때, 배당보다는 자사주 매입에 더 치우친 방향으로 나아갈 것이라고 계속 생각할 것입니다. 하지만 다시 말씀드리지만, 이러한 것들은 진화합니다. 도움이 되었기를 바랍니다.

질의응답 시간을 마치겠습니다. Kelly Young 님께 컨퍼런스 콜을 다시 넘기겠습니다. 계속 진행해 주십시오.

오늘 저희와 함께해 주셔서 감사합니다. 5월 19일 보스턴에서 열리는 저희 투자자 포럼에서 많은 분들을 뵙기를 기대합니다. 좋은 하루 보내십시오.